樊天慶

(中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司邯鄲市分行，河北 邯鄲 056000)

在經(jīng)濟全球化的日漸擴大的當(dāng)今,各種競爭日趨激烈。對公司來說，能夠吸引、留住并激勵有價值、潛力的員工的方法就是使用各種股權(quán)激勵措施，對其的研究成為經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)領(lǐng)域的重點。目前,針對上市公司實施的員工持股計劃的制度、法律環(huán)境、持股模式、持股前后績效變化等方面的研究較多,但對實踐中的方案比較較少。

在深圳證券交易所上市的公司2016年7至9月份之間的員工持股計劃方案進行對比研究，以期有一定實踐借鑒意義。

1　員工持股計劃的起源、定義及目的

員工持股始于20世紀(jì)50年代，指為更好地建立現(xiàn)代企業(yè)制度，通過讓員工持有本公司股票和期權(quán)，從而對員工進行激勵所實施的長期績效獎勵計劃。

目的和作用主要有：(1)對雇員進行激勵以解決代理矛盾；(2)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進行產(chǎn)權(quán)制度改革；(3)防范惡意收購；(4)實現(xiàn)利潤共享；(5)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。

2　在我國實施員工持股計劃的政策依據(jù)

(1)2013年11月12日黨的十八屆三中全會通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，提出允許混合所有制經(jīng)濟實行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。

(2)國務(wù)院于2014年5月8日通過了《國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》(國發(fā)〔2014〕17號)第二章發(fā)展多層次股票市場，第七款提出允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計劃。

(3)中國證監(jiān)會依照《公司法》、《證券法》相關(guān)規(guī)定，于2014年6月20日發(fā)布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)在上市公司中開展員工持股計劃實施試點。

3　深圳證券交易所7至9月份發(fā)布的員工持股計劃情況分析

深圳證券交易所7至9月份間公布員工持股計劃的上市公司共計36家，經(jīng)對各家方案進行收集及分析后，情況如下幾點。

3.1　員工持股計劃總額情況

政策規(guī)定實施員工持股計劃“任一持有人所持有員工持股計劃份額所對應(yīng)的標(biāo)的股票數(shù)量不超過公司股本總額的1%，員工持股計劃份額所對應(yīng)股票總數(shù)累計不超過公司股本總額的10%”。深圳證券交易所2016年度7至9月份間公布員工持股計劃公司均中按照此要求制定方案。

3.2　深圳證券交易所7至9月份間公布員工持股計劃實施方案情況

3.2.1股票取得方式情況

根據(jù)統(tǒng)計的情況，實施員工持股計劃采取從2級市場購買或大宗交易取得股票方式的公司為21家；采取購買公司非公開發(fā)行的股票14家；1家為該公司2015年9月至2016年3月期間回購公司股票過戶給員工持股計劃。

購買公司非公開發(fā)行的股票能夠獲得約10%的折價，因為非公開發(fā)行以方案公布前20個交易日的交易均價為發(fā)行價格，但鎖定期為36個月；從2 級市場購買或大宗交易是按照市場價格取得股票，但鎖定期短(12個月)且如果時機選擇正確，價格也可能會有優(yōu)勢；從2級市場回購股份有一定優(yōu)勢，但會增加公司成本。

3.2.2員工持股計劃融資情況

根據(jù)統(tǒng)計的情況，員工持股計劃中采用融資方式的有15家，占全部實施員工持股計劃的比例為41.67%，其中按照員工出資額與融資額比例為1∶1的有12家；按照員工出資額與融資額比例為1∶2的為2家；剩余1家的方案為：按照不超過1∶1的比例設(shè)立優(yōu)先級A類份額和次級份額，次級份額又分為次級B類份額和次級C類份額。公司控股股東宜華企業(yè)(集團)有限公司以7,500萬元全額認(rèn)購宜華健康1號次級C類份額，次級B類份額投資者(員工出資)認(rèn)購10,000萬元。

雖然采取融資方式實施員工持股計劃占總數(shù)比例不足50%，但是采取融資方式實施員工持股計劃的全部為從二級市場取得股票，且此方案可利用杠桿作用較小的資金撬動較大的股份。

3.2.3員工持股計劃的管理情況

根據(jù)統(tǒng)計的情況，實施員工持股計劃采用自行管理的共計7家，其中采取二級市場取得股票的1家，購買本公司非公開發(fā)行股票的6家；委托專業(yè)機構(gòu)管理的29家。

可見采取委托專業(yè)機構(gòu)的方式實施員工持股計劃為主流，通過委托專業(yè)機構(gòu)的方式可以更加專業(yè)的管理員工資產(chǎn)，且可規(guī)避監(jiān)管層對內(nèi)部交易的要求。

3.2.4員工持股計劃存續(xù)期及鎖定期情況

根據(jù)統(tǒng)計的情況，采取從二級市場取得股票的公司鎖定期均為12個月，僅1 家增加期限滿12個月后、24個月后、36個月后，分別按照30%、30%、40%的比例分三期擇機減持的要求；存續(xù)期為18個月、42個月和48個月的各1 家，24個月的9家，36個月的6家，60個月的3家。

采取購買本公司非公開發(fā)行股票的公司鎖定期均為36個月，存續(xù)期為48個月的8家，存續(xù)期為60個月的2家，存續(xù)期為42個月、54個月和72個月的各一家，存續(xù)期不明確(自上市公司公告標(biāo)的股票登記至資產(chǎn)管理計劃名下時起，至資產(chǎn)管理計劃項下的寶鼎科技股票全部減持完畢時止，本員工持股計劃自行終止)的1家。

采取回購公司股票過戶給員工持股計劃的鎖定期為普通員工12個月，中層以上管理人員36個月；存續(xù)期為72個月。

方案中均有經(jīng)持有人會議同意并提交公司董事會審議通過后，本持股計劃的存續(xù)期可以延長或提前終止的規(guī)定。

可知實施員工持股計劃可采取從二級市場取得股票的最普遍方式，即存續(xù)期24個月、鎖定期12個月。

3.2.5股東或管理層借款支持情況

根據(jù)統(tǒng)計的情況，股東、實質(zhì)控制人或管理層提供資金支持的16家，其中大股東提供支持4家；管理層、一致行動人和實質(zhì)控制人提供支持1家；控股股東提供支持6家；1 家為“由深圳市銀澎投資控股(集團)有限公司(銀澎云計算原控股股東)、齊心集團控股股東深圳市齊心控股有限公司以自有資金向參加員工持股計劃的對象提供有償借款”；1家為“公司第一大股東、實際控制人、董事長、第二大股東、董事、總經(jīng)理和副總經(jīng)理共同為本員工持股計劃提供擔(dān)保”；1 家為“控股股東或其控制公司提供借款支持”。

提供支持的方式為定額配資、比例配資(1∶1或1∶2)、有償借款或無償借款、提供擔(dān)保，以及為參與員工持股計劃的員工出資部分的本金提供保障、為集合計劃中的優(yōu)先級份額的權(quán)益實現(xiàn)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保等方式。

員工持股計劃未取得大股東、實質(zhì)控制人或管理層支持的20家，其中國有企業(yè)8家、股權(quán)分散7家、計劃總額較小1 家。

員工單獨實施員工持股計劃能夠籌資的資金較小、能力不足，可考慮股東予以支持，以便能夠籌資到足夠的資金，使得員工持股計劃在二級市場上發(fā)揮應(yīng)有的作用。

3.2.6董監(jiān)高在員工持股中的比例

根據(jù)統(tǒng)計的情況，員工持股計劃全部為員工及子公司、未披露董監(jiān)高及員工分配比例的共計4家，其余32家董監(jiān)高持股比例平均為26%。其中董監(jiān)高持股比例大于50%的共計4家，分別為54.80%、55.60%、60.83%及68.57%；持股比例低于50%的共計28家，經(jīng)分析原因：原董監(jiān)高有期權(quán)激勵或持有股份為10家，部分董監(jiān)高持有股份7家，未披露分配情況兩2家，子公司實施董監(jiān)高不涉及1家，部分董監(jiān)高未參與員工持股計劃6家，股權(quán)分散2家。

由上述分析可知，董監(jiān)高在員工持股計劃中的份額不存在嚴(yán)格意義上的法規(guī)規(guī)定和實踐標(biāo)準(zhǔn)，要根據(jù)公司董監(jiān)高原是否持有股份綜合考慮。

3.2.7董監(jiān)高及員工份額分配情況

根據(jù)統(tǒng)計的情況，在有董監(jiān)高參與員工持股計劃的公司中，按照級別安排董監(jiān)高的份額的為22家，僅1名董監(jiān)高參與計劃的3家，全部為員工的2家，未披露分配情況的9家。

員工份額統(tǒng)計情況為，明確披露且按照級別實施的1家(主要為中層)，按照其他員工合計披露份額的35家。

可見在公司實施員工持股計劃中，按照級別確定份額是普遍情況?？梢韵却_定計劃總額，再確定董監(jiān)高份額，然后為公司中層及子公司高層，最后是核心員工的順序進行。

3.2.8資金成本及其他

根據(jù)統(tǒng)計的情況，有兩家披露了資金成本，1家為優(yōu)先級份額的預(yù)期年門檻收益率以及全部費率(包括信托報酬、保管費等)不超過8.45%；1家為優(yōu)先級份額按照6.2%的參考年化收益率。

有1家公司披露預(yù)留3570萬元的員工持股計劃份額。

4　結(jié)論或建議方案

綜合上述分析，員工持股計劃最優(yōu)方案設(shè)計為：

采用配資方案，存續(xù)期為24個月(根據(jù)情況經(jīng)持有人會議及董事會同意可延長)，鎖定期為12個月；大股東在資金籌集方面提供支持；委托專業(yè)機構(gòu)管理(與配資方案結(jié)合)；從二級市場購買股票實施員工持股計劃。

希望通過研究,能夠為企業(yè)的員工持股計劃實踐提供有效的參考。

[1] 張馨尹，羅華偉.我國員工持股計劃現(xiàn)狀分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2016,(16).

[2] 蔣湘娣.完善我國員工持股計劃分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2014,(14).