王永潔

摘 要：分析上市公司是否存在股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司盈余管理產(chǎn)生影響，研究結(jié)論為：上市公司股權(quán)集中度對盈余管理存在正相關(guān)關(guān)系，上市公司應(yīng)完善相關(guān)法律法規(guī)并積極構(gòu)建合理的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，以降低盈余管理水平，進而提高報告財務(wù)信息的真實性和可信任度。

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)結(jié)構(gòu)；盈余管理

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析

上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要包括股權(quán)集中程度和股東身份類型。從股權(quán)集中度的角度來看，按照公司中最大股東持股比例將股權(quán)集中度劃分為三種程度：高度集中、相對集中和高度分散。從股東屬性角度來看，股東屬性是指不同身份和屬性的投資者對公司的持股比例，它主要可以包括以下身份：國家持股、公司法人持股、機構(gòu)投資者持股、管理層持股和自然人持股。通過對股權(quán)結(jié)構(gòu)分析，可以有效促進企業(yè)良好運營，更加有效的進行監(jiān)管控制，實現(xiàn)既定利益目標。

因為我國是社會主義國家，具有獨特的社會發(fā)展歷史，相比較于其他國家的股權(quán)結(jié)構(gòu)，我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有明顯的中國特色，即股權(quán)呈現(xiàn)高度集中的水平，呈現(xiàn)一股獨大的特有狀態(tài)。大股東在公司中擁有絕對的控制權(quán)，可以影響和干預(yù)管理層的決策，進而影響會計信息的列報，實施盈余管理操作以便于獲得更多的利益。而在這種結(jié)構(gòu)下，中小投資者的持股比例就會變得高度分散，受到會計信息不對稱的影響，他們獲得的盈余信息變得更加不可靠和不可信，影響甚至誤導其做出正確的投資決策，損害他們的利益。同時相比較于大股東，他們的持股比例較低，在公司中沒有極大的話語權(quán)，無法對大股東的行為進行有效的監(jiān)督，也無法對公司的日常生產(chǎn)運營進行有效的監(jiān)督，無法維護中小投資者的切實利益。但伴隨著資本市場的發(fā)展繁榮，我國不斷進行股權(quán)分置的改革，使得一股獨大的現(xiàn)象有所緩解，各種身份的股東從各個方面影響公司運營，使得我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)變得日益多樣和完整。

二、盈余管理

1.盈余管理的定義

盈余管理是指公司的管理層和股東為了實現(xiàn)公司利益和自身利益，在企業(yè)會計準則范圍內(nèi)，使用一定的非正常手段（例如選用一定的會計政策）和進行一定的交易控制，將企業(yè)真實的盈余信息在一定程度上進行加工和改變，以期誤導外部會計信息使用者，最終達到實現(xiàn)自身利益或謀求企業(yè)短期收益的目的。

2.盈余管理的現(xiàn)狀分析

（1）上市公司盈余管理主體

上市公司的股權(quán)集中度和股權(quán)制衡作用呈現(xiàn)的是相反的作用狀態(tài)。如果上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)一股獨大的現(xiàn)象，即股權(quán)集中程度呈現(xiàn)較高的水平，其他股東對公司的生產(chǎn)運營就難以實現(xiàn)有效的監(jiān)督。而大股東在公司中擁有絕對的控制權(quán)，可以對管理層的決策和會計盈余信息的列報實施較大的影響，他們?yōu)榱藢崿F(xiàn)自身的利益，則會選擇操縱盈余信息，吸引更多的投資，而這將會損害其他中小投資者的利益。而任命的管理層大多是由大股東決定的，管理層被其委托實現(xiàn)制定的經(jīng)營目標。管理層希望實現(xiàn)自身的利益例如獲得更好的報酬和升職機會等，則會更加傾向于協(xié)助大股東粉飾各種利潤指標，營造更加優(yōu)異的公司表現(xiàn)，進而操縱會計盈余信息。因此，從實質(zhì)上來講，上市公司的管理層是實施盈余管理的直接行為人，而上市公司的大股東則是通過影響公司管理層的決策進行盈余管理操作，是實施盈余管理的間接行為人。

（2）上市公司盈余管理動機

從獲得和發(fā)展更多的資本角度來看，上市公司為了獲取更多的資本對企業(yè)進行發(fā)展，往往借助發(fā)行股票的方式進行籌資，公司為爭取更多的投資往往需要通過操縱會計盈余信息，呈現(xiàn)發(fā)展更為優(yōu)異的狀態(tài)，將有關(guān)公司的更多的利好消息轉(zhuǎn)遞給投資者，使得投資者更加愿意購買該公司的股票，從而將更多的資本吸引和匯集起來，這樣股票價格就會抬升，股東就會實現(xiàn)自身的利益，獲得大量收益。從債務(wù)契約的動機來看，上市公司還會為了融資通過舉債的方式進行。為了保護債權(quán)人的利益，債務(wù)契約中一般都會規(guī)定各項保護性條款來保護債權(quán)人的合法權(quán)益以降低企業(yè)違約對債權(quán)人利益損害的風險，所以公司為了降低籌資成本和資金風險，會盡最大的可能去完成債務(wù)契約中規(guī)定的各種保護債權(quán)人利益的條款，以期以較低的資金成本實現(xiàn)最大的籌資。一旦企業(yè)發(fā)生違約的情況，無法按期償還借款，損害債權(quán)人的利益，相關(guān)的監(jiān)管部門和機構(gòu)就會按照債務(wù)契約中的規(guī)定對其進行懲罰和處置。企業(yè)為了獲取更多的融資，勢必要讓債權(quán)人對公司擁有更大的信任，所以企業(yè)會通過盈余管理的手段操縱盈余信息呈現(xiàn)較低的降低違約和資金風險，滿足債權(quán)人的要求。從避稅動機角度，公司為了減少稅收等相關(guān)支出，就會通過盈余管理的手段，調(diào)節(jié)盈余，降低利潤，進而就會減少納稅支出，達到少交稅的目的。

三、我國上市公司盈余管理的分析結(jié)論及建議

1.我國上市公司盈余管理的分析結(jié)論

通過對2011年至2015年530家A股上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行研究，利用相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析，均驗證說明上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈余管理活動有著較大的影響，即上市公司的股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、股權(quán)性質(zhì)與盈余管理活動存在顯著的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

股權(quán)集中度：我國仍然存在著一股獨大的現(xiàn)象，雖然股權(quán)分置改革在一定程度上緩解了股權(quán)高度集中的現(xiàn)象，使得股權(quán)結(jié)構(gòu)變得更為合理，但大股東在公司中的持股比例仍然很高，他們對公司的經(jīng)營決策仍然擁有較大的控制權(quán)，為了實現(xiàn)自身利益目標和公司利益目標，大股東則會通過影響管理層決策來調(diào)整和改變會計盈余信息，呈現(xiàn)更為夸大的企業(yè)發(fā)展信息。這說明上市公司的盈余管理程度與股權(quán)集中度之間具有顯著的正向影響關(guān)系。

股權(quán)制衡度：股權(quán)制衡度與盈余管理程度呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。其他中小股東持股比例提高，意味著股權(quán)制衡度就會發(fā)揮更為明顯的作用，他們可以在更大程度上對大股東的決策和行為進行監(jiān)督，降低大股東對公司運營絕對控制的能力，這將更加有利于降低公司進行盈余管理活動的頻率，這體現(xiàn)了股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度呈現(xiàn)的是反向變動關(guān)系，而我國目前股權(quán)集中程度仍然呈現(xiàn)較高的水平，正是由于這一因素，公司更有可能發(fā)生盈余管理活動。

股權(quán)性質(zhì)：從顯示結(jié)果來看，國有股比例與盈余管理程度呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。國有股權(quán)比例越高，更有可能進行盈余管理操作。

2.我國上市公司盈余管理建議

（1）完善市場機制，完善相關(guān)法規(guī)政策，強化法律監(jiān)督，提供良好的市場環(huán)境

由于我國監(jiān)管體系相對還不夠完善，缺少必要的監(jiān)督，更加容易發(fā)生操縱盈余管理的機會。因此，國家政府部門應(yīng)完善相關(guān)法律法規(guī)，強化立法職能，證券市場應(yīng)加強對上市公司的監(jiān)管，切實維護股東和利益相關(guān)者的切實利益，同時加強政策引導和宣傳，引導投資者更加理性投資，保護自己的相關(guān)利益，進而促進整個市場形成一個和諧、有序的良好環(huán)境。

（2）深化股權(quán)分置改革

委托代理問題就是由上市公司的股權(quán)集中度過高和股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理造成的，大股東在公司中持有的股數(shù)越高，他們越能發(fā)揮自身對公司日常運營的控制權(quán)，影響管理層決策，實現(xiàn)公司利益目標即完成自己的利益目標，那么就更加會通過盈余管理的手段來維護自身利益，侵占其他中小股東者的利益。我國目前仍然存在著一股獨大的現(xiàn)象，股權(quán)集中度較高的問題。所以加強股權(quán)分置改革，旨在深度優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，使得上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，改變大股東對公司的絕對控制地位，股票價格更能良好地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，抑制盈余管理行為，投資者和利益相關(guān)者也能更好的了解企業(yè)，做出正確的決策。

（3）促進股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，增強股權(quán)制衡制度

如果股權(quán)制衡度增強，那么將會削弱股權(quán)集中度的影響。其他大股東更有動機對大股東的行為和決策進行檢查和監(jiān)督，對公司的會計盈余信息進行監(jiān)督，增強財務(wù)信息的可靠性和可透明度，降低大股東在公司中的控制程度，形成各大股東之間相互監(jiān)督的關(guān)系和對控股股東的約束能力，抑制公司的盈余管理行為，更有利于促進形成一種各大股東相互監(jiān)督的機制。因此，公司應(yīng)建立以一個由多個大股東組成，各個中小股東組成的股權(quán)制衡機制，實現(xiàn)股東性質(zhì)多元化，各大股東之間相互制衡，避免某一大股東擁有絕對控制權(quán)的局面來抑制盈余管理行為。促進股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，可以通過以下措施來實施。推動管理者合適持股，發(fā)揮大股東與管理者層的協(xié)同效應(yīng)，使管理者積極致力于提高公司經(jīng)營業(yè)績，加強對公司經(jīng)營過程的管理，促進公司良性循環(huán)發(fā)展。同時，鼓勵機構(gòu)投資者、個體投資者合理持有股份，這使得公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加趨于合理，更能發(fā)揮股權(quán)制衡度的作用，從而更好的對大股東和公司的經(jīng)營狀況進行必要的監(jiān)督，進而抑制不合理的盈余管理活動，促進資本市場健康、有序發(fā)展。

參考文獻：

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