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      現(xiàn)金流量表的分析和運(yùn)用

      2019-01-13 09:48譚碧秀
      中國管理信息化 2019年23期
      關(guān)鍵詞:收付實(shí)現(xiàn)制償債能力盈利能力

      譚碧秀

      [摘 ? ?要] 最近兩年因資金鏈崩掉而暴雷的事件頻繁發(fā)生,有P2P平臺(tái),也有上市公司,導(dǎo)致很多投資者血本無歸。投資者在關(guān)注盈利指標(biāo)表的同時(shí),更要關(guān)注現(xiàn)金流指標(biāo)。在安全系數(shù)更高的情況下,才能真正實(shí)現(xiàn)盈利。文章淺述了如何分析和運(yùn)用現(xiàn)金流量表。

      [關(guān)鍵詞] 收付實(shí)現(xiàn)制;償債能力;盈利能力;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率;存貨周轉(zhuǎn)率

      doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 23. 011

      [中圖分類號(hào)] F275;F231.5 ? ?[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] ?A ? ? ?[文章編號(hào)] ?1673 - 0194(2019)23- 0025- 03

      1 ? ? ?定義解釋

      現(xiàn)金流量表是反映一定時(shí)期內(nèi)(如月度、季度或年度)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物所產(chǎn)生影響的財(cái)務(wù)報(bào)表?,F(xiàn)金流量表是財(cái)務(wù)報(bào)表的三個(gè)基本報(bào)告之一,反應(yīng)一家機(jī)構(gòu)的資金的增減變動(dòng)情況。它詳細(xì)描述了由公司經(jīng)營、投資與籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。該表由財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)于1987年批準(zhǔn)生效,因而有時(shí)被稱為FASB 95號(hào)表。這份報(bào)告顯示資產(chǎn)負(fù)債表及損益表如何影響現(xiàn)金流量,以及根據(jù)公司的經(jīng)營,投資和融資角度做出分析。

      2 ? ? ?分析方法

      現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為編制基礎(chǔ),反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出情況的報(bào)表。對(duì)現(xiàn)金流量表的分析,既要掌握該表的結(jié)構(gòu)及特點(diǎn),分析其內(nèi)部構(gòu)成,又要結(jié)合損益表和資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行綜合分析,以求全面、客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。

      2.1 ? 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析

      (1)將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購進(jìn)商品、接受勞務(wù)付出的現(xiàn)金進(jìn)行比較。在企業(yè)經(jīng)營正常、購銷平衡的情況下,比率大,說明企業(yè)的銷售利潤大,銷售回款良好,創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)。

      (2)將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與經(jīng)營活動(dòng)流入的現(xiàn)金總額比較,可大致說明企業(yè)產(chǎn)品銷售現(xiàn)款占經(jīng)營活動(dòng)流入的現(xiàn)金的比重有多大。比重大,說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出,營銷狀況良好。

      (3)將本期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與上期比較,增長率越高,說明企業(yè)成長性越好。

      2.2 ? 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析

      當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)?;蜷_發(fā)新的利潤增長點(diǎn)時(shí),需要大量的現(xiàn)金投入,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量補(bǔ)償不了流出量,投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù),但如果企業(yè)投資有效,將會(huì)在未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入用于償還債務(wù),創(chuàng)造收益。分析投資活動(dòng)現(xiàn)金流量時(shí),應(yīng)結(jié)合企業(yè)的投資項(xiàng)目的盈利預(yù)測,投資前對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行盈利能力和現(xiàn)金流的可行性分析,幫助企業(yè)選擇最優(yōu)項(xiàng)目。

      2.3 ? 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析

      一般來說,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大,企業(yè)面臨的償債壓力也越大,但如果現(xiàn)金凈流入量主要來自企業(yè)吸收的權(quán)益性資本,則不僅不會(huì)面臨償債壓力,資金實(shí)力反而增強(qiáng)。因此,在分析時(shí),可將吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金與籌資活動(dòng)現(xiàn)金總流入比較,所占比重大,說明企業(yè)資金實(shí)力增強(qiáng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。

      2.4 ? 現(xiàn)金流量構(gòu)成分析

      首先,分別計(jì)算經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入的比重,了解現(xiàn)金的主要來源。一般來說,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè),經(jīng)營狀況較好,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低,現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。其次,分別計(jì)算經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金支出、投資活動(dòng)現(xiàn)金支出和籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重,它能具體反映企業(yè)的現(xiàn)金用于哪些方面。一般來說,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金支出比重大的企業(yè),其生產(chǎn)經(jīng)營狀況正常,現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理。

      對(duì)于一個(gè)健康正在成長的公司來說,經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)為正數(shù),投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)為負(fù)數(shù),籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間。上述公司的現(xiàn)金流量基本體現(xiàn)了這種成長性公司的財(cái)務(wù)狀況。

      2.5 ? 現(xiàn)金流量表與損益表比較分析

      損益表是反映企業(yè)一定期間經(jīng)營成果的重要報(bào)表,它揭示了企業(yè)利潤計(jì)算過程和利潤形成過程,卻存在一定的缺陷。利潤是收入減去成本費(fèi)用的差額,而收入費(fèi)用的確認(rèn)與計(jì)量是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ),廣泛地運(yùn)用收入實(shí)現(xiàn)原則、費(fèi)用配比原則、劃分資本性支出和收益性支出原則等來進(jìn)行,其中包括了太多的會(huì)計(jì)估計(jì),不可避免地要運(yùn)用主觀判斷。況且收入與成本費(fèi)用不管實(shí)際是否收到或付出了現(xiàn)金,由此計(jì)算的利潤常常使一個(gè)企業(yè)的盈利水平與其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況不相符。如有的企業(yè)賬面利潤很大,看似業(yè)績可觀,而現(xiàn)金卻入不敷出;有的企業(yè)雖然有巨額虧損,但其現(xiàn)金充足,周轉(zhuǎn)自如。所以,僅以利潤來評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營能力有失偏頗。如果結(jié)合現(xiàn)金流量表,特別是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的信息進(jìn)行分析,則更為客觀全面。

      (1)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤比較,能在一定程度上反映企業(yè)利潤的質(zhì)量。也就是說,企業(yè)每實(shí)現(xiàn)1元的賬面利潤中,實(shí)際有多少現(xiàn)金支撐,比率越高,利潤質(zhì)量越高。但這一指標(biāo),只有在企業(yè)經(jīng)營正常,既能創(chuàng)造利潤又能獲得現(xiàn)金凈流量時(shí)才可比,分析這一比率也才有意義。為了與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量計(jì)算口徑一致,凈利潤指標(biāo)應(yīng)剔除投資收益和籌資費(fèi)用。

      (2)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入比較,可以大致說明企業(yè)銷售回收現(xiàn)金的情況及企業(yè)銷售的質(zhì)量。收現(xiàn)數(shù)所占比重大,說明銷售收入實(shí)現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金速度快、質(zhì)量高,這一比率越大越好。

      (3)分得股利或利潤及取得債券利息收入所得到的現(xiàn)金與投資收益比較,可大致反映企業(yè)賬面投資收益的質(zhì)量。

      2.6 ? 現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表比較分析

      資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)期末資產(chǎn)和負(fù)債狀況的報(bào)表,運(yùn)用現(xiàn)金流量表的有關(guān)指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)指標(biāo)比較,可以更為客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、盈利能力及支付能力。

      2.6.1 ? 償債能力分析

      流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比,而流動(dòng)資產(chǎn)體現(xiàn)的是能在一年內(nèi)或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn),包括了許多流動(dòng)性不強(qiáng)的項(xiàng)目,如呆滯的存貨,有可能收不回的應(yīng)收賬款,以及本質(zhì)上屬于費(fèi)用的待攤費(fèi)用,待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失和預(yù)付賬款等。它們雖然具有資產(chǎn)的性質(zhì),但事實(shí)上轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金具有不確定性。并且不同企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異較大,資產(chǎn)質(zhì)量不相同,僅用流動(dòng)比率等指標(biāo)來分析企業(yè)的償債能力,往往有失偏頗??蛇\(yùn)用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析,作為流動(dòng)比率指標(biāo)的補(bǔ)充。具體內(nèi)容為:

      經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之比。這指標(biāo)可以反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)獲得現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力,比率越大,說明償債能力越強(qiáng)。

      經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)之比。該比率可以反映企業(yè)用經(jīng)營活動(dòng)中所獲現(xiàn)金償還全部債務(wù)的能力,這個(gè)比率越大,說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

      現(xiàn)金(含現(xiàn)金等價(jià)物)期末余額與流動(dòng)負(fù)債之比。這一比率反映企業(yè)直接支付債務(wù)的能力,比率越高,說明企業(yè)償債能力越大。但由于現(xiàn)金收益性差,這一比率也并非越大越好。

      現(xiàn)金到期債務(wù)比=現(xiàn)金余額÷本期到期的債務(wù),本期的到期債務(wù)是指本期即將到期的長期債務(wù)和應(yīng)付票據(jù)。若對(duì)同行業(yè)現(xiàn)金到期債務(wù)比進(jìn)行考察,則可以根據(jù)該指標(biāo)的大小判斷公司的即期償債能力。

      2.6.2 ? 盈利能力及支付能力分析

      由于利潤指標(biāo)存在的缺陷,因此,可運(yùn)用現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析,作為每股收益、凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)的補(bǔ)充。

      經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈資產(chǎn)之比。這一比率反映投資者投入資本創(chuàng)造現(xiàn)金的能力,比率越高,創(chuàng)現(xiàn)能力越強(qiáng)。

      每股現(xiàn)金流量總資產(chǎn)現(xiàn)金報(bào)酬率=(支付利息+所得稅前經(jīng)營凈流量)/平均資產(chǎn)總額。這一比率是對(duì)現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析中資產(chǎn)報(bào)酬的進(jìn)一步分析,用以衡量總資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。它表明企業(yè)使用資源創(chuàng)造現(xiàn)金的能力,也是投資評(píng)價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)之一,對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說,評(píng)價(jià)其獲利能力最終要落實(shí)到實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入能力的保證上。即通過對(duì)現(xiàn)金流量的分析來對(duì)企業(yè)的獲利能力進(jìn)行客觀分析。

      經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與總股本之比。這一比率反映每股資本獲取現(xiàn)金凈流量的能力,比率越高,說明企業(yè)支付股利的能力越強(qiáng)。

      3 ? ? ?運(yùn) ? ?用

      上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營、投資或籌資活動(dòng)過程中,其現(xiàn)金流量的大小,反映出其自身獲得現(xiàn)金的能力。一般情況下,經(jīng)營性現(xiàn)金流量多,說明上市公司的銷售暢通,資金周轉(zhuǎn)快,產(chǎn)品或項(xiàng)目不但有市場,而且處于良好的發(fā)展時(shí)期,反之則反。

      《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》第十一條指出:“現(xiàn)金流量是反映企業(yè)會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)按照經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出類分項(xiàng)列出”。因此,現(xiàn)金流量表對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表,是一個(gè)有益的補(bǔ)充。

      通常,現(xiàn)金流量的計(jì)算不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制,會(huì)計(jì)造假不容易。就如虛假的合同能夠簽出利潤,但簽不出現(xiàn)金的流量。在關(guān)聯(lián)交易操作利潤時(shí),往往也會(huì)在現(xiàn)金流量方面暴露有利潤而沒有現(xiàn)金流入的情況。所以,利用每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額去分析公司的獲利能力,比每股盈利更加客觀。

      不過,每股稅后利潤和現(xiàn)金流量凈額是相輔相成的,有的上市公司有較好的稅后利潤指標(biāo),但現(xiàn)金流量則不充分,有可能是典型操作利潤的關(guān)聯(lián)交易所導(dǎo)致。隨著年報(bào)公布家數(shù)量增多,這種現(xiàn)象會(huì)被凸現(xiàn)出來。有的上市公司在年度內(nèi)變賣資產(chǎn),而出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅增加的現(xiàn)象,也不一定是好事,說明上市公司可持續(xù)發(fā)展有待考量。投資者最好選擇每股稅后利潤和每股現(xiàn)金流量凈額雙高的個(gè)股,作為理性的中線投資品種。

      如果從經(jīng)典的股票定價(jià)理論來看,上市公司股票價(jià)格是由公司未來的每股收益和每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值來決定的。盈虧已經(jīng)不是決定股票價(jià)值唯一重要因素。單從財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的信息來看,現(xiàn)金流量日益取代凈利潤,成為評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。如果形象地把現(xiàn)金看作是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)作的“血液”,那么現(xiàn)金流量表就像是一張上市公司的“驗(yàn)血報(bào)告單”。通過這個(gè)報(bào)告單,可以清楚地判斷上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)是否健康。

      除了上述的分析現(xiàn)金流量指標(biāo)外,同時(shí)應(yīng)該關(guān)注應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨的周轉(zhuǎn)率,結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債和利潤表提供的各方面信息綜合起來加以分析,才能較客觀地評(píng)價(jià)某個(gè)上市公司是如何獲得現(xiàn)金,以及如何去運(yùn)用現(xiàn)金。在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步深入分析公司的財(cái)務(wù)狀況,收益質(zhì)量,從中發(fā)現(xiàn)潛伏的重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),或者找出具有高質(zhì)量盈利的績優(yōu)上市公司。

      4 ? ? ?結(jié) ? ?語

      在日益崇尚“現(xiàn)金至尊”的現(xiàn)代理財(cái)環(huán)境中,現(xiàn)金流量表分析對(duì)信息使用者來說顯得更為重要。這是因?yàn)楝F(xiàn)金流量表可清楚反映出企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力,更為清晰地揭示企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況。作為信息使用者,在深入掌握企業(yè)的現(xiàn)金流情況下,還應(yīng)將分析指標(biāo)與歷史同期比較,與同行業(yè)比較,這樣可以得到更有意義的結(jié)論。

      主要參考文獻(xiàn)

      [1]王營.淺析現(xiàn)金流量表比率分析[J].上海會(huì)計(jì),1999(5):28-30.

      [2]趙國忠.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京:北京大學(xué)出版社,2002:207-240.

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