劉慶源 齊魯工業(yè)大學(xué)金融學(xué)院

韓忠興 華北理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

杜泓 華北理工大學(xué)理學(xué)院

一、科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的特點(diǎn)與投資的風(fēng)險(xiǎn)

科技型中小企業(yè)的主要業(yè)務(wù)范圍包括高科技的技術(shù)、產(chǎn)品的研究及開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)的轉(zhuǎn)化、銷(xiāo)售及其它的經(jīng)營(yíng)等。但是它的具體界定范圍，在不同國(guó)家都有它的特別之處，就我國(guó)的高型中小型企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)的界定，根據(jù)我國(guó)科學(xué)技術(shù)部和財(cái)政部對(duì)于科技型中小企業(yè)開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新基金的暫行的通知，進(jìn)一步說(shuō)明我國(guó)現(xiàn)階段的科技型中小企業(yè)創(chuàng)新模式來(lái)看，有80%的企業(yè)走的是自主創(chuàng)業(yè)的路線。它們著重于新材料，新能源，電子器械等高新技術(shù)的各個(gè)領(lǐng)域。從事高新技術(shù)產(chǎn)品等各個(gè)環(huán)節(jié)的主要企業(yè)負(fù)責(zé)人，必須具高度的創(chuàng)新意識(shí)，拓展市場(chǎng)的能力及水平要高。同時(shí)技術(shù)創(chuàng)新決定著科技型中小企業(yè)是否能順利地進(jìn)行高科技的發(fā)展規(guī)劃。因此科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新必須具備幾個(gè)重要的因素。首先科技型中小企業(yè)在創(chuàng)新上需要具備較高的發(fā)展空間，要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化為目標(biāo)，打破傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)理念的束縛，由于它技術(shù)創(chuàng)新具有高顏值，那么中小企業(yè)家成為大型企業(yè)也就指日可待。 其次由于大部分小型企業(yè)缺乏資金支持，有些僅依靠剛踏入社會(huì)的科技人員來(lái)創(chuàng)辦的，所以要想使科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新高速發(fā)展，以及產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)品服務(wù)的延伸，必須要有外部資金的巨大投入。還有一些型中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面表現(xiàn)為單一化，很難從多方面進(jìn)行開(kāi)發(fā)研制，資源外部投入對(duì)于科技型中小企業(yè)存在較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此根據(jù)小型企業(yè)創(chuàng)新的等等特點(diǎn)，在它成長(zhǎng)的過(guò)程中不適合一般的金融形成來(lái)參與，必須具有特殊融資形式與其相結(jié)合，即風(fēng)險(xiǎn)投資，但需要注意的是風(fēng)險(xiǎn)資本是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中所的股權(quán)資本。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資所引起的資金效應(yīng)與體制效應(yīng)

（一）我國(guó)科技型中小型企業(yè)的融資渠道。一般來(lái)說(shuō)，高新技術(shù)實(shí)行產(chǎn)業(yè)化需要經(jīng)過(guò)技術(shù)研究及開(kāi)發(fā)階段，還有成果轉(zhuǎn)化的階段及工業(yè)化生產(chǎn)階段等，而與它對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)同樣也需經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的種子和創(chuàng)立期以及成熟期。在這些發(fā)展時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通常要尋求不同類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)資本，如種子資本、導(dǎo)入資本，還有發(fā)展資本及并購(gòu)資本等，中小企業(yè)在技術(shù)研究和開(kāi)發(fā)初期，由于有政府的財(cái)政補(bǔ)貼和專(zhuān)項(xiàng)基金等資金的資助，再加上初期資金需求量不是很大，一般情況下，它會(huì)有很寬裕的資金來(lái)源做保障。總而言之，小額融資主要針對(duì)的是當(dāng)前正進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的小型企業(yè)。然而在工業(yè)化發(fā)展中，部分企業(yè)己經(jīng)初具規(guī)模，產(chǎn)品已經(jīng)占有一定的市場(chǎng)份額，收益也相對(duì)穩(wěn)定，輕而易舉地獲取傳統(tǒng)融資渠道提供的支持，可以向金融機(jī)構(gòu)順利借款，個(gè)別符合申請(qǐng)渠道的企業(yè)或者是科研項(xiàng)目還有可能向上市機(jī)構(gòu)融資。但是在現(xiàn)實(shí)中，一些比較成熟且規(guī)模較大的企業(yè)，仍然需要風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)資本對(duì)其實(shí)行重組。假如說(shuō)要對(duì)管理層進(jìn)行并購(gòu)，就科研成果轉(zhuǎn)化階段，它包含了很多關(guān)鍵步驟。如產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及測(cè)試，中間測(cè)試環(huán)節(jié)，后續(xù)改進(jìn)等。它處于產(chǎn)品研發(fā)和規(guī)?；a(chǎn)的過(guò)渡期，在技術(shù)方面存在很多不確定的因素，市場(chǎng)前景也不是很明顯，存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，不容易籌集資金，這樣風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)這可以尋求導(dǎo)入資本來(lái)支持產(chǎn)品的研發(fā)，一旦進(jìn)入市場(chǎng)后，可以尋求資金來(lái)鞏固企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的地位，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種較中長(zhǎng)期的股權(quán)投資，它不只限于項(xiàng)目的短期盈利和安全性，而是考慮項(xiàng)目的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，風(fēng)險(xiǎn)投資和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比有它的特殊性，它有著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不愿意涉及甚至承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)，高收益的科技成果項(xiàng)目，同時(shí)研發(fā)成果逐步向規(guī)?；a(chǎn)過(guò)渡，大量的后續(xù)資金投入，使其資金需求的比例也不斷增長(zhǎng)，每個(gè)階段的后續(xù)資金是否充足，決定了研發(fā)成果是否能夠轉(zhuǎn)化成功，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資者可以利用自身雄厚的資金實(shí)力，以及大量的融資渠道，嚴(yán)格按照條約履行承諾，為企業(yè)解決后顧之憂。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資在技術(shù)創(chuàng)新中的體制效應(yīng)。從風(fēng)險(xiǎn)投資的體制效應(yīng)來(lái)分析，風(fēng)險(xiǎn)投資者一旦注入資金，擁有中小型企業(yè)的股份，那么就要求企業(yè)按比例進(jìn)行股權(quán)分配，參與到企業(yè)的內(nèi)部管理中，在客觀上要求不斷規(guī)范企業(yè)的組織和運(yùn)行相關(guān)機(jī)制。從一定程度上來(lái)看企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制會(huì)影響其科技成果轉(zhuǎn)化過(guò)程。首先需要明確產(chǎn)權(quán)歸屬，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系。因我國(guó)科技型中小企業(yè)大多數(shù)為科學(xué)研究院，高等學(xué)校，或政府事業(yè)單位等，它們產(chǎn)權(quán)關(guān)系比較復(fù)雜，結(jié)構(gòu)不完善，隨著企業(yè)不斷發(fā)展壯大，這種弊端嚴(yán)重削弱了中小型企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。就我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化后的數(shù)量和規(guī)模等方面遠(yuǎn)不如其他發(fā)達(dá)國(guó)家，問(wèn)題大都出現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)關(guān)系上。風(fēng)險(xiǎn)投資是以股權(quán)的形式進(jìn)行投資，必須理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，眀確了產(chǎn)權(quán)歸屬，按照投資比例享受相對(duì)應(yīng)的權(quán)利和應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，嚴(yán)格按照現(xiàn)代化企業(yè)制度對(duì)企業(yè)進(jìn)行規(guī)范管理，為解決當(dāng)前企業(yè)產(chǎn)權(quán)和制定有效措施提供有利的條件，另外，風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)際上是將資金與知識(shí)緊密結(jié)合在一起的，股權(quán)不僅包括資金同時(shí)還包括知識(shí)股權(quán)，是知識(shí)獲得最大化價(jià)值，調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，也能進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)管理者的工作態(tài)度。以技術(shù)入股的創(chuàng)業(yè)者能夠在一定程度上避免了投資者與創(chuàng)業(yè)者之間關(guān)系不對(duì)等的問(wèn)題，也有利于減少管理成本，同時(shí)對(duì)很多類(lèi)似的企業(yè)也有期股激勵(lì)的效應(yīng)。

小結(jié)：綜上所述，為能夠促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，需要不斷完善風(fēng)險(xiǎn)投資制度，并健全相應(yīng)的法律體系，進(jìn)行多渠道的風(fēng)險(xiǎn)資本投資，建立風(fēng)險(xiǎn)基金與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間有效的制度約束和衡量的標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作效率，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資本可以在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中通過(guò)轉(zhuǎn)讓而全身而退，減少了高科技中小型企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的后顧之憂。