王英杰

摘 要：債務融資作為企業(yè)基本的財務決策，是企業(yè)發(fā)展歷程中的重要內(nèi)容，具有多樣性的動機與制約因素。企業(yè)債務融資水平的高低直接影響到財務管理模式的效度，其是財務風險評定的核心變量，與企業(yè)盈利能力和未來發(fā)展趨勢具有直接的關聯(lián)。在金融加速效應引領下，企業(yè)債務融資受到內(nèi)務部環(huán)境因素的影響。對此，本文著重分析債務融資的內(nèi)涵，論述金融加速效應行業(yè)企業(yè)債務融資的影響，提出金融加速效應的行業(yè)企業(yè)債務融資發(fā)展路徑。

關鍵詞：金融加速效應;債務融資;行業(yè)企業(yè);影響機制

一、引言

社會經(jīng)濟發(fā)展的今天，我國金融不斷擴展，使我國宏觀經(jīng)濟波動和金融運行模式之間密切相連。從金融體系來看，金融方面小的波動會對市場發(fā)展引起較大的經(jīng)濟波動。在此背景下，金融加速效應在我國經(jīng)濟發(fā)展中受到廣泛的關注。因此，研究金融加速效應對行業(yè)企業(yè)債務融資的影響機制十分重要，不僅是企業(yè)全面發(fā)展的需要，也是我國經(jīng)濟增收的需要。

二、債務融資的內(nèi)涵

企業(yè)債務融資是企業(yè)通過負債的形式在發(fā)展歷程中獲取一定的資金的融資行為，以此資金促進企業(yè)經(jīng)濟增收。在此融資體系中，企業(yè)承擔著到期還款的義務。企業(yè)債務融資作為一種融資渠道具有自身特性，包含期限性、償還性、負擔性。具體而言，企業(yè)債務融資工具為商業(yè)信用、企業(yè)債券、銀行貸款等。

首先，商業(yè)信用。商業(yè)信用是指企業(yè)在日常經(jīng)營、管理以及商品交易中，因預收貸款或者延期付款等形式形成的負責，諸如應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等。一般而言，商業(yè)信用具有數(shù)額小、負債期限短的特性。在企業(yè)商業(yè)信用中，債權人對企業(yè)債務融資影響不大，大都處于被動的地位，只有為企業(yè)合作對象提供商業(yè)信用的權利，不能夠處于到企業(yè)日常經(jīng)營管理中。

其次，企業(yè)債務。企業(yè)債務是指企業(yè)在發(fā)展歷程中，向社會發(fā)行資金籌集機制而形成的一種負債性，這一債務融資模式是成熟企業(yè)向市場融資的主要形式之一。企業(yè)債券特性包含：一是通過債券能夠向公眾傳遞企業(yè)價值信號?；趥鶆杖谫Y是一種市場交易形式，而債券價格的波動是對債券價值的真實反映，并且反映企業(yè)在市場發(fā)展中的價值變化。二是流通性好。企業(yè)在發(fā)展歷程中，具有一定的品牌效益，通過債券在市場中交易，需要受眾面資金。與此同時，受眾面可以隨時隨地轉(zhuǎn)讓債券。

最后，銀行借貸。銀行借貸是指企業(yè)在發(fā)展歷程中，通過向銀行借貸的形式籌集資金，其是企業(yè)在發(fā)展過程中最為主要的債務融資形式。銀行機構在為企業(yè)通過貸款服務時，首先應對貸款人通過的資料進行信用評估，并且通過實踐調(diào)查，諸如在調(diào)查中了解企業(yè)經(jīng)營管理模式的安全性、合法性等，評估貸款風險，通過進一步審核，為企業(yè)實施放款政策。企業(yè)在貸款中，應根據(jù)章程在規(guī)定的日期內(nèi)還款，以此確保企業(yè)在債務融資中的信用度。

三、金融加速效應對行業(yè)企業(yè)債務融資的影響

（一）惡化企業(yè)債務融資外部環(huán)境

在市場經(jīng)濟萎縮視域下，企業(yè)的經(jīng)濟盈利情況會受到相應的負面影響，使得企業(yè)在發(fā)展歷程中的經(jīng)濟收益額降低，甚至會對企業(yè)持續(xù)發(fā)展帶來一定的負面的效度影響。在此背景下，企業(yè)的現(xiàn)金流受到很大的制約，這時企業(yè)需要通過外部債務融資環(huán)境給予支撐，減少企業(yè)的現(xiàn)金流的凈值，使企業(yè)在發(fā)展歷程中可以獲得的經(jīng)濟收益變少，使企業(yè)產(chǎn)業(yè)與收入比例失衡，實現(xiàn)企業(yè)債務融資向惡化性發(fā)展，這種經(jīng)濟發(fā)展模式被稱之為金融加速效應。以上是針對規(guī)模較大的企業(yè)進行論述，而針對中小型企業(yè)，金融加速效應在經(jīng)濟下滑中，會形成較為沉重的打擊。從金融加速效應的理論預示層面來看，在市場經(jīng)濟衰退時期，企業(yè)會出現(xiàn)信貸“逃亡質(zhì)量”，尤其是針對中小型企業(yè)而言，使企業(yè)很難抵御這樣的經(jīng)濟發(fā)展模式，所有信貸資金在此背景下會流向大規(guī)模的企業(yè)。例如，在2008年金融危機中，很多中小型企業(yè)都出現(xiàn)危機，嚴重的都宣告破產(chǎn)。相比較其他企業(yè)，國有企業(yè)在金融危機中，由于受到政策與國家的支撐，能夠具有充足的資金轉(zhuǎn)危為安。由此可見，金融加速效應在市場經(jīng)濟衰落時期，對行業(yè)企業(yè)發(fā)展形成一定的危機感。

（二）增強了企業(yè)外部融資成本

在企業(yè)債務融資模式中，金融加速效應形成的核心動因是對于信息不對稱形成的代理成本。在經(jīng)濟衰退中，這一成本大幅上升，使信貸市場的外部環(huán)境的融資形式過高，信貸機構供給不足，進而加劇了經(jīng)濟危機的強度與范圍。在行業(yè)企業(yè)發(fā)展歷程中，金融加速效應是如何影響債務融資成本，主要體現(xiàn)在以下幾方面。

一是在經(jīng)濟市場中，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟波動，直接影響到企業(yè)發(fā)展進程，尤其是對中小企業(yè)形成較大的傷害。一些企業(yè)在經(jīng)濟波動中，無法應對，出現(xiàn)資金緊缺情況。如果在資金緊缺中增強企業(yè)外部融資現(xiàn)金留的供給，使融資成本過高，如果企業(yè)在生產(chǎn)與利益收獲中不能夠有效的協(xié)調(diào)，會使企業(yè)自身陷入經(jīng)濟危機中。二是在企業(yè)發(fā)展歷程中，政府大都在政策方針中給予支撐，在資金流中的支撐很少。企業(yè)為了持續(xù)發(fā)展，在面對經(jīng)濟危機中，會通過抵押形式，獲取資金流。而在經(jīng)濟危機中，抵押的成本也會出現(xiàn)貶值情況，這對企業(yè)發(fā)展形成巨大的負面經(jīng)營模式，使得企業(yè)在債務融資成本升高，對企業(yè)發(fā)展形成良好的效度。與此同時，企業(yè)債務融資成本升高，直接影響到企業(yè)發(fā)展進程，使企業(yè)資產(chǎn)價格貶值，進一步影響到企業(yè)未來發(fā)展趨勢。

四、金融加速效應的行業(yè)企業(yè)債務融資發(fā)展路徑

（一）加強政策引領

在市場經(jīng)濟體系下，我國政府作為引領企業(yè)發(fā)展的有力支撐，應在金融加速效應中，采取有效的政策方針大力扶持企業(yè)發(fā)展，增強企業(yè)債務融資模式，以充足的資金流通模式促進企業(yè)進一步發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展歷程中，政府立足于市場發(fā)展模式，根據(jù)行業(yè)企業(yè)自身實際情況，加強法律法規(guī)的構建，以合理化、科學化制度體系，推進銀行機構對企業(yè)發(fā)展的支撐，并且解決行業(yè)企業(yè)內(nèi)部資金流通矛盾問題，以制度方針推進行業(yè)內(nèi)部融資機構的構建，為企業(yè)發(fā)展提供充足的資金。與此同時，加強政策引領，完善我國創(chuàng)業(yè)板塊的構建，這對企業(yè)融資形式帶來一定的契機。創(chuàng)業(yè)板塊的完善，對企業(yè)融資帶來有力的幫助，尤其是創(chuàng)新性企業(yè)的生成，在發(fā)展之初很難獲取銀行的貸款形式，這樣的企業(yè)需要融資，而以政策為引領，幫助企業(yè)找準融資口，推進企業(yè)的進一步發(fā)展。

（二）維護行業(yè)企業(yè)內(nèi)源融資機制

市場經(jīng)濟發(fā)展瞬息萬變。企業(yè)的自身發(fā)展應立足于市場發(fā)展模式，明確市場發(fā)展中不確定的風險因素以及隱患因素，結合自身發(fā)展模式，構建維護行業(yè)企業(yè)內(nèi)源融資機制，增強自身融資效度，提升自身核心競爭力，使自身在市場發(fā)展中進行適當?shù)淖兓?，進而促進企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展歷程中，只有具有創(chuàng)新發(fā)展意識，明確市場經(jīng)濟發(fā)展形式，跟隨市場經(jīng)濟的變化做好自我調(diào)控、把控模式，以合理的內(nèi)源融資機制，推進供給側(cè)的實施，使自身在市場經(jīng)濟危機中，具有一定的流通資金，以更好地應對市場發(fā)展需要。從根本上來講，行業(yè)企業(yè)在發(fā)展歷程中，可以通過行業(yè)之間的資金流通來緩解自身經(jīng)濟危機形式，政府加強引領效度，鼓勵企業(yè)出資構建融入中介機構，通過行業(yè)之間資金周轉(zhuǎn)與流通，為企業(yè)發(fā)展提供有力的資金支撐，進而減緩自身在經(jīng)濟危機中的無助。因此，企業(yè)應重視行業(yè)內(nèi)源融資機制的組建，轉(zhuǎn)變以往經(jīng)營管理模式，進而促進企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展路徑。

（三）發(fā)展企業(yè)債券市場

在企業(yè)發(fā)展歷程中，發(fā)展企業(yè)自身債券市場，能夠為企業(yè)在經(jīng)濟危機中籌集資金。企業(yè)在市場發(fā)展歷程中，不可控制的內(nèi)外部風險諸多，而企業(yè)的發(fā)展需要資金的支撐。因此，發(fā)展企業(yè)債券市場是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的有力保障，需要企業(yè)踐行此工作模式，以此增強企業(yè)綜合實力。企業(yè)在債券市場發(fā)展中，只有不斷提升自身口碑效益，才能促進公眾的融入，使公眾將剩余的資金投入到企業(yè)中，豐富企業(yè)資金流?；诖耍髽I(yè)在發(fā)展歷程中，應加強自身管理、經(jīng)營、營銷模式，構建完善的管理、營銷機制，增強自身競爭力，以品牌效益贏得大眾的支撐。與此同時，在企業(yè)發(fā)展債券市場中，政府應做到宏觀調(diào)控，以政策為導向，推進企業(yè)債券市場的發(fā)展。

首先，針對信譽高的企業(yè)，政府放低債券門檻，鼓勵企業(yè)發(fā)展債券市場，增強自身經(jīng)濟效益。其次，以政策為導向，大量培養(yǎng)保險企業(yè)、住房基金、社?；鸬葯C構，推進企業(yè)債券向市場發(fā)展。最后，構建與國際市場接軌的會計準則體系，幫助投資者樹立自信心，推進我國企業(yè)向國際化方向發(fā)展。與此同時，政府應積極主動的完善各項法律法規(guī)，為企業(yè)債券市場發(fā)展模式提供法律的支撐。

五、結語

綜上所述，金融加速效應對行業(yè)企業(yè)債務融資模式具有一定的影響機制。新時期下，為了緩解行業(yè)企業(yè)融資約束，從加強政策引領、維護行業(yè)企業(yè)內(nèi)源融資機制、發(fā)展企業(yè)債券市場三個維度，發(fā)揮金融加速效應對經(jīng)濟發(fā)展的支撐作用，推進行業(yè)企業(yè)金融體系的發(fā)展與變革，進而使企業(yè)在發(fā)展歷程中走可持續(xù)發(fā)展路徑。

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