張 紅

（吉林廣播電視大學(xué)，吉林 長春 130022）

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指使企業(yè)不能實現(xiàn)預(yù)期財務(wù)收益，從而產(chǎn)生損失的可能性。財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理的全過程并體現(xiàn)在多種財務(wù)關(guān)系上，時刻威脅著企業(yè)的生存和發(fā)展。到目前為止，我國大多數(shù)企業(yè)還沒有把財務(wù)風(fēng)險管理納入到企業(yè)日常管理工作當(dāng)中，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險仍然普遍存在卻沒有得到有效的管理。因此，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系的研究是現(xiàn)代企業(yè)不能回避的重要課題。

一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概念

目前企業(yè)財務(wù)風(fēng)險問題主要包括資金積累的能力不強，原始積累能力不足；經(jīng)營所需資金短缺，融資困難；投資渠道單一，資金營運能力水平低下；財務(wù)風(fēng)險管理機制存在很多缺陷。筆者首先對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險從以下幾個方面進行論述，以便更加詳盡的了解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的定義、成因、內(nèi)容及特征。

財務(wù)風(fēng)險作為企業(yè)面臨的可分散風(fēng)險的一個組成部分，它是企業(yè)財務(wù)活動面臨各種風(fēng)險的集中體現(xiàn)。在原始社會中，出現(xiàn)了貨幣，開始用貨幣當(dāng)作商品活動的購買手段和支付手段，就出現(xiàn)了貨幣的所有、使用與結(jié)算關(guān)系。財務(wù)開始初步形成。后經(jīng)過長期的經(jīng)濟發(fā)展，在財務(wù)活動中產(chǎn)生的經(jīng)濟關(guān)系已經(jīng)從商品買賣雙方的關(guān)系演變成了生產(chǎn)者、經(jīng)營者、消費者三者的關(guān)系，財務(wù)完全形成了。但是，在中國，財務(wù)風(fēng)險概念的提出卻是在20 世紀(jì)80 年代末90 年代初。一般認(rèn)為，財務(wù)就是財務(wù)活動和財務(wù)活動中所體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系；又由于各種不確定性因素的存在，企業(yè)資金運動的各個環(huán)節(jié)都有存在財務(wù)風(fēng)險的可能。因此，將財務(wù)風(fēng)險定義為由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)面臨的財務(wù)狀況具有不確定性，最終導(dǎo)致企業(yè)有承受損失的可能。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險特性

1.客觀性。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是商品交換的產(chǎn)物，它是不以人的主觀意識而轉(zhuǎn)移的客觀存在。財務(wù)風(fēng)險的客觀性，決定人們必須主動去分析財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險評價的相關(guān)內(nèi)容，實現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險的控制，達到規(guī)避風(fēng)險的目的。

2.不確定性。不確定性是財務(wù)風(fēng)險的基本特性。風(fēng)險是事件的不確定性引起的，不確定性是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的必要條件。產(chǎn)生不確定性的因素包括國家宏觀政策的變化、市場需求變化、原材料及產(chǎn)品價格變動、通貨膨脹及企業(yè)生產(chǎn)能力的變化等。

3.決策性。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是可決策的。在企業(yè)的持續(xù)發(fā)展中，企業(yè)可以通過以往的經(jīng)驗對未來一定時期的不確定性因素進行估計或通過財務(wù)技術(shù)可在事前對損失進行預(yù)測和估計，使風(fēng)險的不確定性變得可控。

4.可度量性。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是一種客觀存在，是可以通過科學(xué)方法進行度量的。如果企業(yè)財務(wù)風(fēng)險不能夠度量，對財務(wù)風(fēng)險的評價也就無從談起，那么對財務(wù)風(fēng)險評價體系的研究也就是去了意義。

5.全面性。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)活動的全過程，并體現(xiàn)在各種財務(wù)關(guān)系上。具體包括投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險及資金分配風(fēng)險等。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的這一特性，有助于從全局出發(fā)，探尋各種財務(wù)活動中企業(yè)風(fēng)險。

6.可分散性、可轉(zhuǎn)移性。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，不可磨滅，但可以分散、轉(zhuǎn)移。正是這一特性導(dǎo)致風(fēng)險組合、保險、期權(quán)、遠期外匯交易、貨幣和利率互換等財務(wù)工具在財務(wù)風(fēng)險管理中的應(yīng)用，使財務(wù)風(fēng)險管理成為可能。

三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因很多,分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因可以對研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系中指標(biāo)的選取提供充分的依據(jù)，筆者認(rèn)為主要有以下幾個的原因：

1.不斷變化的外部環(huán)境。企業(yè)的外部環(huán)境是指存在于企業(yè)以外的環(huán)境，包括市場環(huán)境、政治環(huán)境、文化環(huán)境、法律環(huán)境及資源環(huán)境等。這些因素對于一個企業(yè)來說是無法預(yù)見和改變的，但對企業(yè)財務(wù)活動的影響又是很大的。企業(yè)只有不斷地適應(yīng)外部環(huán)境，才能迎來更好的發(fā)展；企業(yè)財務(wù)決策也只有迎合外部環(huán)境的要求，才能減少其帶來的財務(wù)風(fēng)險。外部環(huán)境的存在會影響企業(yè)的發(fā)展能力，勢必會給企業(yè)帶來這樣或那樣的財務(wù)風(fēng)險。

2.籌資決策失誤。首先，企業(yè)籌集資金需要考慮自身的投資規(guī)模，投資規(guī)模大，需要的資金就多；投資規(guī)模小，需要的資金就少。如果投資規(guī)模大而籌集的資金少，就很有可能是企業(yè)措施發(fā)展的機會；投資規(guī)模小而籌集的資金多，就有可能增加資金成本，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，嚴(yán)重的可能會引發(fā)經(jīng)濟危機。其次，企業(yè)籌集資金有兩方面的來源，即自有資金和借入資金。如果籌資過程中處理不好它們的比例就會帶來財務(wù)風(fēng)險。借入資金比例越大，引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險越大，當(dāng)企業(yè)到期無法償還債務(wù)的時候，很有可能引發(fā)財務(wù)危機。

3.資產(chǎn)流動性差。資產(chǎn)流動性具體指資產(chǎn)在企業(yè)中滿足“貨幣資金-原材料-產(chǎn)成品-貨幣資金”的循環(huán)。資產(chǎn)流動性差勢必會給企業(yè)的流動性帶來不利的影響。目前企業(yè)普遍面臨的影響資產(chǎn)流動性的因素是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。比如客戶違約或其他方面的原因使客戶無法支付款項，使企業(yè)應(yīng)收賬款可能收不回來；當(dāng)應(yīng)收賬款大量增加并形成壞賬時，資產(chǎn)的流動性勢必會受到影響，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。比如企業(yè)存貨大量堆積時，存貨占用企業(yè)大量現(xiàn)金，甚至還需要企業(yè)支出存貨管理儲存費用，這樣下去企業(yè)產(chǎn)品成本增加同時需承擔(dān)市價下降的損失，長期下去會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。

4.企業(yè)盈利能力弱化。企業(yè)要想有實力去規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，需要良好的盈利能力來提供保障。因為企業(yè)只有保持良好的盈利能力，才能獲得更多的利潤，去保證企業(yè)發(fā)展所需的資金；同樣良好的盈利能力也是企業(yè)商業(yè)信用和償債的保障。通常情況下，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的一個很重要原因就是企業(yè)的盈利能力不強。筆者認(rèn)為只有通過提高企業(yè)的盈利能力才能抵御財務(wù)風(fēng)險，把企業(yè)的資金問題消滅在萌芽之中。目前企業(yè)的盈利能力主要通過資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)凈利潤率來反映。

5.財務(wù)風(fēng)險意識淡薄，缺乏科學(xué)的風(fēng)險管理。一方面，一些企業(yè)的財務(wù)人員素質(zhì)偏低，財務(wù)風(fēng)險意識淡薄，一定程度上增加財務(wù)風(fēng)險的可能；另一方面一些企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏科學(xué)的管理方法，較多的存在著主觀決策的現(xiàn)象，使財務(wù)風(fēng)險管理決策失誤加大，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。由于財務(wù)管理制度不夠健全，機構(gòu)設(shè)置不合理，管理工作不夠完善等原因，許多的企業(yè)雖然已經(jīng)建立了財務(wù)管理系統(tǒng)，但仍然不能充分實現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險管理的作用，進而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。

四、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險體系的內(nèi)容

企業(yè)的資金運動包括資金的籌集、投入、收回和分配等具體活動，企業(yè)財務(wù)活動就包括籌資活動、投資活動、資金回收活動和收益分配活動四個方面，因此，財務(wù)風(fēng)險相應(yīng)地就分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收活動和收益分配風(fēng)險。

1.籌資風(fēng)險?；I資風(fēng)險是指企業(yè)在籌資活動產(chǎn)生的不確定性。企業(yè)籌集的資金來自于自有資金和借入資金。因此籌資風(fēng)險又可分為自有資金風(fēng)險和借入資金風(fēng)險。自有資金風(fēng)險，也叫股權(quán)籌資風(fēng)險，指發(fā)行股票籌資時可能給企業(yè)帶來損失的風(fēng)險。企業(yè)發(fā)行股票來籌集資金，雖然不需要到期還本，也沒有固定利息，但是資金成本較高，尤其當(dāng)投資者投入的資金不能實現(xiàn)預(yù)期收益的時候，投資者會選擇賣出股票，致使股票價格進一步下降，從而加大企業(yè)籌資的難度，同時也增加籌資成本。借入資金風(fēng)險，也叫債務(wù)籌資風(fēng)險，指到期無法償還債務(wù)而給企業(yè)帶來的風(fēng)險。在償還債務(wù)能力無法不確定的情況下，企業(yè)借入資金會增加企業(yè)的償債壓力，給企業(yè)帶來風(fēng)險。

2.投資風(fēng)險。投資風(fēng)險是指企業(yè)在投資過程中的不確定風(fēng)險。筆者認(rèn)為主要投資類型為投資生產(chǎn)項目和投資證券行業(yè)。無論是哪一種投資，有投資就一定會有風(fēng)險。以投資生產(chǎn)項目為例，投資項目并不意味著一定會實現(xiàn)預(yù)期收益，如投資項目不能按約定時間投產(chǎn)，那么就無法取得收益；或者雖按期投產(chǎn)但無法盈利，甚至出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致盈利能力下降，償債能力也隨之下降；或者投產(chǎn)后沒有虧損，但盈利水平有限，甚至利潤無法償還銀行同期存款利率利息從而引發(fā)投資風(fēng)險。

3.資金回收風(fēng)險。資金回收風(fēng)險指產(chǎn)品銷售后貨幣資金收回的不確定性。一般企業(yè)產(chǎn)品銷售出去了，資金需要經(jīng)過的兩個轉(zhuǎn)化過程，即從產(chǎn)品到結(jié)算資金的過程和從結(jié)算資金到貨幣資金的過程。這兩個過程發(fā)生的時間和金額具有很大的不確定性，從而引發(fā)資金回收風(fēng)險。在資金的循環(huán)過程中，資金回收對整個循環(huán)過程正常運行有著十分重要的意義。資金回收出現(xiàn)問題，會影響企業(yè)資金的積累和繼續(xù)投資，還會影響企業(yè)償債能力，嚴(yán)重會影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

4.收益分配風(fēng)險。收益分配風(fēng)險指因收益分配后可能給企業(yè)帶來經(jīng)營管理上的損失。收益分配具體包括留存收益和分配股息。留存收益是擴大投資所需資金來源，分配股息是可以滿足股東財產(chǎn)上的要求。兩個方面必須合理權(quán)衡。不合理的收益分配，會降低投資者積極性；收益過度分配會降低企業(yè)償債能力，減少投資所需資金，加大企業(yè)再籌資成本，最終導(dǎo)致收益分配風(fēng)險。

結(jié)語

對一個企業(yè)來說，財務(wù)風(fēng)險體系進行研究的現(xiàn)實意義在于及早發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險信息，分析財務(wù)風(fēng)險的大小和程度，找到應(yīng)對的措施。任何一個企業(yè)財務(wù)危機的發(fā)生不是瞬間可以完成的，在這一過程中，財務(wù)風(fēng)險因素都直接或間接地在一些敏感性指標(biāo)的不同變化上反映出來，給企業(yè)的生存發(fā)展提供重要的信息，一定程度上避免危機的發(fā)生。