外貿(mào)企業(yè)衍生金融工具管理與風(fēng)險(xiǎn)控制

陳建新

摘 要：當(dāng)前我國(guó)外貿(mào)企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭趨于緩和，相對(duì)于前些年的迅猛，近年來(lái)由于受到競(jìng)爭(zhēng)壓力增大以及匯率市場(chǎng)人民幣匯率波動(dòng)影響，外貿(mào)企業(yè)面臨著更大的生存壓力與更緊迫的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控局勢(shì)。外匯衍生金融工具對(duì)促進(jìn)企業(yè)降低匯率風(fēng)險(xiǎn)具有突出作用，但我國(guó)企業(yè)在這一方面存在著許多研究不足經(jīng)驗(yàn)不足問(wèn)題，從而制約了衍生金融工具的優(yōu)化選擇及積極作用發(fā)揮。本文從我國(guó)外貿(mào)企業(yè)在新時(shí)期新環(huán)境下面臨的新問(wèn)題分析入手，結(jié)合企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控需求，談?wù)勅绾胃玫剡M(jìn)行衍生金融工具管理，提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控能力與質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：外貿(mào)企業(yè)? 衍生金融工具? 風(fēng)險(xiǎn)防控

外貿(mào)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)為進(jìn)出口貿(mào)易，對(duì)于外貿(mào)企業(yè)而言，企業(yè)想要充分實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)獲益，不僅需要加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展與自身建設(shè)，同時(shí)也需要時(shí)刻關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)人民幣匯率變化，避免企業(yè)因?yàn)閰R率波動(dòng)而蒙受經(jīng)濟(jì)損失。在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展十分迅速，這不僅得益于中國(guó)綜合實(shí)力增強(qiáng)為外貿(mào)企業(yè)發(fā)展提供的強(qiáng)大支持，同時(shí)也受益于人民幣匯率在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持基本穩(wěn)定。但近年來(lái)人民幣匯率由于受到多方面因素影響，雙向波動(dòng)日趨強(qiáng)烈，給進(jìn)出口業(yè)務(wù)帶來(lái)較大匯率風(fēng)險(xiǎn)。外貿(mào)企業(yè)想要最大限度避免匯率風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)造成實(shí)際損失，就必須加大在衍生金融工具方面的研究與管理力度。

一、新時(shí)期外貿(mào)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)局面

人民幣與外幣進(jìn)行交易及匯兌是外貿(mào)企業(yè)貿(mào)易活動(dòng)中的普遍操作，交易的匯率是一個(gè)相對(duì)的數(shù)值，會(huì)隨著國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量、投資者心態(tài)甚至國(guó)際環(huán)境局勢(shì)等各種影響因素而不斷發(fā)生變化。在過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間里，人民幣匯率始終保持著一個(gè)基本穩(wěn)定的狀態(tài)，這給外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)防控提供了諸多便利。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)推進(jìn)，西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生調(diào)整，人民幣匯率政策重啟逆周期因子調(diào)節(jié);加上眾多投資者更多參與到外匯投資領(lǐng)域，人民幣價(jià)格受擾動(dòng)因素增多，雙向波動(dòng)趨勢(shì)愈加明顯，這無(wú)疑讓我國(guó)外貿(mào)企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)防控工作中倍感壓力。人民幣匯率波動(dòng)加劇首先直接影響外貿(mào)企業(yè)的進(jìn)出口比例安排及匯兌收益，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)更多難題。其次，人民幣匯率波動(dòng)不僅會(huì)直接影響外貿(mào)企業(yè)本身的貿(mào)易活動(dòng)及經(jīng)濟(jì)收益，同時(shí)對(duì)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在成本管理方面也會(huì)造成巨大影響，例如匯率波動(dòng)導(dǎo)致商品生產(chǎn)原料進(jìn)口價(jià)格大幅波動(dòng)，進(jìn)而影響外貿(mào)企業(yè)商品生產(chǎn)與購(gòu)銷成本。因匯率變動(dòng)導(dǎo)致的物價(jià)波動(dòng)，外貿(mào)企業(yè)本身無(wú)法進(jìn)行有效控制，因此只能將精力更多地放在通過(guò)強(qiáng)化自身管理及風(fēng)險(xiǎn)防控能力上，改善對(duì)可控風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。

二、外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)防控工作現(xiàn)狀

今年以來(lái)，作為主要從事進(jìn)出口貿(mào)易及服務(wù)的外貿(mào)企業(yè)，匯率風(fēng)險(xiǎn)防控本已成為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的重要內(nèi)容之一，但從實(shí)際工作情況來(lái)看，管理成效不容樂(lè)觀。究其原因主要有以下幾個(gè)方面：首先，雖然匯率對(duì)外貿(mào)企業(yè)影響深遠(yuǎn)，但由于長(zhǎng)期以來(lái)人民幣匯率一直保持相對(duì)穩(wěn)定，所以企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)防控等方面的工作力度并不十分足夠。大多數(shù)情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與決策者仍然將管理重心放在業(yè)務(wù)拓展層面，而非內(nèi)部管理以及財(cái)務(wù)風(fēng)控。其次，國(guó)際市場(chǎng)及西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)在套期保值和衍生金融工具的研究及應(yīng)用上十分普遍，但對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)而言，卻仍然處于相對(duì)缺乏的狀態(tài)，最大原因在于人民幣匯率過(guò)去的單邊升值走勢(shì)，使企業(yè)管理者決策者忽視了這方面的研究與應(yīng)對(duì)。當(dāng)企業(yè)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，既缺乏積極意識(shí)又沒(méi)有合適的選擇，無(wú)法有效避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際發(fā)生。再次，衍生金融工具的選擇與應(yīng)用不只是企業(yè)本身的工作，同時(shí)也受整個(gè)金融市場(chǎng)的影響。從我國(guó)的金融市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，衍生金融工具使用對(duì)企業(yè)仍然存在諸多限制，如因?yàn)閷?duì)套利行為的監(jiān)管、信息不對(duì)稱而造成的價(jià)格阻擋、因?yàn)橄嚓P(guān)政策而讓一些中小型外貿(mào)企業(yè)無(wú)法及時(shí)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)等，這些都直接影響到企業(yè)對(duì)金融衍生工具的選擇與利用，也就無(wú)法對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及進(jìn)出口貿(mào)易給予充分保障。

三、外貿(mào)企業(yè)衍生金融工具選擇及風(fēng)險(xiǎn)防控措施

我國(guó)外貿(mào)企業(yè)當(dāng)前正因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)壓力增大以及人民幣匯率波動(dòng)劇烈而承受著更大的生存壓力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。前文中我們對(duì)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)激增的原因進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，同時(shí)對(duì)外貿(mào)企業(yè)所處困境進(jìn)行了些許歸納。外貿(mào)企業(yè)想要借助衍生金融工具實(shí)現(xiàn)積極的風(fēng)險(xiǎn)管控，避免企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從多方面加大工作力度與研究力度。

（一）革新風(fēng)險(xiǎn)防控思維

匯率風(fēng)險(xiǎn)雖然是外貿(mào)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理常規(guī)內(nèi)容之一，但由于長(zhǎng)期以來(lái)人民幣匯率的持續(xù)穩(wěn)定，許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與決策者并沒(méi)有深入研究，在匯率風(fēng)險(xiǎn)防控問(wèn)題上也缺乏積極而科學(xué)的專業(yè)態(tài)度。所以，想要更好地實(shí)現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)防控以及優(yōu)化衍生金融工具應(yīng)用，首先就必須從思想上端正風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)。尤其是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與決策者，必須加強(qiáng)自身學(xué)習(xí)與思想革新，要正視人民幣匯率波動(dòng)以及將對(duì)企業(yè)造成的諸多現(xiàn)實(shí)影響，一方面要積極學(xué)習(xí)正確的管理理念，一方面也要摒棄投機(jī)和套利思維，結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展需求尋找管理改革的正確方向，確保企業(yè)通過(guò)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利益能夠較少受到匯率變動(dòng)影響。

（二）優(yōu)化衍生金融工具選擇

衍生金融工具存在的意義在于幫助外貿(mào)企業(yè)及進(jìn)行售匯購(gòu)匯業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)套期保值，避免受到匯率市場(chǎng)波動(dòng)的影響，有效降低風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的目的在于讓外貿(mào)進(jìn)出口業(yè)務(wù)回歸商業(yè)本質(zhì)，在企業(yè)開(kāi)展外貿(mào)業(yè)務(wù)時(shí)，通過(guò)各種工具運(yùn)用鎖定成本費(fèi)用，包括匯率工具選擇，確保預(yù)期的商業(yè)利益在可接受的范圍。鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)第一步就是要科學(xué)選擇衍生金融工具。目前市場(chǎng)上具有套期保值功能的衍生金融工具主要有外匯期權(quán)合約、外匯遠(yuǎn)期合約以及掉期交易，這三種工具各有自身優(yōu)勢(shì)及特點(diǎn)，各銀行機(jī)構(gòu)的交易成本與策略也不完全一樣。外匯期權(quán)合約交易的是一種外匯交易權(quán)利，而非直接進(jìn)行外匯交易。通過(guò)外匯期權(quán)合約的簽訂，企業(yè)有權(quán)與銀行在約定的未來(lái)某個(gè)時(shí)間或期間的限定條件下進(jìn)行外匯買入賣出交易，從而避免企業(yè)受到眼前匯率波動(dòng)直接影響，保障企業(yè)既有的經(jīng)濟(jì)利益。外匯遠(yuǎn)期合約類似于外匯期權(quán)交易，但它是一種外匯交易而非交易權(quán)利，外匯遠(yuǎn)期合約能夠促使企業(yè)對(duì)未來(lái)結(jié)售匯業(yè)務(wù)進(jìn)行有效規(guī)劃與成本控制，避免匯率波動(dòng)損失。掉期交易是以近期匯率與遠(yuǎn)期匯率為基點(diǎn)的交換交易，從而幫助企業(yè)鎖定交易成本、避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。如何選擇衍生金融工具應(yīng)從企業(yè)實(shí)際需求出發(fā)遵守成本效益原則，避免盲目跟風(fēng)，實(shí)現(xiàn)科學(xué)籌劃穩(wěn)健運(yùn)作。