財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析判別模型及其應(yīng)用

趙蕓冰

摘要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，由財務(wù)危機(jī)引發(fā)的問題屢見不鮮，因此企業(yè)經(jīng)營者對于財務(wù)危機(jī)預(yù)警的重視程度逐步加深。一個企業(yè)的財務(wù)情況穩(wěn)定與否往往直接影響到企業(yè)的實(shí)際運(yùn)行以及企業(yè)信譽(yù)度，因此，增加企業(yè)財務(wù)的穩(wěn)定性是目前各企業(yè)經(jīng)營者重點(diǎn)關(guān)注的問題。本文以目前企業(yè)經(jīng)營需求為基礎(chǔ)，基于目前我國企業(yè)財務(wù)實(shí)際樣本，建立一個預(yù)測效果更為精準(zhǔn)、更便于使用的企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警的判別模型，以期為企業(yè)發(fā)展提供幫助。

關(guān)鍵詞：財務(wù)危機(jī);預(yù)警分析;判別模型;應(yīng)用

目前我國正處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的關(guān)鍵時期，企業(yè)只有保證自身財務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)穩(wěn)定、出現(xiàn)危機(jī)及時發(fā)現(xiàn)并解決，才能贏得長足發(fā)展。一個企業(yè)一旦陷入財務(wù)危機(jī)，不僅會影響到自身的運(yùn)轉(zhuǎn)，同時還會影響其投資者甚至合作者。因此，及時進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)警十分關(guān)鍵，企業(yè)經(jīng)營者能夠在發(fā)現(xiàn)問題后及時采取戰(zhàn)略調(diào)整等措施防范財務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。

一、財務(wù)危機(jī)預(yù)警判別模型的形式

通過將所研究的對象的類別進(jìn)行分類及判斷的統(tǒng)計學(xué)方法叫做判別分析，進(jìn)行這一分析必須在掌握所研究的對象的類別或者已經(jīng)表現(xiàn)出來的特征的前提下。本文中所建立的模型主要針對兩種不同的情況，一種是公司處于健康運(yùn)行狀況下，另一種是公司已經(jīng)暴露出了一定的財務(wù)危機(jī)問題。此模型將以這兩類公司的需求為基礎(chǔ)，找到能夠體現(xiàn)出這兩種企業(yè)的高度相關(guān)的標(biāo)志性變量并根據(jù)此建立判別函數(shù)。

二、財務(wù)危機(jī)預(yù)警判別模型的建立及其應(yīng)用

（1）選擇樣本

首先，從上海、深圳兩地的120家交易企業(yè)中采集樣本，數(shù)據(jù)來源于中國金融網(wǎng)等資料數(shù)據(jù)庫。樣本中共包括13個行業(yè)的企業(yè)，其中包括農(nóng)林牧漁、建筑工程、酒制品、電子科技、醫(yī)療藥物、服裝紡織、機(jī)械燃油、商業(yè)貿(mào)易等多行業(yè)。在建立模型之前，120家企業(yè)平均劃分到2組，第一組中包括30家1999年獲或1998年的ST企業(yè)以及30家業(yè)績優(yōu)異的企業(yè)。第二組包括了21家ST企業(yè)，以及剩余隨機(jī)非ST企業(yè)。第一組的企業(yè)數(shù)據(jù)用于推導(dǎo)判別函數(shù)的初始數(shù)據(jù)，將兩種企業(yè)分成不同的變量，并定義ST企業(yè)變量屬于1類別，非ST企業(yè)變量屬于0類別。接下來將進(jìn)行選擇財務(wù)比率，通過對企業(yè)的損益表以及資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行對比分析，在運(yùn)營情況、資本運(yùn)作情況、企業(yè)盈利能力以及企業(yè)償債能力等四個方面進(jìn)行了計算并選取了巧個符合的財務(wù)比率，并且根據(jù)實(shí)際需求，創(chuàng)立了某些新的指標(biāo)。

（2）進(jìn)行判別分析計算

根據(jù)已知的0，1分類以及能夠反映出所研究對象的觀測量的財務(wù)比率，進(jìn)行判別函數(shù)的推導(dǎo)。接著將各個自變量代人已得到的判別函數(shù)里，通過判別函數(shù)的計算對所研究對象的所屬分類進(jìn)行判定，計算判別函數(shù)的計算準(zhǔn)確率以及錯誤率。關(guān)鍵的計算步驟在于計算兩組的相關(guān)因素的平均值，以及兩組之間相關(guān)因素的平均值之差，以及計算兩組不同的企業(yè)數(shù)據(jù)之間的離差矩陣等其他矩陣。這一步驟研究是通過SPSS軟件中的判別分析這一工具進(jìn)行的，通過這計算過程將巧個初始的特征數(shù)據(jù)得出了判別函數(shù)。另外，一些目前市場上認(rèn)可度較高、使用頻率較高的財務(wù)比率并沒能應(yīng)用進(jìn)此模型中。這一情況也從另一個角度說明我國的股市市值與企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營情況關(guān)聯(lián)性不大。

（3）判別模型對于財務(wù)危機(jī)預(yù)警的結(jié)果分析

由于判別函數(shù)是根據(jù)初始的企業(yè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行的推導(dǎo)，因此，在以原數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)時，其準(zhǔn)確度較高。在用判別模型對原始的60個企業(yè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)時，發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)確度高達(dá)100%。

在進(jìn)行數(shù)據(jù)的臨界值分析時，結(jié)果依然保持樂觀。盡管初始數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出良好的數(shù)據(jù)分界，但是由于樣本中的非ST企業(yè)均為1998年的績優(yōu)企業(yè)，因此與其他樣本之間已經(jīng)呈現(xiàn)出了較大的分界情況，達(dá)到明顯的臨界值是十分正常的。因此需要利用新的數(shù)據(jù)樣本對此判別模型的臨界值0.5進(jìn)行檢驗(yàn)，以確保數(shù)據(jù)的可信性。驗(yàn)證結(jié)果表明，原始樣本和后期驗(yàn)證樣本均能夠顯示出0.5是此兩種公司的臨界值。綜上，我們得到以下結(jié)論，判別分超過于0.9的企業(yè)為財務(wù)安全企業(yè)，判別分介于0.5-0.9之間的企業(yè)為非財務(wù)危機(jī)企業(yè)，判別分低于0.5的為財務(wù)危機(jī)企業(yè)。

（4）判別模型對于財務(wù)危機(jī)的預(yù)測效果

由于任何企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)問題到最終造成破產(chǎn)等惡劣情況都經(jīng)過了一個逐步發(fā)展惡化的過程，因此能夠在出現(xiàn)財務(wù)惡化趨勢時進(jìn)行及時的預(yù)警十分重要，及時的財務(wù)預(yù)警能夠?yàn)榻?jīng)營者爭取到更多的運(yùn)作時間，從而規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，及時采取解決措施。結(jié)果顯示，此判別模型在4年的時間尺度內(nèi)具有一定預(yù)測財務(wù)危機(jī)的準(zhǔn)確率，這對企業(yè)管理者以及金融機(jī)構(gòu)提供了重要的數(shù)據(jù)參考。

三、結(jié)束語

綜上所述，由于目前我國經(jīng)濟(jì)形勢的快速發(fā)展以及國際金融市場的擴(kuò)展，我國企業(yè)面臨越來越嚴(yán)峻的信譽(yù)考驗(yàn)，企業(yè)的信譽(yù)直接關(guān)系著企業(yè)商業(yè)活動的擴(kuò)展以及市場經(jīng)營情況。本文中所建立的財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型相對于現(xiàn)有的模型具有變量少、使用簡便、數(shù)據(jù)易收集、預(yù)測準(zhǔn)確度高等優(yōu)點(diǎn)，適合企業(yè)經(jīng)營者、投資機(jī)構(gòu)、金融評估機(jī)構(gòu)等對企業(yè)的財務(wù)危機(jī)進(jìn)行及時預(yù)警，同樣也適用于證券行業(yè)進(jìn)行企業(yè)業(yè)績綜合評估。

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