范有衛(wèi)

【摘要】盈利能力指的是一定期間內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力。通過對(duì)盈利能力的分析，可以方便管理者發(fā)現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營管理中出現(xiàn)的問題。杜邦分析法利用幾種主要財(cái)務(wù)比率間的內(nèi)在關(guān)系，綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。運(yùn)用杜邦分析法，可以使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為管理者更好的了解企業(yè)的盈利狀況和經(jīng)營業(yè)績提供方便。吳江昌源公司是蘇南地區(qū)的一家紡織類民營企業(yè)，近年來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，勞動(dòng)力及原材料成本上漲，生產(chǎn)經(jīng)營成本上升，民營企業(yè)面臨著前所未有的考驗(yàn)。本文基于杜邦分析法對(duì)吳江昌源公司的盈利能力進(jìn)行分析，不僅可以為改善吳江昌源公司的經(jīng)營提供建議，也為蘇南地區(qū)同行業(yè)的其他企業(yè)的發(fā)展提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】杜邦分析法 盈利能力 凈資產(chǎn)收益率 財(cái)務(wù)比率

1杜邦分析法的基本理論

杜邦分析法利用各財(cái)務(wù)比率間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，主要可以分為四個(gè)層次來理解：

第一層次：凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的核心。權(quán)益乘數(shù)是財(cái)務(wù)杠桿比率的一種，體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小。

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù) （1-1）

總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （1-2）

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額 （1-3）

第二層次：銷售凈利率反映了企業(yè)的銷售收益水平，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的高低。

銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入 （1-4）

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總額÷資產(chǎn)總額 （1-5）

第三層次：凈利潤可由銷售收入加上其他利潤減去全部成本和所得稅得出，而總資產(chǎn)又分為長期資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)。

第四層次：全部成本可由制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用四者相加得出，而流動(dòng)資產(chǎn)又分為現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨和其他流動(dòng)資產(chǎn)。

2基于杜邦分析法的吳江昌源公司盈利能力研究

2.1凈資產(chǎn)收益率分析

凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)企業(yè)獲利能力，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率可分解為總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)凈利率又可分解為銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。吳江昌源公司2014年至2017年的凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)情況如下：

表2-2凈資產(chǎn)收益率影響程度變動(dòng)對(duì)比表（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)吳江昌源公司審計(jì)報(bào)告整理）

根據(jù)以上兩表可知，凈資產(chǎn)收益率在2015年下降為0.47%，2016年上升為0.65%，2017年下降為0.52%，整體在0.50%左右浮動(dòng)。2014年至2017年，總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)影響程度波動(dòng)較大。

為更好地分析吳江昌源公司盈利能力變動(dòng)的原因，下面對(duì)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)分別進(jìn)行分析。

2.2銷售凈利率分析

銷售凈利率表示企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲取銷售收入的能力，可分解為凈利潤和銷售收入。銷售凈利率的高低主要由銷售利潤率和銷售成本決定，銷售成本主要參考成本費(fèi)用利潤率和銷售成本率。吳江昌源公司2014年至2017年銷售凈利率及相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)情況如下：

根據(jù)以上兩表可知，銷售凈利率在2016年略有下滑，銷售利潤率和成本費(fèi)用利潤率在2015年略有下滑，銷售成本率在2015年和2017年略有下滑。對(duì)比2016年，2017年吳江昌源公司每付出一元的成本費(fèi)用獲得的利潤增加，每獲得一元的銷售收入所需付出的銷售成本減少，得到的凈利潤增加，收益水平提高。

為更好地找出吳江昌源公司2017年成本費(fèi)用利潤率和銷售成本率變動(dòng)的原因，下面通過計(jì)算利潤表中的營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重進(jìn)行分析：

根據(jù)以上兩表可知，2014年至2017年，吳江昌源公司的營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重一直是最大的，四年均超過75.00%，2015年最高為79.02%。相較2016年，2017年的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用所占營業(yè)收入的比重均有所下降，且營業(yè)收入下降主要是因?yàn)闋I業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降。

2.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率，可分解為銷售收入和平均資產(chǎn)總額。吳江昌源公司2014年至2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)情況如下：

根據(jù)上表可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015年下降為5.15%，2016年上升為7.29%;2017年下降為5.65%，整體在6.00%上下浮動(dòng)。銷售收入與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)大致相同，平均資產(chǎn)總額則相反。

為更好地說明資產(chǎn)運(yùn)營效率變動(dòng)原因，可以選用存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率加以分析。存貨周轉(zhuǎn)率表示在一定期間內(nèi)存貨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)。應(yīng)收賬款能否回收具有不確定性，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一定程度上能夠體現(xiàn)企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的能力。

根據(jù)以上兩表可知，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)大體一致，2015年下降，2016年上升，2017年下降。存貨周轉(zhuǎn)率在23.00%上下浮動(dòng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在31.00%上下浮動(dòng)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在6.00%上下浮動(dòng)。從目前看來，吳江昌源公司的存貨周轉(zhuǎn)情況不是很好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況也并不理想，營運(yùn)資金呆滯在應(yīng)收賬款上，影響了總體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，資產(chǎn)整體運(yùn)作情況并不良好。

2.4權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益乘數(shù)可分解為資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益。權(quán)益乘數(shù)越大，公司的負(fù)債經(jīng)營水平越高，杠桿利益越多，風(fēng)險(xiǎn)也越高。吳江昌源公司2014年至2017年的權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)隋況如下：

根據(jù)上表可知，吳江昌源公司的權(quán)益乘數(shù)在1.70左右浮動(dòng)。對(duì)比2014年，2015年資產(chǎn)總額增加6.87%，所有者權(quán)益增加5.65%，權(quán)益乘數(shù)上升;對(duì)比2015年，2016年資產(chǎn)總額減少3.21%，所有者權(quán)益減少2.67%，權(quán)益乘數(shù)下降;對(duì)比2016年，2017年資產(chǎn)總額增加2.17%，所有者權(quán)益增加5.18%，權(quán)益乘數(shù)下降。

3吳江昌源公司現(xiàn)狀及改進(jìn)對(duì)策

3.1吳江昌源公司經(jīng)營績效

吳江昌源公司的盈利能力具有穩(wěn)定性。通過對(duì)吳江昌源公司2014年z～2017年的利潤構(gòu)成進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)營業(yè)利潤占利潤總額比例非常高，四年均超過了70.00%，其中2014年、2015年及2017年三年甚至超過了90.00%，盈利能力水平十分穩(wěn)定。也反映出對(duì)吳江昌源公司而言，營業(yè)利潤對(duì)公司整體盈利水平起了決定性的作用。

3.2吳江昌源公司在經(jīng)營中存在的問題

3.2.1成本控制及費(fèi)用管理較差

2014年至2017年，吳江昌源公司的銷售凈利率在5.30%上下浮動(dòng)，成本費(fèi)用利潤率在6.30%上下浮動(dòng)，銷售成本率在95.00%上下浮動(dòng)。

2017年較2016年，吳江昌源公司的成本費(fèi)用利潤率從6.35%上升為6.47%，上升了0.12%，而銷售成本率從95.54%下降為94.10%，下降了1.44%，銷售凈利率從5.16%上升為5.45%，上升了0.29%。

通過分析吳江昌源公司的營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重變動(dòng)情況，發(fā)現(xiàn)2017年成本費(fèi)用利潤率提高和銷售成本率下降的原因，主要是銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅下降，銷售費(fèi)用較2016年同比下降48.31%，管理費(fèi)用較2016年同比下降30.03%，財(cái)務(wù)費(fèi)用較2016年同比下降55.21‰

一般來說，成本費(fèi)用利潤率越大，在相同的成本費(fèi)用下獲得的利潤就越多，成本控制和費(fèi)用管理的就越好，盈利能力也越強(qiáng)。銷售成本率越大，為獲得相同的銷售收入所需支出的成本也越大。但成本費(fèi)用的持續(xù)增加會(huì)壓縮產(chǎn)品利潤空間，不利于企業(yè)發(fā)展。

就目前而言，吳江昌源公司需進(jìn)一步加強(qiáng)成本控制及費(fèi)用管理。

3.2.2存貨周轉(zhuǎn)率偏低

2014年至2017年，吳江昌源公司的存貨周轉(zhuǎn)率在23.00%上下浮動(dòng)。

2017年較2016年，吳江昌源公司營業(yè)成本從15，501，358.叭元減少至12，669，398.43元，同比減少了18.27%，平均存貨余額從57，603，148.76元增加至59，306，054.45元，同比增加了2.96%，存貨周轉(zhuǎn)率從26.91%下降至21.36%，同比下降了20.62%。

存貨作為一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)，存貨周轉(zhuǎn)率直接關(guān)系著企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營，也影響企業(yè)的短期償債能力。

目前來看，吳江昌源公司的存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用的情況并不樂觀。

3.2.3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低

2014年至2017年，吳江昌源公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在31.00%上下浮動(dòng)。

2017年較2016年，吳江昌源公司銷售收入從20，253，326.16元減少為16，043，703.21元，同比減少了20.78%，平均應(yīng)收賬款余額從55，004，708.94元增加為62，478，178.50元，同比增加了13.59%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從36.82%下降為25.68%，同比下降了30.26%。

應(yīng)收賬款的回收具有不確定性，可能產(chǎn)生壞賬損失，影響流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，吳江昌源公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，不僅不利于公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，也不利于公司的正常發(fā)展。吳江昌源公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理還需加強(qiáng)。

3.2.4權(quán)益乘數(shù)偏低

2014年至2017年，吳江昌源公司的權(quán)益乘數(shù)在1.70上下浮動(dòng)。

2017年較2016年，吳江昌源公司的資產(chǎn)總額從277，771，013.35元增加至283，805，761.67元，同比增加了2.17%，所有者權(quán)益從161，231，637.19元增加至169，578，625.08元，同比增加了5.18%，權(quán)益乘數(shù)從1.72下降至1.67，同比下降了2.91%。

在相同的市場(chǎng)環(huán)境下，同行業(yè)的兩家實(shí)力相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，更善于利用債務(wù)資本獲利的企業(yè)在市場(chǎng)開拓等方面更容易取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而沒有充分利用債務(wù)資本獲利的企業(yè)往往會(huì)處于不利地位。

吳江昌源公司還未充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的獲利能力，更多還是依靠企業(yè)自有資本獲利，從長遠(yuǎn)角度來看是很不利的。

3.3提高吳江昌源公司盈利能力的對(duì)策

3.3.1加強(qiáng)成本控制和費(fèi)用管理

吳江昌源公司應(yīng)重視并繼續(xù)加強(qiáng)成本控制和費(fèi)用管理，但也不能盲目追求降低成本和費(fèi)用，忽略質(zhì)量。建議從以下方面著手：

首先，產(chǎn)品成本水平的高低直接影響盈利能力水平，吳江昌源公司所處的紡織業(yè)屬于制造業(yè)，尤其要重視產(chǎn)品成本控制。堅(jiān)持成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，通過降低單位布匹的產(chǎn)品成本，提高單位產(chǎn)品盈利空間。采購環(huán)節(jié)，把握好棉、滌綸和腈綸等原材料及輔料的價(jià)格和質(zhì)量，貨比三家，在確保采購物資優(yōu)質(zhì)的情況下，以盡量低廉的價(jià)格購入。

其次，吳江昌源公司應(yīng)重視費(fèi)用管理。

控制銷售費(fèi)用，降低銷售費(fèi)用在營業(yè)收入中的比重。結(jié)合發(fā)展情況，按期對(duì)銷售人員進(jìn)行培訓(xùn)，迎合市場(chǎng)發(fā)展需要。可以開展實(shí)地培訓(xùn)，吳江昌源公司的辦公部距離生產(chǎn)車間并不遠(yuǎn)，通過實(shí)地培訓(xùn)，銷售人員能更好的了解公司所生產(chǎn)的布匹的品質(zhì)及包裝等。還可以定期舉行銷售技巧及顧客類型等方面的培訓(xùn)。

控制管理費(fèi)用，把重點(diǎn)放在業(yè)務(wù)招待費(fèi)和差旅費(fèi)上，堅(jiān)決控制非業(yè)務(wù)性招待，嚴(yán)禁隨意超標(biāo)進(jìn)行業(yè)務(wù)招待，嚴(yán)格差旅費(fèi)的報(bào)銷審批手續(xù)，減少?zèng)]必要的管理支出，使公司的每一筆支出都有賬可查，真正管理好、控制好管理費(fèi)用。

控制財(cái)務(wù)費(fèi)用，做好資金運(yùn)用計(jì)劃，及時(shí)清還欠款，減少資金占用和不必要的利息支出。

3.3.2提高存貨周轉(zhuǎn)率

吳江昌源公司應(yīng)重視提高存貨周轉(zhuǎn)率。

首先，減少庫存。合理設(shè)定庫存商品和原材料的存放上限，達(dá)到上限即停止繼續(xù)生產(chǎn)及原材料的采購。滌綸絲及成品布匹等的體積都較大，不做好庫存數(shù)量的規(guī)劃，容易出現(xiàn)倉庫容量不夠，露天堆放的情況。公司也可以通過保持好與供應(yīng)商的關(guān)系，采用實(shí)時(shí)采購方式，待倉庫內(nèi)原材料數(shù)量較少時(shí)再發(fā)貨，避免材料的堆積。

其次，加大銷售力度。公司可以實(shí)行良性競(jìng)爭(zhēng)來鼓舞銷售人員，對(duì)業(yè)績優(yōu)秀的銷售人員開展績效考核，給獲勝者頒發(fā)優(yōu)秀獎(jiǎng)，并給予一定的物質(zhì)上的獎(jiǎng)勵(lì)與支持，讓他們知道努力不是徒勞，總會(huì)有收獲的。公司也可以通過對(duì)連續(xù)獲得優(yōu)秀獎(jiǎng)的銷售人員進(jìn)行崗位晉升，提高員工們的工作積極性，從而增加產(chǎn)品銷售數(shù)量。但一定要讓員工們遵守公平競(jìng)爭(zhēng)原則，把對(duì)手當(dāng)作奮斗目標(biāo)，共同進(jìn)步。

最后，生產(chǎn)暢銷產(chǎn)品，及時(shí)淘汰滯銷落后產(chǎn)品。吳江昌源公司應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)的產(chǎn)品及庫存。可以運(yùn)用打折促銷等方式，及時(shí)清理掉滯銷落后的產(chǎn)品。同時(shí)，也要保證暢銷產(chǎn)品的貨量充足，把握好每一筆訂單。

3.3.3提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

吳江昌源公司應(yīng)重視提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。如果把企業(yè)比作人，那資金就像是人身體中的血液，支持著人的生命活動(dòng)。企業(yè)的管理也同樣如此，如果一個(gè)企業(yè)沒有充足的資金，便無法支撐住企業(yè)的正常運(yùn)作。為保障吳江昌源公司的資金運(yùn)轉(zhuǎn)，必須提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

首先，吳江昌源公司應(yīng)合理運(yùn)用現(xiàn)金折扣的辦法，促使客戶盡快付清款項(xiàng)，降低應(yīng)收賬款所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，建立客戶分類信用制度。吳江昌源公司可通過對(duì)客戶信用狀況的分析及背景的了解，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。及時(shí)確認(rèn)好客戶的每一筆分期付款和賒銷業(yè)務(wù)有無超出約定期限，所欠債務(wù)總額有無超出信用額度。

最后，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收。對(duì)即將到期的應(yīng)收賬款，公司應(yīng)及時(shí)派人提示，盡快還款。對(duì)逾時(shí)未付的應(yīng)收賬款，在采取行動(dòng)前，應(yīng)當(dāng)先聯(lián)系到客戶，了解清楚拖欠的原因，是無心的疏漏、對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量不滿意、資金吃緊還是故意為難，面對(duì)不同情況，采取不同的應(yīng)對(duì)措施。對(duì)金額較大、經(jīng)協(xié)商無法收回的應(yīng)收賬款，可以求助于專業(yè)的收賬人員，若還是無法奏效，可以尋求法律的幫助，通過訴訟方式解決。

3.3.4提高財(cái)務(wù)杠桿使用程度

吳江昌源公司的權(quán)益乘數(shù)一直處于較低水平，可適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿使用程度，通過負(fù)債經(jīng)營來提高整體盈利水平。

作為蘇南地區(qū)的一家紡織類的民營企業(yè)，吳江昌源公司主要生產(chǎn)的產(chǎn)品為各式布匹。在目前這激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，為保證公司的持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，不能滿足于現(xiàn)狀，要居安思危，勇于創(chuàng)新發(fā)展。產(chǎn)品的質(zhì)量升級(jí)、新產(chǎn)品的研發(fā)、新設(shè)備的投入、生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大都需要大量的資金，通過借入資金，也可在一定程度上彌補(bǔ)資金短缺。

合理的資本結(jié)構(gòu)可以幫助公司在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。因此，在吳江昌源公司可負(fù)擔(dān)的情況下，盡量提高權(quán)益乘數(shù)，以滿足公司發(fā)展壯大的需要。

結(jié)論

杜邦分析法圍繞凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)，分析企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展及管理狀況，是一種綜合財(cái)務(wù)分析方法。

本文基于杜邦分析法對(duì)吳江昌源公司盈利能力進(jìn)行分析，吳江昌源公司作為蘇南地區(qū)的一家紡織類民營企業(yè)，對(duì)其經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r的研究分析，對(duì)同地區(qū)同行業(yè)的類似企業(yè)的發(fā)展來說也具有一定意義。通過選取吳江昌源公司近四年的審計(jì)報(bào)告，對(duì)其盈利能力進(jìn)行分析，從而找出影響因素及存在的問題，為提高吳江昌源公司盈利能力提供相應(yīng)對(duì)策。

希望本課題研究能對(duì)吳江昌源公司管理層改善經(jīng)營決策有所幫助，為蘇南地區(qū)的其他紡織類民營企業(yè)改善經(jīng)營提供一定參考。