紀(jì)曉妍

[摘要]電力行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展提供支撐，同時(shí)對(duì)人民生活水平的提高具有重要意義，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有極其重要的地位，并與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)。本文通過(guò)分析大唐發(fā)電近幾年三大財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)之上，找出該公司存在的問(wèn)題，并提出改進(jìn)的意見。

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)負(fù)債表 利潤(rùn)表 現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)分析

一、資產(chǎn)負(fù)債表分析

（1）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。大唐發(fā)電臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)小于等于流動(dòng)負(fù)債，永久性流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)總額大于非流動(dòng)負(fù)債與所有者權(quán)益總額，因此大唐發(fā)電屬于冒險(xiǎn)型財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

（2）財(cái)務(wù)杠桿和營(yíng)業(yè)杠桿。近四年大唐發(fā)電DFL和DOL的波動(dòng)較大。大唐發(fā)電營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較大，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，企業(yè)有效利用了經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)杠桿效益，債務(wù)融資占據(jù)籌資形式的主導(dǎo)地位，屬于冒險(xiǎn)型企業(yè)。

二、利潤(rùn)表分析

（一）利潤(rùn)結(jié)構(gòu)

對(duì)比以前年度數(shù)據(jù)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額都是增加的，說(shuō)明其處于正常狀況。

（二）整體經(jīng)營(yíng)的獲利性

以下五個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)整體偏小，反映了公司較弱的盈利能力。其中：①銷售毛利率整體總體呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明在營(yíng)業(yè)收入凈額中營(yíng)業(yè)成本所占比重減少，公司通過(guò)銷售獲取利潤(rùn)的能力增強(qiáng)。②銷售凈利率四年均低于行業(yè)平均水平8.32，大致呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取報(bào)酬的能力在不斷增強(qiáng)。③凈資產(chǎn)收益率圍繞行業(yè)平均水平7.99呈波動(dòng)上升，說(shuō)明公司的盈利能力不穩(wěn)定，但總體呈提高趨勢(shì)。④資產(chǎn)凈利率與行業(yè)平均水平5.36相比差距較大，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力很弱。⑤成本費(fèi)用凈利率與行業(yè)平均水平10.19相比差距較大，且呈波動(dòng)下降的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)為獲取收益而付出的代價(jià)較大，企業(yè)的盈利能力很弱。

（三）主營(yíng)業(yè)務(wù)的突出性

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占絕大部分，且比重較為穩(wěn)定。這說(shuō)明，目前大唐發(fā)電的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比較突出，這有可能是其持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)集中的煤-電-化-鋁一路等方向造成的。其中電力、煤炭和化工分行業(yè)是公司主營(yíng)收入來(lái)源。

（四）收益的持續(xù)性

①大唐發(fā)電2009-2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)，大致呈現(xiàn)出耐克型，收入質(zhì)量較高。②大唐發(fā)電2009-2012年存貨周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢(shì)，但近三年均高于行業(yè)平均水平10.96，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)速度較快，企業(yè)的銷售能力較強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額較少，表明企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性較好，資金利用效率較高。③公司營(yíng)業(yè)外收入整體呈上升趨勢(shì)，主要包括非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得、債務(wù)重組利得、政府補(bǔ)助、盤盈利得、受贈(zèng)利得和違約賠償收入。④投資收益呈上升趨勢(shì)，特別是2011-2012年急劇上升。本年度投資收益比上年度增加約145%，⑤政府補(bǔ)助總體呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明政策具有持續(xù)性，分為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助和與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助。主要包括經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)助、增值稅返還、財(cái)政貼息、落后產(chǎn)能淘汰獎(jiǎng)勵(lì)、與資產(chǎn)相關(guān)補(bǔ)助攤銷、政府土地補(bǔ)貼及其他。

（五）收益獲現(xiàn)能力

①營(yíng)業(yè)收入增加，應(yīng)收賬款增加，應(yīng)屬正常。營(yíng)業(yè)收入高于應(yīng)收賬款的差額可以視為經(jīng)營(yíng)“現(xiàn)金流”流入。兩個(gè)指標(biāo)均平穩(wěn)增長(zhǎng)，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款的質(zhì)量都較高。②經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的原因主要有期初期末應(yīng)收賬款的增減，以及預(yù)收款或訂金的增減，造成現(xiàn)金流減少。此外，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，波動(dòng)性較小，說(shuō)明利潤(rùn)質(zhì)量較高。③大唐發(fā)電四年?duì)I運(yùn)指數(shù)比較平穩(wěn)且接近于1，表示利潤(rùn)質(zhì)量較好。此外營(yíng)運(yùn)指數(shù)大于1，說(shuō)明一部分營(yíng)運(yùn)資金被收回，返回了現(xiàn)金狀態(tài)。④2010-2012年的銷售賒賬增長(zhǎng)率總體呈下降趨勢(shì)，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)略低于銷售收入增長(zhǎng)，且出現(xiàn)賬齡縮短，是盈利質(zhì)量提高的信號(hào)。

（六）利潤(rùn)表其他應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的項(xiàng)目

經(jīng)閱讀報(bào)表附注，對(duì)合并利潤(rùn)表主要項(xiàng)目的異常情況進(jìn)行以下分析：①本年度營(yíng)業(yè)收入比上年度增加約7%，主要是因?yàn)榘l(fā)改委提高上網(wǎng)電價(jià)的翹尾影響以及北京大唐燃料有限公司對(duì)外貿(mào)易量增長(zhǎng)所致;②本年度營(yíng)業(yè)成本比上年度增加約1%，主要是因?yàn)楸本┐筇迫剂嫌邢薰緦?duì)外貿(mào)易量增長(zhǎng)使得成本同比增加;③本年度財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年度增加約22%，主要是因?yàn)楸灸甓葞鶆?wù)規(guī)模增加所致;④本期所得稅費(fèi)用比上期增加約105%，主要是因?yàn)橛黾訉?dǎo)致負(fù)擔(dān)的所得稅費(fèi)用增加。

三、現(xiàn)金流量表分析

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量和凈利潤(rùn)均為正值，且呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)營(yíng)正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，企業(yè)的實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。凈利潤(rùn)小于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量，這表明公司的凈利潤(rùn)有充足的資金保證，企業(yè)健康發(fā)展。但是在這種情況下，企業(yè)中一部分現(xiàn)金流入沒有轉(zhuǎn)成凈利潤(rùn)，出現(xiàn)現(xiàn)金盈余，不利于企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展。二者的差異主要由非付現(xiàn)費(fèi)用、非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益、存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目、遞延所得稅與其他等項(xiàng)目構(gòu)成。

四、不足與展望

（一）本文的不足

①本文在研究過(guò)程中需要上市公司的財(cái)務(wù)信息，而我國(guó)證券監(jiān)督管理制度不完善，上市公司信息披露存在著一些問(wèn)題，從上市公司年報(bào)中獲取的信息就存在著一定偏差，這種偏差必然會(huì)影響到研究的結(jié)果。②由于上市公司歷史較短，時(shí)序數(shù)據(jù)比較少，無(wú)法有效說(shuō)明問(wèn)題，本文只選用了截面數(shù)據(jù)。

（二）對(duì)未來(lái)研究的展望

①隨著證券市場(chǎng)逐步成熟和有關(guān)時(shí)間序列數(shù)據(jù)逐漸增加，用截面數(shù)據(jù)和時(shí)序數(shù)據(jù)構(gòu)成混合數(shù)據(jù)，以此來(lái)研究才能得到更可靠的結(jié)論。②隨著研究的深入，應(yīng)該從電力行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告信息研究拓展到整個(gè)電力行業(yè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告信息的研究，這樣才有更廣泛的應(yīng)用價(jià)值。