黎冬霞

[摘 要]金融籌資是目前企業(yè)解決經(jīng)濟(jì)虧損等問題的重要解決措施。在企業(yè)籌資過程中，金融市場利率、企業(yè)營收效益等因素，都會影響籌資風(fēng)險。此種風(fēng)險雖然不可避免，甚至因?yàn)楣芸夭划?dāng)，極易導(dǎo)致企業(yè)暴露在破產(chǎn)清算的風(fēng)險下，但是若能夠站在籌資風(fēng)險成因角度深入研究控制策略，提前做好防治工作，便能夠?qū)L(fēng)險有效地控制在合理范圍內(nèi)，避免對企業(yè)經(jīng)濟(jì)體系的構(gòu)建造成不必要的傷害。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)籌資;風(fēng)險成因;控制策略

[中圖分類號]F832.5

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境的競爭也愈發(fā)激烈，部分企業(yè)因?yàn)椴痪邆淞己玫母偁幜?，?jīng)常會面臨資產(chǎn)匱乏等問題，需要借助金融籌資的方式解決企業(yè)經(jīng)營困境。若是企業(yè)經(jīng)營效果持續(xù)低迷，便極易影響本金與利息的償還，此時便會衍生出籌資風(fēng)險，而如何把控籌資風(fēng)險，便是企業(yè)需著重關(guān)注的要素。

1 企業(yè)籌資風(fēng)險的成因分析

1.1 企業(yè)籌資內(nèi)部風(fēng)險

籌資風(fēng)險，是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險，一般是指由于資金供需情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化，企業(yè)籌集借入資金給財務(wù)成果帶來的不確定性?；I資風(fēng)險存在于負(fù)債籌資的企業(yè)，負(fù)債籌資風(fēng)險既有來源于負(fù)債籌資本身的因素，又有來源于負(fù)債籌資之外的因素。根據(jù)以往企業(yè)籌資風(fēng)險資料與常見的問題可知，企業(yè)籌資內(nèi)部風(fēng)險共有以下幾個方面：

（1）企業(yè)因?yàn)樯a(chǎn)與經(jīng)濟(jì)性的需要，通常負(fù)債規(guī)模較大，如此便會使得企業(yè)負(fù)債利息支出較高，在市場競爭與決策失誤等因素影響下，企業(yè)的償付能力會逐漸降低。與此同時，企業(yè)負(fù)債比重越高，企業(yè)股東的收益幅度也會產(chǎn)生越大變化，如此便會影響企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)的平衡性，使財務(wù)風(fēng)險概率增加。

（2）此種風(fēng)險是指企業(yè)自有資本與介入資本的比例失調(diào)，使得企業(yè)很難具備相應(yīng)的償付能力，并極易對企業(yè)生產(chǎn)收益造成影響。在此種狀況下，借入資本數(shù)額越大，則企業(yè)負(fù)債資產(chǎn)越高，若要財務(wù)杠桿保持平衡，則需要使生產(chǎn)收益增加，才能堵住借入資本與衍生利息缺口，而若是不具備相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益，則企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險會積聚增大。

（3）根據(jù)調(diào)查資料可知，我國企業(yè)可選擇籌資方式較多，其中涵蓋了銀行貸款、股票發(fā)行、債券發(fā)行與融資租賃等方式，不同的籌資形式都具備各自的優(yōu)勢與劣勢，若是企業(yè)在籌資方式選擇不當(dāng)，便極易使企業(yè)償還費(fèi)用較高，使企業(yè)生產(chǎn)效益受到較嚴(yán)重的影響，甚至?xí)苯友葑兂韶攧?wù)風(fēng)險。

（4）即便是在相同的負(fù)債規(guī)模下，不同企業(yè)的負(fù)債利息率都會有較明顯的差異性。在此期間，若是利息率較高，則企業(yè)所擔(dān)負(fù)的償還壓力越大，其財務(wù)風(fēng)險也會變大，并且對股東收益的變動也會有較大影響。

（5）信用交易是經(jīng)濟(jì)市場中新的融資方式，指的是基于企業(yè)之間的信譽(yù)度，提供適當(dāng)?shù)幕I資金額，以便解決企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)難題。在此期間，若是有經(jīng)濟(jì)往來的企業(yè)在資信評估數(shù)據(jù)方面選擇了時限較長的籌資方式，則極易使出資企業(yè)面臨長時間的資產(chǎn)虧空狀態(tài)，若無有效催收措施，則極易加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

（6）企業(yè)財務(wù)管理是對企業(yè)投資、籌資和經(jīng)營中營運(yùn)資金及利潤分配，就是對企業(yè)資金運(yùn)作計劃與決策的管理。它是一個綜合性強(qiáng)的工作，企業(yè)財務(wù)管理本身對企業(yè)并不能創(chuàng)造可視價值，但是由于企業(yè)財務(wù)管理是管理層獲取信息的部門，所以對企業(yè)的決策與發(fā)展又起著不可忽視的巨大作用，有著非常重要的存在價值。

1.2 企業(yè)籌資外部風(fēng)險

（1）企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營本身便需要面臨較多的未知風(fēng)險，其中包含了稅前利潤不確定性、市場政策的變動性、技術(shù)研發(fā)的適用性等。此類風(fēng)險雖不歸屬于籌資風(fēng)險，但是卻決定著籌資風(fēng)險的走向。例如，若是稅前利潤不滿足企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的需求，則企業(yè)便需要通過籌資的方式彌補(bǔ)企業(yè)資金方面的漏洞，由此便會衍生出籌資風(fēng)險，使企業(yè)財務(wù)杠桿出現(xiàn)傾斜，而若是稅前利潤持續(xù)處于較低迷的狀態(tài)，隨著籌資利息的不斷疊加，則會持續(xù)增加償還壓力，使企業(yè)面臨倒閉的風(fēng)險。傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)管理更多的依附人的處理能力，而在互聯(lián)網(wǎng)時代，網(wǎng)絡(luò)化管理是財務(wù)管理的全新模式，較于人力的運(yùn)算，計算機(jī)具有更加快捷、更加準(zhǔn)確等優(yōu)點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)使得企業(yè)財務(wù)中的采購、保管與銷售協(xié)同一致，實(shí)現(xiàn)與其他業(yè)務(wù)的協(xié)同運(yùn)作，對數(shù)據(jù)的處理和傳遞有重要意義，管理層能及時足量地獲取第一手信息，企業(yè)決策更加迅速、準(zhǔn)確、高效率地進(jìn)行。

（2）資金流動風(fēng)險。根據(jù)調(diào)查資料可知，我國企業(yè)負(fù)債本息通常要求以現(xiàn)金的方式償還。也因此，即便部分企業(yè)盈利狀況得到了顯著的改善，但需要按照合同規(guī)定償還債務(wù)時，因?yàn)榭闪鲃淤Y金的數(shù)額欠缺，也同樣會使企業(yè)喪失要求的償還能力。而在判定企業(yè)是否具備債務(wù)償還能力期間，不應(yīng)該根據(jù)企業(yè)資金總額分析，而是應(yīng)該基于企業(yè)資金的流動可控性與數(shù)量判斷潛在的償債能力。若企業(yè)出現(xiàn)投資失策等情況，難以提供足額的資金償還能力，此時企業(yè)則需規(guī)避破產(chǎn)帶來的影響，將固有資產(chǎn)變現(xiàn)，以便償還剩余的本息。期間，固有資產(chǎn)變現(xiàn)勢必會存在現(xiàn)金折扣等問題，因此固有資產(chǎn)變現(xiàn)通常是最后考慮的償還手段。另外，固有資產(chǎn)變現(xiàn)時長與數(shù)額都存在較大的變數(shù)，不少企業(yè)破產(chǎn)的原因并非沒有資產(chǎn)，而恰恰是固有資產(chǎn)變現(xiàn)不及時，才導(dǎo)致未能及時償還賬務(wù)，使財務(wù)風(fēng)險影響了企業(yè)的正常經(jīng)營。

（3）金融市場風(fēng)險。金融市場是企業(yè)資金融通的主要場所，在企業(yè)處于負(fù)債狀態(tài)時，負(fù)債的利息通常便會參照借款時市場的資金供求狀況深入分析，若市場環(huán)境存在較大的變動，則極易使企業(yè)籌資難度增加或是導(dǎo)致利息較高。在此種環(huán)境下，企業(yè)利息的償還壓力較大，并且也會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益降低，若經(jīng)濟(jì)營收低于利息金額，則會因?yàn)闊o法支付高額的利息費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)直接進(jìn)入破產(chǎn)階段。在改革過程中金融市場也出現(xiàn)了一系列的新情況、新問題，受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的影響，當(dāng)前的很多企業(yè)還不能完全適應(yīng)當(dāng)前的發(fā)展態(tài)勢，反映在財務(wù)上的弊端也不可能在短時間內(nèi)徹底根除。在這樣的形勢之下，企業(yè)財務(wù)管理的創(chuàng)新思想與發(fā)展是在適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的必然選擇與最佳捷徑。針對傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理進(jìn)行深入的研究與探討，去粗取精，制定適應(yīng)當(dāng)前社會經(jīng)濟(jì)體制的新思想、新措施，就成了現(xiàn)代企業(yè)管理的必由之路。

2 企業(yè)籌資風(fēng)險控制策略

在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易全球化的時代，我國各大中小企業(yè)在經(jīng)營、管理中都面臨著眾多的問題，隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的推行，經(jīng)營環(huán)境變化非常明顯。一方面，由于信息技術(shù)與電子商務(wù)的興起與發(fā)展，知識經(jīng)濟(jì)時代撲面而來;另一方面，公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)也發(fā)生不小的調(diào)整與重組等變化，比如公司之間的并購與重組等，這各方面作用的綜合結(jié)果就是對企業(yè)的財務(wù)管理觀念提出了新的要求與挑戰(zhàn)?？傊?，在新經(jīng)濟(jì)時代重壓下，企業(yè)財務(wù)管理已成為企業(yè)管理中最重要的組成部分之一，各企業(yè)都將在企業(yè)籌資風(fēng)險控制方面加大投入，而如何面臨與應(yīng)對各方面挑戰(zhàn)，是現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展方向與目標(biāo)。

2.1 確立正確的投資風(fēng)險觀

在企業(yè)財務(wù)管理期間，財務(wù)部門需認(rèn)真分析企業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境，以便企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的靈活性與適應(yīng)性增強(qiáng)，并能夠給予完善高校的管理機(jī)制，使籌資風(fēng)險得以持續(xù)管控。財務(wù)管理人員必須具備較高的素質(zhì)，能夠有效控制各類風(fēng)險，并理順各部門與財務(wù)的關(guān)系，以便持續(xù)提升財務(wù)的風(fēng)險認(rèn)識。

2.2 優(yōu)化并完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

衡量企業(yè)是否具備應(yīng)對籌資風(fēng)險的能力，靠的不是企業(yè)資產(chǎn)總數(shù)額，而是不影響企業(yè)正常經(jīng)營的流動資金額度。但一味地增強(qiáng)流動資金，也勢必會限制企業(yè)的正常經(jīng)營與發(fā)展，使得籌資風(fēng)險同樣會加大，因此怎樣確定最優(yōu)的企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，便是解決籌資風(fēng)險所必須考慮的關(guān)鍵要素，以便使企業(yè)營收價值最大化。

2.3 強(qiáng)化財務(wù)約束機(jī)制

在財務(wù)管理期間，應(yīng)自覺調(diào)節(jié)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)益與債務(wù)關(guān)系，在產(chǎn)業(yè)利潤率整體上升的同時，也應(yīng)該調(diào)高負(fù)債比率，反之亦然。此舉既能夠提高財務(wù)杠桿的可控性，也能夠有效防范財務(wù)風(fēng)險，以便更好地維護(hù)企業(yè)價值。

2.4 合理安排籌資期限

在確定籌資期間過程中，企業(yè)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場風(fēng)險深入研究，權(quán)衡風(fēng)險與收益，確保期限的安排合理，可避免負(fù)債資金對企業(yè)經(jīng)營造成影響，才能規(guī)避籌資風(fēng)險。另外，在資金所有者的權(quán)益與負(fù)債理應(yīng)滿足企業(yè)永久性總資產(chǎn)的需求，且臨時性流動資產(chǎn)能夠填補(bǔ)負(fù)債本息額度。

2.5 合理安排籌資利率走勢

當(dāng)利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應(yīng)盡量少籌資，對必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動利率的計息方式;當(dāng)利率處于低水平時，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過度;當(dāng)籌資不利時，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金;當(dāng)利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。

2.6 構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險調(diào)控平臺

企業(yè)應(yīng)建立風(fēng)險自動預(yù)警體系，對事態(tài)的發(fā)展形勢、狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測，定量測算財務(wù)風(fēng)險臨界點(diǎn)，及時對可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進(jìn)行反映。利用財務(wù)杠桿控制負(fù)債比率，采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，保證償還債務(wù)所需資金的充足。

2.7 提高財務(wù)管理人員綜合素質(zhì)

人才，21世紀(jì)最緊缺資源，作為創(chuàng)新型企業(yè)的新鮮血液，已成為企業(yè)競爭最大的籌碼。人才是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量，知識經(jīng)濟(jì)的到來，使人力資源成為企業(yè)最主要的組成部分。企業(yè)為了擴(kuò)大再生產(chǎn)，將面臨資金、人力等各方面的問題，對高技術(shù)型和高素養(yǎng)人才紛紛放寬政策限制。人力資源積累與人力資源質(zhì)量，提升人力資源的綜合素養(yǎng)，對提高企業(yè)創(chuàng)新能力與持續(xù)發(fā)展有重要意義。

2.8 加強(qiáng)財務(wù)的系統(tǒng)管理

財務(wù)管理的系統(tǒng)化應(yīng)該是以強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部資金為主，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資金的增值為目標(biāo)的。①改革現(xiàn)有企業(yè)制度，在企業(yè)內(nèi)部建立一套完善的管理制度;②強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部資金的管理，充分開發(fā)企業(yè)資金的內(nèi)在潛力，使固有資源利用最大化;③銀行作為企業(yè)運(yùn)作的主要供應(yīng)者，對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展起到?jīng)Q定性作用，企業(yè)與銀行的協(xié)作配合是將政府宏觀調(diào)節(jié)與企業(yè)管理相結(jié)合的關(guān)鍵點(diǎn)。

3 結(jié) 論

籌資風(fēng)險是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的重要因素之一，也是目前企業(yè)財務(wù)需著重關(guān)注的問題。處于籌資階段的企業(yè)為避免籌資本息對企業(yè)正常的營收造成影響，通常需要結(jié)合產(chǎn)業(yè)市場環(huán)境與營收狀況分析欠款的償還能力，并確定適宜的籌資期限，確保流動資金足以償還欠款本息，且滿足企業(yè)正常經(jīng)營的需要，才能使籌資風(fēng)險限制在合理范圍內(nèi)。故而，在討論企業(yè)籌資風(fēng)險的成因及控制的策略期間，必須明確籌資風(fēng)險的成因與解決對策，才能為后續(xù)企業(yè)籌資工作順利開展提供更全面的保障。

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