【摘 要】隨著新《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)）等文件相繼出臺(tái)，地方政府融資渠道進(jìn)一步收窄。如何在新形勢(shì)下合規(guī)解決政府融資難問(wèn)題，發(fā)揮政府職能，持續(xù)拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為相關(guān)部門(mén)熱議話(huà)題。文章在深入分析南寧市政府投資項(xiàng)目融資現(xiàn)狀及存在問(wèn)題后，認(rèn)為應(yīng)從科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目、推動(dòng)平臺(tái)公司整合重組、科學(xué)利用土地溢價(jià)效應(yīng)、加大多層次資本市場(chǎng)融資力度、推動(dòng)PPP模式高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展等方面入手，有效解決南寧市政府投資項(xiàng)目融資渠道相關(guān)問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】政府投資項(xiàng)目;融資渠道;問(wèn)題;對(duì)策

【中圖分類(lèi)號(hào)】F83;F81 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2019）07-0015-04

0 引言

為堅(jiān)決打好南寧市“重大項(xiàng)目建設(shè)攻堅(jiān)突破年”主動(dòng)仗，進(jìn)一步促進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)發(fā)展，拓寬南寧市政府投資項(xiàng)目融資渠道，做好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)工作，本文結(jié)合新形勢(shì)、新要求提出幾點(diǎn)思考，以期為解決南寧市政府投資項(xiàng)目融資問(wèn)題提供思路及依據(jù)。

1 南寧市政府投資項(xiàng)目①融資現(xiàn)狀

政府投融資是政府參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并發(fā)揮其職能的重要形式，是宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要途徑，也是滿(mǎn)足城市建設(shè)、項(xiàng)目投資需求的必要手段。南寧市政府投資項(xiàng)目融資現(xiàn)狀如下。

1.1 南寧市政府投資項(xiàng)目融資需求

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016～2018年南寧市政府投資項(xiàng)目投資額年均保持在500億元左右，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。其中，市本級(jí)財(cái)政性出資占比均保持在30%左右，70%左右的資金缺口需通過(guò)融資解決，南寧市現(xiàn)有財(cái)力無(wú)法滿(mǎn)足項(xiàng)目建設(shè)需求，政府投資項(xiàng)目對(duì)融資依賴(lài)度較高。

1.2 南寧市政府投資項(xiàng)目投融資模式現(xiàn)狀

在南寧市發(fā)展和改革委員會(huì)下達(dá)的五大類(lèi)建設(shè)項(xiàng)目投資計(jì)劃中，農(nóng)村建設(shè)類(lèi)項(xiàng)目采用市財(cái)政全額投資的模式;市本級(jí)預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)項(xiàng)目和教育基本建設(shè)項(xiàng)目采用“財(cái)政資金為主，業(yè)主自籌或銀行貸款為輔”的模式;交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目則采用“銀行貸款為主，業(yè)主自籌為輔”的模式，財(cái)政性資金占比較低;城市建設(shè)項(xiàng)目則主要采用地方政府債券、銀行貸款、城市發(fā)展基金及PPP模式等多種渠道相結(jié)合的融資模式。

1.3 南寧市政府投資項(xiàng)目主要融資渠道

（1）南寧市政府投資項(xiàng)目使用的融資渠道主要包括地方政府債券、PPP模式、銀行貸款、城市發(fā)展基金等。

地方政府債券。近3年南寧市核定轉(zhuǎn)貸債券規(guī)模不斷擴(kuò)大，分別為182.04億元、222.47億元和294.14億元，債券資金主要用于軌道交通、土地儲(chǔ)備、市政基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)。在現(xiàn)有投融資政策框架下，地方政府債券仍將長(zhǎng)期作為地方政府投資項(xiàng)目重要的融資渠道。

（2）PPP模式。截至2019年1月，南寧市累計(jì)落地PPP項(xiàng)目19個(gè)，涉及生態(tài)環(huán)保、市政工程、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，已落地主要以政府付費(fèi)及可行性缺口補(bǔ)助類(lèi)項(xiàng)目為主，總投資達(dá)285.98億元。2018年南寧市通過(guò)PPP模式落實(shí)政府投資項(xiàng)目資金約90億元，PPP模式作為目前為數(shù)不多的地方政府合規(guī)融資渠道之一，將持續(xù)發(fā)揮重要融資作用，特別是對(duì)于準(zhǔn)公益類(lèi)項(xiàng)目而言，PPP更是較為合適的融資模式。

（3）銀行貸款。銀行貸款作為地方政府傳統(tǒng)的主要融資渠道，南寧市近3年政府投資項(xiàng)目通過(guò)銀行貸款融資落實(shí)項(xiàng)目資金在總額中占比均超過(guò)10%。隨著2014年新《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》及《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)）等文件出臺(tái)，以政府信用擔(dān)保的貸款模式已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)銀行貸款的融資效果主要取決于市場(chǎng)化主體，即市屬平臺(tái)公司的經(jīng)營(yíng)情況及合規(guī)還款能力。

（4）城市發(fā)展基金。南寧市城市發(fā)展基金設(shè)立于2016年，截至2018年已完成海綿城市建設(shè)、軌道交通建設(shè)、五象新區(qū)建設(shè)和市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)4個(gè)投資領(lǐng)域的6支子基金落地，資金總規(guī)模為830億元;2018年南寧市通過(guò)城發(fā)基金落實(shí)項(xiàng)目資金在總額中占比超過(guò)10%，城發(fā)基金在很大程度上緩解了南寧市政府投資項(xiàng)目融資壓力。

（5）平臺(tái)公司債券。南寧市市屬平臺(tái)公司發(fā)行的債券主要包括企業(yè)債、公司債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具幾大類(lèi)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，南寧市本級(jí)平臺(tái)公司通過(guò)發(fā)行債券實(shí)現(xiàn)融資165億元，其中企業(yè)債17億元、公司債30億元、中期票據(jù)45億元、短期融資券30億元、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具43億元。

相較于其他融資渠道而言，平臺(tái)公司債券融資主要有三大優(yōu)勢(shì)：首先，平臺(tái)公司債券融資并不屬于地方政府融資行為，故而受相關(guān)政策限制較小，可以充分吸引社會(huì)資金用于支持項(xiàng)目建設(shè);其次，債券融資市場(chǎng)性較強(qiáng)，融資規(guī)模主要取決于發(fā)行主體的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、凈資產(chǎn)、綜合評(píng)級(jí)等情況，與地方綜合財(cái)力無(wú)關(guān)，可以充分發(fā)揮平臺(tái)公司作為企業(yè)的自主性和靈活性;最后，南寧市九大平臺(tái)中只有3家發(fā)行過(guò)債券，且已發(fā)行債券融資規(guī)模較小，未來(lái)存在較大發(fā)展空間。

2 南寧市政府投資項(xiàng)目融資模式存在的問(wèn)題

2.1 政府投融資行為缺乏統(tǒng)一規(guī)劃

地方政府投融資行為作為一個(gè)系統(tǒng)性工程，南寧市卻缺乏針對(duì)政府投融資的頂層設(shè)計(jì)和整體規(guī)劃，各類(lèi)項(xiàng)目在制訂融資計(jì)劃時(shí)彼此割裂，沒(méi)有與城市發(fā)展總體需求、綜合財(cái)力、償債能力及中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃深度結(jié)合。這就導(dǎo)致部分重大項(xiàng)目規(guī)劃與融資可行性關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，既不利于從全市層面實(shí)現(xiàn)整體統(tǒng)籌，難以通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資帶來(lái)的土地溢價(jià)效應(yīng)回收巨額投資;也不利于吸引投資者融資。

2.2 現(xiàn)有主流融資渠道融資空間有限

目前，南寧市政府投資項(xiàng)目主要采用的渠道均存在一定局限性，如地方政府債券發(fā)行額度、期限、發(fā)行次數(shù)和資金用途與政府投資項(xiàng)目不匹配，未來(lái)增長(zhǎng)空間較為有限;城發(fā)基金存在“明股實(shí)債”風(fēng)險(xiǎn)，需要審慎推進(jìn);已落地PPP項(xiàng)目以政府付費(fèi)及可行性缺口補(bǔ)助為主，PPP支出責(zé)任占一般公共預(yù)算支出比例即將觸及10%的紅線(xiàn)，不能有效舒緩融資壓力等，難以支撐南寧市未來(lái)政府項(xiàng)目融資需求。

2.3 平臺(tái)公司收益能力較差，融資渠道單一

南寧市九大平臺(tái)公司融資仍以銀行貸款為主，對(duì)債券融資、信托融資、資本市場(chǎng)直接融資等市場(chǎng)化融資手段運(yùn)用較少。以債券融資為例，目前九大平臺(tái)中只有城投集團(tuán)、威寧集團(tuán)及建寧水務(wù)集團(tuán)發(fā)行過(guò)債券，且規(guī)模較小。這主要是由于市平臺(tái)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，公益性資產(chǎn)占比過(guò)高，導(dǎo)致其收益能力差、融資能力低。同時(shí)，南寧市缺乏針對(duì)平臺(tái)公司的合理補(bǔ)償機(jī)制，使其資金困境愈加突出，大大制約平臺(tái)公司采用多樣化、市場(chǎng)化手段融資的能力。

3 我國(guó)先進(jìn)城市政府投資項(xiàng)目融資經(jīng)驗(yàn)借鑒

為滿(mǎn)足政府投資項(xiàng)目融資需求，國(guó)內(nèi)許多先進(jìn)城市進(jìn)行了積極有益的探索，其中許多經(jīng)驗(yàn)對(duì)破解南寧市難題有一定啟示。

3.1 上海：通過(guò)“土地溢價(jià)”內(nèi)部化回收投資

上海市按照“先規(guī)劃、再配套、后熟地開(kāi)發(fā)”的思路成功開(kāi)發(fā)了新江灣城，并創(chuàng)新性地采用土地溢價(jià)回收投資的做法，為政府節(jié)約資金投入，并創(chuàng)造了可觀的經(jīng)濟(jì)效益。

2003年，上海市在完成各項(xiàng)前期規(guī)劃后，按照“先地下后地上、先環(huán)境后建筑、先配套后居住”的思路開(kāi)始建設(shè)新江灣城配套設(shè)施，前期規(guī)劃及公建設(shè)施建設(shè)費(fèi)用由上海城投支付。同時(shí)通過(guò)品牌注冊(cè)、公益活動(dòng)、軟新聞等多種手段提高新江灣城知名度，吸引了大批知名土地開(kāi)發(fā)商掀起“新江灣城現(xiàn)象”，城區(qū)土地價(jià)格迅速攀升。

從2006年起，待江灣地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完善之后，上海市政府開(kāi)始按照“先周邊后中心”的順序，有計(jì)劃地實(shí)施土地“招領(lǐng)”，珠江投資、華潤(rùn)、綠城等知名開(kāi)發(fā)商先后入駐江灣地區(qū)。2007年江灣地區(qū)土地出讓價(jià)格約為1? 600萬(wàn)元/畝，與2003年相比上漲了533.33%，此后江灣地區(qū)的地價(jià)一路攀升。

江灣地區(qū)土地出讓收入中70%歸上海城投所有，30%歸政府所有，上海市政府通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資帶來(lái)的土地價(jià)值提升的內(nèi)部化，不但回收了前期大量基建投資費(fèi)用，同時(shí)還為城市未來(lái)發(fā)展不斷滾動(dòng)提供資金。

3.2 重慶：發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步整合平臺(tái)公司

2002年，重慶市根據(jù)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要領(lǐng)域，逐步組建了城投、交旅、水投、水務(wù)等八大政府性投資公司②，此外，重慶市還組建了重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理集團(tuán)有限公司，作為一家事業(yè)型金控公司。在第二輪國(guó)資改革中，重慶市將原有的八大投資公司進(jìn)一步整合為地產(chǎn)、城投、交通開(kāi)投、高速、水務(wù)五大政府性投資公司。

此次整合的優(yōu)勢(shì)主要在于：一是充分利用渝富集團(tuán)的金融牌照資源，將其打造成為國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)公司。如果整合為投資類(lèi)公司，企業(yè)在投資領(lǐng)域就擁有更強(qiáng)靈活性，企業(yè)效益得到進(jìn)一步強(qiáng)化，從而更好地為“五大投”提供金融杠桿服務(wù)。目前，渝富集團(tuán)擁有金融控參股企業(yè)20家，為重慶市地方國(guó)企累計(jì)融資超過(guò)1 400億元。二是通過(guò)資產(chǎn)重組，進(jìn)一步發(fā)揮資源規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)降低企業(yè)負(fù)債率。如重慶將水投集團(tuán)和水務(wù)集團(tuán)打破行政界線(xiàn)整合重組，組建為城鄉(xiāng)一體化的水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司。公司以城鄉(xiāng)供水、污水處理及項(xiàng)目建設(shè)為優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，完善水務(wù)上下游產(chǎn)業(yè)鏈、充實(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、整合水務(wù)資源，將其從原有負(fù)債率較高的地方政府平臺(tái)公司打造為西部地區(qū)最具實(shí)力的現(xiàn)代化綜合性水務(wù)服務(wù)商。

3.3 廣東江門(mén)：首創(chuàng)地級(jí)市城建投融資規(guī)劃

2015年，江門(mén)市在全國(guó)地級(jí)市中首次編制實(shí)施10年期的城建投融資規(guī)劃《江門(mén)市本級(jí)城建投融資規(guī)劃（2013～2023）》，該規(guī)劃主要包含四大內(nèi)容：一是將項(xiàng)目融資、資本金融資、土地儲(chǔ)備融資統(tǒng)籌起來(lái)，對(duì)各類(lèi)政府投資項(xiàng)目融資進(jìn)行系統(tǒng)統(tǒng)籌謀劃;二是科學(xué)評(píng)估城市近遠(yuǎn)期資金平衡狀態(tài)，建立合理有序、可持續(xù)的城市開(kāi)發(fā)投資計(jì)劃;三是建立政府債務(wù)動(dòng)態(tài)管理機(jī)制和預(yù)警機(jī)制，對(duì)政府債務(wù)實(shí)行“借、用、管、還”一體化管理;四是提出“投融資+施工總承包”模式、BT應(yīng)收賬款“買(mǎi)斷式”融資、向國(guó)家申報(bào)基礎(chǔ)設(shè)施PPP改造等一系列投融資創(chuàng)新舉措。

江門(mén)市通過(guò)編制、實(shí)施投融資規(guī)劃，使政府相關(guān)決策更加科學(xué)、高效，成功平移償債高峰期，實(shí)現(xiàn)債務(wù)償付的均衡化等良好效果，同時(shí)，江門(mén)市成功舉辦了重大項(xiàng)目融資創(chuàng)新洽談會(huì)，獲得社會(huì)各方面的廣泛關(guān)注，相關(guān)工作也受到省委、省政府及省直有關(guān)部門(mén)的肯定和重視。

4 拓寬南寧市政府投資項(xiàng)目融資渠道的對(duì)策建議

4.1 統(tǒng)籌安排投融資項(xiàng)目，提高資金使用效率

（1）科學(xué)編制投融資規(guī)劃。結(jié)合南寧市中長(zhǎng)期國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃、中長(zhǎng)期財(cái)政收入情況及項(xiàng)目投資計(jì)劃等，科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)編制中長(zhǎng)期投融資規(guī)劃，并以此為綱領(lǐng)實(shí)現(xiàn)投、借、管、用、還結(jié)合。通過(guò)編制投融資規(guī)劃、完善綜合規(guī)劃體系，有助于讓投資者形成良好預(yù)期，增強(qiáng)對(duì)社會(huì)資本的吸引力。

（2）強(qiáng)化政府投資項(xiàng)目計(jì)劃及績(jī)效管理。根據(jù)項(xiàng)目的輕重緩急合理編制項(xiàng)目年度投資計(jì)劃，優(yōu)先保證重大基礎(chǔ)設(shè)施或具有重大社會(huì)效益項(xiàng)目資金的落實(shí)。基于項(xiàng)目全生命周期的視角，提高項(xiàng)目設(shè)計(jì)水平，控制項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及融資成本。完善項(xiàng)目竣工驗(yàn)收和后評(píng)價(jià)制度、績(jī)效評(píng)價(jià)制度及結(jié)果運(yùn)用制度，提高各部門(mén)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的重視程度，通過(guò)引進(jìn)專(zhuān)業(yè)技術(shù)力量、吸收國(guó)內(nèi)外成熟經(jīng)驗(yàn)等方式，補(bǔ)齊南寧市“重融資、輕運(yùn)營(yíng)”的短板，普遍性提高項(xiàng)目運(yùn)行質(zhì)量。

4.2 增強(qiáng)平臺(tái)公司自身造血及融資能力

（1）推動(dòng)平臺(tái)公司整合重組。相對(duì)而言，南寧市國(guó)有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總體規(guī)模較小，九大平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模差異較大，建議將現(xiàn)有平臺(tái)公司按照“合并同類(lèi)業(yè)務(wù)、打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化”的路徑重構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)融資平臺(tái)的資產(chǎn)規(guī)模，降低資產(chǎn)負(fù)債率、提高經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)比率，支持其提升主體信用評(píng)級(jí)，實(shí)現(xiàn)南寧市國(guó)有經(jīng)營(yíng)性資源規(guī)模效應(yīng)最大化，進(jìn)一步強(qiáng)化平臺(tái)融資能力;同時(shí)，通過(guò)資源有效整合，實(shí)現(xiàn)拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈、金融牌照與實(shí)體產(chǎn)業(yè)資源深度融合，增強(qiáng)平臺(tái)盈利能力。

（2）建立合理補(bǔ)償機(jī)制。根據(jù)平臺(tái)公司定位匹配項(xiàng)目，對(duì)于經(jīng)營(yíng)性及準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，建議由經(jīng)營(yíng)、融資能力較強(qiáng)的融資平臺(tái)承擔(dān);對(duì)于完全公益性項(xiàng)目，應(yīng)主要由政府負(fù)責(zé)，資金納入政府年度財(cái)政預(yù)算。如可將市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與土地一級(jí)開(kāi)發(fā)捆綁，并由南寧市土地儲(chǔ)備中心委托城建類(lèi)集團(tuán)承擔(dān)土地一級(jí)開(kāi)發(fā)工作;將學(xué)前教育、養(yǎng)老項(xiàng)目、體育場(chǎng)館建設(shè)等準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目交由國(guó)有資產(chǎn)投資類(lèi)集團(tuán)承擔(dān)，地方政府可以提供一定政策支持。既做大了融資平臺(tái)的現(xiàn)金流，又平滑了政府的財(cái)政支持壓力。

4.3 充分利用公益項(xiàng)目帶來(lái)的土地溢價(jià)效應(yīng)回收投資

（1）科學(xué)做好土地出讓計(jì)劃。結(jié)合上海市建設(shè)新江灣城的經(jīng)驗(yàn)，政府要科學(xué)制訂土地出讓計(jì)劃。在完善公建配套后，按照“從周邊到核心”的出讓順序，通過(guò)“政府提前規(guī)劃+平臺(tái)公司承擔(dān)土地一級(jí)開(kāi)發(fā)”的做法，使得平臺(tái)公司獲得大量現(xiàn)金流，真正落實(shí)土地溢價(jià)主要部分歸屬公共部門(mén)。因此，建議南寧市做好未來(lái)地鐵沿途及五象新區(qū)土地出讓計(jì)劃，以回收地鐵建設(shè)、五象新區(qū)建設(shè)等大規(guī)?；ㄍ顿Y。

（2）將大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)與區(qū)域綜合開(kāi)發(fā)相結(jié)合。充分利用區(qū)域規(guī)劃調(diào)整帶來(lái)的核心地塊增值效應(yīng)，對(duì)于軌道交通、黑臭水體治理等帶來(lái)重大公益效益的項(xiàng)目，可借鑒上海虹橋交通樞紐、陸家嘴地鐵上蓋的經(jīng)驗(yàn)，探索TOD、EOD等模式，通過(guò)將市政交通、環(huán)境整治提升項(xiàng)目與土地、商業(yè)、住宅等經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目綜合捆綁開(kāi)發(fā)，地方政府通過(guò)融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)巨額土地級(jí)差收益回收投資。對(duì)于軌道交通項(xiàng)目，還可通過(guò)創(chuàng)新地下空間商業(yè)開(kāi)發(fā)利用的模式增加項(xiàng)目收益。

4.4 積極利用多層次資本市場(chǎng)加大融資力度

（1）穩(wěn)健開(kāi)展債券融資工作。一是深入研究地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券相關(guān)政策，加快建立發(fā)債項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)，積極做好項(xiàng)目前期工作，特別是對(duì)于城市公共停車(chē)場(chǎng)、公立醫(yī)院、高等院校等政策支持項(xiàng)目，更要積極把握政策窗口期。二是著力支持平臺(tái)公司發(fā)行債券。在整合平臺(tái)公司的基礎(chǔ)上，通過(guò)注入經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等方式建立合理補(bǔ)償機(jī)制，增強(qiáng)平臺(tái)公司盈利能力，并鼓勵(lì)平臺(tái)公司結(jié)合自身情況自由選擇債券品種進(jìn)行融資。

（2）積極開(kāi)展股權(quán)融資工作。南寧市平臺(tái)公司可借鑒上海城投模式，通過(guò)引入大型投資機(jī)構(gòu)或資金實(shí)力雄厚的戰(zhàn)略投資者，增加公司權(quán)益資本;同時(shí)推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊重組上市，組建產(chǎn)業(yè)投資基金、發(fā)展類(lèi)REITs等，形成股債市場(chǎng)貫通式的企業(yè)融資渠道。

（3）探索存量資產(chǎn)證券化。梳理南寧市國(guó)有存量資產(chǎn)盤(pán)子，對(duì)于國(guó)有競(jìng)配產(chǎn)權(quán)房、公租房、體育場(chǎng)館這類(lèi)具有穩(wěn)定現(xiàn)金收入的優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，建議引入社會(huì)資本提高項(xiàng)目包裝水平，并結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際選擇具體資產(chǎn)證券化方式予以盤(pán)活。

（4）探索保險(xiǎn)資金支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。一是重視項(xiàng)目前期策劃工作，保證項(xiàng)目建立合理的投資回報(bào)機(jī)制及退出機(jī)制，滿(mǎn)足保險(xiǎn)資金投資要求。二是要直接對(duì)接保險(xiǎn)主體，與國(guó)內(nèi)主要險(xiǎn)資主體建立常態(tài)化溝通協(xié)作體系，加強(qiáng)信息互通。三是搭建融資項(xiàng)目平臺(tái)。加強(qiáng)與中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)的合作，共同建立南寧市融資項(xiàng)目庫(kù)及相關(guān)平臺(tái)，定期發(fā)布項(xiàng)目信息，促成保險(xiǎn)資金來(lái)南寧市投資。

4.5 推動(dòng)PPP模式高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展

（1）探索運(yùn)用PPP模式盤(pán)活存量資產(chǎn)項(xiàng)目。在南寧市城鎮(zhèn)化建設(shè)過(guò)程中，形成了大量?jī)?yōu)質(zhì)公共基礎(chǔ)存量項(xiàng)目。建議對(duì)全市基礎(chǔ)設(shè)施或公共服務(wù)項(xiàng)目資產(chǎn)基本情況進(jìn)行調(diào)研，篩選出具有一定運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)、邊界清晰的存量資產(chǎn)，通過(guò)PPP模式引入有實(shí)力的專(zhuān)業(yè)社會(huì)資本，以“市場(chǎng)化方式運(yùn)營(yíng)公益性項(xiàng)目”的理念，重新策劃、設(shè)計(jì)存量項(xiàng)目的定位、招商引資思路、運(yùn)營(yíng)模式，提高項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，緩解財(cái)政支出壓力。

（2）完善社會(huì)發(fā)起項(xiàng)目流程，提高社會(huì)資本參與度。為鼓勵(lì)社會(huì)資本方發(fā)起項(xiàng)目，可優(yōu)先在招標(biāo)過(guò)程，社會(huì)資本方發(fā)起人的技術(shù)分或商務(wù)分獲得額外加分，或當(dāng)項(xiàng)目發(fā)起人的報(bào)價(jià)與最佳報(bào)價(jià)的差距在一定比例范圍內(nèi)時(shí)選擇發(fā)起人授標(biāo)，也可在招標(biāo)文件中規(guī)定在正式招標(biāo)過(guò)程中對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人給予一定獎(jiǎng)勵(lì)。

（3）提高經(jīng)營(yíng)性資源在PPP項(xiàng)目策劃中的參與度。一是要跳出生態(tài)環(huán)境、市政工程等傳統(tǒng)行業(yè)，鼓勵(lì)PPP向農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、教育領(lǐng)域等公共服務(wù)領(lǐng)域延伸。二是通過(guò)捆綁盈虧狀況不一的公共產(chǎn)品與服務(wù)、搭配增值產(chǎn)品、增補(bǔ)資源開(kāi)發(fā)權(quán)、授權(quán)社會(huì)資本向公眾提供增值服務(wù)、允許社會(huì)資本開(kāi)發(fā)副產(chǎn)品或冠名等多種模式促進(jìn)PPP項(xiàng)目落地。三是對(duì)于具有使用者付費(fèi)條件又需政府付費(fèi)的PPP項(xiàng)目，要鼓勵(lì)社會(huì)資本方通過(guò)提高項(xiàng)目策劃水平來(lái)取得項(xiàng)目自平衡，盡量避免增加財(cái)政支出責(zé)任。

注 釋

①政府投資項(xiàng)目是指使用市本級(jí)政府性資金直接投資或者采用資本金注入方式投資建設(shè)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。由于南寧市目前對(duì)政府投資項(xiàng)目尚無(wú)統(tǒng)一的統(tǒng)計(jì)口徑，因此本文通過(guò)統(tǒng)計(jì)南寧市發(fā)展和改革委員會(huì)下達(dá)的年度建設(shè)項(xiàng)目投資計(jì)劃，研究南寧市政府投資項(xiàng)目投融資情況。

②八大政府性投資公司即重慶市高速公路發(fā)展有限公司、重慶市交通旅游投資集團(tuán)有限公司、重慶市開(kāi)發(fā)投資有限公司、重慶市能源投資集團(tuán)公司、重慶市地產(chǎn)集團(tuán)、重慶市城市建設(shè)投資有限公司、重慶市水務(wù)集團(tuán)股份有限公司、重慶市水利投資（集團(tuán)）有限公司。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]王思嫻.我國(guó)地方政府融資模式研究[D].北京：財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2014.

[2]盧興杰.我國(guó)地方政府融資平臺(tái)問(wèn)題研究[D].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.

[3]浙江省發(fā)展和改革委員會(huì)課題組.推動(dòng)浙江中大建設(shè)項(xiàng)目融資創(chuàng)新——對(duì)前海、橫琴等地創(chuàng)新政府項(xiàng)目融資方式的調(diào)研報(bào)告[J].浙江經(jīng)濟(jì)，2015，19：56-57.

[4]李文明.地方政府融資模式芻議[J].青海金融，2017（9）：49-52.

[5]李升.地方政府投融資方式的選擇與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2019（2）：3-12.

[責(zé)任編輯：鄧進(jìn)利]