綠色金融的信息不對稱及其化解

李連勝　郭迎春

摘 要：環(huán)境和資源緊約束下，中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，發(fā)展綠色金融是促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。目前，我國綠色金融的發(fā)展受到信息不對稱問題的嚴重制約，其成因主要包括信息披露體制的不健全、行業(yè)之間信息共享程度低、企業(yè)信息披露積極性差和環(huán)保部門全面掌握綠色信息難度大等方面。因此，推動綠色金融可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)積極從法律法規(guī)建設(shè)、行業(yè)信息共享、企業(yè)信息披露、公眾參與監(jiān)督等方面尋求信息不對稱的化解方法，進而促進我國綠色金融的長遠發(fā)展。

關(guān)鍵詞：綠色金融;信息不對稱;成因;化解措施

中圖分類號：F832 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2019）06-0062-03

一、綠色金融的發(fā)展現(xiàn)狀

目前我國經(jīng)濟已經(jīng)告別高速持續(xù)增長階段，進入“新常態(tài)”。長期的經(jīng)濟粗放發(fā)展，引發(fā)了環(huán)境污染、資源浪費、生態(tài)破壞等亟待解決的問題，在實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的壓力下，我國政府需要采取措施大力發(fā)展綠色金融，實現(xiàn)經(jīng)濟綠色可持續(xù)發(fā)展。在G20杭州峰會召開前，中國人民銀行、國家財政部等聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，該意見明確指出要發(fā)展綠色金融。在此基礎(chǔ)上，杭州G20峰會將綠色金融寫入《二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會公報》，這些政策的出臺使之成為備受關(guān)注的議題。除此之外，綠色金融作為金融行業(yè)發(fā)展的新方向，既是我國商業(yè)銀行發(fā)展的新契機，也是其面臨的新挑戰(zhàn)[1]。

綠色金融在政府政策的支持下，自2014年以來取得較大進步。2014年我國綠色信貸余額在商業(yè)銀行信貸規(guī)模中占比僅為2%，其中綜合排名前18家銀行的綠色信貸余額占資產(chǎn)比率約為1.81%，排名第一的興業(yè)銀行該比率也只有3.46%（數(shù)據(jù)來源于《中國低碳發(fā)展2014年度報告》）;截至2016年我國銀行綠色信貸總量已經(jīng)超過10%，興業(yè)銀行綠色信貸占比提升至14%。隨著銀行業(yè)綠色金融業(yè)務(wù)的高速增長，該領(lǐng)域的問題也開始顯露，其中最突出為綠色金融發(fā)展過程中的信息不對稱，主要表現(xiàn)在以下方面：一是銀行綠色金融資金并沒有真正輸送到綠色企業(yè)，真正的綠色企業(yè)無法得到資金的支持;二是投資綠色金融加大了銀行的經(jīng)營風險。

二、信息不對稱對綠色金融的影響

（一）從供給方分析

1.造成綠色信貸供給不足。由于商業(yè)銀行和綠色企業(yè)之間信息不對稱，銀行難以有效識別真正的綠色企業(yè)，這將直接導(dǎo)致綠色信貸規(guī)模設(shè)計的不合理，其存在會進而造成銀行綠色信貸的供給不足。這不僅不利于綠色企業(yè)的發(fā)展，而且還影響銀行資金的有效配置。當綠色企業(yè)急需發(fā)展資金投入時，卻由于綠色信貸規(guī)模的限制而無法獲得綠色信貸資金，進而到影響銀行信貸規(guī)模的擴大，甚至造成綠色企業(yè)的破產(chǎn)。對銀行而言，信息不對稱導(dǎo)致的綠色信貸供給不足對經(jīng)濟社會造成不良影響：一是削減了綠色信貸對于環(huán)境保護、低碳發(fā)展以及解決一系列環(huán)境問題的效果，二是不利于銀行社會責任的承擔和社會價值、經(jīng)濟價值的提升[2]。

2.加劇銀行信貸風險。信息不對稱會加大銀行獲得企業(yè)環(huán)保信息的難度，無法獲取充足的環(huán)境信息會使綠色金融投資失去準確性和有效性。如果銀行在信息獲取不充分的情況下貿(mào)然對企業(yè)和項目進行投資，就可能使部分非綠色企業(yè)獲得綠色金融支持，這部分投資資金將具有較大的風險，直接影響銀行的經(jīng)營效益，一旦該類企業(yè)和項目因違反國家環(huán)保政策而停產(chǎn)或項目擱置，銀行就會面臨虧損的風險。除此之外，即使銀行信貸真正流入綠色企業(yè)，信息不對稱帶來的風險依舊不容忽視。因為環(huán)保企業(yè)一般是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，鑒于自身經(jīng)營特征其向銀行提供高質(zhì)量擔保的難度較大。加之銀行目前對綠色信貸的管理經(jīng)驗不足，缺乏系統(tǒng)的風險評估體系，各類因素綜合使道德風險發(fā)生的概率大幅提高。此外，資源節(jié)約型和環(huán)境友好型企業(yè)受技術(shù)和管理等因素影響在發(fā)展初期存在較大的不確定性，客觀上的信息不對稱同樣會加劇銀行的信貸風險。

3.提高銀行綠色金融業(yè)務(wù)成本。信息不對稱的存在會提高銀行開展綠色金融業(yè)務(wù)的成本，這主要體現(xiàn)在以下三點：首先，銀行進行貸前信息調(diào)查時，由于企業(yè)對綠色信息披露的不足，造成銀行在甄別企業(yè)是否為綠色企業(yè)時，花費更多的人力物力成本，還會降低資金的利用率。其次，由于綠色企業(yè)發(fā)展不夠成熟，經(jīng)營管理的不確定性較大，銀行對綠色信貸的評估周期會比一般信貸更長，也會提高項目的管理成本。同時，發(fā)展綠色金融會壓縮銀行對傳統(tǒng)行業(yè)貸款的投入，但就目前而言傳統(tǒng)行業(yè)更愿意接受較高的利率[3]。最后，由于信息不對稱的普遍存在，且銀行發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)的經(jīng)驗不足，需要在人才培育和管理系統(tǒng)上增加投入。因此，信息不對稱必然會提高綠色金融業(yè)務(wù)的成本。

（二）從需求方分析

1.導(dǎo)致綠色企業(yè)資金需求不足。由于當前銀行綠色金融規(guī)模不大且有部分資金無法真正投入到綠色企業(yè)中，必然造成了綠色企業(yè)資金需求難以滿足。信息不對稱導(dǎo)致銀行在做綠色企業(yè)信貸資金預(yù)算時會控制規(guī)模，該情況會減少市場上綠色信貸的數(shù)量，加之一些非綠色企業(yè)通過隱瞞或者假造綠色信息獲得銀行綠色信貸的支持，導(dǎo)致綠色金融真正運用到綠色企業(yè)額度大幅度降低，綠色企業(yè)的資金需求缺口增大。資金需求無法滿足制約綠色企業(yè)規(guī)模的擴大，影響其環(huán)保設(shè)施的投入，同時降低其產(chǎn)業(yè)升級的速度，不利于綠色企業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展中更大限度地節(jié)約資源，改善環(huán)境，不符合綠色金融的發(fā)展初衷[4]。

2.加大綠色企業(yè)獲得貸款的難度。信息不對稱使銀行對于發(fā)放貸款更加謹慎。銀行在甄別綠色信息方面沒有成熟經(jīng)驗可以借鑒，企業(yè)刻意隱瞞的不實財務(wù)及經(jīng)營信息會加大銀行的經(jīng)營風險。同時，銀行在無法確定企業(yè)是否為綠色企業(yè)時普遍都會惜貸。銀行尚未著力發(fā)展綠色金融之前，未將環(huán)境信息列入信貸考核指標之中，不要求所有的企業(yè)進行環(huán)境信息披露，非綠色企業(yè)與綠色企業(yè)獲得貸款的機會幾乎是均等的。缺乏行業(yè)和社會的信息支持，信息不對稱的風險將由銀行獨自承擔，銀行為降低投資風險會采取更加嚴格的標準審核貸款，企業(yè)在通過綠色信貸審核方面難度增大，而綠色企業(yè)獲取綠色信貸也將面臨更多的競爭，兩個方面共同提高了綠色企業(yè)獲得貸款的難度。

3.提高企業(yè)獲取信貸資金的成本。信息不對稱客觀存在且無法消除，銀行若期望降低經(jīng)營風險，較簡便的方法為要求綠色企業(yè)提供更多的抵押質(zhì)押品。但是，環(huán)保企業(yè)的核心競爭力主要體現(xiàn)在專利、新技術(shù)、人才等無形資產(chǎn)方面，向銀行提供高質(zhì)量擔保存在困難。除此之外，企業(yè)環(huán)保項目在初期具有高投入、低收益的特點，導(dǎo)致前期需要的資金較多，發(fā)展壓力較大，提供過多抵押會向市場傳遞負面信號，將會提高企業(yè)的成本和經(jīng)營風險，無法達到政府發(fā)展綠色金融的預(yù)期效果。

三、綠色金融信息不對稱成因分析

第一，信息披露體制不健全。2016年我國才開始構(gòu)建綠色金融體系，目前尚沒有形成企業(yè)綠色信息披露方面的完備的法律法規(guī)，現(xiàn)行法律僅對高污染企業(yè)提出必須披露列舉范圍內(nèi)的指標，對于一般企業(yè)的綠色信息披露則采取自愿原則。2010年9月14日環(huán)保部出臺《上市公司環(huán)境信息披露指南》，首次將突發(fā)事件納入上市公司環(huán)境信息披露范圍，在原有《環(huán)境信息公開辦法》的基礎(chǔ)上更廣泛地規(guī)定環(huán)境信息的披露范圍和更細致地劃分了環(huán)境信息披露的內(nèi)容;但其僅為指導(dǎo)性文件，不具有強制約束力，而且僅適用于上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)行的A股上市公司，實施效果并不理想，沒有改變綠色信息不對稱的現(xiàn)狀。國家的信息披露法律法規(guī)還有待進一步完善，即使仍對企業(yè)信息采取自愿披露，也應(yīng)該有標準化的管理和程序，以確保披露的信息內(nèi)容真實并且完整，保證信息具有較強可信性[5]。除法律上的不完善之外，其問題還包括企業(yè)沒有一個固定的綠色信息披露渠道。在綠色信息披露缺少強制性和規(guī)則，又無披露內(nèi)容和固定披露渠道的前提下，綠色信息的不對稱問題愈加嚴重[6]。

第二，環(huán)保信息共享程度低。一般而言，銀行所獲取的企業(yè)環(huán)保信息相當有限，無法滿足它開展綠色金融業(yè)務(wù)的需要，且掌握大量信息的環(huán)保部門也沒有動力分享其所掌握的環(huán)保信息。環(huán)保部門雖然掌握了大量環(huán)保信息，但向社會公開披露的信息卻非常有限，且它們處于不同的系統(tǒng)內(nèi)，銀行不能強制要求環(huán)保部門分享或提供環(huán)保信息。環(huán)保部門多為政府機構(gòu)，銀行無法通過市場手段獲得環(huán)保信息，即向政府部門購買信息，環(huán)保部門沒有利益驅(qū)動也不會自愿向銀行提供環(huán)保信息。因此，環(huán)保信息難以形成有效共享，只有在綠色金融體系的統(tǒng)一框架內(nèi)，中央政府要求各級環(huán)保部門共建環(huán)保信息數(shù)據(jù)庫，并向社會開放，提供查詢服務(wù)，銀行才會順利獲取相關(guān)信息。

第三，企業(yè)綠色信息披露積極性差。綠色企業(yè)是市場上的新興主體，對于改善環(huán)境節(jié)約資源和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展等契合當前發(fā)展需要的方面貢獻突出。但在綠色信息披露不足的前提下，區(qū)分企業(yè)是否屬于綠色企業(yè)有一定難度。企業(yè)進行綠色信息披露會提高其成本，當企業(yè)進行信息披露產(chǎn)生的收益少于因此耗費的成本時，企業(yè)將選擇不進行或者少進行披露綠色信息。此外，企業(yè)還有從眾心理，若其他企業(yè)未進行綠色信息披露，其中有意愿進行綠色信息披露的企業(yè)也將選擇不披露，從而對已經(jīng)進行綠色信息披露的企業(yè)也會產(chǎn)生不利影響，多種因素綜合影響下企業(yè)綠色信息披露積極性會不同程度地降低。

第四，環(huán)保部門信息收集難度大。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，環(huán)保企業(yè)的數(shù)量與日俱增，僅依靠環(huán)保部門全面收集環(huán)保信息難度較大。企業(yè)綠色信息的披露缺乏主動性，環(huán)保部門若要獲得可靠的企業(yè)環(huán)境信息，就必須依靠部門力量開展實地調(diào)查。然而，實地調(diào)查需要耗費較大的人力物力成本，況且企業(yè)環(huán)境信息的調(diào)查，不能依靠一次性的調(diào)查就得出結(jié)論，需要動態(tài)監(jiān)測和更新數(shù)據(jù)。環(huán)保部門現(xiàn)有工作人員完成如此龐大的工作量并不現(xiàn)實，環(huán)保部門作為政府部門增加人員編制困難也很大，人力資源的無法滿足，從而使環(huán)保信息的收集無法實現(xiàn)常態(tài)化，綠色金融信息不對稱也將在相當長時間內(nèi)仍然存在。

四、化解綠色金融信息不對稱的對策

第一，完善綠色信息披露法律法規(guī)。化解綠色金融信息不對稱，需要完善綠色信息披露的法律法規(guī)，強制企業(yè)進行綠色信息披露。雖然目前政府已經(jīng)著手構(gòu)建不同層級的環(huán)境信息披露法律法規(guī)制度，但現(xiàn)有規(guī)定還不夠具體和細化，且缺乏可操作性，無法滿足現(xiàn)階段綠色金融發(fā)展的需求。當前國家關(guān)于企業(yè)信息披露的制度設(shè)計，應(yīng)該增加企業(yè)需要披露環(huán)境信息的具體內(nèi)容，設(shè)置量化和其他明確可執(zhí)行的標準，使企業(yè)在綠色信息披露方面有法可依，并要求企業(yè)按所規(guī)定標準進行環(huán)境信息披露[7]。

第二，促進環(huán)保信息共享。政府積極構(gòu)建環(huán)保部門與銀行的綠色信息共享平臺，并對環(huán)保部門采取一定的激勵措施，使其有動力分享掌握的環(huán)保信息，開辟銀行獲得綠色信息的渠道。環(huán)保部門作為政府機構(gòu)應(yīng)該支持綠色金融的發(fā)展，利用信息開放平臺，主動提供企業(yè)環(huán)保信息，為銀行開展綠色金融業(yè)務(wù)提供服務(wù)，使擁有獲得企業(yè)環(huán)保信息的有效途徑，并為銀行審核企業(yè)是否具備發(fā)放綠色信貸的條件提供可靠依據(jù)。環(huán)保部門還需要關(guān)注我國環(huán)保新標準的變化，根據(jù)國家新標準的規(guī)定，對高污染、高耗能企業(yè)進行不間斷地監(jiān)測，包括持續(xù)跟蹤企業(yè)的發(fā)展、及時更新企業(yè)的環(huán)保信息，以達到降低信息不對稱對綠色金融影響程度的目的，進而提高綠色信貸的配置效率[8]。通過銀行與政府環(huán)保部門之間的信息共享，使銀行更加有效地獲取環(huán)保信息，提升其確定企業(yè)是否符合綠色金融支持的準確度，實現(xiàn)綠色金融支持綠色企業(yè)發(fā)展的目標。

第三，調(diào)動企業(yè)綠色信息披露的積極性。由于企業(yè)進行環(huán)境信息披露需要耗費一定的成本，成本的提高在一定程度上會降低企業(yè)信息披露的積極性。綠色信息披露是綠色金融發(fā)展的基礎(chǔ)，需要銀行和政府的共同促進及企業(yè)間良性競爭，具體為：一是銀行可以給予綠色信息披露完整的企業(yè)一定的優(yōu)惠政策，這種優(yōu)惠政策體現(xiàn)在簡便貸款程序、縮短貸款發(fā)放周期和降低貸款利率等方面;二是政府適當加大企業(yè)環(huán)境責任的處罰力度，使企業(yè)違法成本高于綠色信息披露成本，促使企業(yè)積極地進行綠色信息披露;三是企業(yè)間形成良性競爭，信息披露完整的企業(yè)在相關(guān)業(yè)務(wù)往來中更有優(yōu)勢，企業(yè)綠色信息披露越明確、越具體，獲得商業(yè)信用越高。企業(yè)綠色信息披露為帶來超額收益，自然會調(diào)動其環(huán)境信息披露的積極性。

第四，發(fā)揮公眾的監(jiān)督作用。充分發(fā)揮公眾的力量可以破解環(huán)保部門對企業(yè)環(huán)保信息收集的困境，環(huán)保部門可以利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺，建立基于大數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)公眾號，鼓勵公眾參與到環(huán)境信息收集環(huán)節(jié)中。在對一般企業(yè)采取常規(guī)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，對公眾反映有環(huán)境問題的企業(yè)進行重點監(jiān)控，使環(huán)保部門的工作既做到全面管理又完成重點的把握。環(huán)境問題與公眾基本生活密切相關(guān)，公眾有權(quán)利對影響自身生存發(fā)展的領(lǐng)域進行監(jiān)督，且由于環(huán)保部門工作人員的有限，社會上普遍存在環(huán)境監(jiān)管缺位現(xiàn)象，其與公眾對綠色生產(chǎn)、健康生活的訴求相悖。通過發(fā)揮公眾力量，對存在此現(xiàn)象的區(qū)域進行實地調(diào)查，若問題真實存在便可進行有效監(jiān)管。發(fā)揮公眾的監(jiān)督作用，不僅可以督促企業(yè)進行真實的環(huán)境信息披露，而且可以監(jiān)督環(huán)保部門使其做好本職工作，有效發(fā)揮公眾的監(jiān)督作用，形成全民參與環(huán)保信息披露的氛圍，進而有效地降低信息不對稱的程度。

信息不對稱給綠色金融的發(fā)展造成多重困難，不僅降低了商業(yè)銀行和企業(yè)的收益，而且削弱了綠色金融政策的實施效果。2016年，我國正式構(gòu)建綠色金融體系，為推動綠色金融發(fā)展奠定基礎(chǔ)，綠色金融法律法規(guī)日益健全，綠色金融政策逐步完善，政府、銀行和企業(yè)之間的合作及信息共享日趨常態(tài)化，民眾參于市場監(jiān)督的積極性不斷提高，在多個市場主體共同努力下，綠色金融發(fā)展的信息不對稱程度會不斷降低，負面影響也將大幅降低。

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[責任編輯 陳丹丹]