周智敏

【摘 要】當(dāng)期人民幣不斷升值，經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，人民物質(zhì)生活水平不斷提高，人民幣匯率幾乎等同于匯率。在此種背景下，人民幣出現(xiàn)了雙向波動(dòng)的趨勢(shì)。不同于單邊升值，雙向波動(dòng)下的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理也不斷增強(qiáng)，因此更需要提高企業(yè)的綜合管理能力。本文主要探討了人民幣雙向波動(dòng)下匯率的現(xiàn)狀以及具體如何進(jìn)行管控風(fēng)險(xiǎn)的具體方法。在此基礎(chǔ)上，提出了定量化思維，便于強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理匯率。

【關(guān)鍵詞】人民幣；雙向波動(dòng)；匯率；風(fēng)險(xiǎn)

1.人民幣子雙向波動(dòng)匯率已成為新趨勢(shì)

我國(guó)于15年7月提出匯率改革，當(dāng)前我國(guó)一直處于貿(mào)易順差地位，經(jīng)濟(jì)更是不斷穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)，人民幣對(duì)美元匯率一直處于單邊走情形。相比于匯改初期，13年中間價(jià)收益上漲百分之三十?；诖朔N環(huán)境，人民幣快速進(jìn)度5時(shí)代之際，匯率走勢(shì)于18年卻出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，交易價(jià)和交易價(jià)不斷下降。分析下圖可以明顯看出：人民幣兌換美元，開(kāi)始出現(xiàn)貶值，特別是4、5月份，人民幣交易匯率提高約為6.3，貶值約為3%，此后直接進(jìn)入震蕩區(qū)間。

18年1-10匯率的走向變化：在這段時(shí)間，人民幣匯率仍然在波動(dòng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成為主導(dǎo)力量，央行很少干涉市場(chǎng)情況。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部環(huán)境不斷發(fā)生變化，人民幣也出現(xiàn)了新的走勢(shì)。在以后的發(fā)展過(guò)程中可能會(huì)涉及到雙向波動(dòng)，這會(huì)成為未來(lái)的主要趨勢(shì)。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1.1人民幣匯率處于穩(wěn)定的狀態(tài)，不斷縮短貿(mào)易順差

一般來(lái)說(shuō)，GDP能反應(yīng)賬戶(hù)順差，也能反映一國(guó)貨幣實(shí)際匯率。自從進(jìn)入05年7月后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)，貿(mào)易順差額度較大，在此基礎(chǔ)上很容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡。從07年后，經(jīng)常賬戶(hù)順差占比高達(dá)10%，遠(yuǎn)高于正常水平。自從實(shí)行匯改后，人民幣大幅度升值，并沒(méi)有改變中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差的結(jié)果。和GDP相比較，經(jīng)常項(xiàng)目盈余有了回升。10年為5.4%，13年為2.4%，18年上半年降為2.0%，就國(guó)際貨幣基金組織對(duì)人民幣的匯率而言，18年的“適度低估”完全替代了11年的“顯著低估”。這說(shuō)明人民幣基本接近均衡速率，匯率升值反而減弱。

1.2國(guó)民經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)，力度不斷降低

中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)了三十年的飛速發(fā)展，人民幣匯率飛速提升。08年的全球金融危機(jī)主要影響了世界各大資本主義國(guó)家，我國(guó)受波及的范圍較小。基于此種背景，國(guó)家提出了“擴(kuò)大需求、調(diào)整結(jié)構(gòu)、減少順差、促進(jìn)平衡”這種政策。人民幣促進(jìn)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)不斷升級(jí)，從14年后，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大改變，從國(guó)際角度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，美元不斷增強(qiáng)，資金開(kāi)始回流。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不走，CDP走勢(shì)低迷，14年三季增長(zhǎng)速度約為8%，這是六年來(lái)最低走勢(shì)。為了尋求經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定飛速增長(zhǎng)，可以堅(jiān)持穩(wěn)定出口這類(lèi)政策，政府出臺(tái)了多種刺激政策。就匯率而言，長(zhǎng)期單邊升值已不被廣大人民群眾接受。

1.3外匯市場(chǎng)向市場(chǎng)深度化推進(jìn)

就要素市場(chǎng)而言，匯率是其中一個(gè)重要影響因素，可以合理優(yōu)化資源配置。基于此種情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，推動(dòng)了我國(guó)人民幣的快速形成。為了發(fā)揮出市場(chǎng)資源的實(shí)際作用出來(lái)，需要不斷轉(zhuǎn)變我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，不斷推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近幾年，我國(guó)人民幣匯率飛速提升，方便了人民幣和新西蘭、英鎊、澳元、日元的交易，英國(guó)等外匯國(guó)家都能直接交易。與此同時(shí)，人民幣正處于周邊國(guó)家向國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，我國(guó)外匯市場(chǎng)也在不斷成熟，交易量更是持續(xù)上漲，交易品種更加豐富多彩，我國(guó)控制交易主體的能力不斷增強(qiáng)，越來(lái)越傾向于自主定價(jià)。我國(guó)國(guó)際化水平進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)的實(shí)際需求完全受到匯率升貶值的影響，匯率雙方的波動(dòng)已成為一種常態(tài)。

從某種角度來(lái)說(shuō)，影響人民幣匯率的因素比較復(fù)雜，具體管理貿(mào)易企業(yè)需要不斷轉(zhuǎn)化思路，提高實(shí)際水平。

2.當(dāng)前管理我國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)人民幣匯率比較穩(wěn)定，大部分企業(yè)完全沒(méi)有管理風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。自05年后，我國(guó)已經(jīng)慢慢認(rèn)識(shí)到管理匯率的風(fēng)險(xiǎn)性，并采取多種手段提高防御風(fēng)險(xiǎn)的能力。近幾年，我國(guó)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈化，與此同時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)卻不斷下降，這直接影響到匯率的多少。大部分企業(yè)并未認(rèn)識(shí)到匯率受市場(chǎng)大環(huán)境的影響，盲目追蹤匯率的實(shí)際變化，在此基礎(chǔ)上衍生出了金融、貿(mào)易等多種產(chǎn)品。大部分企業(yè)還是受單邊升值的影響，并未認(rèn)識(shí)到匯率的實(shí)際變化，這會(huì)損失掉大量的金錢(qián)。報(bào)道稱(chēng)：2018年、我國(guó)鋼鐵、石油、航空遭受了重大損失，高達(dá)30億元。不同于去年這個(gè)時(shí)期，匯總收益約為42億元。針對(duì)當(dāng)前企業(yè)匯率管理體系中的不足，可以不斷優(yōu)化相關(guān)措施。

3.前環(huán)境下企業(yè)改善匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體方法

3.1完善和組建風(fēng)險(xiǎn)匯率預(yù)警管理體制

當(dāng)前，受我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)匯率管理理念的影響，為了客觀(guān)評(píng)價(jià)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作，可以組建系統(tǒng)性的匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制。隨時(shí)關(guān)注關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的具體變動(dòng)情況，例如：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、實(shí)際利率、國(guó)際收支情況，包括就業(yè)情況和美元指標(biāo)等，當(dāng)指標(biāo)不穩(wěn)定，出現(xiàn)上升或下跌等情況，一旦超過(guò)基本警戒線(xiàn)，可以采取各種措施進(jìn)行處理。在企業(yè)內(nèi)部也可以組建相關(guān)合作部門(mén)，隨時(shí)了解外幣負(fù)債情況和實(shí)際資產(chǎn)。拋開(kāi)這個(gè)條件，相關(guān)公司可以及時(shí)和外部機(jī)構(gòu)聯(lián)系，及時(shí)引入第三方咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，企業(yè)自身也應(yīng)完善匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度，不斷發(fā)揮出自身的業(yè)務(wù)水平，不斷提高企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.2組建風(fēng)險(xiǎn)管理制度

就公司而言，為了方便掌握匯率，可以及時(shí)安排各種專(zhuān)業(yè)人員。如果公司資金充足，可以組建匯率風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)。積極保持這一部門(mén)的獨(dú)立性，具體考核績(jī)效和分配人員和其他部門(mén)單獨(dú)隔離開(kāi)來(lái)，以便

發(fā)揮出公司的實(shí)際作用。為了實(shí)現(xiàn)對(duì)匯率的精細(xì)化管理，可以選擇擇期交易，采用遠(yuǎn)期結(jié)售匯方法，減少交易的具體此時(shí)，隨時(shí)觀(guān)看匯率的實(shí)際變動(dòng)價(jià)格，遠(yuǎn)期交割時(shí)選擇一個(gè)良好價(jià)格。

3.3強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，堅(jiān)持科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)

企業(yè)要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，應(yīng)積極制定風(fēng)險(xiǎn)管控策略，預(yù)防各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生。當(dāng)前，我國(guó)匯率受太多因素的影響，應(yīng)該強(qiáng)化對(duì)沖外匯理念，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境做出相應(yīng)的反應(yīng)。與此同時(shí)，也應(yīng)正確認(rèn)識(shí)匯率規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際作用，不能將匯率完全當(dāng)成賺錢(qián)的工具。依據(jù)實(shí)際貿(mào)易情況，適度套保外匯敞口方法，提前預(yù)定實(shí)際成本或具體收益，集中一切力量做好實(shí)際主業(yè)。無(wú)論公司根據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)控制還是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意圖或預(yù)期單純鎖定風(fēng)險(xiǎn)成本，均需要控制總體風(fēng)險(xiǎn)增加相關(guān)收益。如果企業(yè)沒(méi)有具備相關(guān)抵御各種風(fēng)險(xiǎn)的能力，盡可能多減少外幣敞口。

4.總結(jié)

當(dāng)前，人民幣受市場(chǎng)環(huán)境的影響，匯率也在不斷波動(dòng)。企業(yè)更應(yīng)該強(qiáng)化真實(shí)貿(mào)易環(huán)境，從保值的角度考慮，可以使用套期保值的方法積極規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。本文主要介紹了人民幣雙向波動(dòng)匯率的現(xiàn)狀、

當(dāng)前管理我國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題和企業(yè)改善匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體方法。意在通過(guò)完善和組建風(fēng)險(xiǎn)匯率預(yù)警管理體制、組建風(fēng)險(xiǎn)管理制度和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，堅(jiān)持科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，積極抵御各種匯率風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

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