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      非經(jīng)常性損益項目對分析師盈利預(yù)測的影響

      2019-08-18 15:22:57李姝妍
      財會學(xué)習(xí) 2019年22期
      關(guān)鍵詞:盈余管理回歸分析

      李姝妍

      摘要:本文主要討論了非經(jīng)常性損益項目對報表使用者決策制定過程的影響,研究了公司非經(jīng)常性收益對分析師盈利預(yù)測修正的影響。研究發(fā)現(xiàn):非經(jīng)常性損益可以影響分析師的盈利預(yù)測修正;相比于政策變化,分析師更關(guān)注公司業(yè)務(wù)范圍變化導(dǎo)致的非經(jīng)常性損益項目;如果上市公司在盈余管理期間使用非經(jīng)常性損益項目將損失轉(zhuǎn)化為收益,將削弱非經(jīng)常性損益項目對分析師盈利預(yù)測的影響。結(jié)果表明,由公司業(yè)務(wù)變化導(dǎo)致的非經(jīng)常性損益項目包含使用者所需要的公司未來經(jīng)營的信息。本文驗證非經(jīng)常性損益項目的價值相關(guān)性并證明對非經(jīng)常性損益項目披露的必要性。

      關(guān)鍵詞:非經(jīng)常性損益項目;盈利預(yù)測;盈余管理;回歸分析

      1999年,中國證監(jiān)會首次澄清了非經(jīng)常性損益項目的概念和披露要求,并隨后調(diào)整了非經(jīng)常性損益項目的定義和若干損益項目的披露要求。2001年首次確定了非經(jīng)常性損益的具體損益項目,分為已確定損益項目和推定損益項目。2004年,中國證監(jiān)會取消了分類,調(diào)整了非經(jīng)常性損益的具體損益項目。2007年,中國證監(jiān)會取消了三個損益項目,并增加了一些損益項目,如從開始到合并日期的同期控制下的子公司凈利潤等;重組成本,如員工安置費和整合成本;以及與公司主營業(yè)務(wù)無關(guān)的預(yù)計負債產(chǎn)生的損益。同時,中國證監(jiān)會調(diào)整了資產(chǎn)處置收入,政府補貼,非貨幣兌換損益等損益項目的范圍。到2008年,上述科目被定義為非經(jīng)常性損益。除此之外還包括處置交易性金融資產(chǎn),交易性金融負債,以及可供出售金融資產(chǎn)獲得的收益和損失。

      一、研究設(shè)計

      (一)樣本和數(shù)據(jù)

      本文選擇2009年至2013年深圳和上海股票市場的A股上市公司作為樣本。分析師的盈利預(yù)測修正數(shù)據(jù)來自iFinD數(shù)據(jù)庫,財務(wù)數(shù)據(jù)來自WIND和CSMAR數(shù)據(jù)庫。在可用的4563個公司年觀察總數(shù)中,排除了極端觀察和缺失值,將連續(xù)變量推廣到1%水平,以減少異常值的影響。

      (二)模型和變量

      首先,本文考察了非經(jīng)常性損益項目是否具有價值相關(guān)性,以及它們是否影響分析師的盈利預(yù)測修正。其次,研究分析師是否同等重視非經(jīng)常性收益和損失,以及非經(jīng)常性損益項目的不同組成部分對分析師的盈利預(yù)測修正的影響程度。此外,還研究了分析師是否可以看出通過操縱非經(jīng)常性損益項目來將損失轉(zhuǎn)化為收益的行為并相應(yīng)地修改其預(yù)測。

      為了檢驗非經(jīng)常性損益項目與分析師的盈利預(yù)測修正,以下建立了模型(1),用于檢驗假設(shè)1:

      FY1_EPS \FY2_EPS=α0+α1NR_PS+α2AS +α3DA+α4G+α5FH+α6PB+α7Rm+α8CHG_EPS+α9RPL+ε1(1)

      FY1_EPS和FY2_EPS是模型(1)中的因變量。FY1_EPS是指一年期的分析師盈利預(yù)測修正值,相當(dāng)于分析師在年度報告后的下一會計年度的每股盈余預(yù)測,減去分析師在年度報告前對下一會計年度的每股盈余的預(yù)測,然后除以年度報告前下一會計年度分析師對每股盈余預(yù)測的絕對值。FY2_EPS是指兩年期的分析師盈利預(yù)測修正值,相當(dāng)于分析師在年度報告后的下兩個會計年度的每股盈余預(yù)測,減去分析師在年度報告前對兩個會計年度的每股盈余的預(yù)測,然后除以分析師在年度報告前對兩個會計年度每股盈利預(yù)測的絕對值。通過在分母中使用絕對值,我們可以確定分析師是向上還是向下修改盈利預(yù)測。自變量NR_PS表示每股非經(jīng)常性損益項目,相當(dāng)于年度報告中披露的非經(jīng)常性損益項目除以會計年度末的凈資產(chǎn)。模型中控制以下變量:AS是指資產(chǎn)規(guī)模,DA指的是盈余管理水平,G是企業(yè)增長,F(xiàn)H代表基金持有比例,PB是市凈率,Rm是指上一年的股票收益波動風(fēng)險,CHG_EPS是盈利能力的變化,而RPL是經(jīng)常性損益。

      模型(2)通過將非經(jīng)常性損益項目分解為非經(jīng)常性收益和非經(jīng)常性損失,然后驗證分析師對非經(jīng)常性損益的關(guān)注是否對稱,進一步分析非經(jīng)常性損益項目的價值相關(guān)性。

      FY1_EPS\FY2_EPS=α0+α1NEG_NR +α2POS_NR+α3AS+α4DA+α5G+α6FH+α7PB +α8Rm+α9CHG_EPS+α10RPL+ε2(2)

      因變量的定義與上述相同,NEG_NR和POS_NR是自變量。NEG_NR是指每股非經(jīng)常性損失。當(dāng)每股非經(jīng)常性損益項目(NR_PS)為負數(shù)時,NEG_NR與NR_PS相同,否則NEG_NR為0。POS_NR是指每股非經(jīng)常性利潤。當(dāng)每股非經(jīng)常性損益項目(NR_PS)為正時,POS_NR與NR_PS相同,否則POS_NR為0??刂谱兞颗c上述相同。

      模型(3)檢驗非經(jīng)常性損益項目的不同組成部分是否包含不同的信息,這是分析師的盈利預(yù)測修正的主要原因。把非經(jīng)常性損益項目分為三個類別,以檢驗每個類別與分析師的盈利預(yù)測修正之間的關(guān)系:由于業(yè)務(wù)范圍變化導(dǎo)致的非經(jīng)常性損益項目,由于政策變化導(dǎo)致的非經(jīng)常性損益項目以及其他非經(jīng)常性損益項目。

      FY1_EPS\FY2_EPS=α0+α1Scope+

      α2Govern+α3Other+α4AS+α5DA+α6G+α7FH+α8PB+α9Rm+α10CHG_EPS+α11RPL+ε3(3)

      模型(3)以相同的方式定義因變量FY1_EPS和FY2_EPS。自變量Scope是指由于業(yè)務(wù)范圍的變化而產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益項目,等于非經(jīng)常性損益項目中第5項,第9項和第12項的總和(1)。Govern代表政府政策產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益項目,等于損益項目2和損益項目3的總和。其他是指其他非經(jīng)常性損益項目,等于上述未提及的損益項目的總和。控制變量與模型(1)中的控制變量相同。

      模型(4)用于檢驗假設(shè)2,也就是說,當(dāng)公司使用非經(jīng)常性損益項目將損失轉(zhuǎn)化為收益時,分析師是否可以識別利潤操縱行為,然后調(diào)低盈利預(yù)測。在模型(4)中,我們在不同尋常的利潤(或損失)和虛擬變量N2P之間添加交互變量以捕獲弱化效應(yīng)。

      FY1_EPS\FY2_EPS=α0+α1NR_PS +α2N2P+α3NR_PS×N2P+α4AS+α5DA +α6G+α7FH+α8PB+α9Rm+α10CHG_EPS +α11RPL+ε4(4)

      模型(4)中因變量的定義與相同。N2P是一個虛擬變量,如果公司只是將負收益轉(zhuǎn)為正數(shù),則等于1,否則等于零。假設(shè)沒有非經(jīng)常性損益項目公司的凈利潤為負,有非經(jīng)常性損益項目凈利潤為正,則N2P為1或0。NR_PS表示每股非經(jīng)常性損益項目,相當(dāng)于在年報中披露的非經(jīng)常性損益項目除以財政年度末的凈資產(chǎn)。除N2P之外的所有變量都除以會計年度末的凈資產(chǎn)??刂谱兞颗c模型(1)中的控制變量相同。

      二、統(tǒng)計結(jié)果

      (一)描述性統(tǒng)計

      通過變量的描述性統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),一年期的分析師盈利預(yù)測修正值(FY1_EPS)的平均值為-0.284,中位數(shù)為-0.013,這意味著分析師的整體盈利預(yù)測下調(diào)。兩年期的分析師的盈利預(yù)測修正值(FY2_EPS)平均值為-0.495,中位數(shù)為-0.013,表明分析師的兩年盈利預(yù)測也下調(diào)。此外,一年期的分析師盈利預(yù)測修正值(FY1_EPS)明顯區(qū)別于兩年期的分析師的盈利預(yù)測修正值(FY2_EPS)。

      NR_PS的平均值為0.065,這意味著凈非常利潤為正,占凈資產(chǎn)的6.5%。POS_NR的平均值為0.068,NEG_NR的平均值為-0.002,表明在上市公司中,平均非常收益遠大于平均非常損失。

      對于各種非經(jīng)常性損益項目,Scope的平均值為0.030,這意味著由于業(yè)務(wù)范圍的變化而導(dǎo)致的非經(jīng)常性損益項目占3%,而Govern的平均值為0.037,表明政府政策產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益項目占3.74%。在使用非經(jīng)常性損益項目改變公司收益(從負面到正面,或從正面到負面)的兩種情況中,后者很少發(fā)生,而7%的公司使用非經(jīng)常性損益項目將損失轉(zhuǎn)化為收益。對于控制變量,DA存在很大差異,這表明上市公司的盈余管理的規(guī)模各不相同。其余控制變量的差異很小,表明這些控制變量在樣本中離散程度低。

      (二)回歸分析結(jié)果

      分析假設(shè)1的回歸分析結(jié)果得知,其中FY1_EPS是分析師的一年盈利預(yù)測修正,而FY2_EPS是分析師的兩年盈利預(yù)測修正,自變量NR_PS測量每股非經(jīng)常性收益或損失。在回歸過程中控制異方差性。如果NR_PS的系數(shù)為正,那么非經(jīng)常性損益項目的披露與分析師的盈利預(yù)測修正之間存在相關(guān)性:即非經(jīng)常性損益項目包含增量信息,分析師會根據(jù)非經(jīng)常性損益項目做出預(yù)測改變。

      通過統(tǒng)計假設(shè)2的檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn),相互作用的系數(shù)NR_PS×N2P在一年期中不顯著,但在兩年期中顯著水平為1%。這表明,當(dāng)公司使用非經(jīng)常性損益項目將損失轉(zhuǎn)化為收益時,分析師可以識別這種操縱,然后下調(diào)盈利預(yù)測,這主要反映在兩年期的盈利預(yù)測中。當(dāng)因變量為FY2_EPS時,NR_PS與NR_PS×N2P的系數(shù)之和為負,這表明分析人員將其視為該公司績效不良的信號,如果存在證據(jù)表明公司使用非經(jīng)常性損益項目將損失轉(zhuǎn)化為收益,則下調(diào)盈利預(yù)測。

      三、結(jié)論

      本文指出非經(jīng)常性損益項目包含未來損益的信息,這些信息有助于信息使用者對公司價值的判斷。此外,不同來源的非經(jīng)常性損益項目提供不同級別的增量信息。全面披露非經(jīng)常性損益項目可以提高公司財務(wù)報告的質(zhì)量,并幫助資本市場投資者做出決策。只有更好地監(jiān)管非經(jīng)常性損益項目的披露,才能更好地改善中國的信息披露制度,遏制管理層的利潤操縱,保護投資者的利益,促進資本市場的健康發(fā)展。

      注釋:

      非經(jīng)常性損益項目的定義來自中國證券監(jiān)督管理委員會公告[2008]第43號。損益項目分類編號源自非經(jīng)常性損益項目的Wind數(shù)據(jù)庫分類。

      參考文獻:

      [1]周濤.非經(jīng)常性損益與盈余管理——來自上海A股證券市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].財會通訊(學(xué)術(shù)版),2008(3).

      [2]賴曉娜.分析師預(yù)測誤差與信息選擇的相關(guān)性研究——基于LH證券公司研究報告的實證分析[J].會計之友,2011(10).

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