樂(lè)視財(cái)務(wù)報(bào)表迷局探析

張學(xué)瑾 姜彥辰

摘?要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展和改革開(kāi)放持續(xù)深入，我國(guó)資本市場(chǎng)趨向成熟。然而企業(yè)制度和管理監(jiān)督機(jī)制的不完善，為企業(yè)發(fā)展埋下禍根，企業(yè)常因過(guò)分追求利益，而存在違規(guī)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)造假問(wèn)題，阻礙資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。本文回顧樂(lè)視財(cái)務(wù)報(bào)表，通過(guò)分析質(zhì)疑其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)真實(shí)性并探析其深層原因，最后為防止上市公司過(guò)度盈余管理提出建議。

關(guān)鍵詞：樂(lè)視網(wǎng);盈余管理;無(wú)形資產(chǎn)

一、 樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)狀況概覽

2010年8月12日，樂(lè)視登陸創(chuàng)業(yè)板，成為全球第一家IPO上市的視頻網(wǎng)站，市值一度超越1500億。然而2016年11月7日，樂(lè)視控股董事長(zhǎng)賈躍亭的一封陳述樂(lè)視近況的對(duì)內(nèi)全員信，將樂(lè)視卷入輿論，股價(jià)一路下行，市值4天蒸發(fā)超過(guò)百億，蓬勃發(fā)展的樂(lè)視出現(xiàn)危機(jī)。2017年樂(lè)視走入困境，賈躍亭出走美國(guó)，將樂(lè)視再次推上風(fēng)口浪尖。至2018年9月18日，樂(lè)視被北京市第三中級(jí)人民法院、北京市朝陽(yáng)區(qū)法院列入失信被執(zhí)行人名單。

業(yè)內(nèi)對(duì)樂(lè)視財(cái)務(wù)報(bào)表一直爭(zhēng)議不斷，所得稅費(fèi)用為負(fù)、少數(shù)股東權(quán)益巨虧、大額關(guān)聯(lián)交易等均顯異常。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)劉姝威教授曾在2015年發(fā)文質(zhì)疑其業(yè)績(jī)真實(shí)性，卻不被大多數(shù)人認(rèn)可。然而隨著2016年樂(lè)視財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)，其報(bào)表中的層層迷霧也被陸續(xù)撥開(kāi)。

二、 樂(lè)視網(wǎng)盈余管理手段分析

（一）研發(fā)支出資本化率過(guò)高

企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 6 號(hào)規(guī)定，研究階段發(fā)生的支出計(jì)入當(dāng)期損益，開(kāi)發(fā)階段的支出只有在滿足條件時(shí)才能確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)。在實(shí)際工作中，無(wú)形資產(chǎn)的研究與開(kāi)發(fā)不確定性因素多，資本化率的確定較大程度上依賴于職業(yè)判斷。

一般來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越高，項(xiàng)目的研發(fā)支出資本化程度越低。樂(lè)視耗費(fèi)巨資研發(fā)的超級(jí)汽車、樂(lè)視手機(jī)等項(xiàng)目技術(shù)并不成熟，風(fēng)險(xiǎn)極高，理應(yīng)采用較低資本化率，而樂(lè)視研發(fā)投入資本化率三年來(lái)分別為59.79%、63.35%、70.28%，遠(yuǎn)高于用友、華為、格力等其他高新技術(shù)類企業(yè)。因此，樂(lè)視涉嫌將研發(fā)投入過(guò)度資本化，進(jìn)而達(dá)到分期減值、攤銷、粉飾利潤(rùn)的目的。同時(shí)，凈利潤(rùn)隨著資本化率的增長(zhǎng)不增反減，說(shuō)明樂(lè)視研發(fā)投入效率并不樂(lè)觀，進(jìn)一步印證樂(lè)視研發(fā)投入過(guò)度資本化。

（二）無(wú)形資產(chǎn)計(jì)量方法存疑

1. 采用直線攤銷法攤銷無(wú)形資產(chǎn)

一般地，影視劇的大部分收入在播映初期實(shí)現(xiàn)，其價(jià)值隨時(shí)間大幅度下降，根據(jù)會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，同行業(yè)公司多采用加速攤銷法或庫(kù)存商品法，更加穩(wěn)妥地反映公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。如優(yōu)酷土豆在半年到十年不等期間對(duì)非獨(dú)家許可版權(quán)使用加速攤銷法，獨(dú)家許可版權(quán)用于播放時(shí)使用加速攤銷法，分銷時(shí)使用預(yù)期收入比例法;搜狐視頻在受益期內(nèi)采用加速攤銷法;華誼兄弟將制作的影視劇作為存貨在庫(kù)存商品中核算。

而樂(lè)視采用攤銷年限按版權(quán)授權(quán)期限（一般為十年）的直線攤銷法。一方面，采用直線攤銷法使影視作品版權(quán)前期實(shí)現(xiàn)的大部分收入沒(méi)有與之匹配的成本。另一方面，攤銷年限過(guò)長(zhǎng)，不符合其經(jīng)濟(jì)使用年限。由此，樂(lè)視的攤銷方法選擇不當(dāng)使得報(bào)表利潤(rùn)虛增，不符合其經(jīng)濟(jì)利益實(shí)現(xiàn)方式。

2. 將整個(gè)影視庫(kù)作為減值對(duì)象

與同行業(yè)的暴風(fēng)影音、優(yōu)酷土豆、華誼兄弟等對(duì)單個(gè)影片測(cè)試減值不同，樂(lè)視針對(duì)影視劇庫(kù)的整體版權(quán)價(jià)值作為資產(chǎn)組進(jìn)行減值，即測(cè)算擁有的影視劇全部版權(quán)的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值作為預(yù)期可回收金額，與全部影視劇無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值進(jìn)行比較，因而在減值測(cè)試中認(rèn)為不需要對(duì)相關(guān)版權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行減值。然而，我國(guó)目前各企業(yè)都不存在版權(quán)減值的情況，對(duì)版權(quán)的減值金額均為零。因此，樂(lè)視在無(wú)形資產(chǎn)的減值處理上不合理，有粉飾報(bào)表的嫌疑。

（三）確認(rèn)大額遞延所得資產(chǎn)

2014～2016年報(bào)顯示，樂(lè)視所得稅費(fèi)用數(shù)額巨大且持續(xù)為負(fù)。究其原因，樂(lè)視三年來(lái)確認(rèn)巨額可抵扣虧損，且有迅速增長(zhǎng)趨勢(shì)，進(jìn)而形成大量遞延所得稅資產(chǎn)，導(dǎo)致所得稅費(fèi)用為負(fù)，其中截至2016年，確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)7.63億元。

暫時(shí)性差異在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)很可能轉(zhuǎn)回，且未來(lái)很可能獲得用來(lái)抵扣可抵扣暫時(shí)性差異的應(yīng)納稅所得額，才能確認(rèn)為遞延所得稅資產(chǎn)。樂(lè)視確認(rèn)如此龐大的遞延所得稅資產(chǎn)，明顯是對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)情況過(guò)度樂(lè)觀。以子公司中虧損最多的樂(lè)視致新為例，2014～2016期間分別虧損3.86億元、7.31億元、6.36億元，且并沒(méi)有轉(zhuǎn)虧為盈的趨勢(shì)，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間都預(yù)計(jì)將處于虧損狀態(tài)。樂(lè)視在進(jìn)行所得稅會(huì)計(jì)處理時(shí)，沒(méi)有堅(jiān)實(shí)依據(jù)支撐，大額遞延所得稅資產(chǎn)的形成存在不合理。而2016年樂(lè)視丑聞?lì)l發(fā)后，迫于相關(guān)部門(mén)與輿論的壓力，在2017年報(bào)中，樂(lè)視調(diào)減可抵扣虧損確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)，使遞延所得稅資產(chǎn)減少了92.77%，足見(jiàn)樂(lè)視此前在所得稅費(fèi)用項(xiàng)目所做盈余管理數(shù)額之巨。

（四）利用巨額關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行利益輸送

1. 利用同一控制人控制的其他關(guān)聯(lián)方虛增收入

2015年，樂(lè)視向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額達(dá)27.1億，銷售金額達(dá)16.38億，其中7億以上形成雙方公司間的交易閉環(huán)。例如，樂(lè)視從樂(lè)視移動(dòng)采購(gòu)貨款和會(huì)員分成支出為3.46億元，又收取樂(lè)視移動(dòng)公司9.71億元的會(huì)員、廣告、技術(shù)使用費(fèi)收入，這映射了樂(lè)視“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的商業(yè)模式。然而，樂(lè)視并未披露在其經(jīng)營(yíng)模式下的會(huì)員收入、銷售收入如何在樂(lè)視及其子公司間分?jǐn)?，而?lè)視移動(dòng)因此收入難以覆蓋手機(jī)制造成本，利潤(rùn)隨手機(jī)銷量升高反而下降，反映了樂(lè)視的盈利是以同一控制下的其他關(guān)聯(lián)方的巨大虧損為基礎(chǔ)的，存在利益輸送。

2. 利用合并范圍內(nèi)的關(guān)聯(lián)方粉飾利潤(rùn)

在合并報(bào)表中，伴隨歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)逐年上升，少數(shù)股東權(quán)益虧損數(shù)額成倍增長(zhǎng)。樂(lè)視將其非全資子公司作為利益輸送的工具，為母公司背負(fù)巨額虧損，從而粉飾報(bào)表。

樂(lè)視控股公司中存在適用不同企業(yè)所得稅稅率的納稅主體，其虧損的非全資子公司適用25%的企業(yè)所得稅稅率，而樂(lè)視網(wǎng)作為高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的所得稅稅率。一方面，樂(lè)視受其非全資子公司虧損的影響降低25%;另一方面，通過(guò)利益輸送而使利潤(rùn)更多集中在母公司而享受所得稅稅率為15%的稅收優(yōu)惠。

（五）收入確認(rèn)方法不當(dāng)

樂(lè)視最主要的收入來(lái)源為終端業(yè)務(wù)收入與會(huì)員及發(fā)行業(yè)務(wù)收入，共占總營(yíng)業(yè)收入約80%。但這兩種收入的確認(rèn)都受到外界質(zhì)疑，存在不當(dāng)?shù)奶幚怼?/p>

1. 終端業(yè)務(wù)收入確認(rèn)方法脫離銷售模式

樂(lè)視銷售終端產(chǎn)品的模式為“終端+會(huì)員”的捆綁銷售模式，因而終端產(chǎn)品銷售所帶來(lái)的收入理應(yīng)在終端業(yè)務(wù)與會(huì)員業(yè)務(wù)兩者之間分?jǐn)?。但?lè)視根據(jù)當(dāng)月實(shí)際銷售的智能終端產(chǎn)品數(shù)量和銷售單價(jià)確認(rèn)當(dāng)月終端銷售收入，使捆綁銷售的會(huì)員費(fèi)收入一同流入終端業(yè)務(wù)收入，從而彌補(bǔ)終端業(yè)務(wù)收入的毛利虧損，給投資者帶來(lái)終端業(yè)務(wù)持續(xù)進(jìn)步的假象。

2. 會(huì)員費(fèi)收入確認(rèn)與成本不匹配

會(huì)員費(fèi)收入的確認(rèn)應(yīng)伴隨虛擬產(chǎn)品相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，即在發(fā)行商完成應(yīng)為會(huì)員提供的權(quán)益時(shí)方能確認(rèn)收入。樂(lè)視用戶購(gòu)買(mǎi)會(huì)員后，在會(huì)員有效期間，樂(lè)視需提供播放流暢、內(nèi)容豐富的影視庫(kù)服務(wù)，相應(yīng)地，樂(lè)視理應(yīng)分期確認(rèn)會(huì)員收入。但實(shí)際上，樂(lè)視根據(jù)當(dāng)月實(shí)際銷售的服務(wù)價(jià)格確認(rèn)當(dāng)期會(huì)員收入。因此，樂(lè)視網(wǎng)將虛擬商品銷售時(shí)點(diǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移時(shí)點(diǎn)并不合理，會(huì)產(chǎn)生收入與成本不配比的現(xiàn)象，并且有利用財(cái)務(wù)舞弊虛增利潤(rùn)的嫌疑。在眾多業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑聲之下，樂(lè)視被迫自2016年新增一條對(duì)于會(huì)員收入的確認(rèn)政策：“實(shí)際銷售的服務(wù)超過(guò)一年以上的逐年遞延?！备淖兞艘酝桓鸥鶕?jù)當(dāng)月實(shí)際銷售價(jià)格確認(rèn)當(dāng)期收入的做法。

三、 樂(lè)視網(wǎng)盈余管理的深層原因

（一）商業(yè)模式冒進(jìn)

樂(lè)視著力打造“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的“樂(lè)視生態(tài)系統(tǒng)”，產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了視頻制作與發(fā)行、電子商務(wù)、終端市場(chǎng)、智能汽車等多種業(yè)務(wù)，旗下包括樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視致新、樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視體育、樂(lè)視控股等上百家公司。樂(lè)視產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)拓展，業(yè)務(wù)領(lǐng)域越來(lái)越廣，并且將投資重心放在重資產(chǎn)領(lǐng)域。截至2016年，樂(lè)視在終端業(yè)務(wù)與汽車領(lǐng)域“燒錢(qián)”累計(jì)超過(guò)700億，而這些重資產(chǎn)業(yè)務(wù)投資力度大、回收期長(zhǎng)，公司需要大量的資金支撐其快速擴(kuò)張。

但是樂(lè)視很多業(yè)務(wù)尚處在發(fā)展的初級(jí)階段，利潤(rùn)根本無(wú)法支撐其擴(kuò)張速度。樂(lè)視主打的“超級(jí)電視”終端產(chǎn)品，為了搶占市場(chǎng)、贏得用戶，以低于成本價(jià)賣出，出現(xiàn)越賣越虧的局面，讓樂(lè)視本就激進(jìn)的投資戰(zhàn)略雪上加霜。

（二）“一股獨(dú)大”，內(nèi)部控制制度失效

從樂(lè)視的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，2015年最大股東賈躍亭持股36.8%，而第二大股東僅占5.4%，形成了一股獨(dú)大的局面。賈躍亭同時(shí)擔(dān)任樂(lè)視集團(tuán)中多家公司的董事長(zhǎng)、CEO等治理層與管理層的最高職務(wù)，董事會(huì)、高管層的其他成員成為其跟隨者，甚至是實(shí)質(zhì)上的一致行為人。公司公告顯示，公司所有董事會(huì)決議投票中，基本均為五人全票通過(guò)，幾乎沒(méi)有反對(duì)票與棄權(quán)票，進(jìn)一步印證了近乎一人掌權(quán)的局面。

同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部控制的缺漏，難以有效抑制“一股獨(dú)大”帶來(lái)的戰(zhàn)略冒進(jìn)。一方面，樂(lè)視并未設(shè)置專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，只在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中監(jiān)測(cè)各個(gè)環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，而非提前預(yù)估和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，樂(lè)視將財(cái)務(wù)部與審計(jì)部劃為一位，難以保障內(nèi)部審計(jì)獨(dú)立性。而內(nèi)部審計(jì)工作底稿嚴(yán)重缺失，加劇了審計(jì)質(zhì)量的低下，為過(guò)度盈余管理提供便利。

（三）關(guān)聯(lián)方幕后股東同源

樂(lè)視利用母子公司間利益輸送粉飾歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)，使子公司背負(fù)大額虧損，損害少數(shù)股東權(quán)益。這一手段的根本依托為樂(lè)視控股股東和虧損子公司少數(shù)股東的幕后控制人實(shí)際相同，均為賈躍亭本人。樂(lè)視年報(bào)中披露其合并范圍內(nèi)的子公司中，非全資子公司直至2017年全部持續(xù)巨虧。以樂(lè)視電子商務(wù)為例，其于2014年4月由樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視控股和樂(lè)榮控股（實(shí)際投資人為賈躍芳和賈躍亭）出資組建，樂(lè)視持有其30%的股權(quán)，同時(shí)具有賈躍亭委托的40%表決權(quán)，達(dá)到實(shí)際控制，但40%的委托表決權(quán)可以被賈躍亭隨時(shí)收回，即可根據(jù)樂(lè)視電子商務(wù)的盈虧狀況主觀控制其是否被納入合并報(bào)表范圍。2015年樂(lè)視電子商務(wù)僅虧損235萬(wàn)元，且其少數(shù)股東持股比例大，對(duì)合并報(bào)表影響數(shù)額更小，因此將其納入合并報(bào)表之中;然而2016年其虧損達(dá)到7.73億，樂(lè)視便將其分離于合并報(bào)表范圍之外，美化樂(lè)視凈利潤(rùn)。因此，控股股東與少數(shù)股東背后為同一控制人為樂(lè)視進(jìn)行利益輸送進(jìn)而粉飾報(bào)表提供了便利。

四、 ?建議與啟示

（一）企業(yè)自身加強(qiáng)內(nèi)部控制，提高商業(yè)道德

樂(lè)視內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡，內(nèi)部控制制度不完善，為其埋下禍根。企業(yè)應(yīng)建立健全監(jiān)督機(jī)制，明確權(quán)責(zé)分配，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，完善企業(yè)內(nèi)部控制整體框架。確保董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性與專業(yè)性，真正發(fā)揮監(jiān)督職能。同時(shí)，也應(yīng)加強(qiáng)公司管理層的商業(yè)道德建設(shè)，提高會(huì)計(jì)人員職業(yè)素養(yǎng)，從意識(shí)上抑制過(guò)度盈余管理行為的發(fā)生。

（二）加強(qiáng)審計(jì)師職業(yè)判斷與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

外部審計(jì)人員應(yīng)參照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，客觀、公允地進(jìn)行職業(yè)判斷。但在樂(lè)視企業(yè)年報(bào)出現(xiàn)上述明顯差異于同行業(yè)企業(yè)的異常情況下，樂(lè)視2014～2016年的審計(jì)報(bào)告仍出具無(wú)保留意見(jiàn)，只列示強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)，而未保持專業(yè)懷疑態(tài)度進(jìn)一步搜集審計(jì)證據(jù)。

企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在的不確定性和可選擇性給予盈余管理一定空間，審計(jì)人員應(yīng)保持質(zhì)疑以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并按實(shí)披露，保持自身獨(dú)立性與專業(yè)性，出具合理審計(jì)意見(jiàn)。

（三）投資者避免盲目投資

樂(lè)視報(bào)表的問(wèn)題早在2015就出現(xiàn)端倪，但仍有大量投資者持續(xù)追捧樂(lè)視。究其原因，部分投資者被賈躍亭的美好藍(lán)圖與不斷攀升的股價(jià)沖昏了頭腦，而忽略了對(duì)樂(lè)視的基本財(cái)務(wù)分析。跟風(fēng)投資不僅會(huì)給投資者本身帶來(lái)?yè)p失，也會(huì)擾亂資本市場(chǎng)秩序，造成資源錯(cuò)配。投資者在任何時(shí)候都應(yīng)保持清醒，重視基本分析，不要被一時(shí)利益蒙蔽了雙眼。

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作者簡(jiǎn)介：張學(xué)瑾，姜彥辰，湖南大學(xué)工商管理學(xué)院，湖南長(zhǎng)沙。