摘要：國(guó)有企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量，需要大量的資金來(lái)滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)建設(shè)的需要，因此融資行為在國(guó)有企業(yè)中廣泛存在。融資雖然在一定程度上解決了國(guó)有企業(yè)的資金難題，但由于風(fēng)險(xiǎn)防控工作不到位也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。本文首先介紹了國(guó)有企業(yè)的融資背景，然后結(jié)合國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)際提出了融資風(fēng)險(xiǎn)防范策略，希望能為國(guó)有企業(yè)管理人員提供一定的借鑒與參考。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)：融資現(xiàn)狀：風(fēng)險(xiǎn)防控

一、國(guó)有企業(yè)融資背景

自2014年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)處理的意見(jiàn)》國(guó)發(fā)【2014】43號(hào)文件以來(lái)，要求各地地方政府要加快構(gòu)建規(guī)范的舉債融資機(jī)制，雖然這項(xiàng)舉措有效防治了顯性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但由于債務(wù)的限額管理與預(yù)算管理對(duì)違規(guī)以及變相舉債行為的約束力度有限，加上近年來(lái)泛化的PPP融資模式，一些地方政府假借PPP變相舉債融資，極大地增加了地方政府的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。常見(jiàn)的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括一些地方政府通過(guò)其承擔(dān)其融資平臺(tái)性功能的國(guó)有企業(yè)直接借入或提供擔(dān)保、回購(gòu)等信用支持所形成的債務(wù)，以及部分企事業(yè)單位通過(guò)銀行貸款、信托、債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等金融產(chǎn)品或非法集資形成的債務(wù)，最終都依靠政府財(cái)政資金償還：一些PPP項(xiàng)目在開(kāi)展過(guò)程中，“名股實(shí)債”性質(zhì)的融資方式：BT形式的建設(shè)工程項(xiàng)目融資借故拖延工程款的支付從而規(guī)避政府債務(wù)管理：在工程建設(shè)時(shí)超出自身能力范圍進(jìn)行投資等。為了深化政府投融資體制改革，自2019年7月1日起執(zhí)行最新的《政府投資條例》，條例中明確規(guī)定了政府的投資范圍以及投資計(jì)劃相關(guān)要求，嚴(yán)禁政府融資平臺(tái)違法違規(guī)融資行為，優(yōu)化了項(xiàng)目投資審批程序，并要求嚴(yán)格進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)展的全過(guò)程監(jiān)管。通過(guò)該項(xiàng)條例的實(shí)施在一定程度上有效防范了政府的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也相應(yīng)增加了項(xiàng)目融資難度，如條例實(shí)施后PPP所有項(xiàng)目納入統(tǒng)一的監(jiān)管平臺(tái)進(jìn)行管理，決策審批程序會(huì)更為嚴(yán)格，因此以PPP模式進(jìn)行融資的難度會(huì)顯著攀升。

二、國(guó)有企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防控策略

（一）提高風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制

首先，國(guó)有企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格按照2019年7月7日起實(shí)行的《黨政主要領(lǐng)導(dǎo)干部和國(guó)有企事業(yè)單位主要領(lǐng)導(dǎo)人員經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)規(guī)定》對(duì)國(guó)有一把手進(jìn)行制度層面的管控，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中提出“嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問(wèn)責(zé)查責(zé)任”的要求。倒逼國(guó)有企業(yè)必須進(jìn)行轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)建立相關(guān)體系。其次，要合理地評(píng)估企業(yè)的融資需求，確保資金收益與風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)同性，要建立完善的融資分析機(jī)制，結(jié)合企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力水平判斷企業(yè)可接受范圍內(nèi)的融資金額、融資期限以及融資成本。優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，減少內(nèi)部冗余資金，提高內(nèi)部融資比率，增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)源融資能力。同時(shí)，利用股權(quán)及債權(quán)等吸引外資，降低貸款融資成本，確保實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡。

（二）優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

一些國(guó)有企業(yè)的高層管理人員缺乏一定的融資風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，尤其是一些由政府共同組建的融資平臺(tái)式國(guó)有企業(yè)，管理人員大多較少?gòu)氖氯谫Y風(fēng)險(xiǎn)管理工作。因此，相關(guān)人員在提升金融業(yè)務(wù)專業(yè)技術(shù)的同時(shí)還要加強(qiáng)對(duì)外部政策的持續(xù)不斷的學(xué)習(xí)。例如財(cái)預(yù)【2018】34號(hào)關(guān)于《關(guān)于做好地方政府債務(wù)管理工作的通知》，財(cái)金【2018】232號(hào)《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》等等。另外，還需適當(dāng)從外部引進(jìn)一批專業(yè)化的從事融資風(fēng)險(xiǎn)管理的職業(yè)經(jīng)理人，以優(yōu)化內(nèi)部的人才結(jié)構(gòu)，提升內(nèi)部治理水平。為了加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的事前監(jiān)測(cè)能力，企業(yè)要建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，包括預(yù)期債務(wù)率、資產(chǎn)負(fù)債率等，將指標(biāo)量化，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)指標(biāo)變化，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處理指標(biāo)異常情況。

（三）防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解政府隱性債務(wù)危機(jī)

為了確保企業(yè)融資活動(dòng)持續(xù)、穩(wěn)定開(kāi)展，國(guó)有企業(yè)要積極防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持“化解存量、遏止增量”的基本原則，采取承接、轉(zhuǎn)化、償還等方式降低風(fēng)險(xiǎn)隱患，積極鼓勵(lì)一些城投企業(yè)同金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)協(xié)商，利用借新還舊、展期等方式通過(guò)恰當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ邅?lái)置換隱形債務(wù)，在選擇金融工具時(shí)要充分考慮市場(chǎng)變動(dòng)因素如貸款基準(zhǔn)率等，逐步實(shí)現(xiàn)將政府高息、短期債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榈拖?、長(zhǎng)期債務(wù)，有效減輕政府的短期債務(wù)償還負(fù)擔(dān)，逐步化解隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。國(guó)有企業(yè)需要充分利用各家銀行政策的偏好，同時(shí)結(jié)合自身隱債的特別，進(jìn)行一事一議，各個(gè)擊破。同時(shí)國(guó)有企業(yè)還需要考慮銀監(jiān)會(huì)在2020年必須到期的資管新規(guī)的要求，在期限的錯(cuò)配，結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及潛力的挖掘上下功夫。

（四）積極拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資途徑

企業(yè)要進(jìn)一步拓展融資渠道，改變傳統(tǒng)模式下單一的銀行貸款融資模式，創(chuàng)新融資途徑，積極探索股權(quán)、債券市場(chǎng)，通過(guò)股權(quán)分配及發(fā)行債券等合理地規(guī)劃融資途徑及融資方式。按照新型文件以及政策的要求，國(guó)有企業(yè)可以創(chuàng)新融資形式，實(shí)現(xiàn)從前端一中端一后端的全鏈條融資。前端如債轉(zhuǎn)股，中端包括項(xiàng)目貸款、企業(yè)債、公司債等項(xiàng)目貸款，后端當(dāng)形成資產(chǎn)和收益后，可以用融資租賃、資產(chǎn)支持證券化（ABS或者是ABN）等途徑進(jìn)行融資。

以股權(quán)融資為例，股權(quán)融資指的是由企業(yè)股東出讓部分所有權(quán)來(lái)獲得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的融資方式，通過(guò)這種途徑所獲得的資金通常具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，并且股利的分配方式也較為靈活，但其缺點(diǎn)在于目前股權(quán)融資方面的法規(guī)制度尚不完善，外部股權(quán)融資限制因素較多，要想擴(kuò)大股權(quán)融資比率，首先要保證建立起多層次、完善的資本市場(chǎng)體系，增加市場(chǎng)容量，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，才能確保企業(yè)融資的安全性。融資渠道的增加能夠幫助企業(yè)更加靈活地處理融資問(wèn)題，也能有效地分散融資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的可控性。

（五）明確政府職能，減少融資決策干預(yù)

國(guó)有企業(yè)在投資決策方面多是由政府主導(dǎo)，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)有企業(yè)在做出融資決策時(shí)需要厘清政府與企業(yè)雙方的管理權(quán)責(zé)，政府在制定好科學(xué)的投融資規(guī)則條例，加強(qiáng)過(guò)程監(jiān)管的同時(shí)要盡可能減少對(duì)企業(yè)融資行為的行政干預(yù)，逐步由國(guó)企管理者的角色轉(zhuǎn)變?yōu)楸O(jiān)管和服務(wù)角色，確保國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性。同時(shí)要完善相關(guān)監(jiān)管條例，建立健全投融資管理制度，通過(guò)行政松綁與相關(guān)制度體系的健全，進(jìn)一步激發(fā)國(guó)有企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的活力，推進(jìn)國(guó)企積極探索多元化的融資渠道，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益水平，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)和資本運(yùn)作的良性循環(huán)。

（六）加強(qiáng)融資平臺(tái)管理，引進(jìn)新型融資手段

政府參與創(chuàng)建的融資平臺(tái)形式的國(guó)有企業(yè)，大多是以某一類型公用事業(yè)為主，主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。為了規(guī)范平臺(tái)的融資行為，加強(qiáng)平臺(tái)管理，需要制定一套統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，限制平臺(tái)的負(fù)債量，坐實(shí)資本金，核查各項(xiàng)資金到位情況，以確保融資平臺(tái)的可持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，利用國(guó)有企業(yè)特殊的身份特點(diǎn)，引入新型融資手段，包括中期票據(jù)融資、資產(chǎn)支持證券化（ABS或者是ABN）等模式下的融資等。以中期票據(jù)融資為例，中期票據(jù)融資指的是利用融資平臺(tái)的信用等級(jí)進(jìn)行免擔(dān)保融資，該種融資手段通常發(fā)行利率較低，發(fā)行期限較短，一般在3-5年左右，融資成本不高。相對(duì)于其他融資手段，其形式更加靈活，更符合當(dāng)前融資市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀。利用該種融資手段，可以及時(shí)補(bǔ)充企業(yè)資金，有效地防范企業(yè)的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，只要企業(yè)能夠確保申請(qǐng)資料的完整性、做好票據(jù)發(fā)行的信用保障工作、確保發(fā)行成本在企業(yè)可承受能力范圍內(nèi)，就能幫助企業(yè)隨時(shí)獲取大量的流動(dòng)資金，以滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)的需要。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，隨著國(guó)有企業(yè)開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)全鏈條融資，企業(yè)更需注重融資風(fēng)險(xiǎn)防控，結(jié)合企業(yè)的融資現(xiàn)狀，有針對(duì)性地改進(jìn)和完善融資體系，建立健全融資風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，全面提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)及社會(huì)效益。

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作者簡(jiǎn)介：

吳玉玲，南京揚(yáng)子國(guó)資投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，江蘇南京。