齊夢(mèng)宣

【摘 要】 獨(dú)立董事制度的建立在完善現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)中具有重大意義。近年來(lái)，對(duì)獨(dú)立董事的研究文獻(xiàn)越來(lái)越多。本文對(duì)國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，分析我國(guó)獨(dú)立董事制度研究現(xiàn)狀，并對(duì)獨(dú)立董事存在的問(wèn)題提出建議，以期為今后的研究提供系統(tǒng)化的文獻(xiàn)資料。

【關(guān)鍵詞】 獨(dú)立董事 公司治理 評(píng)述 建議

一、獨(dú)立董事制度研究概述

（一）獨(dú)立董事

獨(dú)立董事獨(dú)立于公司股東，不在公司任職，與公司或公司管理層沒(méi)有重要業(yè)務(wù)或?qū)I(yè)聯(lián)系。我國(guó)于2001年建立了獨(dú)立董事制度，并在2014年通過(guò)《上市公司獨(dú)立董事履職指引》真正明確了獨(dú)立董事的職權(quán)和義務(wù)。此外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)的《指導(dǎo)意見(jiàn)》）中指出：“上市公司獨(dú)立董事是指不在上市公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷關(guān)系的董事?！?/p>

（二）獨(dú)立董事制度

獨(dú)立董事制度起源于20世紀(jì)30年代的美國(guó)。1940年，美國(guó)頒布了《投資公司法》，該法明確規(guī)定，至少40%的董事會(huì)成員必須由外部人員持有。該制度的目的是防止公司內(nèi)部控制管理，維護(hù)中小股東的權(quán)益。到了20世紀(jì)70年代，股權(quán)分散、董事權(quán)利被架空，內(nèi)部人控制日益嚴(yán)重，對(duì)管理層的監(jiān)管不到位， 這導(dǎo)致美國(guó)發(fā)生大量金融詐騙案，并與政治丑聞?dòng)嘘P(guān)。 董事會(huì)的能力受到質(zhì)疑。1976年，美國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)了一項(xiàng)新法律，要求每家國(guó)內(nèi)上市公司不得遲于1978年6月30日之前，成立并維持了一個(gè)由專職獨(dú)立董事組成的審計(jì)委員會(huì)。因此，獨(dú)立董事制度逐漸發(fā)展成為美國(guó)和美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，并在世界范圍內(nèi)廣受歡迎。

二、獨(dú)立董事制度的理論基礎(chǔ)

（一）代理成本理論

企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離成為一種趨勢(shì)，但如何確保經(jīng)營(yíng)者不偏離所有者的目標(biāo)，降低企業(yè)的代理風(fēng)險(xiǎn)和控制代理成本已成為公司治理中一個(gè)非常重要的問(wèn)題。Jensen和Meckling在1976年首次提出了代理成本的概念，股東和管理層的利益不一致。為了最大化自身利益，管理層可能會(huì)犧牲股東利益，損害股東利益。在此基礎(chǔ)之上，他們提出代理成本應(yīng)劃分為三個(gè)部分：委托人的監(jiān)督費(fèi)用，代理人的擔(dān)保費(fèi)用和剩余損失。Fama和Jensen（1983）發(fā)現(xiàn)，設(shè)立獨(dú)立董事的董事會(huì)結(jié)構(gòu)優(yōu)于不設(shè)立獨(dú)立董事的董事會(huì)結(jié)構(gòu)，因?yàn)楠?dú)立董事可以減少股東與經(jīng)營(yíng)者勾結(jié)的可能性。提高業(yè)務(wù)決策的可靠性，提高運(yùn)營(yíng)效率，降低代理成本。通過(guò)建立獨(dú)立的董事制度來(lái)改變經(jīng)營(yíng)者決策權(quán)的結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)督，制衡的作用，從而確保經(jīng)營(yíng)者不會(huì)偏離所有者的目標(biāo)，促進(jìn)代理商與委托方之間的協(xié)議，以提高運(yùn)營(yíng)效率。

（二）董事會(huì)職能分化理論

在單一的公司治理結(jié)構(gòu)中，監(jiān)事會(huì)的違約允許董事會(huì)承擔(dān)自我監(jiān)督的職能。因此，有必要要求專職董事承擔(dān)分工監(jiān)督的責(zé)任，以達(dá)到內(nèi)部權(quán)力制衡的目的。董事會(huì)內(nèi)部分工的必要性為建立獨(dú)立董事制度提供了理論依據(jù)。 該理論認(rèn)為，監(jiān)事會(huì)的違約導(dǎo)致缺乏監(jiān)管職能，因此一些董事應(yīng)與董事會(huì)區(qū)分開(kāi)來(lái)。 該理論意味著一個(gè)既定的前提，即公司的管理必須平衡其有效運(yùn)作的力量。 事實(shí)上，從這個(gè)角度來(lái)看，功能分化理論與代理成本理論之間沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的區(qū)別。使這種結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，高效和安全，從而為企業(yè)帶來(lái)更好的運(yùn)營(yíng)效益。兩者的區(qū)別在于代理成本理論更抽象，視野的視野相對(duì)較高，功能分化理論更注重公司治理運(yùn)作中的實(shí)際需求。

三、獨(dú)立董事在公司治理中的研究現(xiàn)狀

（一）獨(dú)立董事聲譽(yù)與聲譽(yù)激勵(lì)

Kreps和Wilson在1982年提出，聲譽(yù)是影響多期重復(fù)博弈活動(dòng)實(shí)現(xiàn)納什均衡的重要因素，博弈方的聲譽(yù)水平可影響對(duì)手的后續(xù)行動(dòng)選擇集。梅潔（2017）提出聲譽(yù)是聲譽(yù)主體從外界獲得的名望和信任度，通過(guò)對(duì)聲譽(yù)主體的估值和評(píng)價(jià)來(lái)影響其后續(xù)行為模式及長(zhǎng)期得益。聲譽(yù)激勵(lì)對(duì)獨(dú)立董事的影響層面：（1）公司價(jià)值。胡晨（2018）在研究聲譽(yù)視角下獨(dú)立董事與公司價(jià)值間的作用中發(fā)現(xiàn)，根據(jù)乘員理論，獨(dú)立董事通常是以搭便車的方式來(lái)行使職責(zé)，而獨(dú)立董事的聲譽(yù)能夠在一定程度上約束獨(dú)立董事的此種行為。在此基礎(chǔ)上，獨(dú)立董事聲譽(yù)也可以通過(guò)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督來(lái)提升企業(yè)治理水平， 提升公司價(jià)值。（2）公司績(jī)效。Dewall and Peck（2010）研究發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事在其任職公司公布業(yè)績(jī)不佳報(bào)告之前，為避免自身聲譽(yù)遭受不良影響，其會(huì)選擇提前從該公司離職。晏國(guó)菀、謝光華等（2017）采用事件研究法、BHAR模型與非參數(shù)檢驗(yàn)方法，得出高聲譽(yù)聯(lián)結(jié)董事能更好的改善并購(gòu)績(jī)效的結(jié)論。聲譽(yù)機(jī)制能夠抑制獨(dú)立董事的機(jī)會(huì)主義行為， 促使其盡職為公司服務(wù)， 對(duì)董事職能的發(fā)揮有著重要的激勵(lì)作用 （黃海杰等， 2013）。另外，獨(dú)立董事投入精力的不同也會(huì)帶來(lái)治理績(jī)效上的差異（全怡等，2016）。

（二）獨(dú)立董事與公司治理

1、獨(dú)立董事薪酬差距與異議行為

薪酬差距的錦標(biāo)賽理論認(rèn)為企業(yè)應(yīng)在組織內(nèi)設(shè)置不同級(jí)別的薪酬結(jié)構(gòu) （Rosen， 1986），不同級(jí)別對(duì)應(yīng)不同的薪酬水平，員工通過(guò)自身努力晉升到更高的級(jí)別上，享受高級(jí)別的薪酬。因此在這個(gè)競(jìng)賽機(jī)制下， 組織中某一高級(jí)別的薪酬水平能夠激勵(lì)本級(jí)別和低一級(jí)別的員工 （Lin和Xu， 2009）。而另一理論，行為理論則認(rèn)為薪酬差距太大將不利于團(tuán)隊(duì)合作，可能出現(xiàn)員工為了自身利益， 會(huì)選擇犧牲其他員工和公司的利益來(lái)提升自己績(jī)效的行為（焦闊等，2019）。因此，縮小企業(yè)內(nèi)部的薪酬差距，會(huì)提升企業(yè)價(jià)值（張正堂，2008）。獨(dú)立董事的薪酬差距同樣影響著獨(dú)立董事的異議行為，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較小、獨(dú)立董事的聲譽(yù)相對(duì)低時(shí)，獨(dú)立董事的薪酬差距能夠顯著促進(jìn)獨(dú)立董事出具異議意見(jiàn)（李世剛等，2019）。

2、獨(dú)立董事薪酬與公司治理效率

不在公司的獨(dú)立董事不太可能受到內(nèi)部經(jīng)理的干擾，這也是上市公司雇用公司的原因之一。此外，獨(dú)立董事因其自身聲譽(yù)而更有理由對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督，從而在管理中發(fā)揮作用。從理論上講，隨著董事會(huì)獨(dú)立董事比例的增加，公司業(yè)績(jī)將會(huì)上升。然而，李長(zhǎng)青和賴建清（2004）發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事的比例與公司業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)。張?zhí)焓?，陳新元，黃?。?018）通過(guò)實(shí)證分析考察獨(dú)立董事薪酬與公司治理的關(guān)系，其研究結(jié)果表明，獨(dú)立董事薪酬過(guò)低，缺乏激勵(lì)機(jī)制，無(wú)法調(diào)動(dòng)獨(dú)立董事履行職責(zé)的積極性，導(dǎo)致管理層減少。但是，如果對(duì)獨(dú)立董事給予過(guò)度補(bǔ)償，則會(huì)有過(guò)度激勵(lì)，不利于維持獨(dú)立董事的獨(dú)立性，也會(huì)導(dǎo)致管理變更與業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性低。進(jìn)一步得出結(jié)論，獨(dú)立董事的薪酬水平會(huì)影響公司治理的效率。

（三）獨(dú)立董事教育背景

獨(dú)立董事專業(yè)背景是影響公司治理的另一個(gè)重要因素。具有專業(yè)背景的獨(dú)立董事能夠?qū)Υ蠊蓶|掏空行為進(jìn)行一定的監(jiān)督（王凱、武立東、許金花等，2016）。王躍堂等 （2008）將董事會(huì)成員的專業(yè)特長(zhǎng)分為三類：行業(yè)、會(huì)計(jì)和法律。在此，我們僅研究會(huì)計(jì)專業(yè)背景和法律專業(yè)背景，除此之外，還有當(dāng)下研究的熱門(mén)趨勢(shì)。

1、會(huì)計(jì)專業(yè)背景。Defond（2015）將財(cái)務(wù)金融專家的背景細(xì)分為會(huì)計(jì)專業(yè)財(cái)務(wù)金融專家與非會(huì)計(jì)專業(yè)財(cái)務(wù)金融專家。在此基礎(chǔ)上，Dhaliwa等 （2007） 將審計(jì)委員會(huì)中的財(cái)務(wù)專家分為會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)與監(jiān)管三種類型并得出會(huì)計(jì)專長(zhǎng)與盈余質(zhì)量正相關(guān)，會(huì)計(jì)專業(yè)背景的獨(dú)立董事能夠保證公司財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量。林樹(shù)（2011）認(rèn)為會(huì)計(jì)專業(yè)背景的獨(dú)立董事盡管對(duì)公司盈余管理沒(méi)有起到抑制作用，但該前提是高校及研究機(jī)構(gòu)、事務(wù)所或公司的會(huì)計(jì)人員。當(dāng)市場(chǎng)化程度較低時(shí)，具有會(huì)計(jì)專業(yè)背景的獨(dú)立董事能夠展現(xiàn)出更強(qiáng)的監(jiān)督功能，這種監(jiān)督貫穿事前與事中和事后。

2、法律專業(yè)背景。市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜性使公司的法律風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，并且有必要聘請(qǐng)具有法律專業(yè)背景的人擔(dān)任獨(dú)立董事（何威風(fēng)等，2017）。 一方面，法律背景的獨(dú)立董事可以為公司提供法律咨詢和監(jiān)督職能，另一方面，他們也可以在打擊職務(wù)犯罪方面發(fā)揮作用。法律背景獨(dú)立董事具有事前與事中監(jiān)督功能（王凱等，2016），這表現(xiàn)在當(dāng)市場(chǎng)化程度較高時(shí)，獨(dú)立董事的法律背景越多元化且實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)越豐富，越能發(fā)現(xiàn)隱藏的法律風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提出防范。同時(shí)對(duì)法律專業(yè)化程度較高的問(wèn)題提出建議，降低企業(yè)因法律風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失和額外支出（何威風(fēng)，2017）。獨(dú)立董事有敏銳辨別風(fēng)險(xiǎn)因素的能力，在一定程度上增加了增加了高管職務(wù)犯罪的風(fēng)險(xiǎn)，具有法律背景的獨(dú)立董事能夠起到抑制上市公司高管職務(wù)犯罪的作用（全怡、陳冬華，2017）。

3、其他相關(guān)背景。 除了上述提到的兩個(gè)背景外近年來(lái)還出現(xiàn)了幾個(gè)新興的研究角度，女性董事，獨(dú)立董事與高管私人關(guān)系，外籍獨(dú)立董事等。 （1）女性董事。與心理學(xué)相關(guān)的研究表明，女性在風(fēng)險(xiǎn)厭惡方面更具內(nèi)在性，而不是過(guò)于自信，而不是男性在投資方面的侵略性特征。在公司治理中，女性董事通常會(huì)采用相對(duì)防御性、專業(yè)性的策略來(lái)履行職責(zé)。Liu等 （2014） 實(shí)證結(jié)果證明了該假設(shè)，并且當(dāng)女性的董事會(huì)人數(shù)大于三名時(shí)對(duì)企業(yè)績(jī)效有更顯著的影響力。周澤將等（2015年）得出結(jié)論，即女性董事降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)多元化。（2）獨(dú)立董事與高管之間的私人關(guān)系。 Benjamin和 Weisbaek（1998）認(rèn)為，前任首席執(zhí)行官將在退休前盡可能增加內(nèi)部董事的比例，如果公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降，管理層往往會(huì)增加外部董事的比例。陳霞等（2018）獨(dú)立董事與CEO之間的私人關(guān)系有助于建立良好的合作關(guān)系、穩(wěn)定適合的溝通協(xié)調(diào)模式、共享的價(jià)值觀、相互的預(yù)期以及高度的凝聚力。（3）外籍獨(dú)立董事。具有海外背景的獨(dú)立董事，學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，具備與國(guó)內(nèi)不同的專業(yè)知識(shí)和技能，擁有國(guó)際視野，能夠更好地把握國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。杜興強(qiáng)（2018）根據(jù)2004—2013年中國(guó)上市公司為對(duì)象，調(diào)查了外籍董事對(duì)上市公司違規(guī)的影響，結(jié)果表明，外國(guó)董事與違規(guī)上市公司存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即引進(jìn)外國(guó)董事可以提高公司獨(dú)立董事的監(jiān)督效力，從而減少該公司的違法違規(guī)行為。

四、完善獨(dú)立董事發(fā)展的建議

上述研究從不同角度分析了當(dāng)前我國(guó)獨(dú)立董事制度學(xué)術(shù)界研究現(xiàn)狀，并從不同角度提出了完善我國(guó)獨(dú)立董事制度的建議，總結(jié)歸類如下兩方面內(nèi)容：

（一）獨(dú)立董事的聘任和退出制度

中國(guó)《關(guān)于上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，在獨(dú)立董事任期屆滿前，不能無(wú)任何理由予以罷免。 但是，它沒(méi)有指明“沒(méi)有理由”所包含的具體內(nèi)容。而在獨(dú)立董事的聘用上，也多受限制于大股東。在中國(guó)上市公司獨(dú)立董事的實(shí)踐中，獨(dú)立董事大多來(lái)自大股東的任命，其“獨(dú)立性”受到限制。 基于此，黃雅雯（2018）提出效仿歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家獨(dú)立董事的聘任和解除制度，由專業(yè)的機(jī)構(gòu)或協(xié)會(huì)提名獨(dú)立董事，然后結(jié)合公司的具體情況推薦合適的人選， 李秋實(shí)（2012）建議采用大股東回避制，中小股東選擇自己的利益代言人成為獨(dú)立董事。

（二）獨(dú)立董事的激勵(lì)和約束體制

張?zhí)焓妗㈥愋旁?、黃?。?018）在考察獨(dú)立董事薪酬影響其治理效用發(fā)揮的路徑后，得出獨(dú)立董事的薪酬高低將會(huì)影響其履職的積極性。為激勵(lì)獨(dú)立董事履行，陳陣（2019）認(rèn)為我們可以以年薪和會(huì)費(fèi)的形式，并借鑒美國(guó)獨(dú)立董事的激勵(lì)制度，再加上股票期權(quán)作為薪酬待遇，將原固定收益轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)收益，使獨(dú)立董事的薪酬待遇與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)掛鉤。

關(guān)于獨(dú)立董事的約束，中國(guó)的《公司法》規(guī)定相對(duì)簡(jiǎn)單。除了建議我國(guó)的法律對(duì)獨(dú)立董事的權(quán)利和義務(wù)有明確而詳細(xì)的規(guī)定外，我們還可以設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的董事評(píng)估委員會(huì)（陳陣等，2019）和其他相關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)，評(píng)估和評(píng)估獨(dú)立董事的績(jī)效，并設(shè)定評(píng)估等級(jí)。懲戒排名較低的獨(dú)立董事，以平衡獨(dú)立董事的權(quán)力和責(zé)任。

五、總結(jié)

本文介紹了我國(guó)獨(dú)立董事制度的發(fā)展現(xiàn)狀，獨(dú)立董事發(fā)展的理論基礎(chǔ)，我國(guó)獨(dú)立董事近年來(lái)的研究現(xiàn)狀，并針對(duì)我國(guó)獨(dú)立董事制度存在的問(wèn)題提出了兩點(diǎn)建議。獨(dú)立董事制度在我國(guó)上市公司的應(yīng)用還具有缺陷，需要進(jìn)一步完善。

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