程小可，宛 晴，李昊洋

（1.北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100044；2.北京科技大學(xué)東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100093）

一、引言

近年來，不斷推進(jìn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與日趨嚴(yán)峻的市場競爭環(huán)境給企業(yè)的生存與發(fā)展帶來巨大考驗，供應(yīng)鏈體系的穩(wěn)定成為關(guān)系企業(yè)生產(chǎn)安全與市場競爭能力的重要因素。企業(yè)作為供應(yīng)商一旦出現(xiàn)危機(jī)，將可能使其客戶企業(yè)經(jīng)營活動陷入困境。因此，客戶需要及時掌握供應(yīng)商企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)狀況以應(yīng)對潛在風(fēng)險。作為一種重要的會計信息特征，會計穩(wěn)健性通過對好消息的謹(jǐn)慎確認(rèn)以及壞消息的及時確認(rèn)來反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動，體現(xiàn)出企業(yè)進(jìn)行會計確認(rèn)、計量與報告時的謹(jǐn)慎性態(tài)度，這成為債權(quán)人［1］、機(jī)構(gòu)投資者［2-3］乃至員工［4］等利益相關(guān)群體保護(hù)自身利益的有效依據(jù)。那么客戶群體尤其對供應(yīng)商企業(yè)收入具有決定意義的大客戶，會如何影響供應(yīng)商企業(yè)的會計穩(wěn)健性？這已經(jīng)成為極具現(xiàn)實意義的研究話題。

大量研究表明，為了向大客戶展示良好的發(fā)展前景，供應(yīng)商企業(yè)傾向于通過盈余管理［5-8］、降低會計信息可比性［9］等方式調(diào)整會計信息披露決策。然而，對于大客戶與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的關(guān)系，現(xiàn)有研究仍不充分。有限的幾篇文獻(xiàn)認(rèn)為大客戶相對供應(yīng)商企業(yè)具有談判優(yōu)勢，會促使供應(yīng)商企業(yè)提供更為穩(wěn)健的會計信息，這些學(xué)者使用大客戶資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入占比、研發(fā)與廣告投入等靜態(tài)指標(biāo)探究大客戶對供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的影響［10-11］。上述度量方式均強(qiáng)調(diào)大客戶自身特質(zhì)，但忽視了大客戶與供應(yīng)商企業(yè)間的信息溝通、業(yè)務(wù)往來、交易談判等與談判優(yōu)勢相關(guān)的動態(tài)過程，難以直觀刻畫大客戶在供應(yīng)商企業(yè)會計信息披露決策選擇過程中的作用。此外，現(xiàn)有研究大多以美國等發(fā)達(dá)國家產(chǎn)品市場為對象，對以我國為代表的新興國家產(chǎn)品市場關(guān)注較少。為了彌補(bǔ)上述不足，本文結(jié)合地理經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，使用大客戶與供應(yīng)商企業(yè)之間地理距離度量大客戶與供應(yīng)商企業(yè)間信息溝通與交易往來，研究大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，大客戶地理鄰近性有助于強(qiáng)化大客戶的談判優(yōu)勢，促使供應(yīng)商企業(yè)提供更為穩(wěn)健的會計信息；結(jié)合我國新興國家產(chǎn)品市場特征進(jìn)一步分析后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)供應(yīng)商企業(yè)所處行業(yè)競爭水平較低或大客戶為國有企業(yè)時，大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的正相關(guān)關(guān)系更為明顯。

本文的研究貢獻(xiàn)主要有三點。第一，豐富了會計穩(wěn)健性影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)?，F(xiàn)有文獻(xiàn)考察了債權(quán)人、機(jī)構(gòu)投資者、員工等利益相關(guān)群體對會計穩(wěn)健性的影響，但對大客戶這一重要利益相關(guān)者的討論仍不充分。本文以地理鄰近性為切入點，探討大客戶對供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的影響，從產(chǎn)品市場行為主體視角為會計穩(wěn)健性影響因素的相關(guān)研究提供經(jīng)驗數(shù)據(jù)。第二，為現(xiàn)有客戶特征相關(guān)研究提供全新視角。與客戶特征相關(guān)的現(xiàn)有研究大多使用客戶規(guī)模［11］、客戶研發(fā)或廣告投入［10］、客戶收入占比［12-14］等指標(biāo)度量大客戶對供應(yīng)商企業(yè)施加影響的能力，但難以刻畫大客戶與供應(yīng)商企業(yè)之間的互動機(jī)制。本文使用大客戶與供應(yīng)商企業(yè)間的地理距離來反映大客戶與供應(yīng)商企業(yè)間信息與交易狀況，為現(xiàn)有客戶特征相關(guān)研究提供全新維度與指標(biāo)。第三，拓展了地理經(jīng)濟(jì)學(xué)在財務(wù)會計領(lǐng)域的相關(guān)研究。現(xiàn)有研究關(guān)注分析師［15-16］、審計師［17-18］、獨立董事［19］等經(jīng)濟(jì)主體地理鄰近性與企業(yè)信息披露之間的關(guān)系，本文則將大客戶的地理鄰近性納入財務(wù)會計研究體系中，拓展了地理經(jīng)濟(jì)學(xué)在財務(wù)會計領(lǐng)域的研究外延。

二、文獻(xiàn)回顧

會計穩(wěn)健性是會計信息的重要特征，同時也是公司治理的重要方式。通過利得與損失的非對稱性記錄，會計穩(wěn)健性有助于審慎估計企業(yè)的凈資產(chǎn)與收益，抑制管理層的機(jī)會主義行為。Watts從契約、訴訟、稅收與監(jiān)管四個方面闡述會計穩(wěn)健性的影響因素，其中“契約觀”一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點［20］。早期相關(guān)研究主要圍繞債務(wù)契約與高管薪酬契約，重點探討債權(quán)人與管理層的會計穩(wěn)健性需求［1，20］。近年來，越來越多的學(xué)者開始研究審計師［17，21］、機(jī)構(gòu)投資者［2-3］及基層員工［4］等利益相關(guān)者對企業(yè)會計穩(wěn)健性的影響，從而拓展了“契約觀”的研究范圍。

客戶決定著供應(yīng)商企業(yè)的預(yù)期收入與市場份額，是供應(yīng)商企業(yè)重要的利益相關(guān)群體。出于保障收入穩(wěn)定、維系長期合作關(guān)系以及促使客戶進(jìn)行專有投資的考慮，供應(yīng)商企業(yè)有動機(jī)通過調(diào)整會計信息向客戶群體傳遞自身經(jīng)營狀況穩(wěn)定、預(yù)期業(yè)績良好的信號［12］。已有研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)商企業(yè)傾向于保持較低的負(fù)債率以向客戶展示自身良好的財務(wù)狀況與較低的清算風(fēng)險［14］；通過盈余管理來調(diào)增盈余［5-6］、降低盈余波動性［7］、美化核心盈余水平［8］。部分學(xué)者還發(fā)現(xiàn)客戶集中會提升企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與業(yè)績壓力，促使供應(yīng)商企業(yè)進(jìn)行選擇性信息披露，降低其會計信息可比性［9］。對于大客戶而言，基于先行契約的交易關(guān)系并不能使其享受到供應(yīng)商企業(yè)所獲取的超額收益。然而，一旦供應(yīng)商企業(yè)陷入經(jīng)營或財務(wù)困境，短期內(nèi)可能會導(dǎo)致供應(yīng)商企業(yè)無法及時提供合格貨品和服務(wù)，進(jìn)而威脅大客戶的生產(chǎn)安全［11］；而長期來看，大客戶向供應(yīng)商企業(yè)先行投放的專有投資也將喪失價值，產(chǎn)生高昂的轉(zhuǎn)換成本［21］。預(yù)期收益與潛在損失的不對稱促使大客戶有動機(jī)監(jiān)督供應(yīng)商企業(yè)管理層的自利行為，催生會計穩(wěn)健性的需求。然而，現(xiàn)階段探討客戶與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性之間關(guān)系的文獻(xiàn)卻十分有限。Chen等使用大客戶的研發(fā)投入度量大客戶的專有資產(chǎn)投資水平后發(fā)現(xiàn)，專有資產(chǎn)投資預(yù)期能夠提升了大客戶相對于供應(yīng)商企業(yè)的談判優(yōu)勢，促使供應(yīng)商企業(yè)提升會計穩(wěn)健性，以保障現(xiàn)有專有資產(chǎn)價值并吸引大客戶投入更多的專有資產(chǎn)［10］。Hui等的研究則發(fā)現(xiàn)，客戶群體對供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性需求的實現(xiàn)依賴于客戶群體相對供應(yīng)商企業(yè)的談判優(yōu)勢，當(dāng)客戶較為集中時，客戶對供應(yīng)商企業(yè)預(yù)期收入的影響更強(qiáng)，此時供應(yīng)商企業(yè)更有可能為維持與客戶間的合作關(guān)系而提供穩(wěn)健的會計信息［11］。

可以看出，現(xiàn)階段關(guān)于大客戶與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性關(guān)系的研究強(qiáng)調(diào)大客戶談判優(yōu)勢在供應(yīng)商企業(yè)會計政策選擇當(dāng)中的重要作用。但現(xiàn)有研究大多使用大客戶資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入占比、研發(fā)與廣告投入等靜態(tài)指標(biāo)，強(qiáng)調(diào)大客戶對供應(yīng)商企業(yè)收入的決定性作用是其實現(xiàn)會計穩(wěn)健性需求的權(quán)力基礎(chǔ)，而忽視了大客戶與供應(yīng)商企業(yè)間的業(yè)務(wù)往來及信息交互等動態(tài)過程，難以深入刻畫大客戶談判優(yōu)勢的形成與適用條件，致使大客戶與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性關(guān)系的研究存在局限。為彌補(bǔ)上述不足，本文參考地理經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論，使用大客戶與供應(yīng)商企業(yè)間地理距離來衡量大客戶與企業(yè)間的業(yè)務(wù)往來及信息交互情況，以考察兩者間談判地位差異，檢驗大客戶與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的關(guān)系。

三、理論分析與假設(shè)

大客戶直接決定了供應(yīng)商企業(yè)的預(yù)期收入與市場份額，因此當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營或財務(wù)困境時，大客戶有能力實施重新談判，調(diào)整兩者間的契約條款，提出更為嚴(yán)苛的產(chǎn)品和服務(wù)要求，索取更高的商業(yè)信用，甚至可能提前結(jié)束合作關(guān)系［22-23］?，F(xiàn)有文獻(xiàn)認(rèn)為，喪失收益的威脅會促使供應(yīng)商企業(yè)放棄機(jī)會主義行為，并向大客戶提供穩(wěn)健的會計信息［11］。但對于大客戶而言，與供應(yīng)商企業(yè)的重新談判并非毫無成本［24］。大客戶需要花費大量資源搜集當(dāng)前供應(yīng)商企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)信息，判別其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價格策略乃至發(fā)展前景，并在此基礎(chǔ)上形成談判優(yōu)勢，進(jìn)而優(yōu)化契約條款。與債權(quán)人等利益相關(guān)群體類似，大客戶實現(xiàn)會計穩(wěn)健性需求的過程同樣是成本與收益的權(quán)衡過程，只有當(dāng)獲取談判優(yōu)勢的成本小于從穩(wěn)健會計信息中得到的收益時，大客戶才可能對供應(yīng)商企業(yè)的會計信息披露產(chǎn)生影響［3］。

大量研究表明，地理距離是影響契約主體之間信息傳遞的重要因素［15，18］。較近的地理距離能夠為契約主體間的交流創(chuàng)造便利，降低信息收集與傳遞成本，有利于契約主體掌握契約對象的履約情況［25］。具體到大客戶與供應(yīng)商企業(yè)的二元結(jié)構(gòu)中，地理鄰近性有助于強(qiáng)化大客戶相較于供應(yīng)商企業(yè)的談判優(yōu)勢，并從以下三個方面提升供應(yīng)商企業(yè)的會計穩(wěn)健性。首先，較近的地理距離有助于大客戶以更低的成本獲取供應(yīng)商企業(yè)的產(chǎn)品成本、運營效率及發(fā)展規(guī)劃等相關(guān)信息，促使大客戶探明供應(yīng)商企業(yè)的談判底線，在重新談判過程中獲得信息優(yōu)勢。此時大客戶更有能力通過參與產(chǎn)品定價，修訂產(chǎn)品及服務(wù)條款，更改供貨與庫存方案，索取更高商業(yè)信用等方式謀取利益，致使供應(yīng)商企業(yè)的管理層面臨更大的經(jīng)營與業(yè)績壓力［11］。為保證市場份額與銷售業(yè)績，供應(yīng)商企業(yè)的管理層不得不提供更具穩(wěn)健性的財務(wù)信息以滿足大客戶需求。其次，較近的地理距離使得大客戶能夠以更低的成本掌握供應(yīng)商企業(yè)的實際收益與成本信息，更容易察覺當(dāng)期供應(yīng)商企業(yè)所確認(rèn)的過高收入，并以更低的成本展開重新談判，通過壓低產(chǎn)品價格、限制產(chǎn)品銷售范圍等方式掠奪企業(yè)的未來收益，削減供應(yīng)商企業(yè)的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)供應(yīng)鏈整合效益的再分配［14，22］。在這種情況下，為避免大客戶對自身未來收益的掠奪，供應(yīng)商企業(yè)傾向于推遲確認(rèn)收入與提前確認(rèn)損失，提升企業(yè)的會計穩(wěn)健性。最后，較近的地理距離有助于大客戶以更低成本掌握供應(yīng)商企業(yè)組織管理、財務(wù)狀況乃至發(fā)展戰(zhàn)略等信息。在感知到企業(yè)較穩(wěn)健會計信息后，大客戶更可能認(rèn)同供應(yīng)商企業(yè)的未來發(fā)展規(guī)劃，并對此做出積極反應(yīng)，比如參與研發(fā)或擴(kuò)大專有資產(chǎn)投資等［5，10］。為吸引未來來自大客戶的專有資產(chǎn)投資，供應(yīng)商企業(yè)傾向于提供更為穩(wěn)健的會計信息。

由此，本文提出假設(shè)H1。

H1：大客戶地理鄰近性與企業(yè)會計穩(wěn)健性呈正相關(guān)關(guān)系。

供應(yīng)商企業(yè)所面臨的產(chǎn)品市場競爭環(huán)境可能會影響大客戶的相對談判優(yōu)勢［12］。當(dāng)供應(yīng)商企業(yè)所面臨的產(chǎn)品市場競爭水平較高時，大客戶搜尋替代供應(yīng)商的成本較低。如果供應(yīng)商企業(yè)弄虛作假，或是經(jīng)營與財務(wù)狀況出現(xiàn)危機(jī)，大客戶更容易從競爭充分的上游市場中選取其他廠商，使得供應(yīng)商企業(yè)喪失市場份額與預(yù)期收入。在這種情況下，供應(yīng)商企業(yè)對大客戶的依賴程度較高，大客戶相對企業(yè)的談判優(yōu)勢更大［22，26］。此時，與企業(yè)間較近的地理距離對大客戶談判優(yōu)勢的強(qiáng)化作用相對有限，對企業(yè)會計穩(wěn)健性的提升作用也相對較小。相反，當(dāng)供應(yīng)商企業(yè)所面臨的產(chǎn)品市場競爭水平較低時，大客戶可選擇的供應(yīng)商范圍較小，更換當(dāng)前供應(yīng)商的成本較高，大客戶相對供應(yīng)商企業(yè)的談判地位差距相對較?。?2，26］。此時，與供應(yīng)商企業(yè)間較近的地理距離有利于大客戶獲取更多供應(yīng)商企業(yè)信息，提升自身談判優(yōu)勢。大客戶可以根據(jù)實際業(yè)務(wù)情況向供應(yīng)商企業(yè)提出更多更細(xì)致的保障要求，例如更多的預(yù)付款項，更細(xì)致的配套與售后服務(wù)，更高的供貨效率等；也更可能對供應(yīng)商的積極運營狀況做出反應(yīng)，例如與供應(yīng)商締結(jié)為同盟，投入更多專有投資等。這些將促使供應(yīng)商企業(yè)提供更具穩(wěn)健性的會計信息。

由此，本文提出假設(shè)H2。

H2：當(dāng)供應(yīng)商企業(yè)所面臨產(chǎn)品市場競爭水平較低時，大客戶地理鄰近性與企業(yè)會計穩(wěn)健性的正相關(guān)關(guān)系更為顯著。

與美國等發(fā)達(dá)國家產(chǎn)品市場不同，我國產(chǎn)品市場中存在一定數(shù)量的國有企業(yè)客戶。需要指出的是，與非國企大客戶類似，國企大客戶同樣存在會計穩(wěn)健性需求，一旦供應(yīng)商出現(xiàn)危機(jī)，國企大客戶的日常生產(chǎn)活動同樣會受到影響，嚴(yán)重時甚至可能導(dǎo)致經(jīng)營失敗。2016年“中興芯片事件”就是典型案例。而產(chǎn)權(quán)性質(zhì)可能是影響大客戶談判優(yōu)勢的重要因素。非國有企業(yè)大客戶面臨更大的信貸約束與市場競爭壓力，具備更強(qiáng)烈的動機(jī)對供應(yīng)商企業(yè)實施資源掠奪，也更可能轉(zhuǎn)向供應(yīng)商企業(yè)的競爭對手，因此在交易中體現(xiàn)出更強(qiáng)的議價能力［15］。此時，供應(yīng)商企業(yè)不得不提供更具穩(wěn)健性的會計信息以維持與非國有大客戶的長期合作關(guān)系。與供應(yīng)商企業(yè)間較近的地理距離對非國有大客戶談判優(yōu)勢的強(qiáng)化作用相對有限，對企業(yè)會計穩(wěn)健性的提升作用也相對較小。相反，由于預(yù)算軟約束、損失轉(zhuǎn)嫁能力及多重代理問題的存在，國有企業(yè)的議價能力較弱，更可能在談判中做出讓步［27］。此時，與供應(yīng)商企業(yè)間較近的地理距離有利于國有企業(yè)大客戶掌握供應(yīng)商企業(yè)的相關(guān)信息，有助于及時甄別不良供應(yīng)商，提出保障性措施、制定更嚴(yán)格的合作程序或快速更換供應(yīng)商等，提升大客戶的談判優(yōu)勢，促使供應(yīng)商企業(yè)提供更具穩(wěn)健性的會計信息。

由此，本文提出假設(shè)H3。

H3：當(dāng)大客戶為國有企業(yè)時，大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的正相關(guān)關(guān)系更為顯著。

四、研究設(shè)計

（一）變量定義

1.會計穩(wěn)健性

參考Khan等的方法［28］，本文采取改進(jìn)的Basu模型計算企業(yè)的會計穩(wěn)健性Cscore，具體方法如下：

模型（1）中EPSi，t為公司i股票第t年的每股收益；P為公司i第t年 4月末收盤價；RETi，t代表公司i于第t年5月至第t+1年4月的考慮紅利再投資的股票收益率；Dumi，t為虛擬變量，當(dāng)RETi，t＜0時取1，否則取0。Gscore代表好消息的確認(rèn)程度，而Cscore代表會計穩(wěn)健性水平，Sizei，t、MBi，t與Levi，t分別代表公司 i第 t年資產(chǎn)的自然對數(shù)、市值賬面比以及資產(chǎn)負(fù)債率。

本文將模型（2）、模型（3）模型帶入模型（1），同時控制Size、MB、Lev以及其與Dum的交互項，即得到如下模型（4）：

本文將模型（4）分年度回歸，把得到的μ0～μ3以及λ0～λ3分別帶回模型（2）與模型（3），計算得到公司i第t年好消息確認(rèn)程度Gscore以及會計穩(wěn)健性Cscore。

此外，本文參考李爭光等的方法［3］，使用應(yīng)計現(xiàn)金流模型測度企業(yè)的會計穩(wěn)健性。

2.大客戶地理鄰近性

參考現(xiàn)有文獻(xiàn)與研究慣例，本文將銷售額所占當(dāng)年企業(yè)總銷售額10%以上的客戶定義為大客戶［14］。以此為基礎(chǔ)，本文參考黃福廣等的研究方法［29］，首先使用谷歌地圖（Google Map）定位大客戶與企業(yè)總部所在地具體地址的經(jīng)緯度坐標(biāo)，其次使用谷歌地球（Google Earth）根據(jù)坐標(biāo)計算兩者間的地理距離Di。鑒于部分企業(yè)擁有多個大客戶，因此本文采用兩種方式予以加權(quán)取值。

第一，根據(jù)企業(yè)大客戶總數(shù)N，求出各個大客戶至企業(yè)總部的平均距離D1，并對D1加1取自然對數(shù)得到Dis1。具體公式如下：

第二，根據(jù)不同企業(yè)大客戶銷售額度Si占大客戶銷售總額度S之比加權(quán)求出各個大客戶至企業(yè)總部的距離D2，并對D2加1后取自然對數(shù)得到Dis2。具體公式如下：

Dis1與Dis2數(shù)值越大，表明大客戶與企業(yè)的地理距離越遠(yuǎn)，企業(yè)的大客戶地理鄰近性水平越低。

此外，在穩(wěn)健性檢驗中，本文手工搜集大客戶與企業(yè)所在地具體地址之間陸路交通（汽車、鐵路）的最少出行時間Time，并分別按照大客戶數(shù)目以及銷售額度占比加權(quán)計算平均最少出行時間Time1與Time2，并參照地理距離的做法分別加1取自然對數(shù)，得到T1與T2。兩者的數(shù)值越大，表明從大客戶處行至企業(yè)的耗時越久，大客戶與企業(yè)間的地理距離越遠(yuǎn)，企業(yè)的大客戶地理鄰近性水平越低。

表1變量定義及說明

3.控制變量

參考現(xiàn)有相關(guān)研究［3，17］，本文選擇如下變量作為控制變量，包括資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、企業(yè)總資產(chǎn)自然對數(shù)（Size）、市值賬面比（MB）、資產(chǎn)凈利率（ROA）、企業(yè)年齡自然對數(shù)（Age）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（soe）、市場競爭水平（HHI）。此外，本文也控制了年度（Year）與行業(yè)（Ind）虛擬變量。變量定義詳情見表1。

（二）模型設(shè)計

本文構(gòu)建模型（1）用以檢驗假設(shè)H1，采用OLS模型檢驗大客戶地理鄰近性與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。具體回歸模型如式（9）所示。

本文在回歸過程中控制年份（Year）與行業(yè)（Ind）影響，同時對回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行Cluster處理。

（三）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選擇2009—2015年我國A股上市企業(yè)為研究對象，期間共有2764家上市公司披露“前五大客戶”信息，涉及14493個公司年度觀測值，隨后按照如下步驟進(jìn)行樣本篩選：（1）剔除金融保險類企業(yè)、ST和PT類公司、交叉上市公司樣本以及客戶信息披露錯誤樣本（例如前五大客戶銷售占比之和大于1），剩余2507家上市公司、11234個公司年度觀測值，共涉及56170個客戶；（2）參考Banerjee等的研究，將銷售額占企業(yè)當(dāng)年銷售額10%以上的客戶定義為大客戶［13］，并剔除沒有“大客戶”的公司樣本，剩余1604家公司，共5068個公司年度觀測值，共涉及7981個大客戶；（3）剔除“客戶一”、“A客戶”、“第一大客戶”等披露不明樣本，剔除含自然人大客戶樣本，共剩余642家上市公司、1512個公司年度觀測值，共涉及2313個大客戶；（4）剔除中國港澳臺地區(qū)大客戶樣本及大客戶地理位置難以查證樣本，共剩余597家公司，共1384個公司年度觀測值，共涉及2121個大客戶。在上述樣本基礎(chǔ)上，本文構(gòu)建大客戶地理鄰近性指標(biāo)，隨后與會計穩(wěn)健性指標(biāo)、控制變量樣本等進(jìn)行匹配并剔除缺失值，最后共得到472家上市公司的959個公司年度觀測值。樣本的年份與行業(yè)分布如表2所示。為緩解異常值可能產(chǎn)生的影響，本文對所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。本研究前五大客戶及大客戶信息通過對各上市企業(yè)年報披露內(nèi)容進(jìn)行手工搜集整理獲得，大客戶的地理位置等通過谷歌地圖、谷歌地球等手工搜集匯總獲得，其余財務(wù)指標(biāo)來源于CSMAR金融數(shù)據(jù)庫。本文使用的統(tǒng)計計量軟件為Stata12.0。

表2樣本年份與行業(yè)分布情況

五、實證結(jié)果

表3描述性統(tǒng)計

（一）描述性統(tǒng)計

樣本的描述性分析如表3所示。公司年度層面各項變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如有需要可向作者索取。企業(yè)的會計穩(wěn)健性方面，Cscore的均值為0.039，標(biāo)準(zhǔn)差與極差分別達(dá)到為0.117與0.810，表明就整體而言，上市企業(yè)會計穩(wěn)健性水平較低，且不同企業(yè)間存在較大差異。在大客戶地理鄰近性方面，D1與D2的均值分別為602.053公里與600.499公里，表明就整體而言上市企業(yè)與大客戶之間平均地理距離大于600公里，未呈現(xiàn)出重要交易對象高度本地聚集的現(xiàn)象，但與我國遼闊的國土相比，重要交易對象的搜尋范圍仍存在一定界限。此外，D1與D2的中位數(shù)分別為333.622公里與330.305公里，小于其均值，樣本整體呈現(xiàn)右偏態(tài)勢，表明多數(shù)企業(yè)仍然更傾向于與距離相對較近的大客戶產(chǎn)生業(yè)務(wù)聯(lián)系。而D1與D2的極差分別達(dá)到2793.596公里與2802.519公里，表明不同的企業(yè)與大客戶之間的地理距離存在巨大差異，這也為本文的研究問題提供了充分的現(xiàn)實基礎(chǔ)。

表4相關(guān)性分析

（二）相關(guān)性分析

模型（5）的相關(guān)性分析結(jié)果如表4所示。大客戶與企業(yè)之間地理距離變量Dis1和Dis2與企業(yè)會計穩(wěn)健性Cscore之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這表明在不考慮控制變量的情況下，大客戶與企業(yè)間的地理距離越近，企業(yè)的會計穩(wěn)健性越高，符合大客戶關(guān)注企業(yè)會計穩(wěn)健性的假設(shè)。但相關(guān)性分析并未將控制變量納入考慮范疇內(nèi)，因此需要結(jié)合模型（5）進(jìn)行進(jìn)一步的回歸檢驗。

表5大客戶地理鄰近性與企業(yè)會計穩(wěn)健性

（三）回歸分析

為了檢驗大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性之間的關(guān)系，本文使用OLS最小二乘法對模型（9）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表5所示。Dis1與Dis2的系數(shù)均為負(fù)，且在1%水平上顯著，表明大客戶與企業(yè)間地理距離越遠(yuǎn)，企業(yè)的會計穩(wěn)健性水平越低。從第（3）列、第（4）列的回歸結(jié)果可知，在控制各項控制變量之后，大客戶與企業(yè)間地理距離Dis1每增加1個單位，會計穩(wěn)健性Cscore下降0.4%個單位，大客戶與企業(yè)間地理距離Dis2每增加1個單位，會計穩(wěn)健性Cscore下降0.3%個單位，說明假設(shè)H1成立。

考慮企業(yè)面臨不同市場競爭環(huán)境下大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的關(guān)系，本文使用企業(yè)所處行業(yè)內(nèi)營業(yè)收入的赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）作為衡量企業(yè)市場競爭水平的指標(biāo)，按照市場競爭水平年度中位數(shù)進(jìn)行分組，并回歸模型（9），回歸結(jié)果如表6的Pnael A所示。第（1）列、第（2）列中Dis1、Dis2系數(shù)1%水平上顯著為負(fù)，第（3）列、第（4）列中Dis1與Dis2系數(shù)不具備統(tǒng)計學(xué)意義上的顯著性；進(jìn)一步地，使用Suest檢驗比較分組后Dis1、Dis2的回歸系數(shù)差異，結(jié)果如表6的Panel B所示，分組檢驗后Dis1與Dis2的回歸系數(shù)差異顯著，即在企業(yè)所處市場競爭水平較低時，大客戶地理鄰近性對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性的影響更為明顯。這表明當(dāng)供應(yīng)商企業(yè)所處市場的競爭水平較低時，與大客戶間的地理距離越近，供應(yīng)商企業(yè)的會計穩(wěn)健性水平越高，而當(dāng)企業(yè)所處市場的競爭水平較高時，大客戶地理鄰近性對會計穩(wěn)健性并無顯著影響，支持假設(shè)H2。

考慮不同大客戶產(chǎn)權(quán)性質(zhì)條件下大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性之間的關(guān)系，本文通過網(wǎng)絡(luò)搜索、公司黃頁查詢等方式手工收集上市公司大客戶產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，從總樣本中分離出所有大客戶均為國有企業(yè)以及所有大客戶均為非國有企業(yè)兩個子樣本，對模型（9）進(jìn)行回歸，結(jié)果如表7所示。第（1）列、第（2）列中Dis1、Dis2系數(shù)1%水平上顯著為負(fù)，第（3）列、第（4）列中Dis1與Dis2系數(shù)不具備統(tǒng)計學(xué)意義上的顯著性。進(jìn)一步的，本文使用Suest檢驗比較分組后Dis1、Dis2的回歸系數(shù)差異，結(jié)果如表7中Panel B所示，分組檢驗后Dis1與Dis2的回歸系數(shù)差異顯著，即在大客戶均為國企時，大客戶地理鄰近性對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性的影響更為明顯。這表明當(dāng)大客戶均為國企時，更為關(guān)注供應(yīng)商企業(yè)的會計穩(wěn)健性情況，大客戶與企業(yè)間地理距離越近，供應(yīng)商企業(yè)的會計穩(wěn)健性水平越高，而當(dāng)大客戶均為非國企時，大客戶地理鄰近性對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性并無顯著影響，這一發(fā)現(xiàn)支持假設(shè)H3。

表6大客戶地理鄰近性與企業(yè)會計穩(wěn)健性——企業(yè)市場競爭水平分組

表7大客戶地理鄰近性與企業(yè)會計穩(wěn)健性——大客戶產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.替換大客戶地理鄰近性指標(biāo)

參考黃福廣等的方法，本文使用陸路最短出行時間T替換地理距離Dis進(jìn)行檢驗［29］。以谷歌地圖的兩地間出行時間為標(biāo)準(zhǔn)，手工搜集從大客戶抵達(dá)供應(yīng)商企業(yè)總部具體地址需要的陸路出行時間（高鐵、動車、普通火車、地鐵、汽車等）。考慮到近年來我國高鐵建設(shè)以及鐵路所帶來的影響，依據(jù)“火車票網(wǎng)”（www.huochepiao.com）的歷史火車出行時間以及所處城市原火車站點進(jìn)行復(fù)核調(diào)整，更為精確地反映高鐵及動車開通前兩地間的陸路出行時間。

本文使用大客戶與供應(yīng)商企業(yè)總部之間陸路交通的最短出行時間Time，隨后根據(jù)大客戶數(shù)目計算各大客戶抵達(dá)供應(yīng)商企業(yè)總部的平均陸路出行時間Time1，根據(jù)各大客戶銷售額占比加權(quán)計算出大客戶到達(dá)供應(yīng)商企業(yè)總部的平均陸路出行時間Time2，再分別加1后取自然對數(shù)，得到T1與T2，替代模型（1）中原有自變量Dis1和Dis2進(jìn)行回歸分析，并且在分組回歸后分別檢驗了T1與T2的回歸系數(shù)差異。檢驗結(jié)果與原回歸相比并無明顯變化，說明原回歸結(jié)論穩(wěn)?。ǔ鲇谄紤]，敏感性檢驗結(jié)果未予以列示，下同）。

2.替換會計穩(wěn)健性衡量方法

參考Chen等和李爭光等的研究方法［3.30］，本文使用應(yīng)計現(xiàn)金流模型衡量企業(yè)的會計穩(wěn)健性，并對原假設(shè)進(jìn)行檢驗。模型如（10）式所示。

其中，ACC本期應(yīng)計利潤除以期初總資產(chǎn)，CFO為本期經(jīng)營活動現(xiàn)金流除以期初總資產(chǎn)，DCFO為虛擬變量，當(dāng)CFO小于0時，DCFO取1，否則取0。DCFO×CFO表達(dá)企業(yè)確認(rèn)好消息與壞消息時的非對稱性。BCG代表大客戶地理鄰近性，分別由Dis1和Dis2表示，其余變量同前文模型中相同。假設(shè)大客戶地理鄰近性會提升企業(yè)的會計穩(wěn)健性，那么當(dāng)大客戶與供應(yīng)商企業(yè)間的地理距離越遠(yuǎn)，即Dis1與Dis2數(shù)值越大時，會計穩(wěn)健性水平越低，對壞消息的確認(rèn)速度越快，此時BCG×DCFO×CFO的系數(shù)β7應(yīng)當(dāng)顯著為負(fù)。使用上述模型替換模型（9）進(jìn)行檢驗后發(fā)現(xiàn)結(jié)果與原回歸結(jié)論仍保持一致，說明原回歸結(jié)論穩(wěn)健。

3.控制公司治理因素的影響

考慮到公司治理因素可能對會計穩(wěn)健性結(jié)果產(chǎn)生的影響，本文進(jìn)一步控制董事長與CEO兩職合一（Dual）、董事會規(guī)模（Bz）、第一大股東持股比例（Fm）、前五大股東持股比例赫芬達(dá)爾指數(shù)（Fr）、獨董比例（Idd）、管理層持股比例（Ms）等公司治理要素。本文將上述變量納入模型（9）并進(jìn)行回歸檢驗，隨后按照市場競爭水平與大客戶產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性分組后分別檢驗Dis1與Dis2的回歸系數(shù)差異。上述檢驗結(jié)果與原回歸結(jié)論一致，說明原回歸結(jié)論穩(wěn)健。

4.內(nèi)生性檢驗

（1）遺漏變量

之前的研究可能存在某些未能觀測到的要素對于大客戶地理距離以及供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性同時產(chǎn)生影響，即可能存在內(nèi)生性問題。參考Ghoul等及羅進(jìn)輝等的方法，本文選取上市公司與大客戶地理距離的年度行業(yè)均值（D_mean）作為工具變量［31-32］，進(jìn)行兩階段最小二乘法（2SLS）回歸檢驗。檢驗結(jié)果表明，工具變量D_mean能夠較好地解釋原模型的自變量Dis1與Dis2，使用“Cragg-Donald Wald F”統(tǒng)計量與“Kleibergen-Paap Wald rk F”統(tǒng)計量的檢驗結(jié)果均拒絕“工具變量為弱工具變量的假設(shè)”，說明所選取的工具變量D_mean有效。修正內(nèi)生性問題后的回歸結(jié)果與原回歸結(jié)論保持一致，說明原回歸結(jié)論穩(wěn)健。

（2）樣本選擇性偏差

此外，由于本文研究對象均為“大客戶”（銷售收入占比超過10%），可能存在樣本自選擇問題。為緩解上述問題，本文構(gòu)建Heckman兩階段模型進(jìn)行檢驗。

第一階段模型如模型（11）所示：

其中，Bigcusti，t代表公司i第t年是否存在銷售收入占比大于等于10%的“大客戶”，如果存在則為1，否則為0；BCN_Indi，t-1代表公司i第t-1年所處行業(yè)平均大客戶數(shù)目，HHIi，t-1代表公司i第t-1年所處行業(yè)的競爭情況，使用該行業(yè)內(nèi)銷售收入的赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量；RDi，t-1代表公司i第t-1年研發(fā)強(qiáng)度，使用公司研發(fā)支出與銷售收入之比衡量。CCi，t-1代表公司i第t-1年的客戶集中度情況，使用前五大客戶銷售收入占總銷售收入比衡量。其余變量含義與模型（9）及穩(wěn)健性檢驗中保持一致，且均做出滯后一期處理。此外，模型（11）還控制了年份與行業(yè)的影響。第一階段模型面向2009年至2015年所有包含前五大客戶信息的樣本，回歸結(jié)果表明，滯后一期的市場競爭水平（HHI）、客戶集中度（CC）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、賬面市值比（MB）以及企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（soe）均能較好解釋企業(yè)當(dāng)期是否存在大客戶。

隨后，根據(jù)第一階段回歸結(jié)果計算出逆米爾斯比（IMR），將逆米爾斯比納入模型（9）中，進(jìn)行第二階段回歸?；貧w結(jié)果如與原回歸結(jié)果保持一致，且逆米爾斯比IMR系數(shù)不具備統(tǒng)計學(xué)意義上的顯著性，表明在考慮到可能存在的樣本自選擇問題后，原回歸結(jié)論仍保持穩(wěn)健。

六、研究結(jié)論

結(jié)合地理經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，本文構(gòu)建大客戶地理鄰近性指標(biāo)，并考察大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性之間的關(guān)系，進(jìn)一步分析了企業(yè)市場競爭水平及大客戶產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性關(guān)系的影響。研究結(jié)果表明：（1）大客戶地理鄰近性能夠強(qiáng)化其談判優(yōu)勢，促使供應(yīng)商企業(yè)提升會計穩(wěn)健性；（2）當(dāng)企業(yè)的市場競爭水平較低時，大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的正相關(guān)關(guān)系更為明顯；（3）當(dāng)大客戶為國有企業(yè)時，大客戶地理鄰近性與供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的正相關(guān)關(guān)系更為明顯。

本文的研究結(jié)論表明，作為重要的利益相關(guān)者，大客戶能夠利用自身談判優(yōu)勢，促使供應(yīng)商企業(yè)提供更為穩(wěn)健的會計信息。本文為投資者判別企業(yè)會計信息質(zhì)量提供經(jīng)驗支持，投資者在考察企業(yè)會計信息質(zhì)量時，有必要重視企業(yè)所處供應(yīng)鏈的具體特征，特別是企業(yè)與其大客戶間的關(guān)系。此外，本文也為監(jiān)管者進(jìn)一步提升投資者保護(hù)水平提供思路參考，監(jiān)管者在引導(dǎo)企業(yè)提升會計信息質(zhì)量時，可以考察來自供應(yīng)鏈中利益相關(guān)者，特別是來自大客戶的影響，合理布局產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，規(guī)范市場信息環(huán)境。