李金朝

【摘 要】企業(yè)資源是有限的，慈善捐贈(zèng)行為和技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)均會(huì)消耗企業(yè)的資源。本文將具體分析二者之間的關(guān)系，淺析企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為對(duì)其技術(shù)創(chuàng)新中研發(fā)投入的影響，并探討可能的影響路徑。剖析慈善捐贈(zèng)與研發(fā)投入的關(guān)系及作用機(jī)制，有助于企業(yè)權(quán)衡二者之間的資源分配，為企業(yè)慈善捐贈(zèng)活動(dòng)、研發(fā)活動(dòng)的決策提供參考。

【關(guān)鍵詞】慈善捐贈(zèng);研發(fā)投入;外源融資

2019年公布的 《中國(guó)慈善企業(yè)排行榜》中，騰訊公司排名第二，其2018年的捐贈(zèng)總額高達(dá)10.80億元。仔細(xì)閱讀這份榜單可以發(fā)現(xiàn)，榜上的許多企業(yè)都已實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，基于此可初步判斷，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為和技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)之間存在某種關(guān)聯(lián)。企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)策略的重要方式之一，有助于其提高競(jìng)爭(zhēng)力，提升自身價(jià)值。研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新的第一步，研發(fā)投入的提升有助于企業(yè)取得價(jià)值鏈上技術(shù)的制高點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)作為創(chuàng)新主體的市場(chǎng)定位。華為公司作為國(guó)內(nèi)杰出的高新技術(shù)企業(yè)，早在很久之前就做到了每年將銷售收入的10%以上用于技術(shù)研發(fā)（近幾年該比例提高到了約15%），其近十年累計(jì)研發(fā)投入超過4800億元，累計(jì)獲得專利授權(quán)87805項(xiàng)。然而，企業(yè)的發(fā)展運(yùn)營(yíng)并不僅僅包括技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，研發(fā)投入推動(dòng)了企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，企業(yè)需要承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，履行一定的社會(huì)義務(wù)。鑒于此，本文淺析了慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響，并探討了可能的具體作用路徑，有利于企業(yè)平衡慈善捐贈(zèng)與研發(fā)投入間的資源分配，做出更好地戰(zhàn)略決策，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

一、慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)外源融資的影響

一方面，依據(jù)信號(hào)傳遞理論，企業(yè)積極投身公益性捐贈(zèng)活動(dòng)向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)積極的信號(hào)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，勇于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。這在長(zhǎng)期內(nèi)，有助于樹立良好的企業(yè)形象，形成良好的聲譽(yù)，與利益相關(guān)者維持信任關(guān)系。企業(yè)積極披露履行社會(huì)責(zé)任有關(guān)的信息，作用類似于對(duì)財(cái)務(wù)相關(guān)信息的披露，同樣可以降低企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱，從而能夠幫助投資者有效削弱由于信息不對(duì)稱所帶來(lái)的信息風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有利于降低投資者獲取企業(yè)有關(guān)信息的成本，為企業(yè)帶來(lái)更多的外源融資以及更低的資本成本。信號(hào)傳遞機(jī)制還可以監(jiān)督企業(yè)管理層經(jīng)營(yíng)行為，能夠確保契約的有效履行，降低投資者投資風(fēng)險(xiǎn)。較于從未有過公益性捐贈(zèng)的企業(yè)，有捐贈(zèng)行為的企業(yè)通過主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，提升了財(cái)務(wù)透明度，建立了良好的聲譽(yù)，顯示了企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況，從而在降低了信息不對(duì)稱的同時(shí)減輕了投資者的顧慮，提高了投資者對(duì)企業(yè)的信任程度，有利于吸引外源融資，從而緩解融資約束。

另一方面，進(jìn)行慈善捐贈(zèng)可以與政府建立并維持政治關(guān)聯(lián)，提高企業(yè)的信用評(píng)級(jí)、降低資本成本。企業(yè)申請(qǐng)貸款時(shí)，銀行主要依據(jù)其財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)決定是否貸款、貸款條款等，財(cái)務(wù)狀況良好、信用等級(jí)高的企業(yè)使銀行面臨的壞賬風(fēng)險(xiǎn)低，容易取得銀行貸款及信貸優(yōu)惠。在我國(guó)，政府掌握大量資源的情況下，與政府聯(lián)系緊密的企業(yè)獲得政策支持和政策風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等方面的支持更多。與政府構(gòu)建密切的政治關(guān)系，有機(jī)會(huì)獲取更多稀缺資源，從而提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)使得銀行在借貸過程中可能面對(duì)的預(yù)期違約損失下降，因此銀行更傾向于給此類企業(yè)貸款。積極進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的企業(yè)更容易取得銀行信貸，同時(shí)更易取得貸款期限的延長(zhǎng)和貸款額度的提高等貸款優(yōu)惠條件。

總而言之，積極開展慈善捐贈(zèng)活動(dòng)的企業(yè)可以向市場(chǎng)傳遞一種積極的信號(hào)，能夠積累更多的聲譽(yù)資本以及政治聯(lián)系，擴(kuò)大市場(chǎng)影響，與各利益相關(guān)者建立信任關(guān)系，從而更容易獲取外源融資。

二、外源融資對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)需要投入大量資金，僅僅依賴企業(yè)內(nèi)部的資金無(wú)法支持企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新、無(wú)法形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取得外部資金支持是企業(yè)維持技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的有效途徑。外源融資對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響主要有以下三個(gè)方面。

首先，基于企業(yè)破產(chǎn)成本與利息抵稅效應(yīng)的權(quán)衡，負(fù)債的存在加大了企業(yè)的杠桿率，增加了企業(yè)的償債壓力及破產(chǎn)成本，但負(fù)債利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，減少企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，從而使得企業(yè)愿意通過債權(quán)融資募集資金，以支撐企業(yè)技術(shù)研發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。同時(shí)，負(fù)債利息的抵稅效應(yīng)使得企業(yè)的自由現(xiàn)金流增加，融資性約束得到緩解，從而有助于企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)。其次，基于委托代理理論，管理層基于自身利益的考慮，更傾向利用投資者的資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目，如果風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)失敗，投資者將承擔(dān)損失;如果成功，則管理層會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。企業(yè)股東可以通過舉債取得企業(yè)的控制權(quán)，加強(qiáng)股權(quán)集中度和股權(quán)制衡，進(jìn)而進(jìn)行高投入的研發(fā)活動(dòng)以獲得杠桿收益，有效利用債務(wù)資金進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。基于信號(hào)傳遞機(jī)制，資產(chǎn)負(fù)債率高的初上市高新技術(shù)企業(yè)，向投資者傳遞了一種企業(yè)有自信提升自身價(jià)值的樂觀信號(hào)，使得其對(duì)企業(yè)開展的高風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)更加具有信心。高新技術(shù)企業(yè)以新技術(shù)產(chǎn)品的高額回報(bào)吸引眾多的投資者，從而推動(dòng)企業(yè)股價(jià)高漲，有助于企業(yè)獲得更多的外源資金，同時(shí)股權(quán)資金不似債權(quán)資金有條款制約的限制，這將更有助于企業(yè)利用取得的資金加大研發(fā)投入，開展技術(shù)創(chuàng)新等風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。

三、結(jié)論與建議

積極開展慈善捐贈(zèng)活動(dòng)的企業(yè)通過信號(hào)傳遞機(jī)制，可以樹立良好的聲譽(yù)，并與政府建立聯(lián)系，從而更容易獲取外源融資。外源融資可以緩解企業(yè)的融資約束，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供足夠的資金保障，對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的研發(fā)投入具有一定的促進(jìn)作用。綜上合理推斷，企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為有助于提高其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的研發(fā)投入，這種作用可能是通過外源融資這一中介變量進(jìn)行傳導(dǎo)的，即“慈善捐贈(zèng)—外源融資—研發(fā)投入”機(jī)制。

企業(yè)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，建立自身差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提升企業(yè)價(jià)值，與制度環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展相符，但很多企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力，這主要是源于企業(yè)內(nèi)部資源的限制。要將技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展成為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)必需投入大量的資金，只是依賴內(nèi)部資金的支持不可能滿足持續(xù)創(chuàng)新的資金需求，企業(yè)應(yīng)當(dāng)尋求足夠的外源資金支撐巨額的研發(fā)投入。在經(jīng)營(yíng)過程中，企業(yè)受限于自身內(nèi)部資源的約束，往往需要斟酌慈善捐贈(zèng)與研發(fā)創(chuàng)新之間的資源分配。依據(jù)本文的結(jié)論，企業(yè)投身公益事業(yè)雖然從某種程度來(lái)講耗費(fèi)了企業(yè)的資源，但慈善捐贈(zèng)行為對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的研發(fā)投入具有促進(jìn)作用。將慈善捐贈(zèng)決策與企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略相融合不僅可以建立良好的聲譽(yù)，吸引更多的外源融資，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)可以實(shí)現(xiàn)社企共贏。企業(yè)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，積極投入慈善事業(yè)，履行作為社會(huì)組織的義務(wù)。

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