淺述沃爾評(píng)分法在中國(guó)的應(yīng)用

楊君岐 丘青云

摘要：沃爾評(píng)分法產(chǎn)生于20世紀(jì)初，在40年代由銀行業(yè)專(zhuān)家介紹進(jìn)入中國(guó)，一開(kāi)始由于客觀原因未得到充分重視，直到80年代末，學(xué)界和財(cái)政部門(mén)才重新認(rèn)識(shí)其便于使用、易于理解的優(yōu)點(diǎn)，將其作為評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的基本方法，并在各個(gè)行業(yè)、領(lǐng)域得到應(yīng)用。但是，由于原始文獻(xiàn)缺乏，目前對(duì)沃爾評(píng)分法的認(rèn)識(shí)仍不夠深入，評(píng)價(jià)不夠客觀，亟需加大研究力度，以充分發(fā)揮其價(jià)值。

關(guān)鍵詞：沃爾評(píng)分法;比率;財(cái)務(wù)分析

一、沃爾與沃爾評(píng)分法

（一）沃爾的生平

沃爾，全名為亞歷山大·沃爾（Alexander Wall，1879—1957），出生于美國(guó)威斯康星州密爾沃基市，先后任職于密爾沃基第一國(guó)民銀行、底特律國(guó)民商業(yè)銀行、羅伯特·莫里斯聯(lián)合會(huì)等單位。其著作主要有《信用晴雨表研究》《銀行家信貸手冊(cè)》《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》等，在信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)分析等方面有較多研究，是“信用能力指數(shù)”概念的提出者。

（二）沃爾評(píng)分法的產(chǎn)生背景與基本內(nèi)容

沃爾評(píng)分法產(chǎn)生于美國(guó)歷史上的轉(zhuǎn)折時(shí)期。從美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束至20世紀(jì)初，該國(guó)由簡(jiǎn)單的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)閺?fù)雜的工業(yè)經(jīng)濟(jì)、由區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖?guó)經(jīng)濟(jì)，公司制逐漸成為美國(guó)工業(yè)發(fā)展的主要形式。

隨著經(jīng)濟(jì)不斷進(jìn)步、企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，資金的短缺成為眾多企業(yè)發(fā)展中的棘手問(wèn)題，當(dāng)時(shí)的企業(yè)“籌集的絕大部分資金，不是來(lái)自于出售股票，而是來(lái)自短期的銀行貸款。它們的資產(chǎn)負(fù)債表主要是直接面向銀行……（并且）……更加注重的是存貨的變現(xiàn)能力，而不是盈利能力”（加里·約翰·普雷維茨、巴巴拉·達(dá)比斯·莫里諾，2007）。

沃爾在銀行信貸部門(mén)工作了很多年，接觸了大量各行各業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。為了更快、更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)申請(qǐng)貸款的企業(yè)的信用，沃爾選擇了7個(gè)主要的財(cái)務(wù)比率，即流動(dòng)比率、所有者權(quán)益/固定資產(chǎn)、所有者權(quán)益/負(fù)債、銷(xiāo)售收入/應(yīng)收賬款（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）、銷(xiāo)售收入/存貨、銷(xiāo)售收入/固定資產(chǎn)、銷(xiāo)售收入/所有者權(quán)益，分別給定各指標(biāo)的比重，總和為100分;然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分（即信用能力指數(shù)）（Wall， Alexander & Duning， Raymond W.1928）。

二、沃爾評(píng)分法在中國(guó)的發(fā)展過(guò)程

（一）初次引入（20世紀(jì)40年代）

沃爾評(píng)分法引入我國(guó)，與當(dāng)時(shí)的譯介西方會(huì)計(jì)專(zhuān)著氛圍緊密相關(guān)。20世紀(jì)20年代至40年代，大量西方會(huì)計(jì)譯著在我國(guó)出版，這些著作一般都是由留學(xué)歐美歸來(lái)的學(xué)者翻譯，例如朱通九、許本怡、李鴻壽等人。其中，朱通九與其同事周吉云就翻譯了沃爾的一本專(zhuān)著How to evaluate financial statements（《財(cái)務(wù)狀況表之如何估計(jì)》，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《如何估計(jì)》）。

在《如何估計(jì)》的“案頭語(yǔ)”中，朱通九對(duì)沃爾評(píng)價(jià)道：“瓦爾氏（即沃爾）……對(duì)于分析各工廠或各商務(wù)公司之資產(chǎn)負(fù)債表與損益計(jì)算書(shū)（損益表、利潤(rùn)表），積有多年之經(jīng)驗(yàn)，不特備有銳利之分析技術(shù)，抑且富有高深之會(huì)計(jì)智識(shí)（筆者注：原文如此），在美國(guó)深得工商界與金融界之信仰”（朱通九，1941），并且強(qiáng)調(diào)“信用分析系近代技術(shù)科學(xué)之一種，除應(yīng)用近代高深之會(huì)計(jì)學(xué)識(shí)之外，復(fù)借重近代高深之統(tǒng)計(jì)技術(shù)，……其有助于判斷個(gè)別公司信用程度之高下，功效至大”（朱通九，1941）。

沃爾的英文原著在當(dāng)時(shí)已經(jīng)進(jìn)入大學(xué)、圖書(shū)館等機(jī)構(gòu)，例如，在當(dāng)時(shí)的Metropolitan Library（京師圖書(shū)館，即現(xiàn)在的國(guó)家圖書(shū)館）已經(jīng)收藏有Ratio analysis of financial statements（《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》）。該書(shū)是沃爾關(guān)于財(cái)務(wù)比率系列觀點(diǎn)的集大成之作，完整地介紹了沃爾評(píng)分法的內(nèi)容。

當(dāng)時(shí)的會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)界正處于西方現(xiàn)代會(huì)計(jì)思想和中國(guó)傳統(tǒng)簿記之間的爭(zhēng)論之中（朱鴻翔，2013，P47），對(duì)舶來(lái)的會(huì)計(jì)名詞、會(huì)計(jì)理論等需要時(shí)間消化和理解，加上沃爾評(píng)分法在美國(guó)也剛剛出現(xiàn)，面臨很多質(zhì)疑，因此它在當(dāng)時(shí)的中國(guó)沒(méi)有應(yīng)用的環(huán)境和條件，未起到應(yīng)用的作用。

（二）重新引入（20世紀(jì)80年代末-1993年）

新中國(guó)成立后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度發(fā)生了巨大的變化，關(guān)于美國(guó)會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)分析的教育與研究進(jìn)入了停止乃至倒退、消失的階段。改革開(kāi)放后，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的逐漸確立，財(cái)務(wù)分析研究逐漸復(fù)蘇。

這一時(shí)期，沃爾評(píng)分法由于其使用簡(jiǎn)便、易于理解等優(yōu)點(diǎn)，在中國(guó)重新獲得重視，學(xué)者陸續(xù)在文章、教材中對(duì)其進(jìn)行介紹。例如，邵興（1987）在《企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析講座（第一講）——必須重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析》中，將沃爾評(píng)分法稱(chēng)為“綜合分析法”，并詳細(xì)介紹了該方法的具體計(jì)算過(guò)程。又如，中國(guó)人民大學(xué)著名財(cái)務(wù)學(xué)家王慶成教授（1991年）在其主編的《工業(yè)財(cái)務(wù)管理》中將稱(chēng)為“指數(shù)法”，這是沃爾評(píng)分法第一次被編入教材?！班笥谥袊?guó)會(huì)計(jì)體制改革的局限，指數(shù)法下較早應(yīng)用的負(fù)債比率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資金利潤(rùn)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的選用及其綜合評(píng)價(jià)的功效未能引起人們的充分重視，在實(shí)踐中應(yīng)用的企業(yè)較罕見(jiàn)。但是理論界對(duì)指數(shù)法原理的介紹為日后該理論的推廣作了理論準(zhǔn)備”（王明珠、王福利，1998）。

（三）廣泛應(yīng)用（1994年-至今）

1994年，我國(guó)開(kāi)展了會(huì)計(jì)改革，學(xué)習(xí)美國(guó)等國(guó)家的先進(jìn)會(huì)計(jì)理念，包括沃爾評(píng)分法在內(nèi)的科學(xué)管理方法得到充分的重視和利用。1995年，財(cái)政部出臺(tái)一套企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的綜合指標(biāo)體系，該體系借鑒了沃爾評(píng)分法的基本原理，并在該方法的基礎(chǔ)上不斷更新、優(yōu)化，以期為企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)提供依據(jù)和參考。自此，沃爾評(píng)分法在不同的行業(yè)、領(lǐng)域的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，例如醫(yī)療機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制、企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)、財(cái)政部門(mén)資金績(jī)效審計(jì)、高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等。

三、沃爾評(píng)分法研究的不足之處

在中國(guó)，很多涉及財(cái)務(wù)分析的教材、論文，都會(huì)提及沃爾評(píng)分法，它在漂洋過(guò)海百年之后，今天仍在我國(guó)受到推崇。但是，由于沃爾的原著很少見(jiàn)，也很難找，所以人們只知道沃爾評(píng)分法的簡(jiǎn)要內(nèi)容，因此在實(shí)踐中難免存在不足。具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

（一）“沃爾評(píng)分法”的英文寫(xiě)法不規(guī)范

在目前所見(jiàn)的有關(guān)沃爾評(píng)分法的文獻(xiàn)中，“沃爾”及“沃爾評(píng)分法”的英文寫(xiě)法很多與沃爾的檔案、原著不一致，這是由于原始文獻(xiàn)缺乏，導(dǎo)致人們對(duì)沃爾認(rèn)識(shí)不多。很多作者在英文摘要、關(guān)鍵詞中將“沃爾”轉(zhuǎn)譯為英文，例如寫(xiě)成Woll、Wole、Wohl，而根據(jù)哈佛大學(xué)和羅伯特·莫里斯協(xié)會(huì)（現(xiàn)名：美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)）提供的檔案資料，沃爾的英文名稱(chēng)應(yīng)為Wall。

“沃爾評(píng)分法”的譯法也各式各樣，例如Wohl Analysis Method（《上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的研究》）、Wole Pointrating Method（《沃爾評(píng)分法在績(jī)效評(píng)價(jià)中的適應(yīng)性研究》）。筆者在查閱沃爾專(zhuān)著Ratio analysis of financial statements的第10章indexing credit strength后，認(rèn)為“沃爾評(píng)分法”似譯為Walls Index Method比較符合沃爾的原意，中文譯為“沃爾指數(shù)法”更為恰當(dāng)，因?yàn)椤霸u(píng)分”只是該方法的作用之一，而“指數(shù)”則描述了該方法的基本原理。

（二）對(duì)沃爾評(píng)分法的文獻(xiàn)來(lái)源和具體內(nèi)容了解不完整

目前，學(xué)界未對(duì)沃爾評(píng)分法的原始文獻(xiàn)進(jìn)行挖掘，大多數(shù)論文或?qū)Ｖ榻B的沃爾評(píng)分法只是基本的內(nèi)容，而對(duì)該方法在統(tǒng)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)分析、信用風(fēng)險(xiǎn)分析等方面的作用認(rèn)識(shí)不夠深入;不了解該方法的形成過(guò)程。因此，筆者認(rèn)為有必要重新認(rèn)識(shí)沃爾評(píng)分法，以此為契機(jī)，為研究20世紀(jì)初美國(guó)財(cái)務(wù)分析、企業(yè)融資的歷史打下理論基礎(chǔ)。

（三）對(duì)沃爾評(píng)分法的批評(píng)人云亦云，未考慮時(shí)代局限

在談及沃爾評(píng)分法時(shí)，很多書(shū)籍或文章都不假思索地重復(fù)該方法的“弱點(diǎn)”，例如，沒(méi)有解釋為什么選擇7個(gè)財(cái)務(wù)比率，而不是其他的;為相關(guān)比率賦予的權(quán)重顯得隨意（王躍武，2011），等等。但是，對(duì)前人的評(píng)價(jià)要從當(dāng)時(shí)的歷史條件出發(fā)，沃爾受時(shí)代所限，而且其長(zhǎng)期處在銀行業(yè)和信用分析領(lǐng)域的實(shí)務(wù)環(huán)境，其論述很多都從工作經(jīng)驗(yàn)得來(lái)，因此不可能超越時(shí)代，使用現(xiàn)在常見(jiàn)的實(shí)證分析方法，當(dāng)然也就不會(huì)“前瞻性”地想到解釋指標(biāo)選擇的理由和權(quán)重選擇的理由。

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作者簡(jiǎn)介：

楊君岐（1962.3- ?），男，漢族，陜西岐山人，教授，研究生導(dǎo)師，研究方向：財(cái)務(wù)管理、電子商務(wù)、金融管理、旅游管理，擅長(zhǎng)利用現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論和大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)進(jìn)行輔助決策分析與信息系統(tǒng)開(kāi)發(fā);

丘青云（1985.5- ?），男，漢族，廣東梅州人，在職研究生在讀，研究方向：財(cái)務(wù)管理、預(yù)算管理、政府會(huì)計(jì)。