黃秀珍

[摘 要]隨著人口老齡化現(xiàn)象的不斷加劇，受制于養(yǎng)老金政策及通貨膨脹等多種因素的影響，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值難度較大，這與剛性支出擴(kuò)大之間的矛盾越來(lái)越突出。養(yǎng)老金面臨著收不抵支的壓力。針對(duì)這種情況，需要針對(duì)當(dāng)前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行分析，并積極采取有效的措施來(lái)全面提高我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)水平，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值。

[關(guān)鍵詞] 養(yǎng)老保險(xiǎn)基金;投資運(yùn)營(yíng);保值增值;強(qiáng)化措施

[中圖分類(lèi)號(hào)]F840.67養(yǎng)老金制度是當(dāng)前社會(huì)保障制度的重要內(nèi)容，其能夠保障老年人日常開(kāi)支和促進(jìn)收入分配公平。但隨著我國(guó)進(jìn)入老齡化社會(huì)，養(yǎng)老金支付面臨嚴(yán)峻的壓力。這就需要重視養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，優(yōu)化投資運(yùn)營(yíng)路徑，有效地規(guī)避投資運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)，全面提高社會(huì)保障基金管理水平和管理質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值，積極促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)積累，保證養(yǎng)老金的正常支付。

1 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)行現(xiàn)狀分析

當(dāng)前我國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金無(wú)論是規(guī)模還是制度覆蓋面都呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，但當(dāng)前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨著潛在的收支失衡及隱性負(fù)擔(dān)等問(wèn)題。主要是由于近年來(lái)城鎮(zhèn)職工新參保人員增速放緩，離退休人員不斷增加，這就導(dǎo)致養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支負(fù)擔(dān)增加，嚴(yán)重影響了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資本存量規(guī)模。同時(shí)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入增幅普遍小于支出增幅，基金支出呈現(xiàn)出逐年增加的態(tài)勢(shì)，這就導(dǎo)致養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付壓力越來(lái)越突出。近年來(lái)雖然國(guó)家每年通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼方式不斷增大養(yǎng)老保險(xiǎn)體系融資力度，但基于城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余增速放緩，養(yǎng)老保險(xiǎn)收支缺口問(wèn)題仍無(wú)法得到有效解決。這就迫切要求加大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，有效地緩解養(yǎng)老保險(xiǎn)支付壓力。另外，當(dāng)前城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在運(yùn)作過(guò)程中基金保值增值壓力較大，這對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)收支平衡帶來(lái)了較大的沖擊，而且新的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金制度還存在一定的隱憂，當(dāng)前收入增幅明顯低于支出增幅，當(dāng)期基金結(jié)余和滾存結(jié)余呈現(xiàn)出逐步增加的趨勢(shì)。雖然城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)可以投資運(yùn)營(yíng)，但受制于政策和體制的制約，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)護(hù)保險(xiǎn)基金投資渠道單一，統(tǒng)籌層次低，缺乏激勵(lì)機(jī)制，這也增加了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值的難度，提高養(yǎng)老保險(xiǎn)投資收益迫在眉睫。

2 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的困境

2.1 投資渠道單一，運(yùn)營(yíng)范圍有限

當(dāng)前我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，在存入銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的基礎(chǔ)上，還允許投資于股票及國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目領(lǐng)域。雖然相較于以前投資領(lǐng)域有所擴(kuò)展，但由于需要保證基金投資運(yùn)營(yíng)的安全性，因此能夠投資的渠道還較為單一，基金運(yùn)營(yíng)范圍十分有限。而且在實(shí)際投資過(guò)程中，對(duì)于銀行、股票和國(guó)家項(xiàng)目投資比例都有所限制，投入銀行占據(jù)比重較大，這必然會(huì)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)收益的提高帶來(lái)較大的制約。

2.2 投資收益率低，基金增值難度大

當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)收益仍處于較低水平，這主要是由于實(shí)際運(yùn)營(yíng)范圍十分有限，收效較高領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)較大從而投資比重較小，這就導(dǎo)致基金投資整體收益較低。同時(shí)銀行儲(chǔ)蓄利率低，雖然投入資金規(guī)模較大，但最終收益卻處于較低水平。再加之通貨膨脹因素，相同數(shù)額資金其購(gòu)買(mǎi)力會(huì)呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢(shì)，這也導(dǎo)致基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金要想實(shí)現(xiàn)保值增值，其難度越來(lái)越大。

2.3 相關(guān)制度支持匱乏

基本社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)離不開(kāi)制度的支持，針對(duì)于具體的投資內(nèi)容、投資方式、投資比重及投資監(jiān)管等環(huán)節(jié)都需要有相配套的制度作為投資運(yùn)營(yíng)的依據(jù)。但當(dāng)前社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，普遍存在制度不完善的問(wèn)題，特別是投資監(jiān)管方面不健全，這對(duì)基金投資運(yùn)營(yíng)的有序開(kāi)展帶來(lái)較大的影響。

2.4 基金統(tǒng)籌層次低，運(yùn)營(yíng)低效

目前我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金處于分散管理的狀態(tài)，雖然基金結(jié)余數(shù)額十分巨大，但基金統(tǒng)籌層次低，由各省市政策部門(mén)分散重審，而且針對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理還沒(méi)有針對(duì)性的法律法規(guī)，從而導(dǎo)致基金管理缺乏規(guī)范性，基金存在被侵占、挪用等情況。而且一直以來(lái)針對(duì)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營(yíng)管制十分嚴(yán)格，不僅由社?；鹭?cái)政專戶單獨(dú)管理，同時(shí)基金結(jié)余除預(yù)留出規(guī)定的支付費(fèi)用外，其他全部購(gòu)買(mǎi)債券，這就導(dǎo)致社保基金運(yùn)營(yíng)效率處于較低水平，不利于實(shí)現(xiàn)基金的增值保值。

2.5 資本市場(chǎng)不健全

為了實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值保值，則需要一個(gè)高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)來(lái)促進(jìn)基金的投資運(yùn)營(yíng)。但我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中還存在許多問(wèn)題，這必然會(huì)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)帶來(lái)較大的影響，增加養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此需要加快建立健全資本市場(chǎng)的完善，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)提供一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境。

3 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)的強(qiáng)化措施

3.1 遵循投資原則，實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化

雖然養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，但在實(shí)際投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法避免的，因此需要遵循投資原則，即在養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中要遵循安全性原則和收益性原則。在保證基金安全投資的基礎(chǔ)上，選擇最恰當(dāng)?shù)耐顿Y模式來(lái)確保投資收益的最大化。

3.2 豐富投資項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)多元化投資

針對(duì)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)，需要在保證基金安全的基礎(chǔ)上，充分地借鑒先進(jìn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)投資模式，適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)大投資領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬投資渠道，放寬投資限制，確?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)收益的提高。在實(shí)際投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，可以適當(dāng)?shù)亟档屯度脬y行的比例，增加高收益率政府債券的投資，這樣在保證基金投資高收益的基礎(chǔ)上，還能夠?qū)⑼顿Y風(fēng)險(xiǎn)降至最低。通過(guò)開(kāi)展多元化的投資，豐富投資項(xiàng)目，有效地分散投資風(fēng)險(xiǎn)，確?；鹜顿Y的安全，進(jìn)一步提高投資收益，實(shí)現(xiàn)基金投資的保值增值。

當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)開(kāi)始向市場(chǎng)化、多元化和分散化的投資方向發(fā)展，這就需要在實(shí)際投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，優(yōu)化投資組合，有效地對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，使基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金能夠參與到各類(lèi)資本市場(chǎng)運(yùn)作中來(lái)。針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)宏觀環(huán)境進(jìn)行深入分析，制定科學(xué)的投資策略，保證養(yǎng)老基金投資收益率的穩(wěn)健性和可持續(xù)性。為了能夠降低基金管理成本，可以委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行基金的多元化投資運(yùn)營(yíng)，在降低管理成本的同時(shí)，還能夠獲得更高的投資收益。

3.3 加強(qiáng)監(jiān)督管理，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的持續(xù)發(fā)展

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道更具多樣化，這就使投資風(fēng)險(xiǎn)更具復(fù)雜性，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)控制的難度。因此需要建立健全完善的監(jiān)管機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效防范。作為基金管理的主體，政府部門(mén)及社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)需要加快構(gòu)建完善的規(guī)章制度，強(qiáng)化對(duì)基金投資結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、基金周轉(zhuǎn)、調(diào)劑及現(xiàn)金流等的監(jiān)管，積極構(gòu)建基金投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)、預(yù)警和防范體系，有效地規(guī)避基金投資過(guò)程中一些不安全因素，為基金投資運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造一個(gè)良好的制度環(huán)境，推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的可持續(xù)發(fā)展。

3.4 加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的多層次發(fā)展

在當(dāng)前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，需要一個(gè)完善的資本市場(chǎng)，這是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)取得成功的關(guān)鍵所在，同時(shí)也直接關(guān)系到養(yǎng)老基金未來(lái)投資的方向。當(dāng)前需要加大資本市場(chǎng)的制度建設(shè)，堅(jiān)持資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化發(fā)展，同時(shí)將市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制引入到股票的一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng)中來(lái)，更好地發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的重要作用。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中還存在過(guò)多的行政手段干擾，因此存在信息不對(duì)稱及內(nèi)幕操作等問(wèn)題，這為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了嚴(yán)重的安全隱患。因此應(yīng)加快推進(jìn)股票發(fā)行及上市機(jī)制的市場(chǎng)化進(jìn)程，利用市場(chǎng)機(jī)制來(lái)確定股票首發(fā)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)提供良好的市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)還要加快推進(jìn)資本市場(chǎng)的多元化發(fā)展，針對(duì)于當(dāng)前資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一、規(guī)模小及投資工具、運(yùn)行效率低等問(wèn)題，加快改革和創(chuàng)新的步伐，針對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模，增加投資工具，全面提高資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率，拓寬養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道，為養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)提供良好的市場(chǎng)條件。

3.5 建立量化的基金投資績(jī)效評(píng)估體系

建立量化的科學(xué)的養(yǎng)老基金投資績(jī)效評(píng)估體系，可以為養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的有效管控提供重要的依據(jù)，同時(shí)也能夠進(jìn)一步提高基金投資績(jī)效。由于統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金的功能目標(biāo)差異，因此，在建立基金投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系時(shí)，也應(yīng)分塊設(shè)立，統(tǒng)籌基金設(shè)立考核目標(biāo)應(yīng)以安全性目標(biāo)為主、收益性目標(biāo)為輔;個(gè)人賬戶基金則應(yīng)注重收益性目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)效果，特別要注重收益實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)定性。建立科學(xué)的系統(tǒng)的養(yǎng)老基金投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系，養(yǎng)老基金的投資政策實(shí)施效果和投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)就會(huì)有章可循，也有利于指導(dǎo)和監(jiān)督養(yǎng)老基金投資實(shí)踐，起到控制基金投資成本、降低基金投資風(fēng)險(xiǎn)以及提高基金投資收益的效果。

4 結(jié) 論

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資策略也發(fā)生了較大的變化。對(duì)于社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金而言，投資作為一把“雙刃劍”，在具體投資過(guò)程中要考慮到基金的安全，同時(shí)還要考慮附加階段。而且基本社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)還受到諸多因素的制約，這也迫切要求推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的步伐，有效地解決養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，進(jìn)一步提高基金的價(jià)值運(yùn)用能力，實(shí)現(xiàn)基本社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的科學(xué)化和可持續(xù)發(fā)展，為基金的保值增值奠定良好的基礎(chǔ)。

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