文｜《農(nóng)經(jīng)》特約記者 魯飛

8 月4 日，天味食品上市后的首份半年報(bào)2019 年半年報(bào)出爐：今年1 至6 月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.29 億元，同比增長(zhǎng)32.1%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.03 億元，同比增長(zhǎng)40.85%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為9148.77萬元，同比增長(zhǎng)41.13%。天味食品表示，上半年，公司以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，深抓產(chǎn)品品質(zhì)，不斷拓展渠道，強(qiáng)化企業(yè)管理，持續(xù)推動(dòng)了主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

天味食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)為川味復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括火鍋底料、川菜調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料、香辣醬等9 大類100 多個(gè)品種（不包含定制餐調(diào)產(chǎn)品），主要品牌包括“大紅袍”“好人家”“天車”“有點(diǎn)火”。主要用于家庭餐飲的烹調(diào)，滿足消費(fèi)者對(duì)烹調(diào)風(fēng)味多樣性和便捷性的追求；同時(shí)充分利用自身研發(fā)優(yōu)勢(shì)，為國(guó)內(nèi)連鎖餐飲企業(yè)提供定制餐調(diào)產(chǎn)品，滿足連鎖餐飲客戶對(duì)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、食品安全性及口味穩(wěn)定性的需求。

業(yè)績(jī)超預(yù)期

作為川味復(fù)合調(diào)味料的領(lǐng)軍企業(yè)，近年來，天味食品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。2016 年—2018 年，天味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為9.84 億元、10.66 億元和14.13 億元；同期凈利潤(rùn)分別達(dá)到2.03 億元、1.84 億元和2.67 億元。近3 年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為19.83%和14.69%。今年以來，天味食品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開始加速。

天味食品上半年?duì)I業(yè)總收入及凈利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。單季度來看，二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.24 億元，同比增39.43%，歸母凈利潤(rùn)0.29 億元，同比增51.58%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。

分業(yè)務(wù)來看，上半年火鍋底料、川菜調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料分別實(shí)現(xiàn)收入2.54、3.24、0.04 億元，同比分別增長(zhǎng)17.84%、50.68%、307.87%。其中，川菜調(diào)料的增速由“好人家”手工底料大單品高增長(zhǎng)拉動(dòng)。

分渠道看，經(jīng)銷商、定制餐調(diào)、電商、商超、外貿(mào)分別實(shí)現(xiàn)收入5.29 億元、0.61 億元、0.28 億元、0.06 億元、0.04 億元，同比增長(zhǎng)32.04%、25.19%、77.44%、-20.58%、179.96%。截止到2019 年6 月，天味食品合作經(jīng)銷商882家，較年初凈增加73 家，增加的經(jīng)銷商主要來自華東、華中等區(qū)域，這些區(qū)域是天味食品開發(fā)較晚的市場(chǎng)，潛力巨大。天味食品通過與經(jīng)銷商建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同開發(fā)渠道，利益共享，深度綁定經(jīng)銷商。截至目前，天味食品銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋約32 萬個(gè)零售終端、5.96 萬個(gè)商超賣場(chǎng)和4.2 萬家餐飲連鎖單店。分地區(qū)看，西南本埠實(shí)現(xiàn)25.4%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，華南、華東、西北、華北等外埠地區(qū)均實(shí)現(xiàn)30%以上的高增長(zhǎng)，反映外埠市場(chǎng)開拓進(jìn)展良好。

作為川味復(fù)合調(diào)味料的領(lǐng)軍企業(yè)，近年來，天味食品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。

華創(chuàng)證券方振團(tuán)隊(duì)表示，天味食品銷售具備季節(jié)性，導(dǎo)致旺季產(chǎn)能不足。通過今年在A股上市融資，將新建產(chǎn)能3.8 萬噸（包括定制餐調(diào)1.2 萬噸/年、全型火鍋底料1.4 萬噸/年、方便速食0.4 萬噸/年、其他川菜調(diào)料0.8萬噸/年），項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將大幅提升生產(chǎn)能力，進(jìn)一步提升品牌影響力。市場(chǎng)開拓上，目前渠道開拓進(jìn)展順利，定制餐調(diào)市場(chǎng)空間廣闊，處于蓄力階段，期待發(fā)展穩(wěn)定后帶來進(jìn)一步增長(zhǎng)。新品拓展上，具備較強(qiáng)的新品開發(fā)能力，下半年不辣底料會(huì)陸續(xù)上市，如酸菜底料（包括微辣、不辣）、番茄底料等。

像貴州茅臺(tái)等酒企一樣，天味食品也采取“先款后貨”的銷售模式。在這種模式下，預(yù)收款增長(zhǎng)情況是判斷公司未來業(yè)績(jī)的重要參考指標(biāo)。天味食品今年第二季度的預(yù)收款環(huán)比今年一季度末大增62%，達(dá)到8596.32 萬元。這顯示今年二季度，經(jīng)銷商拿貨積極。“全年業(yè)績(jī)值得期待”。8 月6 日，國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)稱，下半年是天味食品主要產(chǎn)品的銷售旺季，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型M(jìn)一步提升。

強(qiáng)化核心優(yōu)勢(shì)

作為川味復(fù)合調(diào)味料龍頭企業(yè)，天味食品在品牌、技術(shù)、營(yíng)銷等方面具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。

天味食品非常重視品牌建設(shè)，營(yíng)銷中心下設(shè)品牌部負(fù)責(zé)品牌策劃、推廣和維護(hù)。通過多年的品牌建設(shè)，在行業(yè)內(nèi)確立了穩(wěn)固的品牌優(yōu)勢(shì)，“大紅袍”“好人家”商標(biāo)被認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”；“大紅袍”“好人家”牌川味復(fù)合調(diào)味料被認(rèn)定為“四川名牌產(chǎn)品”；“天車”商標(biāo)獲得了商務(wù)部頒發(fā)的“中華老字號(hào)”商標(biāo)認(rèn)證，天味食品的品牌和產(chǎn)品已經(jīng)在消費(fèi)者中樹立了廣泛的知名度和美譽(yù)度。

經(jīng)過多年的建設(shè)和發(fā)展，天味食品建立了覆蓋全國(guó)的市場(chǎng)營(yíng)銷體系，形成了以經(jīng)銷商為主，定制餐調(diào)、電商、直營(yíng)商超為輔的營(yíng)銷架構(gòu)。天味食品擁有一批長(zhǎng)期合作、信譽(yù)良好、銷售能力強(qiáng)的經(jīng)銷商客戶，市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全國(guó)31 個(gè)省、自治區(qū)及直轄市，形成了四川、河南、東北三省、江蘇、陜西、甘肅、新疆、天津、北京、上海等多個(gè)優(yōu)勢(shì)省市自治區(qū)，以及由浙江、江西、云南等組成的快速增長(zhǎng)區(qū)域。完善的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)為天味食品鞏固和提高市場(chǎng)占有率、迅速切入潛在市場(chǎng)、推出新產(chǎn)品發(fā)揮著重要作用。

天味食品針對(duì)不同地區(qū)飲食習(xí)慣、不同市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況，結(jié)合新產(chǎn)品研發(fā)和不同渠道特點(diǎn)，實(shí)行差異化銷售策略，同時(shí)推行涵蓋服務(wù)營(yíng)銷、品牌營(yíng)銷、產(chǎn)品營(yíng)銷、市場(chǎng)推廣，以及終端促銷的綜合多層次銷售策略。上述策略有利于爭(zhēng)取市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)，調(diào)動(dòng)業(yè)務(wù)人員和經(jīng)銷商的積極性，使市場(chǎng)反應(yīng)機(jī)制更加靈活，從而增強(qiáng)了市場(chǎng)營(yíng)銷綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

“好人家”“大紅袍”等品牌在川味調(diào)味品市場(chǎng)具有較高的知名度和美譽(yù)度

天味食品通過對(duì)原料采購(gòu)、生產(chǎn)過程、儲(chǔ)存及銷售的全過程進(jìn)行監(jiān)控，以保證各環(huán)節(jié)間可相互追查為原則，建立健全食品企業(yè)原輔料和食品添加劑登記備案監(jiān)控體系，實(shí)現(xiàn)源頭可追溯、流向可跟蹤、信息可查詢、過程可控制、產(chǎn)品可召回。質(zhì)量控制以實(shí)現(xiàn)“三化”管理為目標(biāo)，即流程程序化、作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、管理規(guī)范化的全面質(zhì)量管理體系。

為確保產(chǎn)品質(zhì)量安全可靠，天味食品為實(shí)驗(yàn)室配置了高效液相色譜儀、高效氣相色譜儀、氣相色譜-質(zhì)譜聯(lián)用儀、原子吸收分光光度儀、萬級(jí)潔凈級(jí)別的微生物檢驗(yàn)室及致病菌檢驗(yàn)室等一批先進(jìn)的檢化驗(yàn)設(shè)備設(shè)施，具備溶劑殘留、農(nóng)藥殘留、重金屬、塑化劑、防腐劑、蘇丹紅、羅丹明B、二氧化硫、黃曲霉素等全面的食品安全檢測(cè)能力。實(shí)驗(yàn)室獲得了中國(guó)合格評(píng)定國(guó)家認(rèn)可委員會(huì)（CNAS）頒發(fā)的實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可證書，檢測(cè)設(shè)備及檢測(cè)技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

天味食品組建了專業(yè)齊備、年齡結(jié)構(gòu)合理、具有開拓精神的科研隊(duì)伍，主要核心技術(shù)人員長(zhǎng)期從事調(diào)味品的生產(chǎn)和研發(fā)工作，配備了先進(jìn)的研發(fā)、檢測(cè)設(shè)備，能夠綜合運(yùn)用食品工程、食品安全與營(yíng)養(yǎng)、食品分析與檢驗(yàn)等基礎(chǔ)工藝技術(shù)進(jìn)行研發(fā)。天味食品產(chǎn)品研發(fā)中心于2010 年10 月被評(píng)為四川省企業(yè)技術(shù)中心，取得了“火鍋底料灌裝自動(dòng)化技術(shù)及裝備”等科技成果。此外，天味食品還是火鍋底料、辣椒醬國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的起草單位之一，也參與了食品安全地方標(biāo)準(zhǔn)火鍋底料、食品安全地方標(biāo)準(zhǔn)半固態(tài)復(fù)合調(diào)味料等地方標(biāo)準(zhǔn)的起草。

目前，川味復(fù)合調(diào)味料行業(yè)整體生產(chǎn)技術(shù)裝備水平較低，部分企業(yè)還停留在以手工或半自動(dòng)形式進(jìn)行生產(chǎn)、包裝階段，生產(chǎn)效率較低且不利于保障產(chǎn)品品質(zhì)。天味食品采用現(xiàn)代技術(shù)改造傳統(tǒng)食品工業(yè)，積極進(jìn)行復(fù)合調(diào)味料自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)和關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備的自主研發(fā)，并在復(fù)合調(diào)味料全自動(dòng)炒制技術(shù)、全自動(dòng)輸送灌裝技術(shù)、火鍋底料稱量和冷卻成型技術(shù)、全自動(dòng)外包裝技術(shù)等方面實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。天味食品研發(fā)的火鍋底料冷卻成型生產(chǎn)系統(tǒng)、牛油火鍋底料全自動(dòng)包裝生產(chǎn)線等已獲得國(guó)家專利，火鍋底料灌裝工序自動(dòng)化技術(shù)及裝備獲得了中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)“新工藝”獎(jiǎng)，生產(chǎn)工藝在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

風(fēng)味是食品的基礎(chǔ)特征，最易為消費(fèi)者所感知和認(rèn)識(shí)，也是食品企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的重要環(huán)節(jié)。我國(guó)居民歷來對(duì)于飲食風(fēng)味尤為重視，而口感的優(yōu)劣主要來源于配方的差異，基于人的生理特性，消費(fèi)者一旦對(duì)特定口味形成味覺偏好，將對(duì)該產(chǎn)品產(chǎn)生持久的消費(fèi)習(xí)慣，具備較高的客戶忠誠(chéng)度。

為適應(yīng)和引導(dǎo)消費(fèi)者的飲食習(xí)慣，天味食品一直注重新產(chǎn)品的開發(fā)研制，并根據(jù)我國(guó)各地區(qū)地理氣候差別造成的農(nóng)作物生長(zhǎng)和品味特性，研制出了風(fēng)味獨(dú)特、留香濃郁、持久性好、消費(fèi)者認(rèn)可度高的多種產(chǎn)品配方。近年來，陸續(xù)開發(fā)出手工火鍋底料、酸蘿卜老鴨湯調(diào)料、老壇酸菜魚調(diào)料、青花椒魚調(diào)料、新疆大盤雞調(diào)料、金湯酸菜魚調(diào)料、剁椒蒸魚調(diào)料等新配方和新產(chǎn)品。天味食品開發(fā)的新配方均經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑囼?yàn)、充分的市場(chǎng)調(diào)研，獲得了消費(fèi)者的喜愛和市場(chǎng)的認(rèn)可。

行業(yè)持續(xù)向好

調(diào)味品按產(chǎn)品成分可分為基礎(chǔ)調(diào)味品和復(fù)合調(diào)味料。復(fù)合調(diào)味料指以兩種或以上原材料制成的調(diào)味料，主要有四大類，分別是雞精、火鍋調(diào)味料、西式復(fù)合調(diào)味料和中式復(fù)合調(diào)味料。2017 年，雞精、火鍋調(diào)味料、西式復(fù)合調(diào)味料和中式復(fù)合調(diào)味料分別占比28.0%、21.0%、19.0%、17.0%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)復(fù)合調(diào)味料的人均消費(fèi)額為9 美元，遠(yuǎn)低于美國(guó)的86 美元和日本的89 美元。中國(guó)目前復(fù)合調(diào)味料的消費(fèi)額占整個(gè)調(diào)味品市場(chǎng)的比例為26%，遠(yuǎn)低于日本的59.3%、美國(guó)的66.0%、韓國(guó)的73.4%，行業(yè)人均消費(fèi)額及消費(fèi)占比均具備較大提升空間。

考慮到產(chǎn)品的便利性和標(biāo)準(zhǔn)化，復(fù)合調(diào)味品正在成為越來越多消費(fèi)者的選擇。調(diào)味品復(fù)合化讓不會(huì)下廚的年輕家庭消費(fèi)者也可以方便、快捷地進(jìn)行烹飪，下游餐飲行業(yè)規(guī)范化和連鎖化也帶來了對(duì)上游標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)合調(diào)味料的需求增長(zhǎng)。

據(jù)世界最大的企業(yè)增長(zhǎng)咨詢公司沙利文統(tǒng)計(jì)，2017 年中國(guó)調(diào)味品市場(chǎng)銷售收入為3097.40 億元，2010-2017 年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為10.9%，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2010-2015 年復(fù)合調(diào)味料市場(chǎng)復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)16.1%，至2015年規(guī)模達(dá)751 億元，預(yù)計(jì)2015-2020 年仍保持14.7%復(fù)合增速，增速高于調(diào)味品行業(yè)增速，至2020 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1488 億元。其中，預(yù)計(jì)中式復(fù)合調(diào)味料與火鍋調(diào)味料增速保持領(lǐng)先，分別為16.9%和15.0%，至2020 年市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)268 億元、310 億元。

火鍋調(diào)料可以分為火鍋底料和火鍋蘸料兩大類。2018 年火鍋底料和火鍋蘸料市場(chǎng)規(guī)模分別為194 億元和43 億元，預(yù)計(jì)到2021 年火鍋底料和火鍋蘸料的市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到293 億元和63 億元。

中國(guó)火鍋調(diào)料的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，市場(chǎng)集中度較低。由于不同品牌火鍋調(diào)料的口味有所差異，而且當(dāng)前火鍋市場(chǎng)上還存在大量火鍋店自制火鍋調(diào)料的情況，因此整個(gè)火鍋調(diào)料市場(chǎng)的分散程度仍然較高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018 年排名前五的火鍋調(diào)料品牌包括頤海國(guó)際、紅九九、紅太陽、天味食品和德莊，前五家企業(yè)合計(jì)占據(jù)28.33%的市場(chǎng)份額，未來集中度提升的空間仍然較大。

川菜憑借其豐富的種類以及特色的口味，成為“八大菜系”中最受歡迎的菜系之一。根據(jù)《2017 年中國(guó)餐飲業(yè)供給側(cè)發(fā)展報(bào)告》，川菜以四川、重慶為中心向其他區(qū)域不斷輻射，在全國(guó)各地均保有相當(dāng)數(shù)量的門店，而火鍋是其中占比最大的品類，2016 年火鍋對(duì)餐飲行業(yè)的營(yíng)業(yè)額貢獻(xiàn)為22%，川菜為8%，合計(jì)為30%。川菜調(diào)料的需求將伴隨著川菜市場(chǎng)規(guī)模的增加而增加。

國(guó)金證券孫瑋團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，天味食品所處的中式復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)受益于餐飲市場(chǎng)的火熱，市場(chǎng)規(guī)模和發(fā)展空間不斷擴(kuò)大?；疱?、酸菜魚等單品的蓬勃發(fā)展，使川式復(fù)合調(diào)味品行業(yè)迎來快速發(fā)展時(shí)期，火鍋底料和川式復(fù)合調(diào)味料兩大品類2018 年規(guī)模突破300 億元，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局由散、弱、小逐漸向頭部廠家集中。2018 年，天味兩大品牌市場(chǎng)份額合計(jì)8%，位居第二。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及品牌影響力等因素來看，天味食品在上半年加速成長(zhǎng)之后，其中長(zhǎng)期發(fā)展空間仍然值得期待。