我國中央銀行獨立性和通貨膨脹關(guān)系的研究

龐海峰 景楷淇 邱鴻意

摘 要：總結(jié)了近年來國內(nèi)外學(xué)者對于央行獨立性與通貨膨脹關(guān)系的研究，并在此基礎(chǔ)上利用LS指數(shù)法測度了我國央行獨立性水平，通過實證分析探究了我國中央銀行獨立性與通脹的關(guān)系。根據(jù)所得結(jié)論以及我國央行獨立性發(fā)展現(xiàn)狀，提出強化央行獨立性的對策建議。

關(guān)鍵詞：中央銀行獨立性;通貨膨脹;貨幣政策有效性

中圖分類號：F832.3? ? ? 文獻標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）20-0123-03

一、文獻綜述

（一）國外研究現(xiàn)狀

Walsh（1995）通過構(gòu)建委托代理模型，說明中央銀行越獨立就越有可能直接將通貨膨脹定為貨幣政策目標(biāo)[1]。Alesina（1988）將央行獨立性看做是一個變量，政府對通貨膨脹存有厭惡感的行長制定政策時的授權(quán)程度會受到央行獨立性大小的影響，央行獨立性越高，政治當(dāng)局對行長授權(quán)也越高[2]。Grilli等（1991）在政治和經(jīng)濟方面設(shè)計了衡量央行獨立性指標(biāo)，說明了央行在政治和經(jīng)濟上的獨立與治理通貨膨脹的關(guān)系[3]。Bemnake（1999）等認為，一個國家如果將將貨幣政策制定為通貨膨脹目標(biāo)制，那么這個國家的央行獨立性和政策透明度就會更強，因此該國控制通貨膨脹的效果也就會更好[4]。Jeroen Klomp（2009）以中央銀行行長的離職率和基于地方的中央銀行法的一個指標(biāo)研究中央銀行獨立性，采用Hildreth Houck在100多個國家1998—2005年的隨機系數(shù)模型進行估計，以此來對央行獨立性與通脹關(guān)系進行研究，得出其二者不存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，央行獨立性指標(biāo)和通貨膨脹間之間具有顯著效果只在樣本中少數(shù)的國家的結(jié)論[5]。

（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀

國內(nèi)也有許多學(xué)者對央行獨立性與通脹的關(guān)系做了多方面的研究。馬光（2003）借鑒了國外一系列的測度方法，如貝德和帕金（BP）指數(shù)、格利里（GMT）指數(shù)等，并根據(jù)朗格尼和希茨（LS）指數(shù)，對LS法的14個問答題根據(jù)我國實際國情進行回答并得出相應(yīng)分值，最后實證得出我國央行獨立性與通貨膨脹之間的關(guān)系具有確定性[6]。范方志、李海海、蘇國強（2005）對我國轉(zhuǎn)軌時期的政治性經(jīng)濟周期表現(xiàn)進行了分析，得出只有通過提高中國人民銀行獨立性，才能避免政府對貨幣政策隨意操控并進而干預(yù)經(jīng)濟的均衡發(fā)展的結(jié)論[7]。孫凱、秦宛順（2005）分析了多種貨幣政策時間不一致數(shù)理模型，提出了增強中國人民銀行獨立性的建設(shè)方向[8]。陳曉楓（2007）運用LS法對我國央行獨立性進行測度，進而對此進行了定量分析，并通過對1985—2005年我國的通脹率、經(jīng)濟增長率和央行獨立性水平進行的實證研究，得出中國人民銀行的獨立性越高，就越有助于我國實現(xiàn)幣值穩(wěn)定和促進經(jīng)濟增長的貨幣政策目標(biāo)的結(jié)論[9]。盛雅楠（2013）對我國央行獨立性進行LS測度，并對央行獨立性與通脹率進行回歸分析，得出央行獨立性與通貨膨脹率呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系的結(jié)論也適用于我國，在不犧牲經(jīng)濟增長的情況下，適當(dāng)提高我國央行獨立性可以有效抑制惡性通貨膨脹，同時也能很大程度上解決政府經(jīng)濟目標(biāo)與中央銀行核心目標(biāo)之間的矛盾[10]。

二、實證分析

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來源

本文選擇消費者價格指數(shù)（CPI）來衡量價格水平。由于CBI-SIB指數(shù)更適用于我國這種經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家，因此本文用CBI-SIB指數(shù)作為衡量中央銀行獨立性的變量。

本文數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計局官網(wǎng)，CBI-SIB指數(shù)根據(jù)LS測度法結(jié)合我國具體情況整理所得。

1.我國央行獨立性測度的結(jié)果

2.我國通貨膨脹率

關(guān)于通貨膨脹率的數(shù)據(jù)并不能直接找出，本文通過各年居民物價消費指數(shù)（CPI）與通貨膨脹率（I）間的數(shù)量關(guān)系，即I=（CPI-100）÷100，得到表2中的各年通貨膨脹率。

（二）實證分析

1.央行獨立性指數(shù)CBI與通脹率I的相關(guān)性

為了研究通脹率I與中央銀行獨立性CBI之間是否存在關(guān)系，首先采用Pearson相關(guān)分析方法，對兩個變量進行相關(guān)分析，分析結(jié)果如表3所示。

從表3的分析結(jié)果來看，通脹率I與中央銀行獨立性CBI之間Pearson相關(guān)性的顯著性水平值為0.000，小于0.01，即兩者之間存在相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為-0.587，兩者之間的相關(guān)程度較大，并且存在負向相關(guān)的關(guān)系。

2.央行獨立性對通脹率的影響

從上文的相關(guān)分析得出，通脹率I與中央銀行獨立性CBI之間存在相關(guān)性，那么繼續(xù)研究中央銀行獨立性對通脹率的影響程度。本文通過構(gòu)建線性回歸模型來探討央行獨立性對通脹率的影響程度?；貧w模型的結(jié)果如表4所示。

從上述兩個表中可以看出，回歸模型的調(diào)整R2為0.322，模型擬合效果不是很好，但模型的F值為15.749，顯著性水平為0.000，小于0.01，模型通過了顯著性檢驗，模型成立。模型中各系數(shù)如表6所示。

從表6可以看出，常量和自變量CBI的系數(shù)的顯著性水平值都為0.000，都小于0.01，即變量的系數(shù)通過了顯著性檢驗，CBI對通脹率I有顯著影響，得到線性回歸方程為：I=0.109-0.013CBI，即CBI對通脹率I有負向影響，CBI越大，通脹率I越小。在其他條件不變的情況下，CBI每增加1個單位，通脹率I減少0.013個單位。

（三）實證結(jié)果分析

通過以上的實證檢驗可以看出從1984年中國人民銀行剝離了雙重職能成為真正意義上的中央銀行以來，人民銀行的獨立性與我國的通脹率之間是成負相關(guān)關(guān)系的。雖然本文在選取央行獨立性變量時只運用了一種測度方法，但可以看出解釋變量與被解釋變量之間存在較強的相互關(guān)系，表明我國的央行獨立性逐漸增強確實有利于抑制通貨膨脹，維持物價穩(wěn)定。

三、對策建議

（一）增強中國人民銀行貨幣政策決策權(quán)的獨立性

從根本上來說，人民銀行沒有貨幣政策的獨立制定權(quán)與決策權(quán)，在具體實踐中則是在政府的各類政策影響下進行，因多種政策目的的相互制約，必然造成貨幣政策力度減弱，限制貨幣政策效用的發(fā)揮。因此，為了提高我國央行貨幣決策權(quán)的獨立性，可以將貨幣政策委員會的政策建議和國務(wù)院的意見明確區(qū)分，還可以參考國外發(fā)達國家先進經(jīng)驗進行改革。在發(fā)達國家，其中央銀行多是受國家的最高權(quán)力機構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)，而我國，中國人民銀行隸屬于國務(wù)院而非我國最高權(quán)力機構(gòu)全國人大。但考慮到我們國家的政治現(xiàn)實性，要實現(xiàn)央行完全脫離政府完全獨立的可能性不大，但是加強全國人大對貨幣政策的有效監(jiān)督以及更好的協(xié)調(diào)中國人民銀行和國務(wù)院之間的關(guān)系還是可行的。我們可以建立起全國人大對中國人民銀行制定貨幣政策的有效問責(zé)機制，這樣就可以更加有效的監(jiān)督中國人民銀行，同時也有利于中國人民銀行獨立性的增加。

（二）明確貨幣政策的基本目標(biāo)

多元目標(biāo)制模式下的央行具有政治依賴性，往往有政治依賴性的央行在實施貨幣政策時會受到政治當(dāng)局的影響因而其實施貨幣政策的效果不能達到最佳，而單一目標(biāo)制模式下的央行排除了政治當(dāng)局的干擾，其貨幣政策決策不僅有法律保障，而且在實踐中也能得到很好的執(zhí)行。我國貨幣政策目標(biāo)具有雙重性，即既重視通脹，又重視增長。而對中國而言，作為一個正處于經(jīng)濟體制改革階段的發(fā)展中國家，當(dāng)期經(jīng)濟增長的重要性要超過物價穩(wěn)定。但實際上一味考慮經(jīng)濟增長會導(dǎo)致經(jīng)濟過熱，從長期來看是不利于國家經(jīng)濟發(fā)展的。人民的銀行應(yīng)該明確規(guī)定將物價穩(wěn)定定為貨幣政策單一目標(biāo)，這將有助于中國人民銀行制定和實施貨幣政策，實現(xiàn)未來經(jīng)濟更好的發(fā)展。

（三）提高中央銀行貨幣政策的透明度

近年來雖然我國中央銀行在貨幣政策透明度方面做出了諸多的努力，但效果并沒有達到預(yù)期。因此，為了提高中國人民銀行信息披露的針對性，首先應(yīng)該規(guī)范中央銀行已披露的相關(guān)數(shù)據(jù)信息，實現(xiàn)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和報告等信息披露的制度化和規(guī)范化;其次要增加決策信息的披露，中央銀行應(yīng)公布其內(nèi)部所使用的數(shù)據(jù)和模型，詳細說明貨幣政策的制定依據(jù);最后，要加強央行控制誤差等信息的披露與解釋，可以讓公眾更好地評價央行的貨幣政策，增強其可信度。央行在公眾心中有了極強的信譽度，便會使得央行更容易實現(xiàn)政策目標(biāo)。

參考文獻：

[1]? Walsh C E.Is there a cost to having an independent central bank？[J].Federal Reserve Bank of San Francisco Weekly Letter，1994，（4）：1-3.

[2]? Alessina，Albert.Macroeconomics and political.In Stanley Fisher[J].NBER Macroeconomics Annual，1998，（3）：17-52.

[3]? Grilli V D，Masciandaro，G Tabellini.Political and Monetary Institutions and Public Financial Policies in the Industrial Countries[J].Economic Policy，1991，（8）：341-392.

[4]? Bemanke Ben S.Inflation Targeting Lessons from the International[M].Princeton：Princeton University Press，1999：97-116.

[5]? Jeroen Klomp.Central Bank independence and Financial Instability[J].Journal of Financial Stability，2009，（4）：321-338.

[6]? 馬光.關(guān)于我國中央銀行獨立性與宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)的實證分析[M].北京：中國金融出版社，2003：16-23.

[7]? 范方志，蘇國強.中國中央銀行獨立性與政治經(jīng)濟周期[J].社會科學(xué)，2005，（11）：13-42.

[8]? 孫凱，秦宛順.關(guān)于我國中央銀行獨立性與宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)的實證分析[J].金融研究，2005，（5）：32-42.

[9]? 陳曉楓.對我國中央銀行獨立性的實證研究及政策建議[J].福建論壇：人文社會科學(xué)版，2007，（6）：23-26.

[10]? 盛亞楠.我國中央銀行獨立性實證分析[J].中國證券期貨，2013，（5）：232-233.