中國影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管

劉玲玲

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的不斷發(fā)展，創(chuàng)新金融的進(jìn)程日益推進(jìn)，影子銀行應(yīng)運(yùn)而生并日益成為國內(nèi)外金融領(lǐng)域的熱門議題。影子銀行作為一種信用中介體系存在于傳統(tǒng)商業(yè)銀行之外，它的出現(xiàn)一方面緩解了中小微企業(yè)融資難的困境，另一方面也帶來了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，加劇了金融的不穩(wěn)定性。通過梳理影子銀行的起源及其在國內(nèi)發(fā)展?fàn)顩r，并對(duì)其可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行進(jìn)一步分析，最后針對(duì)以上研究對(duì)影子銀行的金融監(jiān)管提出加強(qiáng)對(duì)影子銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管;進(jìn)行有效監(jiān)管，確保影子銀行信息披露的及時(shí)性和準(zhǔn)確性等有針對(duì)性的對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行;金融創(chuàng)新;金融風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F832 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2019）09-0106-03

一、影子銀行概述

依據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)的定義，影子銀行指的是游離在傳統(tǒng)銀行體系之外的，可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。影子銀行不僅包含相關(guān)各類機(jī)構(gòu)，同時(shí)也包括相關(guān)的各類業(yè)務(wù)。

在中國“影子銀行”的概念至今沒有一個(gè)明確的界定。只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外業(yè)務(wù)都屬于“影子銀行”。目前，對(duì)影子銀行的界定主要有兩種標(biāo)準(zhǔn)，其一是“實(shí)體標(biāo)準(zhǔn)”，即傳統(tǒng)銀行之外的非銀行金融機(jī)構(gòu)作為影子銀行的主體;其二是“功能標(biāo)準(zhǔn)”，即以是否具有信用中介以及逃避監(jiān)管的功能作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

二、影子銀行形成的原因和發(fā)展?fàn)顩r

（一）我國影子銀行形成的原因

1.個(gè)人儲(chǔ)蓄流出傳統(tǒng)銀行體系。中國人一貫有儲(chǔ)蓄的傳統(tǒng)，以備不時(shí)之需。2010年至今，我國居民人均可支配收入穩(wěn)步上升，截至2018年，我國居民人均可支配收入達(dá)到2.82萬元，比2010年近乎翻一番。但是我們的國民儲(chǔ)蓄率卻從2010年的51.55%逐步走低至2017年的46.38%，究其原因，是因?yàn)榻陙恚飪r(jià)指數(shù)上升，商業(yè)銀行存款利率持續(xù)走低，這樣“一高一低”的形勢(shì)推動(dòng)著居民進(jìn)行理財(cái)，以期其財(cái)產(chǎn)的保值增值，這樣一來，大量原來流向商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款逐漸分流至影子銀行。

2.雙創(chuàng)背景下的資金需求。從夏季達(dá)沃斯論壇上首次提出“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”之時(shí)起，雙創(chuàng)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)局勢(shì)下的國家戰(zhàn)略。然而支持創(chuàng)業(yè)的貸款從何而來卻依然是個(gè)難題，貸款難問題尚未解決。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及國家對(duì)創(chuàng)業(yè)的大力扶持，越來越多的公民選擇進(jìn)入創(chuàng)業(yè)大軍。而此時(shí)支撐創(chuàng)業(yè)的資金借貸問題就顯得尤為重要。與此同時(shí)，商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款的審核制度嚴(yán)格，手續(xù)繁瑣且周期漫長，而相比之下，各種網(wǎng)絡(luò)信貸層出不窮，形式多樣，手續(xù)靈活并且沒有高額的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。逐利心理促使廣大創(chuàng)業(yè)者把目光投向影子銀行。

3.我國小微企業(yè)融資難問題一直存在。小微企業(yè)貸款難問題是一個(gè)世界性難題，而中國的特殊性讓這個(gè)問題變得更加復(fù)雜。一方面，小微企業(yè)融資本應(yīng)屬于商業(yè)行為，但國內(nèi)行政、公益色彩嚴(yán)重，向小微企業(yè)貸款成為很多商業(yè)銀行的公益項(xiàng)目，甚至有些銀行為了完成監(jiān)管任務(wù)，弄虛作假。另一方面，在支持小微企業(yè)融資方面，監(jiān)管層的“運(yùn)動(dòng)式”政策多于常規(guī)政策，導(dǎo)致很容易出現(xiàn)“一管就死、一放就亂”的局面。種種原因?qū)е挛覈男∥⑵髽I(yè)貸款滿足率較低、貸款受理銀行相對(duì)較少，貸款條件嚴(yán)苛以及貸款成本高等貸款難問題。而此時(shí)的影子銀行應(yīng)運(yùn)而生，大大緩解了小微企業(yè)從商業(yè)銀行貸款難的困境。

4.房地產(chǎn)行業(yè)從銀行貸款受到嚴(yán)格限制，只能求助于影子銀行。近些年，國家越來越重視金融穩(wěn)定性，2018年2月央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融促進(jìn)節(jié)約用地的通知》，嚴(yán)格限制商業(yè)銀行向房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放貸款，導(dǎo)致眾多銀行不敢再涉足房地產(chǎn)行業(yè)。而房地產(chǎn)商為了維持產(chǎn)業(yè)的正常經(jīng)營，往往會(huì)選擇從影子銀行融通資金。

總而言之，銀子銀行在中國產(chǎn)生并且能一直發(fā)展下去的原因可以歸結(jié)為供求原理，有對(duì)影子銀行的需求從而促使了影子銀行的產(chǎn)生、發(fā)展。廣大居民想謀求更高的利息收益，創(chuàng)業(yè)者、小微企業(yè)以及房地產(chǎn)行業(yè)需要貸款，市場(chǎng)上需要更多的流動(dòng)資金，影子銀行由此順勢(shì)而生。

（二）影子銀行在中國的發(fā)展情況

2008年國際金融危機(jī)之后，國家實(shí)行了寬松的貨幣政策，釋放了流動(dòng)性，金融監(jiān)管套利空間變大，中國的影子銀行迎來了快速發(fā)展時(shí)期。主要包括以銀行為主導(dǎo)的影子銀行和傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系外的影子銀行，其中，前者是影子銀行的主要表現(xiàn)形式，而傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系外的影子銀行，例如，民間借貸、小額貸款公司以及典當(dāng)行等的規(guī)模相對(duì)較小。中國的金融體系主要依托于商業(yè)銀行的間接融資，而影子銀行也以傳統(tǒng)商業(yè)銀行的表外信用擴(kuò)張業(yè)務(wù)和產(chǎn)品為主要表現(xiàn)形式。具體而言，商業(yè)銀行以非存款渠道融集資金從而繞開貸款監(jiān)管的限制，然后通過多種創(chuàng)新途徑將所融資金進(jìn)行信用投放，從中獲取收益。影子銀行在銀行業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)有銀行負(fù)債端的表外理財(cái)和同業(yè)負(fù)債，如：同業(yè)存單，這些是銀行存款的主要替代品和分流方式;影子銀行在銀行資產(chǎn)端所涉及的科目主要有同業(yè)代付、應(yīng)收款項(xiàng)投資以及買入返售等。除傳統(tǒng)的商業(yè)銀行以外，影子銀行還依托于非銀行金融機(jī)構(gòu)，例如，以各種資管產(chǎn)品、銀信合作和信托計(jì)劃等渠道將募集到的資金投放到非標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

三、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行體系的過度膨脹是美國次貸危機(jī)和全球金融危機(jī)的重要教訓(xùn)之一。由此可見影子銀行的過熱發(fā)展會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)FSB的數(shù)據(jù)，2011-2015年全球影子信貸占GDP的比重從60%上升至69%，全球影子信貸規(guī)模年均增速僅為5.6%。與之相比，BIS的報(bào)告表明，2011-2015年中國的直接影子信貸規(guī)模年均增速高達(dá)25.7%，其中信托貸款、委托貸款和P2P貸款年均增速分別為33.6%、25.7%和320.4%。顯然，中國影子銀行發(fā)展勢(shì)頭迅猛，其所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。影子銀行引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)如下。

1.期限錯(cuò)配，加劇金融風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏金融體制的有效監(jiān)管，資本的逐利性和投資者的短視投資行為等因素往往導(dǎo)致影子銀行存在嚴(yán)重的期限錯(cuò)配，其中問題尤為突出的是負(fù)債期限和資產(chǎn)期限錯(cuò)配的問題。通俗地講，就是借短期的資金為長期的投資項(xiàng)目融資，導(dǎo)致資金的供給與需求之間的期限錯(cuò)配，帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，從而影響金融體系的穩(wěn)定性。

2.游離于監(jiān)管體系之外，加大監(jiān)管難度。中國金融市場(chǎng)活動(dòng)通常包括貨幣和資本的交易，但在金融危機(jī)之后，第三類金融活動(dòng)是兩個(gè)影子銀行之間的自由貿(mào)易。傳統(tǒng)的外匯交易業(yè)務(wù)以銀行為主，其監(jiān)管嚴(yán)格，而強(qiáng)化信息披露是資本交易的重中之重，因此，在傳統(tǒng)金融監(jiān)管過程中，形式呈現(xiàn)多元化特征，影子銀行也具有多樣性特點(diǎn)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難將金融創(chuàng)新與影子銀行進(jìn)行明確區(qū)分，導(dǎo)致監(jiān)管工作不能有效展開。在2017年上半年，財(cái)富管理產(chǎn)品的銀行資產(chǎn)高達(dá)27.5萬億元，盡管相對(duì)于之前有所下降，但仍包含約42%的廣義影子銀行產(chǎn)品。各種各樣影子銀行的、監(jiān)管邏輯不規(guī)范，監(jiān)管職責(zé)和邊界模糊也容易形成監(jiān)管缺口或監(jiān)管漏洞。

3.影子銀行不斷加杠桿，金融部門杠桿率增長較快。在2017年第二季度，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體杠桿率為238.2%，居民的杠桿率為47.4%，企業(yè)杠桿率是156.3%，杠桿比率37.8%，金融業(yè)杠桿率超過130%，而這個(gè)數(shù)字在2010年的73%，上漲了約80%，而貸款融資杠桿率僅增長了42%，表明在傳統(tǒng)貸款影子銀行金融上升得更快。金融行業(yè)中，由于杠桿比率抬高，增長速度較快，以至于金融風(fēng)險(xiǎn)大量累積，而采用外匯儲(chǔ)備、中國儲(chǔ)蓄率等，僅能夠?qū)σ徊糠指軛U過度金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行釋放。但是在影子銀行高杠桿信用中介活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)正在不斷的擴(kuò)大，甚至很多金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)擴(kuò)散到交易市場(chǎng)中，并不能消除傳統(tǒng)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)，信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移保留金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，增加潛在風(fēng)險(xiǎn)的形成。

四、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

（一）影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管存在的問題

1.存在監(jiān)管真空和監(jiān)管漏洞。當(dāng)前，國內(nèi)對(duì)影子銀行的監(jiān)管還存在諸多問題。如滯后的法律建設(shè)，網(wǎng)絡(luò)借貸存在巨大的法律監(jiān)管漏洞，銀行和銀監(jiān)會(huì)之間沒有明確彼此之間的職責(zé)，監(jiān)管主體嚴(yán)重缺位。監(jiān)管制度存在漏洞。例如，人民銀行建立了第三方支付準(zhǔn)入制度，但是沒有制定更加具體的操作條例，監(jiān)管不到位。

2.期限錯(cuò)配可能引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。影子銀行往往是通過在短期資本市場(chǎng)上發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)以獲取資金，它的期限往往很短，但是資產(chǎn)的一般期限卻很長，這種期限錯(cuò)配的業(yè)務(wù)模式很有可能會(huì)引起巨大的流動(dòng)性危機(jī)。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，影子銀行便會(huì)遭遇“擠兌”風(fēng)潮，很可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性的流動(dòng)性危機(jī)，甚至危及金融體系和金融安全。

3.存在信用和道德風(fēng)險(xiǎn)。融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)占據(jù)了我國影子銀行的相當(dāng)規(guī)模，由于銀行往往掌握著比客戶更多的信息，理財(cái)產(chǎn)品的銷售人員常?！皳P(yáng)長避短”過分強(qiáng)調(diào)所推銷產(chǎn)品的高收益，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)則避而不談。當(dāng)投資的償付出現(xiàn)問題時(shí)，會(huì)引起投資者強(qiáng)烈的反應(yīng)，很可能會(huì)引發(fā)信任危機(jī)，造成擠兌風(fēng)潮，進(jìn)而演變?yōu)檎麄€(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)策

1.加強(qiáng)對(duì)影子銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管?！坝白鱼y行”將繼續(xù)加強(qiáng)公司治理，對(duì)其內(nèi)部存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。第一，完善薪酬管理機(jī)制，實(shí)施責(zé)任制度，對(duì)高層管理者進(jìn)行約束，在最大程度上防止高層管理人員被迫做出不當(dāng)?shù)男袨?。第二，?duì)參與影子銀行的各個(gè)主體進(jìn)行篩選，提高限制條件，對(duì)于私募股權(quán)基金經(jīng)理、公開發(fā)行需要滿足相應(yīng)條件才可以上崗，并提供一定的培訓(xùn)，根據(jù)經(jīng)理的工作程度定期進(jìn)行考核，避免因人為原因造成的銀行資產(chǎn)流失以及銀行風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。這可以有效地提高資金管理水平，降低風(fēng)險(xiǎn)。

2.進(jìn)行有效監(jiān)管，確保影子銀行信息披露的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。一方面，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任，實(shí)行權(quán)力和責(zé)任的追究，實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格的問責(zé)制，并建立信息披露的激勵(lì)和懲罰機(jī)制，對(duì)于人員疏忽造成的銀行資產(chǎn)問題，絕不姑息。另一方面，是影子銀行信息披露的基本內(nèi)容，只有這樣才能保證信息披露內(nèi)容的完整性。

3.執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)防火墻系統(tǒng)，建立影子銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的有效機(jī)制。傳播時(shí)防止金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)更大程度的影響，防止商業(yè)銀行資金流動(dòng)表。

4.強(qiáng)化影子銀行外部監(jiān)管，不斷完善影子銀行外部監(jiān)管體系建設(shè)，拓展對(duì)其的監(jiān)管范圍。第一，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管的對(duì)象，逐漸變?yōu)楣δ鼙O(jiān)管模式，打破機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品等的束縛，對(duì)不同的市場(chǎng)進(jìn)行協(xié)調(diào)，在最大程度上防止監(jiān)管漏洞，或者重復(fù)監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管效率降低。第二，嚴(yán)格控制金融杠桿的應(yīng)用，并對(duì)衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的交易，對(duì)流動(dòng)要求進(jìn)行嚴(yán)格的控制。此外，結(jié)合證券化機(jī)構(gòu)、發(fā)起行以及住房抵押證券化等，對(duì)每一資產(chǎn)池均保留部分的所有權(quán)，確保政府監(jiān)管與商業(yè)倫理更加符合。

綜上所述，影子銀行的發(fā)展，就必須結(jié)合中國實(shí)際，根據(jù)影子銀行的特點(diǎn)、現(xiàn)狀、運(yùn)行中遇到的問題和風(fēng)險(xiǎn)，做好相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制。就我國目前來說，影子銀行的發(fā)展勢(shì)頭還在增進(jìn)，所以需要相關(guān)部門做好對(duì)于我國影子銀行的監(jiān)管工作，嚴(yán)格按照相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)影子銀行健康發(fā)展提供幫助，降低在發(fā)展中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，提升影子銀行為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出的重要作用。

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[責(zé)任編輯：王 旸]