張蕾

摘 要：目前，擁有金融資產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量較多，且企業(yè)擁有金融資產(chǎn)的規(guī)模龐大，探討金融資產(chǎn)配置對(duì)企業(yè)價(jià)值有重要的影響。論文從金融資產(chǎn)含義、分類(lèi)及其計(jì)量;企業(yè)價(jià)值的含義及其影響因素;金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響三個(gè)方面進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)配置;企業(yè)價(jià)值;影響

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一、產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力不足、各項(xiàng)成本逐漸提升的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)效益整體呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢(shì)。金融行業(yè)在經(jīng)歷了房地產(chǎn)行業(yè)的高歌猛進(jìn)后，其規(guī)模提升迅猛，其資本回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，在資本逐利動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，實(shí)體企業(yè)通過(guò)各種方式進(jìn)入金融和房地產(chǎn)行業(yè)以獲得高額回報(bào)，其中一種重要方式就是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中大量配置金融資產(chǎn)。2008年至2018年我國(guó)非金融上市公司資產(chǎn)配置的規(guī)模提升明顯，由2008年至2018年的 2638 億元上升至 18019億元，其數(shù)量也增加明顯，我國(guó)非金融上市公司資產(chǎn)配置金融資產(chǎn)的數(shù)量由2008年的621家上升到2018年的1069家。此外，企業(yè)持有金融資產(chǎn)的類(lèi)型也趨于多元化，從傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)上流通的股票和債券到參股金融機(jī)構(gòu)、委托貸款、購(gòu)買(mǎi)理財(cái)信托產(chǎn)品等，金融資產(chǎn)的種類(lèi)越來(lái)越復(fù)雜化。這些金融資產(chǎn)配置已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的重要組成部分，對(duì)企業(yè)的價(jià)值也產(chǎn)生了重要的影響。

一、金融資產(chǎn)含義、分類(lèi)及其計(jì)量

金融資產(chǎn)是金融機(jī)構(gòu)的重要組成部分，其形成與金融工具有著直接的關(guān)系，金融工具是實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)價(jià)值的直接方式。金融工具是在金融市場(chǎng)中投融資及金融風(fēng)險(xiǎn)管控的重要手段，其范疇為既能夠?qū)ζ髽I(yè)發(fā)展產(chǎn)生金融資產(chǎn)，同時(shí)又對(duì)企業(yè)的金融權(quán)益和負(fù)債工具的合約。金融資產(chǎn)是指在潛在有利條件下與另一企業(yè)交換金融工具的權(quán)利?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22 號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》將金融資產(chǎn)劃分為四類(lèi)： 以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（包括交易性金融資產(chǎn)和衍生工具）、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)以及可供出售金融資產(chǎn)等。四類(lèi)金融資產(chǎn)在金融危機(jī)中都有可能發(fā)生貶值或者壞賬。對(duì)于一般企業(yè)來(lái)說(shuō)，貸款和應(yīng)收款項(xiàng)的內(nèi)容和范圍比較清晰，在金融危機(jī)中最有可能出現(xiàn)不能還貸款或者不能收回應(yīng)收款的情況。而交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)，持有至到期投資主要是指企業(yè)在證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的有價(jià)證券。而三類(lèi)金融資產(chǎn)會(huì)隨著市場(chǎng)的波動(dòng)價(jià)值也在變動(dòng)，尤其是在資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)有可能?chē)?yán)重縮水。所以，企業(yè)取得的有價(jià)證券，應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，將其劃分為不同類(lèi)別的金融資產(chǎn)，并按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22 號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》進(jìn)行核算。

二、企業(yè)價(jià)值的含義及其影響因素

企業(yè)價(jià)值指的是企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生的效益、利潤(rùn)、收入等內(nèi)容。目前國(guó)內(nèi)外對(duì)企業(yè)價(jià)值的研究主要從如下方面著手;包括企業(yè)價(jià)值管理、企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)和企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造。主流研究觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值來(lái)源為：資本價(jià)值、勞動(dòng)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。其中資本價(jià)值和勞動(dòng)價(jià)值直接反應(yīng)企業(yè)價(jià)值，而客戶(hù)價(jià)值決定了企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。從企業(yè)價(jià)值理論可知企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)并非單一努力的，而是企業(yè)在諸多方面的反應(yīng)。論文研究企業(yè)價(jià)值主要從企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)分析，從企業(yè)角度來(lái)看，金融資產(chǎn)屬于企業(yè)的資本價(jià)值，因此也是企業(yè)價(jià)值的重要組成部分，從這要角度來(lái)看，企業(yè)金融資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)直接影響了企業(yè)的價(jià)值，下文擬對(duì)金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響作深入的剖析。

三、金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

本文分析的金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，主要探討目前市場(chǎng)中的四種主要金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，分析其對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響。其主要探討方式為企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中金融資產(chǎn)的計(jì)量按公允價(jià)值來(lái)計(jì)量反映金融資產(chǎn)的價(jià)值。因此，從這一角度來(lái)看，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)會(huì)造成公允價(jià)值的波動(dòng)，從而造成企業(yè)利潤(rùn)的變化，這對(duì)持有金融資產(chǎn)的上市公司造成一定的影響，主要對(duì)股票和債券等金融資產(chǎn)的影響，最終影響了金融資產(chǎn)的價(jià)值。

（一）交易性金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

交易性金融資產(chǎn)主要指為賺取價(jià)差為目的所購(gòu)的有活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)的股票、債券投資、基金投資等。例如企業(yè)以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券、基金等。企業(yè)如果有閑余資金，沒(méi)有很好的投資項(xiàng)目，會(huì)把資金投資到資本市場(chǎng)進(jìn)行金融投資。交易性金融資產(chǎn)屬于以“按市值計(jì)價(jià)”公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)， 其初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量均以公允價(jià)值計(jì)量，取得交易性金融資產(chǎn)時(shí)， 支付的相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)當(dāng)直接計(jì)入當(dāng)期損益。這對(duì)于擁有按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的金融資產(chǎn)的企業(yè)價(jià)值影響很大。如在 2007年，由于各個(gè)企業(yè)投資股票、債券、基金的資金比較多，而當(dāng)年資本市場(chǎng)形勢(shì)比較好，各個(gè)公司的企業(yè)凈利潤(rùn)比較高，各個(gè)公司價(jià)值也顯示良好狀態(tài)?？墒堑?2008年，由于資本市場(chǎng)出現(xiàn)下跌的行情，各個(gè)公司的凈利潤(rùn)比較低甚至出現(xiàn)虧損，從凈利潤(rùn)角度看各個(gè)企業(yè)的價(jià)值比較差。從這個(gè)角度看，有的人認(rèn)為金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)核算方法是市場(chǎng)非理性恐慌情緒蔓延的催化劑，推動(dòng)金融危機(jī)罪魁禍?zhǔn)?。如在?dāng)前金融危機(jī)背景下，我國(guó)持有大量股票、債券、基金的公司，在年末報(bào)表種將為這些金融資產(chǎn)計(jì)提巨額的減值準(zhǔn)備，尤其是那些持有美國(guó)金融產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)如中國(guó)銀行、交通銀行、中國(guó)工商銀行等公司將為此付出上億的損失，因?yàn)樗麄儞碛写罅康慕灰仔越鹑谫Y產(chǎn)?？梢?jiàn)，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)影響企業(yè)的資產(chǎn)總額和利潤(rùn)總額，進(jìn)而影響到利潤(rùn)表上的所得稅費(fèi)用和凈利潤(rùn)，進(jìn)而影響到企業(yè)價(jià)值。

（二）持有到期投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

持有至到期投資是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。持有至到期投資初始計(jì)量采用公允價(jià)值，這里的公允價(jià)值相當(dāng)于買(mǎi)價(jià)，支付的交易費(fèi)用計(jì)入初始入賬金額，作為成本組成部分。持有至到期投資采用攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。在金融危機(jī)的情況下，持有到期投資對(duì)企業(yè)價(jià)值影響要視情況而定，在金融資產(chǎn)投資未償還本金和發(fā)生減值損失的情況下，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)沒(méi)有影響。一旦到期和發(fā)生損失對(duì)企業(yè)影響和交易性金融資產(chǎn)一樣，會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)和價(jià)值有影響。

（三）可供出售金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

對(duì)于公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的金融資產(chǎn)，企業(yè)出于風(fēng)險(xiǎn)管理考慮可以將其直接指定為可供出售金融資產(chǎn)，例如，在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的股票投資、債券投資等。可供出售金融資產(chǎn)初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量均是公允價(jià)值，不過(guò)其計(jì)量有不同于交易性資產(chǎn)的特點(diǎn)：交易費(fèi)用計(jì)入初始入賬金額，作為成本組成部分;公允價(jià)值的變動(dòng)不是計(jì)入當(dāng)期損益，而是計(jì)入所有者權(quán)益，即計(jì)入資本公積。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，可供出售金融資產(chǎn)在終止確認(rèn)即被處置時(shí)，將釋放出利潤(rùn)。因?yàn)樵?jì)入所有者權(quán)益的公允價(jià)值變動(dòng)部分將轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期的投資收益?？梢?jiàn)，盡管可供出售金融資產(chǎn)也是以公允價(jià)值計(jì)量，但由于公允價(jià)值變動(dòng)直接計(jì)入資本公積，影響到資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益總額，但并不影響當(dāng)期的利潤(rùn)總額，也不影響利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用和應(yīng)交所得稅。目前， 我國(guó)很多上市公司和企業(yè)將大部分對(duì)外投資放在“可供出售金融資產(chǎn)”中進(jìn)行核算，這些投資市價(jià)的波動(dòng)就直接影響資本公積，浮虧卻沒(méi)有在利潤(rùn)表中得到反映。從這個(gè)意義上說(shuō)，目前我國(guó)上市公司目前擁有的近 3 萬(wàn)億元可供出售金融資產(chǎn)，相當(dāng)于一個(gè)巨大的利潤(rùn)“存折”。但這巨大利潤(rùn)在金融危機(jī)面前存在的是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》準(zhǔn)則及其應(yīng)用指南的規(guī)定“分析判斷可供出售金融資產(chǎn)是 ：否發(fā)生減值，應(yīng)當(dāng)注重該金融資產(chǎn)公允價(jià)值是否持續(xù)下降。通常情況下， 如果可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值發(fā)生較大幅度下降，或在綜合考慮各種相關(guān)因素后，預(yù)期這種下降趨勢(shì)屬于非暫時(shí)性的，可以認(rèn)定該可供出售金融資產(chǎn)已發(fā)生減值，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)減值損失。”這些隱藏的浮虧只有通過(guò)計(jì)提減值準(zhǔn)備才能從資本公積中轉(zhuǎn)出在利潤(rùn)表中反映為資產(chǎn)減值損失。如果在金融危機(jī)的情況下，使得金融資產(chǎn)進(jìn)一步下跌，公司又要計(jì)提更多的減值準(zhǔn)備。如此不斷地計(jì)提減值準(zhǔn)備就會(huì)使企業(yè)陷入惡性循環(huán)而無(wú)法自拔，企業(yè)價(jià)值將逐漸下降?？梢钥闯隹晒┏鍪鄣慕鹑谫Y產(chǎn)對(duì)于企業(yè)利潤(rùn)和企業(yè)價(jià)值影響是處于一種隱藏狀態(tài)，有時(shí)反映不出來(lái)，但是在金融危機(jī)情況下，一旦反映出來(lái)影響甚大。

（四）貸款和應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，相較于上述三種金融資產(chǎn)，理論上金融類(lèi)應(yīng)收賬款與貸款對(duì)企業(yè)的價(jià)值影響相對(duì)較小，但如果金融類(lèi)應(yīng)收賬款與貸款的規(guī)模相對(duì)較大，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值也會(huì)造成較大的負(fù)面影響。應(yīng)收賬款仍在過(guò)程中產(chǎn)生的成本以及未到期貸款產(chǎn)生的利息對(duì)企業(yè)利潤(rùn)造成了一定的負(fù)面影響。但根據(jù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，如果企業(yè)貸款額度仍在合理范圍內(nèi)，可以適當(dāng)提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，對(duì)企業(yè)的價(jià)值也有一定的推動(dòng)作用。從這一角度來(lái)看，貸款與應(yīng)收賬款只要在合理的范圍內(nèi)，對(duì)企業(yè)的價(jià)值并無(wú)太大的影響，仍有可能對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。

四、結(jié)論

隨著金融新政的實(shí)施，我國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)改革不斷加大，企業(yè)擁有金融資產(chǎn)的回報(bào)率逐漸降低，反之由于金融監(jiān)管力度加強(qiáng)，部分不良金融資產(chǎn)逐漸被市場(chǎng)裁汰，在這種背景下，擁有金融資產(chǎn)越多的企業(yè)，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增多，盡管金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的價(jià)值有較大的影響，但是如果不加強(qiáng)對(duì)金融資產(chǎn)的管理，金融資產(chǎn)很難實(shí)現(xiàn)保值增值。論文的研究希望能夠?qū)μ嵘髽I(yè)管理金融資產(chǎn)的能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)金融資產(chǎn)的保值增值，提高企業(yè)的價(jià)值。

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