胡語文

在中美貿(mào)易談判似乎出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)之際，特朗普提前發(fā)布了雙方達(dá)成階段性成果的消息，全球市場終于等到了兩個大國的握手言和。市場普遍認(rèn)為這是個重大利好，然而，筆者的觀點(diǎn)偏謹(jǐn)慎，筆者建議投資者趁市場狂歡之際，應(yīng)該提前撤退。在歡聲笑語中撤退，在悲觀失望中加倉，這就是擇時的藝術(shù)。

1、股票型基金倉位88%魔咒重現(xiàn)。上次出現(xiàn)“88魔咒”還是在2019年4月初，當(dāng)時上證綜指在3200點(diǎn)左右，現(xiàn)在上證指數(shù)在3000點(diǎn)附近，股票型基金倉位又到了88%的位置。

2、爆款基金重現(xiàn)。記得2018年1月份興全基金曾經(jīng)創(chuàng)造過一次爆款基金的機(jī)會，2019年3月份，睿遠(yuǎn)基金也創(chuàng)造了一次爆款基金的神話。這次又是興全基金創(chuàng)造了495億元的認(rèn)購規(guī)模，標(biāo)志著市場情緒處于相對高潮階段。

3、二三線銀行股補(bǔ)漲標(biāo)志著行業(yè)輪動進(jìn)入尾聲。本輪行業(yè)輪動的節(jié)奏，始于券商股的異軍突起，中間夾雜著消費(fèi)白馬等核心資產(chǎn)的屢創(chuàng)新高，終結(jié)于銀行等權(quán)重股的掩護(hù)出貨。

盡管自2019年年初以來的反彈行情，期間也穿插了5G等制造業(yè)科技概念的炒作，及醫(yī)藥股、燃?xì)夤傻戎黝}概念的輪番上演，但整體來看，市場缺乏基本面支撐的主流板塊持續(xù)配合，更多還是高頻率、快節(jié)奏的短線炒作。輪動的節(jié)奏表明，市場已經(jīng)從高估值的消費(fèi)白馬等核心資產(chǎn)開始撤退，資金最終轉(zhuǎn)移到了二三線的銀行股上面。

但一級市場銀行股權(quán)冷淡，反映出二級市場銀行股的火熱投機(jī)缺乏基本面支撐。城商行和農(nóng)商行等基本面缺乏支持，工業(yè)企業(yè)盈利增速不斷下滑的過程中，二三線銀行的資產(chǎn)質(zhì)量肯定會受到影響，但不良率卻沒有真實暴露，即工業(yè)企業(yè)盈利增速與銀行不良率之間出現(xiàn)的背離關(guān)系，導(dǎo)致了市場對二三線銀行資產(chǎn)質(zhì)量的疑惑加大。

4、美股證券化率突破歷史上軌。巴菲特有一個著名衡量股市健康的公式，通過觀察股票總市值與GDP相比來衡量市場的健康程度。就在2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂之前，這個“巴菲特指標(biāo)”達(dá)到了146%，2007年金融危機(jī)爆發(fā)前的這一數(shù)字為135%，而現(xiàn)在這個比例略高于140%。