王嘯 韋詩文
摘 要:中小企業(yè)始終是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要引擎之一,但其一直存在著融資困難的問題。那么如何有效緩解中小企業(yè)融資約束的問題也成為近年來學(xué)術(shù)界探討的熱門課題,也是保持我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。本文通過研究影子銀行對中小企業(yè)融資約束的影響,發(fā)現(xiàn)從整體上看,其能夠直接緩解中小企業(yè)的融資約束。同時(shí)為了引導(dǎo)影子銀行更好為中小企業(yè)服務(wù),本文試圖給出相關(guān)政策建議。
關(guān)鍵詞:影子銀行;小企業(yè);融資約束
一、引言
中小企業(yè)始終是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要引擎之一。但是,我們也要認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)切實(shí)存在的融資困難的問題。那么如何有效緩解中小企業(yè)融資約束?
本文注意到,近年來影子銀行的飛速發(fā)展,對中小企業(yè)的融資約束起到一定的緩解作用。接下來,本文就影子銀行如何緩解中小企業(yè)的融資約束進(jìn)行討論,力圖為研究相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)者提供相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。
二、我國影子銀行發(fā)展過程
影子銀行是指區(qū)別于受強(qiáng)監(jiān)管的傳統(tǒng)商業(yè)銀行的,不受監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的或受弱監(jiān)管的,提供金融中介服務(wù)的機(jī)構(gòu)(FSB,2011)。而我國的影子銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)又同國外有明顯的不同。國外主要是通過非銀金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),而中國主要是通過傳統(tǒng)商業(yè)銀行開展理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)(王喆,張明,劉士達(dá),2017)。
我國影子銀行最早起源于2003年,其主要分為以下四個(gè)階段:第一,起步階段(2003-2007)。在2003年,中國銀行最早推出的“匯聚寶”理財(cái)產(chǎn)品,揭開了我國理財(cái)產(chǎn)品市場發(fā)展的序幕。在起步階段,我國影子銀行發(fā)展基本在可控的范圍內(nèi),其主要的工具即銀行理財(cái)業(yè)務(wù)豐富了我國的金融產(chǎn)品,為投資者帶來更多的選擇。第二,發(fā)展階段(2007-2013)。由于受金融危機(jī)的影響,以及美化監(jiān)管指標(biāo)的現(xiàn)實(shí)需要,銀行通過與信托公司開展“銀信”合作來使表內(nèi)資產(chǎn)向表外轉(zhuǎn)移,進(jìn)行監(jiān)管套利,使得其規(guī)模迅速擴(kuò)大,但同時(shí)積聚了一定的風(fēng)險(xiǎn)。第三,“通道”到“同業(yè)”的轉(zhuǎn)變(2013-2016)。由于影子銀行存在的諸多的問題,我國銀監(jiān)會(huì)在2013年開始陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)文件,加強(qiáng)對“通道”業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度,銀行開始向“同業(yè)”模式創(chuàng)新。第四,強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代(2017年至今)。2017年以來監(jiān)管部門加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管力度,特別是資管新規(guī)的出臺(tái),使得原有的“通道業(yè)務(wù)”更加難以生存,短期對影子銀行的業(yè)務(wù)存在一定抑制作用,但是長期來看其能夠完善影子銀行的相關(guān)制度安排,規(guī)范影子銀行相關(guān)業(yè)務(wù),使得影子銀行能夠發(fā)揮好其本身的功能,優(yōu)化市場資源配置。
三、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀
我國仍然是發(fā)展中國家,相比較于西方發(fā)達(dá)國家,我國的勞動(dòng)力豐富和資金短缺,勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)在我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中占主體地位,從而需要建設(shè)大型商業(yè)銀行為主的金融結(jié)構(gòu)來服務(wù)于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展(龔強(qiáng),2014)。而中小企業(yè)往往財(cái)務(wù)信息等重要信息不透明,同時(shí)不能給銀行提供充分擔(dān)保,銀行特別是大銀行很難給予其貸款(林毅夫,孫希芳,2005)。那么如何有效緩解中小企業(yè)融資約束的問題也成為近年來學(xué)術(shù)界探討的熱門課題,也是保持我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。
四、影子銀行對中小企業(yè)融資約束的影響
1.直接緩解中小企業(yè)的融資約束
一方面不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品品種和融資結(jié)構(gòu)單一,影子銀行的產(chǎn)品品種多,融資結(jié)構(gòu)多樣化,能夠滿足不同資金需求者的融資需求;另一方面影子銀行能夠有效緩解信息不對稱,同時(shí)具有促進(jìn)資金流通,融資條件寬松的優(yōu)勢,從而能夠直接緩解中小企業(yè)的融資約束。
(1)有效獲取中小企業(yè)“軟信息”
我國的商業(yè)銀行在對企業(yè)進(jìn)行考察時(shí),一般將其信息分為“硬信息”和“軟信息”?!坝残畔ⅰ币话阒肛?cái)務(wù)信息等易獲取、易查證的信息,而“軟信息”一般指企業(yè)家才能等不易獲取的非財(cái)務(wù)信息。而這些“軟信息”一般只有在與借款人長期的合作中才能慢慢掌握,同時(shí)由于難以查驗(yàn)使得其傳遞性極差。事實(shí)上,中國的大型國企一般能夠提供質(zhì)量高的“硬信息”,同時(shí)擁有可抵押的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),所以其往往能從銀行獲得貸款。但是中小企業(yè)由于各種原因通常無法提供充分的“硬信息”,同時(shí)沒有足夠的可供抵押的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),在于大型國企的競爭中處于弱勢地位,在信貸資金不足的前提下,銀行更愿意將資金貸給大型國企,而不愿意將資金貸給中小企業(yè)。
而我國的影子銀行中有相當(dāng)部分由中小金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成,這些中小金融機(jī)構(gòu)受限于其自身實(shí)力,一般具有極強(qiáng)的地域性。這些中小金融機(jī)構(gòu)一般長期服務(wù)于中小企業(yè),在長期的合作過程中,其能夠輕易獲取中小企業(yè)關(guān)于企業(yè)家才能、品德等“軟信息”,緩解了中小金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)間的信息不對稱,進(jìn)一步直接緩解了中小企業(yè)的融資約束。
(2)促進(jìn)資金流通,融資條件寬松
影子銀行不僅能夠緩解信息不對稱,同時(shí)能夠有效促進(jìn)資金流通,將社會(huì)閑散資金通過銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等方式有效利用起來,并將資金投放給中小企業(yè),直接緩解了中小企業(yè)的融資約束。而相較于傳統(tǒng)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品品種和融資結(jié)構(gòu)單一,影子銀行擁有融資相關(guān)手續(xù)靈活,相關(guān)抵押寬松等諸多優(yōu)勢,降低了交易成本,直接緩解了中小企業(yè)的融資約束。
2.倒逼商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級
影子銀行規(guī)模的不斷壯大,使得我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行充分認(rèn)識(shí)到自身存在的金融產(chǎn)品品種和融資結(jié)構(gòu)單一的問題。這就促使傳統(tǒng)商業(yè)銀行加大對創(chuàng)新的投入,為適應(yīng)市場的需求,不斷推出滿足客戶需求的新型金融產(chǎn)品,例如互聯(lián)網(wǎng)金融等。同時(shí)倒逼我國的傳統(tǒng)商業(yè)銀行從原來的“單一功能”向“以需求為導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型,為客戶提供更加全面、更具特色的金融服務(wù)。而在傳統(tǒng)商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型升級的過程中,也將注意到中小企業(yè)的融資需求,從而能夠直接緩解中小企業(yè)的融資約束。
3.大量銀行資產(chǎn)表外化使中小企業(yè)融資約束收緊
由于銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收益率高,使得大量銀行資產(chǎn)表外化,從而使得傳統(tǒng)信貸存量下滑,使得原本可從商業(yè)銀行借出資金的中小企業(yè)可能也無法從商業(yè)銀行借出資金,直接使得中小企業(yè)的融資約束收緊。
4.融資成本過高使中小企業(yè)融資約束收緊
中小企業(yè)通過影子銀行進(jìn)行融資的成本相交于傳統(tǒng)商業(yè)銀行顯得過高,而中小企業(yè)為了覆蓋該成本不得不傾向投資于高風(fēng)險(xiǎn)高收益率的項(xiàng)目。這一方面導(dǎo)致了中小企業(yè)“道德風(fēng)險(xiǎn)”增加的局面,而這可能會(huì)引起中小企業(yè)融資約束的收緊。另一方面,中小企業(yè)通過此種方式融資,只能夠解決短期的融資需求,長期是會(huì)對企業(yè)造成一定的生存壓力。
五、政策建議
上述分析表明,影子銀行對中小企業(yè)融資存在一些不利的影響,但是整體上看,其能夠緩解中小企業(yè)融資約束(林毅夫,2005)。而為了科學(xué)引導(dǎo)影子銀行更好為中小企業(yè)服務(wù),本文試圖給出以下兩點(diǎn)政策建議:
1.施行“放+管”的方針政策
“放”是因?yàn)橛白鱼y行確實(shí)在實(shí)際中直接緩解了中小企業(yè)的融資約束,所以應(yīng)當(dāng)適量地放松真正服務(wù)于中小企業(yè)的影子銀行進(jìn)入市場的門檻,例如中小金融機(jī)構(gòu)、部分互聯(lián)網(wǎng)金融等。同時(shí)相關(guān)的制度及法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)有針對性地建設(shè)起來,力爭建設(shè)一個(gè)公平、公正、公開的金融市場環(huán)境,同時(shí)在此過程中明確政府職責(zé),杜絕政府過多的行政干預(yù)。
“管”是對其高風(fēng)險(xiǎn)的管理。影子銀行之所以能夠存在,其中一個(gè)原因在于其能夠規(guī)避監(jiān)管,進(jìn)行監(jiān)管套利。故監(jiān)管不足始終是影子銀行的一個(gè)問題,一方面監(jiān)管不足,一方面其本身又具有高風(fēng)險(xiǎn)的特性,這就使得政府必須加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管力度。首先應(yīng)當(dāng)建立完善的影子銀行體系,針對影子銀行的最新發(fā)展情況適時(shí)明確影子銀行的業(yè)務(wù);其次要嚴(yán)格信息披露制度,促使影子銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)能夠適時(shí)向社會(huì)公眾進(jìn)行披露,此過程中加大違法違規(guī)懲罰力度,使影子銀行能夠真正做到信息公開;再次需要制定風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制,切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)分類,需要及時(shí)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,使雙方都能夠及時(shí)做出有效安排,需要健全風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制,將風(fēng)險(xiǎn)掌握在可控范圍內(nèi);最后明確監(jiān)管部門職責(zé),加強(qiáng)各部門之間的溝通交流,促進(jìn)信息共享,提高監(jiān)管效率。通過上述一系列的制度安排使得相關(guān)監(jiān)管部門能夠從全局上把握影子銀行的狀況,將影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)始終掌握在可控的范圍內(nèi),從而能夠有效維護(hù)金融市場的運(yùn)行,促使我國金融市場穩(wěn)步發(fā)展。
2.建立多層次的金融服務(wù)體系
首先科學(xué)引導(dǎo)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型升級,使其成為金融產(chǎn)品豐富、融資結(jié)構(gòu)多樣的新型商業(yè)銀行,使其更好地為大型國企和中小型企業(yè)服務(wù)。其次,針對不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,對中小金融機(jī)構(gòu)制定不同的策略。要充分考慮到中國各區(qū)域間的現(xiàn)實(shí)差距,不可盲目追求創(chuàng)新,而是立足于區(qū)域?qū)嵡椋瑢τ谥形鞑康炔话l(fā)達(dá)地區(qū),要相應(yīng)加大政策支持力度,對于東部發(fā)達(dá)地區(qū),盡量讓市場自由發(fā)揮作用,避免不必要的行政干預(yù),將主要精力放在做好風(fēng)險(xiǎn)防控措施。最后,在大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí),要區(qū)分其是否為中小企業(yè)服務(wù),對于服務(wù)于實(shí)體企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融類機(jī)構(gòu)要加大扶持力度,而專注于貨幣和資本市場的互聯(lián)網(wǎng)金融類機(jī)構(gòu)需要加大監(jiān)管力度,堅(jiān)決避免經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的發(fā)展趨勢。
通過上述的各種政策安排,以期能夠進(jìn)一步完善影子銀行的相關(guān)制度,建立一個(gè)多層次的金融市場體系。從而不僅能夠?yàn)槲覈闹行∑髽I(yè)有效地輸血,而且有利于國家金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。
六、總結(jié)
雖然影子銀行本身存在的融資成本高以及銀行表內(nèi)資產(chǎn)表外化等問題都在一定程度上使中小企業(yè)的融資約束收緊,但是影子銀行本身具有三方面優(yōu)勢:(1)有效獲取中小企業(yè)“軟信息”,緩解信息不對稱。(2)能夠促進(jìn)資金流通,相關(guān)融資條件寬松。(3)倒逼商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級。使得從整體上看,其能夠直接緩解中小企業(yè)的融資約束。
同時(shí)需要堅(jiān)持“放+管”的方針政策和建立多層次的金融服務(wù)體系,使得影子銀行能夠更好地服務(wù)于中小企業(yè)。
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