單季基金凈值增長利潤為負(fù)投資者需警惕高位站崗

王驊

每次公募基金發(fā)財(cái)報(bào)時(shí)，最受關(guān)注的是重倉股和基金經(jīng)理投資策略，投資者一般很少會關(guān)注到其中的財(cái)務(wù)指標(biāo)。實(shí)際上，財(cái)務(wù)指標(biāo)一定程度能夠映射基金公司的營銷行為和投資者偏好，同樣應(yīng)該引起基金投資者的重視。

截至11月14日收盤，年內(nèi)第一只收益翻番的公募產(chǎn)品正式出爐，廣發(fā)雙擎升級年初至今的凈值增長率達(dá)到101.28%，排名位列內(nèi)地權(quán)益類基金的首位。但是，從最近一季的財(cái)報(bào)來看，該基金第三季度的利潤卻約為-948.65萬元，同時(shí)第三季度加權(quán)平均基金份額利潤約為-0.0795元，為何基金當(dāng)季的利潤會出現(xiàn)負(fù)值呢？

基民競相追高或致利潤轉(zhuǎn)負(fù)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度共有53只主動權(quán)益類基金獲得正收益時(shí)卻單季出現(xiàn)虧損，其中不乏今年以來表現(xiàn)亮眼的產(chǎn)品。

除廣發(fā)雙擎升級外，再如財(cái)通資管消費(fèi)精選當(dāng)季維持消費(fèi)+科技的配置框架，消費(fèi)板塊增持了藥明康德等醫(yī)療行業(yè)個(gè)股，科技板塊新進(jìn)了三安光電等消費(fèi)電子個(gè)股，基金單季錄得3.23%的漲幅，不過三季度基金利潤減少了390.63萬元，類似的基金還有南方信息創(chuàng)新等。

查看基金的規(guī)模變化，不難發(fā)現(xiàn)基金利潤為負(fù)的原因：一方面，今年以來出色的業(yè)績引發(fā)投資者大量申購，這些基金在三季度規(guī)模均出現(xiàn)大幅增長，廣發(fā)雙擎升級從二季度末的0.49億增至8.63億，規(guī)模增長16.74倍，財(cái)通資管消費(fèi)精選規(guī)模也增長超過10倍，從2.48億增至27.47億。

另一方面，9月中下旬，部分科技板塊個(gè)股出現(xiàn)調(diào)整，中國軟件、紫光國微等個(gè)股期間調(diào)整幅度超過10%，相應(yīng)的基金業(yè)績也出現(xiàn)明顯波動，廣發(fā)雙擎升級和財(cái)通資管消費(fèi)精選9月的最大回撤分別為8.64%和3.31%。由此判斷，可能有部分資金買在基金凈值的階段高點(diǎn)，基金利潤因?yàn)榧灸┑亩唐诨爻酚烧D(zhuǎn)負(fù)。

收益率一直是投資者主要參考的指標(biāo)，也是投資穩(wěn)定性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等評價(jià)指標(biāo)主要參考的依據(jù)，正如基金公告常常所言，歷史業(yè)績并不代表將來，歷史上指數(shù)、行業(yè)盛極而衰的例子比比皆是。

投資者也應(yīng)該適時(shí)圍繞收益率之外的指標(biāo)進(jìn)行選擇，以廣發(fā)雙擎升級為例，基金在上半年就展示了很強(qiáng)的潛力，但規(guī)模增長卻不明顯，投資者繼而可以思考下彼時(shí)基金業(yè)績突出是否存在“船小好調(diào)頭”的因素，再決定是否在凈值飆高后進(jìn)入。

凈值波動增大或引發(fā)業(yè)績變臉

此外，單季度利潤為負(fù)的原因還包括基金投資策略變化而導(dǎo)致的凈值大幅波動。實(shí)際上，在上半年的階段性行情中涌現(xiàn)出來不少漲幅突出的產(chǎn)品，但是下半年其中部分基金凈值波動加大，最新季報(bào)中凈利潤為負(fù)。

例如諾安和鑫在一季度以空倉應(yīng)對，錯(cuò)過了第一波市場反彈的機(jī)會，二季度基金開始加倉布局半導(dǎo)體、5G、自主可控等方向的核心科技公司，下半年上漲幅度一度超過40%，不過隨著兆易創(chuàng)新、聞泰科技等個(gè)股的階段調(diào)整，基金在季報(bào)公布時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)了12.34%的最大回撤。

同樣，諾安旗下的中小盤基金下半年業(yè)績出現(xiàn)大幅波動，甚至引發(fā)了24.90%的規(guī)?？s水。基金今年以來對消費(fèi)制造、科技制造和現(xiàn)代服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)賦予了更高的權(quán)重，但是張?jiān)、伊利股份、中國聯(lián)通等個(gè)股的階段調(diào)整導(dǎo)致基金凈值震蕩明顯增大。同樣的情況也發(fā)生在諾德價(jià)值優(yōu)勢上，其選擇的恒順醋業(yè)、涪陵榨菜等消費(fèi)股的調(diào)整導(dǎo)致基金凈值下半年整體出現(xiàn)下跌。

由于基金僅是進(jìn)行單一的投資活動，其季報(bào)公布的財(cái)務(wù)指標(biāo)與從事綜合活動的上市公司所顯現(xiàn)的特征有明顯差異;而且由于基金份額具有可變性，個(gè)別規(guī)模較小的基金由于市場行情的變化也許會急劇膨脹和收縮：首先體現(xiàn)在資產(chǎn)數(shù)據(jù)的極大變化上;其次是業(yè)績上漲可能引發(fā)大規(guī)模申購，進(jìn)而對收入產(chǎn)生更為復(fù)雜的影響，可動用資金大幅上升后，基金管理人很可能改變原有的投資策略導(dǎo)致盈利擴(kuò)大或者是虧損擴(kuò)大。

所以為了規(guī)避此種情況，投資者需要對規(guī)模較小的基金提高警惕，同時(shí)提高對基金財(cái)報(bào)的關(guān)注程度，除基金重倉股、基金經(jīng)理策略外，基民可以適當(dāng)關(guān)注下基金的規(guī)模效應(yīng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。畢竟基金報(bào)告要簡單不少，只需要看懂部分重要的內(nèi)容與財(cái)務(wù)指標(biāo)，就可以快速了解基金運(yùn)作的整體情況。