股價上漲三階段及應對策略

郭向非

從定價原理上講，影響股價漲跌源于三大因素，分子端的企業(yè)盈利，分母端的利率及風險偏好;就此可以把股價上漲分為三個階段，每個階段的催化因素不同，應對策略也不同。普通散戶在基本面研究深度及廣度上，與專業(yè)投資者相比劣勢明顯，更要在操作策略上下功夫。

第一階段：估值修復，預期改善，高賠率+低概率，把握行業(yè)賽道，突破集中

股價經歷長期下跌，一旦壓制股價的因素消除或緩解，股價即企穩(wěn)反彈。預期改善是主要催化因素，既有宏觀政策方面（貨幣財政關鍵），也有行業(yè)景氣方面，個股上漲主要是估值修復。

2019年一季度，貿易沖突緩和、多次降準累積、乃至監(jiān)管換帥，催生強反彈行情，個股普漲。但能走到第二階段上漲的個股，往往來自政策支持的景氣行業(yè)，結構轉型、創(chuàng)新驅動的大科技，消費升級、龍頭集中度提升的大消費。

底部個股的優(yōu)勢在高賠率，下跌空間有限，而上漲有想象空間。另一方面，股價下跌一定有原因，能否上漲、何時上漲則有相當大的不確定性，這就是低概率。

既然長期下跌，底部個股就不用算業(yè)績細賬，壓制因素消除自然上漲，自帶彈性。把握第一階段機會，可以多布局幾只預期看好行業(yè)的龍頭，待股價右側突破時，再將倉位集中到強勢個股上，棄弱留強，留下的就是高賠率+高概率。

第二階段：盈利驅動，賠率下降，把握業(yè)績預期差，關鍵時點及關鍵K線

政策預期改善帶來的估值修復行情結束后，只有部分基本面支持的績優(yōu)行業(yè)個股才能進入第二階段上漲，主要是盈利驅動。4月政策再度趨緊，強調化解風險及去杠桿，多數行業(yè)個股又跌回原地，只有5G、半導體、軟件、醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)在繼續(xù)上漲。

對普通散戶而言，第二階段最難把握，基本面研究能力差;同時又最容易虧錢，看到上升趨勢，情緒高漲，往往加大倉位追入，一旦標的選錯，比底部介入虧錢概率大，虧損幅度大。股價已累積一段漲幅，賠率在下降，估值修復邏輯已得到充分演繹，只有績優(yōu)個股才會有高概率。重點就在于把握業(yè)績預期差，股價跟著預期走，這對散戶難度大，解決辦法就是關鍵時點及關鍵K線。

關鍵時點就是財報預告日及正式財報發(fā)布日（同時會預告下期業(yè)績），發(fā)布當日大漲甚至漲停，說明業(yè)績超預期，值得追入，即便買入后會短期回調。波動不大或大跌個股，不要幻想抄底。預期差未必是業(yè)績大增，之前業(yè)績下降導致大跌，現在業(yè)績年度同比雖仍下降，但降幅趨緩或季度環(huán)比增加，也是預期差。

大部分K線都是中性的，隨市場波動，沒有解讀意義。只有關鍵K線才值得關注，關鍵位置的大漲、漲停及明顯放量，代表資金的邊際新觀點，止跌反彈的新方向、改變趨勢節(jié)奏的新斜率、創(chuàng)出階段高點的新價格。不一定只在財報日出現，任何利好都可能催生關鍵K線，高點就是買入點，低點即為防守止損點，跌破就說明利好不具備持續(xù)性。

第三階段：偏好驅動，低賠率+高概率，強者邏輯，兩種策略

盈利驅動上漲后，股價往往已創(chuàng)出歷史新高或階段性新高，繼續(xù)上漲主要來自偏好驅動，既有系統(tǒng)性情緒高潮的泡沫因素，也有資金抱團的行業(yè)因素。弱勢市場，業(yè)績穩(wěn)定、確定程度高的行業(yè)個股才有估值溢價。

股價位置已高，賠率進一步下降。但股價既然能創(chuàng)新高，說明資金對其上漲邏輯充分認可，估值相對合理，沒有利空也難下跌。相對第二階段，這時更值得散戶關注，市場已經選出基本面優(yōu)秀的個股，關鍵在強者邏輯。

只有市場強者，才有買入創(chuàng)新高業(yè)績龍頭的權利。他們基本面研究深厚，算業(yè)績細賬，即使股價漲很多，但與其發(fā)展預期相比仍有空間。這不是散戶能采用的，恐高，業(yè)績賬算不清楚也拿不住。

散戶可取策略，一是等待股價調整賠率提高，關鍵在股價下跌后能企穩(wěn)收回才能介入。收回說明導致股價下跌的利空因素是可逆的，否則就是不可逆的。2018年10月的貴州茅臺最為典型，近期案例有碩貝德、通策醫(yī)療等。

另一策略是中線短做。下周一開講的《低吸打板》系列課程是題材短線，其籌碼博弈低吸策略同樣適用趨勢短線。大家都知道創(chuàng)新高個股貴，但上漲是如此確定，繼續(xù)上漲的概率明顯高于前兩個階段，這就是高概率。

在績優(yōu)新高個股上做趨勢短線，關鍵K線仍是重點，突破買入或調整幾天買入，關鍵K線低點及主支撐均線是防守位，不跌破就一直持有。圣邦股份、卓勝微、愛爾眼科等很多績優(yōu)趨勢龍頭的近期走勢，都在演示這一策略。