路錦非 楊燕綏

摘?要：中國(guó)第三支柱養(yǎng)老金于2018年破題試點(diǎn)。第三支柱養(yǎng)老金的發(fā)起將使幾億國(guó)民受益，激勵(lì)個(gè)人積極養(yǎng)老責(zé)任的實(shí)現(xiàn)，是一次巨大的社會(huì)進(jìn)步。本文從學(xué)理入手探究個(gè)人養(yǎng)老金的理論支撐與社會(huì)基礎(chǔ)，再依據(jù)現(xiàn)行試點(diǎn)政策和典型職工的合理假設(shè)測(cè)算第三支柱養(yǎng)老金的保障力度。結(jié)果顯示，在現(xiàn)行試點(diǎn)政策下，第三支柱養(yǎng)老金貢獻(xiàn)率隨著積累期增加而持續(xù)下降，社會(huì)貢獻(xiàn)度不高。基于對(duì)試點(diǎn)地區(qū)參與試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的訪談?wù){(diào)研，歸納中國(guó)推進(jìn)第三支柱養(yǎng)老金的現(xiàn)實(shí)隱憂，并有針對(duì)性地提出發(fā)展路徑和政策建議。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金制度;三支柱養(yǎng)老金;個(gè)人延稅型養(yǎng)老金;人口老齡化

中圖分類號(hào)：F840.67??文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X（2019）10-0086-09

一、問題的提出

全球人口老齡化趨勢(shì)下，世界銀行倡導(dǎo)構(gòu)建政府、雇主和個(gè)人多方參與的養(yǎng)老金制度體系，并得到了世界各國(guó)的積極響應(yīng)。多支柱的養(yǎng)老金制度體系具有顯著優(yōu)勢(shì)：屬于不同層面、具有差異化特征的支撐要素互相補(bǔ)充，能夠獲得理想的個(gè)人和社會(huì)收益;同時(shí)由于各支柱因素間并不具有緊密的關(guān)聯(lián)性甚至可能負(fù)相關(guān)，從投資角度意味著任何給定水平的預(yù)期退休收益均可將風(fēng)險(xiǎn)分散至不同支柱從而最小化風(fēng)險(xiǎn)，以提高效率帶來收益[1]。中國(guó)正在經(jīng)歷劇烈的人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，人口老化速度快規(guī)模大，養(yǎng)老金制度的建設(shè)和轉(zhuǎn)型改革具有極其重要的戰(zhàn)略意義。從20世紀(jì)90年代恢復(fù)建立全國(guó)范圍社會(huì)化的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度以來，政府主導(dǎo)的第一支柱養(yǎng)老金始終是中國(guó)最主要的養(yǎng)老制度。隨著中國(guó)老齡化程度加深，制度壓力增大，2005年第二支柱的企業(yè)年金開始建立發(fā)展，作為第一支柱的重要補(bǔ)充。2018年4月，國(guó)務(wù)院六部委聯(lián)合頒布《關(guān)于開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》（財(cái)稅[2018]22號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》），中國(guó)面向個(gè)人責(zé)任的第三支柱養(yǎng)老金制度終于破冰試水，標(biāo)志著包括政府、雇主和個(gè)人三方責(zé)任分擔(dān)的多支柱養(yǎng)老金制度體系歷經(jīng)多年努力終于架構(gòu)完整，具有重要的里程碑意義。不能被基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)年金制度覆蓋或者有提高養(yǎng)老金待遇要求的不特定個(gè)人，均可以通過第三支柱養(yǎng)老金制度，享受國(guó)家稅收優(yōu)惠，為個(gè)人老年生活未雨綢繆、提前積累。然而，中國(guó)第三支柱養(yǎng)老金剛剛起步且選擇從商業(yè)保險(xiǎn)入手試點(diǎn)，尚缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)理論研究探討和民眾個(gè)人養(yǎng)老責(zé)任的教育宣導(dǎo)，試點(diǎn)政策的實(shí)效和可持續(xù)潛力也有待科學(xué)測(cè)算和改善。在中國(guó)第三支柱養(yǎng)老金建立之初，從理論和實(shí)踐兩個(gè)層面深入剖析制度內(nèi)涵與外延，為制度的順利推進(jìn)實(shí)施和不斷完善提高，作出學(xué)術(shù)研究的鋪墊。

逐漸淡化政府剛性責(zé)任轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)個(gè)人養(yǎng)老責(zé)任承擔(dān)是世界各國(guó)養(yǎng)老金制度改革的整體潮流。英國(guó)作為福利國(guó)家的典型，在最新一輪養(yǎng)老金制度改革中通過稅收優(yōu)惠和養(yǎng)老金管理金融化等激勵(lì)措施，引導(dǎo)較高收入群體退出第一支柱國(guó)家養(yǎng)老金（Contract Out）進(jìn)入“國(guó)家雇員儲(chǔ)蓄信托計(jì)劃”（National Employment Savings Trust），從而減輕國(guó)家負(fù)擔(dān)，鼓勵(lì)和推動(dòng)第三支柱私人養(yǎng)老金發(fā)展[2]。

美國(guó)根據(jù)1974年《雇員退休收入保障法案》建立個(gè)人退休賬戶（Individual Retirement Account，IRA），提供雇主養(yǎng)老金以外的個(gè)人退休儲(chǔ)蓄激勵(lì)。目前，IRA基金規(guī)模已經(jīng)超過雇主養(yǎng)老金（401K）計(jì)劃，是美國(guó)民眾重要的退休收入來源，也成為世界第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃的代表。部分研究認(rèn)為，IRA顯著促進(jìn)了國(guó)民養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，具有積極的作用，如Gravelle[3]研究IRA稅收減免政策對(duì)私人儲(chǔ)蓄的激勵(lì)作用，Poterba等[4]采用非參數(shù)方法控制個(gè)人儲(chǔ)蓄行為的異質(zhì)性來研究IRA對(duì)個(gè)人凈儲(chǔ)蓄的影響，兩者均認(rèn)為IRA在很大程度上對(duì)增加國(guó)民儲(chǔ)蓄有積極作用。但Attanasio和Deleire[5]研究認(rèn)為，并沒有證據(jù)說明家庭以減少消費(fèi)的方式來為IRA供款，IRA中最多9%的比重可以看做是國(guó)民儲(chǔ)蓄的凈增加。部分研究認(rèn)為，IRA對(duì)不同群體存在差異化效應(yīng)，如Hrung[6]認(rèn)為，由于IRA鼓勵(lì)延遲退休而對(duì)提前支取養(yǎng)老金實(shí)施懲罰，使得IRA難以替代預(yù)防性儲(chǔ)蓄，不利于那些面臨更大收入不確定性的人在退休前持續(xù)穩(wěn)定地參加IRA計(jì)劃，從而負(fù)面影響他們的退休儲(chǔ)蓄。近期部分學(xué)者對(duì)美國(guó)IRA的深入研究發(fā)現(xiàn)，需要采取措施來提升IRA對(duì)個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的積極作用，如Goda等[7]研究發(fā)現(xiàn)，盡管IRA通過提高回報(bào)率的激勵(lì)鼓勵(lì)人們推遲領(lǐng)取養(yǎng)老金，大多數(shù)人仍然在達(dá)到完全退休年齡前申請(qǐng)領(lǐng)取養(yǎng)老金;Moore[8]指出，美國(guó)嚴(yán)重的退休儲(chǔ)蓄缺口部分原因是只有大約一半的雇員被雇主養(yǎng)老金計(jì)劃所覆蓋，那些沒有雇主養(yǎng)老金的雇員只能借助于IRA來進(jìn)行退休儲(chǔ)蓄，但由于惰性很少人主動(dòng)尋求IRA的政策幫助，因此，自動(dòng)加入IRA計(jì)劃將會(huì)是一個(gè)較好的解決方案，不少州已經(jīng)開始提出建立自動(dòng)加入IRA的計(jì)劃，以防止由于個(gè)人缺乏積累而導(dǎo)致退休收入不足。

在世界公共養(yǎng)老金危機(jī)背景下，其他國(guó)家也積極倡導(dǎo)構(gòu)建第三支柱養(yǎng)老金體系，各國(guó)學(xué)者展開了豐富的研究。Kitao[9]研究日本引入個(gè)人退休賬戶IRA替代現(xiàn)收現(xiàn)付制公共養(yǎng)老金的效果認(rèn)為，短期內(nèi)政府支出將面臨大幅度增加，從長(zhǎng)期看，若逐步過渡到公民個(gè)人自我籌資的IRA賬戶模式，則政府支出將降低，同時(shí)長(zhǎng)期積累的IRA養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄會(huì)提升整體福利收益，但會(huì)對(duì)當(dāng)代人造成巨大的福利損失。Wang等[10]通過建立一個(gè)通用養(yǎng)老金計(jì)劃模型研究澳大利亞人口老齡化與養(yǎng)老金系統(tǒng)可持續(xù)性之間的相互作用，發(fā)現(xiàn)強(qiáng)制性地確定繳費(fèi)計(jì)劃如超級(jí)年金，對(duì)中產(chǎn)階級(jí)群體的長(zhǎng)壽有顯著的改善作用，但對(duì)低收入者壽命的影響出現(xiàn)分化。Anton等[11]采用縱向數(shù)據(jù)集和固定效應(yīng)模型研究稅收激勵(lì)的私人補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃對(duì)西班牙國(guó)民儲(chǔ)蓄的影響發(fā)現(xiàn)，享受稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老金繳款與較低的消費(fèi)水平無關(guān)，意味著該政策不會(huì)增加國(guó)民儲(chǔ)蓄。Pfarr和Schneider[12]基于德國(guó)的儲(chǔ)蓄面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，自2002年以來，德國(guó)政府試圖引入政府補(bǔ)貼和稅收抵免等激勵(lì)措施鼓勵(lì)個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃的發(fā)展，對(duì)擁有較高資產(chǎn)的個(gè)人形成“擠入”效應(yīng)，他們更可能投資于私人養(yǎng)老金保險(xiǎn)，但對(duì)低收入者來說，補(bǔ)貼并未能促使他們?cè)黾幼约旱膫€(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。

國(guó)內(nèi)有關(guān)第三支柱養(yǎng)老金的研究較為稀少，主要從兩個(gè)角度展開：一是基于政策角度的倡導(dǎo)呼吁和制度設(shè)計(jì)。如鄭秉文[13-14]積極倡導(dǎo)建立第三支柱養(yǎng)老金，從制度架構(gòu)和稅收優(yōu)惠等角度呼吁建立第三支柱養(yǎng)老金。王瑩[15]從稅收優(yōu)惠的角度思考，提出構(gòu)建個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)的設(shè)想。朱海揚(yáng)[16]從養(yǎng)老金投資改革的角度提出發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金的必要性。二是通過與發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)比和借鑒，論證中國(guó)養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)的不平衡及發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金的必要性。孫宏[17]比較了美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和智利四國(guó)的第三支柱養(yǎng)老金制度模式認(rèn)為，中國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)可以借鑒這些國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)。邱薇和劉李杰[18]重點(diǎn)研究了美國(guó)第三支柱養(yǎng)老金個(gè)人賬戶IRA的管理運(yùn)營(yíng)模式，對(duì)中國(guó)個(gè)人退休賬戶養(yǎng)老金的發(fā)展提供借鑒參考。孫守紀(jì)和柴源[19]對(duì)韓國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度展開研究，總結(jié)其優(yōu)點(diǎn)和不足并提出對(duì)中國(guó)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的啟示。李亞軍[20]與袁妙彧[21]等研究英國(guó)養(yǎng)老金金融化改革及其養(yǎng)老金協(xié)議退出機(jī)制，總結(jié)英國(guó)第二三支柱養(yǎng)老金的經(jīng)驗(yàn)及對(duì)中國(guó)的啟示。

綜上所述，國(guó)外第三支柱養(yǎng)老金制度建立早，發(fā)展充分較為成熟，已經(jīng)成為國(guó)民養(yǎng)老金體系的重要組成部分。盡管存在制度內(nèi)部的異質(zhì)性影響和對(duì)不同人群的差異化效果，但第三支柱養(yǎng)老金制度的發(fā)展成效有目共睹，且仍然在不斷完善和進(jìn)行持續(xù)改進(jìn)的深度探討。而中國(guó)第三支柱養(yǎng)老金剛剛開始破冰嘗試，相關(guān)研究還處于極為單薄的現(xiàn)狀，急需針對(duì)性地深入研究來充實(shí)該重要養(yǎng)老金發(fā)展的方向。發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金本質(zhì)上是個(gè)人養(yǎng)老責(zé)任的喚醒，需要有堅(jiān)實(shí)的理論支撐和科學(xué)的學(xué)術(shù)測(cè)算，才能夠在學(xué)理層面和運(yùn)行層面對(duì)推進(jìn)發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金、實(shí)施全社會(huì)國(guó)民教育、完善制度機(jī)制與流程等提供扎實(shí)可靠的依據(jù)。

本文在如下方面對(duì)本領(lǐng)域現(xiàn)有文獻(xiàn)形成可能的創(chuàng)新與貢獻(xiàn)：首先，提出中國(guó)推進(jìn)第三支柱養(yǎng)老金建設(shè)的思想理論基礎(chǔ)。中國(guó)有關(guān)第三支柱養(yǎng)老金構(gòu)建的社會(huì)基礎(chǔ)及其學(xué)理意義的研究很少，而這是構(gòu)建三支柱平衡發(fā)展養(yǎng)老金制度體系的理論源頭，是本文重要的理論創(chuàng)見。其次，基于試點(diǎn)政策對(duì)第三支柱養(yǎng)老金的保障力度進(jìn)行模型測(cè)算。試點(diǎn)政策是否能夠滿足制度發(fā)展目標(biāo)，與第一和第二支柱的互補(bǔ)替代關(guān)系如何，關(guān)系著第三支柱養(yǎng)老金能否長(zhǎng)久健康的發(fā)展，需要科學(xué)的模型測(cè)算。最后，借助試點(diǎn)實(shí)踐歸納第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃推進(jìn)中的主要問題，并探討可行的發(fā)展路徑和政策啟示。

二、第三支柱養(yǎng)老金的理論源流與中國(guó)情境

（一）理論源流：社會(huì)公正與社會(huì)責(zé)任

羅爾斯[22]從全新的角度審視社會(huì)，確立“正義是社會(huì)體制的第一美德”，采用“無知之幕”“原始狀態(tài)”的研究設(shè)置，提出兩大正義原則。其中，社會(huì)保障作為維持正義的調(diào)節(jié)機(jī)制，成為社會(huì)正義的重要內(nèi)容。社會(huì)保障實(shí)踐起源于工業(yè)革命和濟(jì)貧思想，隨后形成社會(huì)公正理論和社會(huì)責(zé)任機(jī)制。1601年，英國(guó)頒布《濟(jì)貧法》，對(duì)貧民、失怙無依的兒童及老弱病殘?zhí)峁┚葷?jì)救助，將“保護(hù)弱者”的父愛主義傳統(tǒng)和社會(huì)公正的理念納入法治，為建立社會(huì)保障制度奠定了倫理基礎(chǔ)。與英國(guó)建立于貴族王權(quán)政治的社會(huì)基礎(chǔ)不同，德意志帝國(guó)誕生于劇烈的政權(quán)變動(dòng)和社會(huì)變革中，在日益興起的工人運(yùn)動(dòng)的壓力下，俾斯麥政府通過社會(huì)保險(xiǎn)整合矛盾重重的各社會(huì)利益集團(tuán)，安撫工人階級(jí)、調(diào)和勞資矛盾，以政府與主要社會(huì)成員（包括雇主和雇員）進(jìn)行協(xié)商共建的方式建立了社會(huì)保險(xiǎn)制度，形成權(quán)利與義務(wù)對(duì)等的社會(huì)基礎(chǔ)。一方面，雇主雇員依法繳納社會(huì)保障稅費(fèi);另一方面，雇主雇員享有社會(huì)福利而獲得安全保障。20世紀(jì)以來，西方民主政治發(fā)展的洪流推動(dòng)了社會(huì)保障的倫理基礎(chǔ)逐漸轉(zhuǎn)向，公民權(quán)利提上政治議程，社會(huì)保障權(quán)益不再被作為國(guó)家對(duì)公民的施舍或憐憫，而被作為公民的正當(dāng)權(quán)利與國(guó)家的當(dāng)然責(zé)任[23]?；诠駲?quán)利的社會(huì)基礎(chǔ)，民眾的福利要求和民主政治的沖動(dòng)疊加，形成以英國(guó)為代表且影響廣泛的福利國(guó)家實(shí)踐。然而，過度福利追求使得各福利國(guó)家背負(fù)沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)，甚至落入由福利剛性導(dǎo)致的高福利支出與低勞動(dòng)參與率、低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的福利陷阱[24-25]，難以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和人口老齡化的挑戰(zhàn)。1994年，世界銀行提出的三支柱養(yǎng)老金理念促進(jìn)達(dá)成全球共識(shí)。第一支柱由政府主導(dǎo)，是體現(xiàn)國(guó)家責(zé)任的基本養(yǎng)老金;第二支柱由雇主發(fā)起，是合格計(jì)劃的雇員養(yǎng)老金福利;第三支柱由個(gè)人參與，是社會(huì)化管理的養(yǎng)老金計(jì)劃。至此，國(guó)家養(yǎng)老金體系由政府、用人單位和個(gè)人三個(gè)責(zé)任主體共同發(fā)起和建設(shè)，自20世紀(jì)80年代以來，三支柱養(yǎng)老金此消彼長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制逐漸成熟，由此克服了單一養(yǎng)老金計(jì)劃的自身風(fēng)險(xiǎn)，適度保持了國(guó)民養(yǎng)老金的充足性。

（二）中國(guó)情境：社會(huì)責(zé)任的缺失

羅爾斯社會(huì)正義第一原則，即全體公民享有一致的基本、全面、平等的權(quán)利。這一原則已經(jīng)寫入《中華人民共和國(guó)憲法》。貝弗里奇[26]報(bào)告的第三條基本原則即“社會(huì)保障需要國(guó)家和個(gè)人的合作”。西方國(guó)家的經(jīng)歷證明，過度強(qiáng)調(diào)國(guó)家責(zé)任而忽略個(gè)人責(zé)任會(huì)導(dǎo)致福祉制度不可持續(xù)，甚至陷入福利陷阱。中國(guó)仍處于社會(huì)主義初級(jí)階段，人口老齡化趨勢(shì)嚴(yán)峻。國(guó)家基本養(yǎng)老金只能?；?，企業(yè)養(yǎng)老金潛力不足，建立政府引導(dǎo)的個(gè)人養(yǎng)老金合格計(jì)劃，增加個(gè)人養(yǎng)老金，改善老齡人口的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以提高消費(fèi)能力，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展的必由之路。然而，盡管中國(guó)在1997年統(tǒng)一了職工社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，在2005年建立了企業(yè)年金合格計(jì)劃，在2018年啟動(dòng)了個(gè)人養(yǎng)老金，伴隨國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人口老齡化與時(shí)俱進(jìn)地搭建了養(yǎng)老金三支柱的制度架構(gòu)，但至今尚缺失國(guó)家、用人單位和個(gè)人共同打造的養(yǎng)老金體系、積極應(yīng)對(duì)人口老齡化的社會(huì)基礎(chǔ)和文化。以延遲領(lǐng)取養(yǎng)老金為例，中國(guó)城鎮(zhèn)職工的平均預(yù)期壽命已經(jīng)超過78歲，女職工50歲領(lǐng)取養(yǎng)老金本不合理，延遲領(lǐng)取養(yǎng)老金可以減輕企業(yè)和年輕人的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)，為什么企業(yè)家和青年人似乎也反對(duì)這個(gè)行動(dòng)計(jì)劃呢？因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，這是政府責(zé)任與己無關(guān)。此外，至今職工社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)一柱為大，費(fèi)率是工資的28%，

自2015年中國(guó)開始降低基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率。覆蓋90%以上職工，而企業(yè)年金發(fā)展不足，到2017年底僅覆蓋2 331萬人，

人力資源和社會(huì)保障部：《2017人力資源與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。僅占基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)的6%。顯然，政府在構(gòu)建國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度時(shí)，似乎無暇考慮非國(guó)有企業(yè)發(fā)展企業(yè)年金的空間。綜上所述，在中國(guó)構(gòu)建第三支柱養(yǎng)老金的主要挑戰(zhàn)是開展國(guó)民養(yǎng)老金教育，培育政府、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)和國(guó)民共建共管的責(zé)任機(jī)制和社會(huì)基礎(chǔ)。

三、中國(guó)第三支柱養(yǎng)老金保障力度的模型測(cè)算

第三支柱養(yǎng)老金的收益率和替代率如何，與第一支柱和第二支柱的互補(bǔ)與替代關(guān)系怎樣，既是每個(gè)參與者都關(guān)注的問題，也是關(guān)系到第三支柱養(yǎng)老金良性發(fā)展的關(guān)鍵機(jī)制問題。

（一）測(cè)算構(gòu)想與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)《通知》，在上海、福建和蘇州工業(yè)園區(qū)等三個(gè)試點(diǎn)地區(qū)的個(gè)人購(gòu)買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的支出，可以在一定標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)稅前扣除、投資收益免稅，領(lǐng)取時(shí)征稅，即EET模式的延稅型個(gè)人養(yǎng)老金。

本文通過對(duì)研究對(duì)象設(shè)立合理假定，采用基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金、第二支柱企業(yè)年金養(yǎng)老金和第三支柱個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老金三個(gè)測(cè)算模型分別測(cè)算中國(guó)現(xiàn)行第一、第二和第三支柱養(yǎng)老金的保障待遇水平，進(jìn)行橫向比較，分析中國(guó)三支柱養(yǎng)老金之間的關(guān)系與結(jié)構(gòu);引入時(shí)間動(dòng)態(tài)因素，根據(jù)中國(guó)制度運(yùn)行現(xiàn)實(shí)，研究隨積累年限從15—30年期間三支柱之間關(guān)系與結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)改變。對(duì)中國(guó)養(yǎng)老金三支柱靜態(tài)和動(dòng)態(tài)關(guān)系的深入研究能夠清晰刻畫中國(guó)養(yǎng)老金架構(gòu)特征，把握第三支柱養(yǎng)老金保障力度水平與發(fā)展規(guī)律。

本文的數(shù)據(jù)來源包括：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2017年年度數(shù)據(jù)、國(guó)家人力資源和社會(huì)保障部歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、上海市勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒、上海市人力資源和社會(huì)保障局歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)等。

（二）基本假設(shè)

根據(jù)《通知》規(guī)定，個(gè)人延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)施稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)為：min{6%， 1 000}/月或者min{6%， 12 000}/年，投資收益免稅。領(lǐng)取時(shí)對(duì)積累養(yǎng)老金總額的25%免稅，75%按10%稅率征收，即7.5%的領(lǐng)取稅率。

1.代表性個(gè)人假設(shè)

本文假設(shè)三個(gè)典型個(gè)人：上海個(gè)人A、上海個(gè)人B和全國(guó)個(gè)人C，分別測(cè)算較高收入和中等收入職工的第三支柱養(yǎng)老金保障力度。

（1）上海個(gè)人A，根據(jù)試點(diǎn)政策能享受稅前扣除最高標(biāo)準(zhǔn)的月收入：IA=1 000/6%=16 667元/月。

（2）上海個(gè)人B，收入等于上海市2017年社會(huì)平均工資。根據(jù)上海市勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒、上海人力資源和社會(huì)保障局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年上海市社會(huì)平均工資為7 132元/月，B的收入與上海平均工資保持同步變動(dòng)：IB=7 132元/月。

（3）全國(guó)個(gè)人C，收入等于全國(guó)城鎮(zhèn)職工2017年平均工資，并保持同步變動(dòng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)測(cè)算，全國(guó)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員2017年平均工資為5 630元，IC=5 630元/月。

假設(shè)A、B和C三人均參加了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，擁有三支柱完整的養(yǎng)老金架構(gòu)。

2.平均工資增長(zhǎng)率假設(shè)

中國(guó)社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率近年來有所放緩，全國(guó)為8%左右，上海為9%左右?？紤]到中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后可能進(jìn)一步穩(wěn)健，因此，假設(shè)社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率和代表性個(gè)人工資均按7%測(cè)算。

3.養(yǎng)老金收益率假設(shè)

（1）假設(shè)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶記賬利率為7%。中國(guó)從2016年開始調(diào)整基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶記賬利率，根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部數(shù)據(jù)，2016年為8.31%，2017年為7.12%，基于歷史數(shù)據(jù)和未來展望，假設(shè)為7%。

（2）假設(shè)企業(yè)年金投資收益率為7%。中國(guó)企業(yè)年金自有投資記錄以來2007—2016年年均投資收益率為7.57%。

（3）現(xiàn)行試點(diǎn)的個(gè)人延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)收益率估計(jì)。根據(jù)參與試點(diǎn)商業(yè)保險(xiǎn)公司依據(jù)政策要求設(shè)計(jì)推出的保險(xiǎn)產(chǎn)品，D款固定收益產(chǎn)品為3.5%、E款產(chǎn)品2.5%保證收益加浮動(dòng)收益以及F款產(chǎn)品完全浮動(dòng)收益，三款產(chǎn)品根據(jù)政策規(guī)定以及客戶特征進(jìn)行搭配。長(zhǎng)期積累的養(yǎng)老產(chǎn)品投資必然會(huì)配置部分浮動(dòng)收益產(chǎn)品，因此，假設(shè)個(gè)人延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的長(zhǎng)期收益率為4.5%。此外，未來第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)會(huì)開放基金類等其他投資產(chǎn)品進(jìn)入，參考企業(yè)年金投資收益率設(shè)定第二個(gè)收益率為7%。因此，本文假定第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金有4.5%和7%兩個(gè)收益率，分別考察對(duì)應(yīng)的養(yǎng)老保障能力。

4.養(yǎng)老金積累期假設(shè)

中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳滿15年才能夠領(lǐng)取，同時(shí)根據(jù)人的生命周期規(guī)律，養(yǎng)老金可以積累30年左右。因此，本文以2017年為基準(zhǔn)，假定養(yǎng)老金積累期為15—30年，從滿15年開始可以領(lǐng)取養(yǎng)老金。假設(shè)職工退休后余命為20年。

（三）測(cè)算模型構(gòu)建

基于上述政策框架和基本假設(shè)，分別對(duì)第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金、第二支柱企業(yè)年金和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的養(yǎng)老保障支撐能力進(jìn)行模型測(cè)算，包括替代率和貢獻(xiàn)度。

1.基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金測(cè)算模型

BP=AS+IS2×n%+IAm（1）

其中，BP為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金，AS為社會(huì)平均工資，IS為個(gè)人指數(shù)化月平均繳費(fèi)工資，IA為個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額，n為繳費(fèi)年限（n≥15），m為個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)月數(shù)。

2.企業(yè)年金測(cè)算模型

CP=∑30i=1IS×5%+5%×1+7%i20×12×1-20%（2）

根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》2011年2月12日人力資源社會(huì)保障部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)令第11號(hào)公布。規(guī)定提煉形成式（2）的企業(yè)年金養(yǎng)老金測(cè)算模型。其中，CP為月領(lǐng)企業(yè)年金，代表性個(gè)人按照本人收入IS，由單位和個(gè)人依現(xiàn)行政策稅優(yōu)比率各5%繳納企業(yè)年金，以7%年均收益率增長(zhǎng)積累至30年。i為積累年限，設(shè)定15—30年。根據(jù)企業(yè)年金相關(guān)規(guī)定，企業(yè)年金領(lǐng)取時(shí)按照“個(gè)人工資薪金收入所得”全額征稅，考慮企業(yè)年金參與者多為較高收入群體，假設(shè)按20%稅率征收。企業(yè)年金積累額按照余命20年計(jì)算個(gè)人月領(lǐng)企業(yè)年金。

3.個(gè)人延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)金測(cè)算模型

IP1=∑30i=1minIS×6%，12 000×（1+4.5%）i20×12×1-7.5%（3）

IP2=∑30i=1minIS×6%，12 000×（1+7%）i20×12×1-7.5%（4）

其中，IP代表個(gè)人養(yǎng)老金月領(lǐng)金額，個(gè)人收入IS的6%或者12 000元每年繳費(fèi)分別按照4.5%和7%兩種投資收益率積累增長(zhǎng)，退休時(shí)按照余命20年和7.5%稅率領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。

A、B和C三個(gè)代表性職工的總和養(yǎng)老金由三支柱共同構(gòu)成，則有：

總和養(yǎng)老金為：TP=BP+CP+IP。

總和養(yǎng)老金替代率為：RTP=TP/S×100%，S為個(gè)人退休前工資收入。

個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率為：RIP=IP/TP×100%。

個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)貢獻(xiàn)率為：CRIP=RIP/RTP×100%。

（四）模型測(cè)算結(jié)果分析

依據(jù)模型分別對(duì)三個(gè)代表性個(gè)人A、B和C的三支柱養(yǎng)老金進(jìn)行測(cè)算。其中第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金采用7%投資收益率的測(cè)算結(jié)果如表1所示。由表1可知，A、B和C三個(gè)代表性個(gè)人的總和養(yǎng)老金和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金絕對(duì)數(shù)隨積累年限不斷積累而增加，個(gè)人養(yǎng)老金的替代率也在不斷提高。但是第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金增加的幅度和速度卻逐漸放緩，體現(xiàn)在個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)總和養(yǎng)老金的貢獻(xiàn)率上表現(xiàn)為第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金貢獻(xiàn)率隨時(shí)間推移逐漸下降。其中，高收入代表A在積累期個(gè)人養(yǎng)老金替代率為2.70%—3.68%，其對(duì)總和養(yǎng)老金的貢獻(xiàn)率從積累15年時(shí)的9.08%到30年時(shí)下降至養(yǎng)老金總額的6.37%;上海市中等收入代表B，個(gè)人養(yǎng)老金替代率為4.13%—6.42%，在B的總養(yǎng)老金中占比從11.63%下降至9.28%;全國(guó)中等收入代表C，個(gè)人養(yǎng)老金替代率范圍在4.16%—7.04%，貢獻(xiàn)率則從11.72%下降至10.10%。隨積累期增加，養(yǎng)老金數(shù)額和替代率理應(yīng)不斷提高，但測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金在總和養(yǎng)老金中的貢獻(xiàn)率卻不斷下降，個(gè)人養(yǎng)老金的支撐保障作用隨著積累年限的增加反而下降，對(duì)個(gè)人的長(zhǎng)期吸引力也不斷衰減。

相比表1的高收益率假設(shè)，4.5%中等收益假設(shè)的個(gè)人延稅型養(yǎng)老金對(duì)A、B和C三個(gè)代表性個(gè)人都相應(yīng)減少，積累時(shí)間越長(zhǎng)減少的幅度越大，如表2所示。由表2可知，A、B和C三人積累30年4.5%收益比7%收益率分別減少個(gè)人養(yǎng)老金35%、32%和31%。在4.5%中等收益假設(shè)下，養(yǎng)老金增長(zhǎng)相對(duì)平緩，特別是個(gè)人延稅型養(yǎng)老金緩慢增長(zhǎng)，與總和養(yǎng)老金差距不斷拉大。第三支柱養(yǎng)老金替代率相比高收益假設(shè)顯著降低。典型個(gè)人A第三支柱養(yǎng)老金在積累期提供2.24%—2.38%的替代率，B的替代率范圍為3.51%—4.36%，C的替代率范圍是3.55%—4.87%;而三個(gè)典型個(gè)人第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的貢獻(xiàn)率隨積累年限增加逐漸降低，A從占養(yǎng)老金總額的7.63%下降到4.21%，B從10.07%下降至6.50%，C則從10.16%下降至7.21%，表現(xiàn)出與表1一致的個(gè)人養(yǎng)老金支撐保障作用隨著積累年限增加反而下降的鮮明趨勢(shì)。

隨積累年限增加個(gè)人養(yǎng)老金保障水平反而下降的問題主要出自試點(diǎn)方案關(guān)于稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，即按照本人收入的6%或者1 000元/月（12 000/年）按低者給予稅收優(yōu)惠，這意味著個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃的繳費(fèi)有一個(gè)絕對(duì)額上限。隨著收入增加，6%的收入超過1 000元時(shí)將按照1 000元標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，無法隨著收入水平的提高進(jìn)一步增強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金的保障水平。這一規(guī)定的初衷是防止高收入者利用政策過度免稅，從稅收原理上講是合理的，但測(cè)算結(jié)果顯示這殃及到中等收入者，而他們是第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃發(fā)展的社會(huì)主體。目前，中國(guó)很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口并未參與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)年金，第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金將是他們唯一獲得國(guó)家優(yōu)惠政策的合格養(yǎng)老金計(jì)劃，根據(jù)測(cè)算結(jié)果第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金4%—5%的替代率顯然太低。

模型測(cè)算結(jié)果還表明，個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期收益率影響?zhàn)B老金支撐能力?，F(xiàn)行試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的個(gè)人延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的固定收益款產(chǎn)品回報(bào)率僅為3.5%，難以跑贏通脹為參保人贏得良好穩(wěn)健收益率。保險(xiǎn)公司的優(yōu)勢(shì)在于精算和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的管控，具有保障能力。但作為長(zhǎng)期積累的養(yǎng)老金還需要高度重視其收益性，滿足年輕參與者長(zhǎng)期投資增值的需求。應(yīng)當(dāng)盡快放開公募基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，適度提高第三支柱養(yǎng)老金的投資回報(bào)率。

四、中國(guó)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)中的現(xiàn)實(shí)隱憂

自《通知》發(fā)出，獲得試點(diǎn)資格的各商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司紛紛推出自己的個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品。本文對(duì)上海地區(qū)兩家參與試點(diǎn)專業(yè)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人和相關(guān)工作人員實(shí)施了訪談交流，發(fā)現(xiàn)兩家產(chǎn)品相似度較高。他們?cè)谑袌?chǎng)推進(jìn)中遇到的各種共性問題，阻礙了個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展。

（一）理論研究與國(guó)民教育不足

啟動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金作為第三支柱進(jìn)入國(guó)家養(yǎng)老金體系，意味著國(guó)民將參與養(yǎng)老金的風(fēng)險(xiǎn)管理，承擔(dān)一份養(yǎng)老保障責(zé)任，這將逐漸覆蓋勞動(dòng)人口和退休人口，在任何國(guó)家這都是一個(gè)巨大的社會(huì)進(jìn)步。需要通過理論研究說明老齡社會(huì)的養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)和單一政府責(zé)任的缺陷;通過教育培育國(guó)民的養(yǎng)老金意識(shí)與管理責(zé)任，改變等政府給自己養(yǎng)老的依賴心理;通過打造一體化操作平臺(tái)和足夠的優(yōu)惠政策激勵(lì)國(guó)民參與。中國(guó)試點(diǎn)僅以延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品推出第三支柱養(yǎng)老金，至今國(guó)民的關(guān)注度、知曉度、支持度和監(jiān)督能力偏低，建設(shè)第三支柱養(yǎng)老金的社會(huì)基礎(chǔ)還比較薄弱。

（二）個(gè)人養(yǎng)老金公共服務(wù)平臺(tái)缺失

作為國(guó)家養(yǎng)老金第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金屬于合格計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)有一體化的公共服務(wù)平臺(tái)，便于操作和監(jiān)管。根據(jù)試點(diǎn)《通知》，資金賬戶是“商業(yè)銀行個(gè)人專用賬戶”“封閉運(yùn)作”“具有唯一性”，且在試點(diǎn)期間使用“中保信平臺(tái)”。中國(guó)尚未建立基于個(gè)人唯一信息的養(yǎng)老金公共平臺(tái)，長(zhǎng)此下去必然帶來一系列問題。首先，投保人可能有多個(gè)不同商業(yè)銀行的賬戶，即便是購(gòu)買同一機(jī)構(gòu)同一產(chǎn)品的客戶可能指定的商業(yè)銀行并不相同，造成資金分散無法集中運(yùn)行與管理。同時(shí)賬戶唯一性校驗(yàn)、各賬戶之間轉(zhuǎn)移、對(duì)接和信息流動(dòng)等都會(huì)造成繁雜的手續(xù)和高昂的管理成本。其次，以保險(xiǎn)為依托的中保信平臺(tái)如何在基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)開放進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)兼容這些機(jī)構(gòu)的信息與管理運(yùn)作是當(dāng)前模式的潛在重要問題。公募基金等投資機(jī)構(gòu)推出的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品與保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)不同、運(yùn)作管理差異等需要在一個(gè)覆蓋廣、運(yùn)行穩(wěn)定且具有兼容性的系統(tǒng)平臺(tái)上進(jìn)行管理運(yùn)作。最后，拼湊的賬戶管理無法滿足養(yǎng)老金制度深入改革的需要。

中國(guó)目前已有基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶、企業(yè)年金個(gè)人賬戶和第三支柱個(gè)人賬戶，后兩者采取市場(chǎng)投資運(yùn)作，可以借鑒英美國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，打通賬戶建立平臺(tái)，便于職工資金轉(zhuǎn)移和形成規(guī)模投資管理，為個(gè)人提供靈活的投資選擇權(quán)，以應(yīng)對(duì)多樣化的個(gè)體情況與需求，保證養(yǎng)老金的管理連續(xù)、穩(wěn)健，符合參加人的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。在現(xiàn)行試點(diǎn)中的賬戶管理無法滿足這種愿景。調(diào)研的兩家機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人談到，目前的運(yùn)作方式還是客戶先購(gòu)買保險(xiǎn)產(chǎn)品，基于該特定產(chǎn)品到中保信平臺(tái)申請(qǐng)登記并校驗(yàn)，是典型的產(chǎn)品主導(dǎo)模式。這一模式的問題在于，不同機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品是差異化的，特別是未來其他金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)之后，不同特征產(chǎn)品難以兼容管理的問題將更為突出。同時(shí)，由于個(gè)人商業(yè)銀行賬戶選擇的多樣性，管理、流程等均十分復(fù)雜。

（三）延稅額度不高吸引力不足

國(guó)家發(fā)動(dòng)第三支柱養(yǎng)老金的延稅政策應(yīng)當(dāng)有足夠的激勵(lì)作用。目前的稅前抵免比例標(biāo)準(zhǔn)偏低，特別是對(duì)于缺乏基本養(yǎng)老保險(xiǎn)保護(hù)的參保人來說，試點(diǎn)政策不足以提供合理的個(gè)人養(yǎng)老金積累。個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，其適用對(duì)象并不是高收入群體，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)太低作用微弱;也不適用低收入群體，因?yàn)樾枰A(yù)存一筆錢用于養(yǎng)老而無法現(xiàn)實(shí)消費(fèi)。因此，事實(shí)上個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品適用于對(duì)未來養(yǎng)老安排有切實(shí)需要的中等收入群體。對(duì)這一群體，免稅標(biāo)準(zhǔn)額度可以稍微寬松，提供主要針對(duì)中等收入群體較有吸引力的政策條件。

（三）試點(diǎn)產(chǎn)品投資收益偏低吸力不足

現(xiàn)行試點(diǎn)推出產(chǎn)品的投資收益偏低，保證收益產(chǎn)品僅為3.5%的年收益率。反之，中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶當(dāng)年記賬利率從2016年調(diào)整為8.31%，2017年記賬利率為7.12%;企業(yè)年金從2007年入市開始到2016年取得的年平均收益率為7.57%。相比而言，第三支柱個(gè)人延稅商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的收益水平并不理想，且市場(chǎng)中其他各類理財(cái)、投資產(chǎn)品繁多，亦對(duì)第三支柱養(yǎng)老金形成擠出。個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)管控功能是個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃的一個(gè)重要需求，但同時(shí)在長(zhǎng)期的養(yǎng)老金積累管理中，能夠跑贏通脹的較高長(zhǎng)期收益率是第三支柱最終取得成功的必要條件。因此，應(yīng)盡快考慮開放基金公司等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入第三支柱養(yǎng)老金市場(chǎng)，以滿足個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)保障和收益的雙重要求。

（五）流程繁雜不利于長(zhǎng)期資產(chǎn)管理

由于養(yǎng)老金綜合服務(wù)平臺(tái)尚未開通，現(xiàn)行試點(diǎn)流程十分繁雜。投保人在確定投保公司及產(chǎn)品后，需要到中信保平臺(tái)完成平臺(tái)登記、激活、賬戶校驗(yàn)、納稅信息填報(bào)、下載免稅憑證、交單位匯總信息完成個(gè)稅代扣代繳等一系列復(fù)雜的流程手續(xù)。投保者個(gè)人與商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司、中信保平臺(tái)、個(gè)稅扣繳義務(wù)人及單位均有多次流程往來，每個(gè)月都要根據(jù)本人月收入情況到平臺(tái)完成填報(bào)、憑證下載并交由單位人事部門完成個(gè)稅扣繳。流程過于繁雜，給投保者個(gè)人及其單位人事部門增加了工作量。對(duì)于沒有工作單位的個(gè)體工商戶等靈活就業(yè)人員來說，所有手續(xù)都要自己完成。復(fù)雜流程阻礙了試點(diǎn)方案的迅速推行。調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，單位人事工作人員并不愿意增加額外的工作量，完全沒有動(dòng)力對(duì)該項(xiàng)工作進(jìn)行積極宣傳、推進(jìn)與配合，很多單位并不向員工宣傳也不鼓勵(lì)員工購(gòu)買第三支柱養(yǎng)老金。業(yè)界普遍認(rèn)為當(dāng)前試點(diǎn)推進(jìn)的效果低于預(yù)期，部分原因是流程過于繁雜。

五、研究結(jié)論和政策啟示

本文通過對(duì)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金從理論和實(shí)證兩個(gè)角度的分析測(cè)算，得出如下結(jié)論：第一，社會(huì)保障理論源流及其世界范圍的發(fā)展規(guī)律揭示出個(gè)人承擔(dān)部分養(yǎng)老責(zé)任是現(xiàn)代社會(huì)整體社會(huì)正義的必要內(nèi)涵，個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃彰顯國(guó)家對(duì)個(gè)人責(zé)任的喚醒與鼓勵(lì)，建立和推廣第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金具有堅(jiān)實(shí)的學(xué)理基礎(chǔ)，符合社會(huì)保障發(fā)展的規(guī)律。在中國(guó)長(zhǎng)期第一支柱獨(dú)大的制度背景下，特別需要發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃。第二，基于現(xiàn)行試點(diǎn)政策構(gòu)建三支柱養(yǎng)老金測(cè)算模型，根據(jù)合理假設(shè)測(cè)算三個(gè)代表性職工的養(yǎng)老金隨積累年限變遷的走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金保障支撐力度偏弱，甚至隨積累年限增加呈現(xiàn)保障力度下降的逆向趨勢(shì)，削弱了個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃的吸引力，不利于中國(guó)第三支柱養(yǎng)老金的建立、培育和發(fā)展。第三，基于試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的實(shí)地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)在個(gè)人延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)推進(jìn)中存在很多現(xiàn)實(shí)問題和阻礙，需要調(diào)整和改善。

根據(jù)上述研究結(jié)論，筆者認(rèn)為，發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金具有堅(jiān)實(shí)的理論根基，是多支柱養(yǎng)老金體系的重要一支，應(yīng)當(dāng)納入養(yǎng)老金合格計(jì)劃進(jìn)行運(yùn)營(yíng)與監(jiān)督，對(duì)中國(guó)發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金具有重要啟示。第一，大力開展教育以培育國(guó)民養(yǎng)老金意識(shí)。養(yǎng)老金意識(shí)包括對(duì)其重要性、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)機(jī)制的綜合認(rèn)知。健康長(zhǎng)壽的物質(zhì)基礎(chǔ)是做到終生財(cái)務(wù)自立。

國(guó)民養(yǎng)老金教育主要應(yīng)包括以下內(nèi)容：一是了解國(guó)家相關(guān)政策，盡早建立個(gè)人養(yǎng)老金財(cái)務(wù)規(guī)劃;二是學(xué)習(xí)識(shí)別優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老金受托人、養(yǎng)老金產(chǎn)品的知識(shí)，特別是契約型產(chǎn)品和信托型產(chǎn)品的區(qū)別，做好適合個(gè)人的選擇;三是識(shí)別養(yǎng)老金投資風(fēng)險(xiǎn)和收益構(gòu)成，理智追求穩(wěn)健收益，避免陷入高收益陷阱。通過廣泛、持續(xù)和深入的民眾教育，普及養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)，喚醒民眾自我養(yǎng)老的主動(dòng)意識(shí)，鋪墊個(gè)人合理責(zé)任的養(yǎng)老制度環(huán)境，幫助民眾構(gòu)建基本的養(yǎng)老金融知識(shí)體系、合理選擇產(chǎn)品與投資組合。第二，打造綜合服務(wù)平臺(tái)和賬戶系統(tǒng)，培育“看門人”機(jī)制。綜合服務(wù)平臺(tái)覆蓋基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金，既是工作平臺(tái)，也是監(jiān)督平臺(tái)。國(guó)民擁有個(gè)人信息特征的唯一賬戶，在公共平臺(tái)之上整合個(gè)人的收入、繳稅、投資管理、權(quán)益記錄和養(yǎng)老金領(lǐng)取等一系列功能，不受個(gè)人工作或地點(diǎn)轉(zhuǎn)換的影響，實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金權(quán)益持續(xù)、完整地記錄與管理;繳費(fèi)資金歸集于個(gè)人唯一賬戶，購(gòu)買各機(jī)構(gòu)在平臺(tái)上銷售的不同養(yǎng)老金產(chǎn)品，滿足個(gè)性化養(yǎng)老金管理需要。

公共賬戶信息平臺(tái)涉及對(duì)公民基礎(chǔ)信息的整合記錄并永久保留，屬于公共產(chǎn)品和服務(wù)范疇，應(yīng)當(dāng)由政府主管部門主導(dǎo)建立，根據(jù)功能和職能需要接入對(duì)應(yīng)的相關(guān)政府部門，對(duì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開放合理權(quán)限，對(duì)個(gè)人和機(jī)構(gòu)行為實(shí)施監(jiān)管等，是個(gè)人養(yǎng)老金健康長(zhǎng)久發(fā)展的社會(huì)基礎(chǔ)?；谠摴残畔⒎?wù)平臺(tái)，構(gòu)建以維護(hù)民眾利益為目標(biāo)的個(gè)人養(yǎng)老金“看門人”機(jī)制，由具有公共權(quán)威同時(shí)亦擁有市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的政府主導(dǎo)機(jī)構(gòu)擔(dān)任，引入資優(yōu)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、審核適合養(yǎng)老金特征的相應(yīng)產(chǎn)品、整合打包機(jī)構(gòu)產(chǎn)品、把控個(gè)人養(yǎng)老金投資管理風(fēng)險(xiǎn)等，并完成市場(chǎng)各參與主體行為的監(jiān)管。一個(gè)公共賬戶信息平臺(tái)系統(tǒng)和一個(gè)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，將是第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)久穩(wěn)健發(fā)展的基石，也為未來養(yǎng)老金制度深度改革提供可能。第三，培育個(gè)人養(yǎng)老資產(chǎn)賬戶而非銷售產(chǎn)品。

《通知》中并未明確采用哪種運(yùn)作模式，但就正在進(jìn)行的試點(diǎn)來看，事實(shí)上投保人要通過購(gòu)買某家公司的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，依托該產(chǎn)品才能得以進(jìn)行登記、校驗(yàn)和運(yùn)行，即事實(shí)上的產(chǎn)品制。產(chǎn)品制模式存在諸多弊端，目前采用產(chǎn)品制匆匆試點(diǎn)的做法并非最佳，應(yīng)當(dāng)首先建立公共賬戶信息系統(tǒng)，以此為依托實(shí)施真正的養(yǎng)老金賬戶制管理。第四，實(shí)施浮動(dòng)或與消費(fèi)水平掛鉤的稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)。本文對(duì)個(gè)人延稅型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的測(cè)算可知，由于目前較低封頂線的限制，導(dǎo)致個(gè)人養(yǎng)老金的貢獻(xiàn)率隨時(shí)間推移反而逐漸弱化，在較低替代率的現(xiàn)實(shí)下與制度設(shè)計(jì)初衷相違背。

中國(guó)由于物價(jià)變動(dòng)較為劇烈，上限標(biāo)準(zhǔn)宜采取浮動(dòng)比例標(biāo)準(zhǔn)并與消費(fèi)水平掛鉤的做法，保證個(gè)人養(yǎng)老金的繳費(fèi)積累能夠在長(zhǎng)期提供可接受水平的替代率支撐，滿足個(gè)人退休生活所需。第五，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新。作為養(yǎng)老金合格計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)由合格的人和機(jī)構(gòu)管理個(gè)人養(yǎng)老金。啟動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃對(duì)于金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)來說既是機(jī)會(huì)、也是挑戰(zhàn)。合格的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)與合格的養(yǎng)老金產(chǎn)品是一系列養(yǎng)老金規(guī)制中最重要的內(nèi)容。打造合格的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)可以為居民提供默認(rèn)選擇，培育養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資者;生產(chǎn)合格的養(yǎng)老金產(chǎn)品，可以為居民提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)組合。

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