證監(jiān)會IPO審核的建議

朱志紅　劉福萌

摘要： 為了提升我國上市公司的質(zhì)量，促進(jìn)社會經(jīng)濟的良性發(fā)展和抗風(fēng)險能力，守好上市公司的IPO審核關(guān)至關(guān)重要。本文通過分析IPO審核前出現(xiàn)的問題，并對公司退市原因進(jìn)行分析，找出共同存在的問題。建議證監(jiān)會發(fā)審委在審核的時候重點關(guān)注公司的持續(xù)經(jīng)營能力、治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)生命周期等方面，以求把好公司上市關(guān)，讓高質(zhì)量的公司上市，創(chuàng)造更大的社會價值，并提高我國經(jīng)濟抵抗風(fēng)險的能力。

關(guān)鍵詞： IPO審核? 持續(xù)經(jīng)營能力? 內(nèi)部控制制度

上市公司數(shù)量增加在一定程度上會促進(jìn)經(jīng)濟增長，不管是從產(chǎn)業(yè)層面，還是從區(qū)域?qū)用?，對?jīng)濟增長都會有促進(jìn)作用。但上市公司對于經(jīng)濟增長所起的作用是建立在公司健康上市基礎(chǔ)上的。如果企業(yè)帶病上市，欺詐上市，非但不能起到帶動區(qū)域經(jīng)濟增長的作用，反而會產(chǎn)生反作用。上市公司作為社會經(jīng)濟的重要組成部分，證監(jiān)會有必要嚴(yán)卡質(zhì)量關(guān)，嚴(yán)把審核關(guān)，讓高質(zhì)量的公司上市。

一、上市公司退市和IPO審計失敗原因分析

經(jīng)過統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，上市公司選擇退市的原因主要是公司連續(xù)經(jīng)營虧損、公司逐漸進(jìn)入衰退期、面臨財務(wù)困難、違法披露財務(wù)信息等。不少學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)IPO審計失敗和公司治理結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征、內(nèi)部控制制度均有關(guān)。IPO審計作為IPO審核前的一個重要階段，對于最后的IPO審核有著重要影響，也有著重要意義。而公司上市后退市作為公司IPO上市后發(fā)生的事件，對于證監(jiān)會IPO審核同樣有著參考意義。

二、證監(jiān)會IPO審核的建議

（一）重點關(guān)注公司的內(nèi)部控制制度

內(nèi)部控制在公司的運營發(fā)展中占據(jù)著非常重要的地位。良好的內(nèi)部控制可以防止管理層的非理性投資行為，同時可以抵消非理性投資的消極影響，對于企業(yè)的創(chuàng)新投資具有顯著的正面影響，而公司的創(chuàng)新投資對于公司的發(fā)展又有著巨大的促進(jìn)作用。目前的IPO審核重點關(guān)注的是內(nèi)部控制的控制活動和控制手段，較少關(guān)注企業(yè)的控制環(huán)境。實際上，控制環(huán)境對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)有清晰且可成功的經(jīng)營戰(zhàn)略，才可能有持續(xù)的經(jīng)營能力，從而持續(xù)的獲得利潤。而公司承擔(dān)應(yīng)有的社會責(zé)任，才能創(chuàng)造出更大的社會價值?？v觀那些上市成功，并最終做大做強的企業(yè)一般都注重企業(yè)的文化建設(shè)，公司內(nèi)部有著良好的文化氛圍，員工之間才更有凝聚力，整體之間才更有向心力，企業(yè)文化已然成為企業(yè)維持競爭優(yōu)勢的力量源泉。

（二）重點關(guān)注企業(yè)的生命周期

企業(yè)生命周期理論提出，不同生命周期階段的企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、治理結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量等方面存在較大差異。當(dāng)企業(yè)處于成長期的時候，主營領(lǐng)域慢慢地固定，收入也慢慢地穩(wěn)定。這個時候企業(yè)產(chǎn)品的競爭力不斷地提高，抵御外部風(fēng)險的能力也慢慢地變強。企業(yè)進(jìn)入持續(xù)盈利的快速增長階段。另外企業(yè)所處的生命周期不同，所承擔(dān)的社會責(zé)任也有所不同，成長期的企業(yè)承擔(dān)的主要社會責(zé)任是經(jīng)濟責(zé)任和道德責(zé)任。經(jīng)濟責(zé)任是企業(yè)為了自己更長遠(yuǎn)的發(fā)展，在經(jīng)濟領(lǐng)域所做的規(guī)劃;道德責(zé)任指慈善責(zé)任，涉及企業(yè)內(nèi)部員工和外部客戶等諸多方面。而經(jīng)濟責(zé)任和道德責(zé)任的承擔(dān)能夠為社會創(chuàng)造出更大的社會價值。因此，就社會價值創(chuàng)造而言，企業(yè)上市的最佳階段是成長期。

（三）謹(jǐn)慎看待企業(yè)的持續(xù)盈利能力

IPO審核的時候，應(yīng)打破以往那種唯利潤論的觀點和論調(diào)。因為利潤作為一個出現(xiàn)在報表上的數(shù)字，擬上市公司可以把它做得非常漂亮。畢竟在過度關(guān)注利潤的情況下，一些業(yè)績不佳的公司為了達(dá)到上市的目的可能會選擇財務(wù)造假，從而達(dá)到上市的目的。企業(yè)的持續(xù)盈利能力依賴于企業(yè)價值的整體增長。企業(yè)價值持續(xù)增長的動力來源主要是企業(yè)內(nèi)部，而非財務(wù)因素，與財務(wù)因素相比要更加重要。另外在關(guān)注企業(yè)持續(xù)盈利能力的前提下，要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營能力。持續(xù)經(jīng)營是企業(yè)持續(xù)盈利能力的前提條件，如果一個企業(yè)不能持續(xù)經(jīng)營，那么又如何苛求企業(yè)能夠具有持續(xù)盈利能力。再者，很多企業(yè)（尤其是創(chuàng)業(yè)板）之所以選擇上市，有很大一部分原因是為了從證券市場獲得融資支持，如果盈利標(biāo)準(zhǔn)卡得太高，那么這些公司就無法達(dá)到通過上市融資謀求自身發(fā)展的目的。

（四）關(guān)注擬IPO企業(yè)背后政府的力量

對于擬IPO上市的公司，要關(guān)注背后政府的力量。在當(dāng)前以GDP增效為政績考核指標(biāo)的背景下，許多官員在任期內(nèi)把增加上市公司的數(shù)量作為其職務(wù)晉升的重要推動因素。不少地方成立了金融辦、上市辦等諸如此類的行政機構(gòu)來推動地方公司的成功上市。作為地方政府，他們大多考量的是本地的GDP增效，考慮的是本地方經(jīng)濟的發(fā)展，很多情況下不計上市增加的成本，以及由此帶來的產(chǎn)業(yè)、同業(yè)競爭、產(chǎn)能過剩、污染等問題。金愛華、周航（2014）通過分析江浙兩省的上市公司，發(fā)現(xiàn)在政府推動公司上市的背景下，江浙兩地面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的問題。通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，第二產(chǎn)業(yè)的比重達(dá)到了90%以上。從產(chǎn)業(yè)均衡的角度看，這十分不利于本地經(jīng)濟的長遠(yuǎn)發(fā)展。本地政府在不顧大局推動本地企業(yè)上市的情況下，證監(jiān)會作為公司上市的守門人更應(yīng)該從全局上把握。

三、結(jié)語

本文針對公司IPO過程中或者上市后出現(xiàn)的常見問題而提出建議，還有很多不足和需要提高的地方。上市公司作為社會經(jīng)濟發(fā)展的助推劑，只有在健康上市的前提下才能創(chuàng)造更多的社會價值、帶來更大的社會效益，才能提高我國經(jīng)濟抵御自身風(fēng)險和外來風(fēng)險的能力。因此IPO審核要穩(wěn)中求進(jìn)，堅持問題導(dǎo)向，抓住重點和關(guān)鍵，這樣才能扮好公司上市守門人的角色。

參考文獻(xiàn)：

[1]方潔，潘海英，劉布勇.企業(yè)生命周期、并購能力與價值創(chuàng)造—來自2012～2015年我國滬深A(yù)股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會月刊，2017（11）：24-30.

[2]閆瑞霞，路燕娜，高潔飛.我國上市公司退市的現(xiàn)狀及原因分析[J].時代金融，2016（26）：137+139.

[3]金愛華，周航.地方政府推動企業(yè)上市、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡與區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展—基于江浙兩省上市公司的分析[J].商業(yè)會計，2014（19）：44-46.

基金項目：黑龍江省哲學(xué)社會科學(xué)研究規(guī)劃項目（18JYB143）;黑龍江省高等教育教學(xué)改革一般研究項目（SJGY20180074）;黑龍江省教育科學(xué)“十三五”規(guī)劃重點課題（GBB1318019）;東北石油大學(xué)研究生教育教學(xué)改革研究項目（JYCX_JG08_2018）的階段性研究成果。

（作者單位：東北石油大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院）