小米公司上市分析

呂文豪

（南京理工大學(xué)紫金學(xué)院，江蘇 南京 210000）

一、關(guān)于小米公司

北京小米科技有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱：小米），于2010年4月成立，是一家以高端智能手機(jī)為主，集互聯(lián)網(wǎng)電視以及智能家居等于一體的創(chuàng)新型科技企業(yè)。

2018年5月3日，小米集團(tuán)向港交所遞交了上市申請(qǐng)，7月9日在港交所主板掛牌交易。小米港交所股票交易代碼為1810，是港股首支“同股不同權(quán)”上市股票，以17港元定價(jià)估算，小米市值543億美元，已成為中國(guó)最具影響力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。

二、上市的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

（一）機(jī)遇

2018年4月30日，港交所開(kāi)始實(shí)施新的《主板上市規(guī)制》，接受雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的上市申請(qǐng)。所謂雙層股權(quán)就是把公司控制權(quán)與所有權(quán)相分離的一種股權(quán)結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)言之就是“同股不同權(quán)”。上市公司一般發(fā)行A,B兩種不同類型的股票，一般來(lái)說(shuō)持有一股A類股票就有一表決權(quán)。每持一股B類股票可能有數(shù)十票或上百票表決權(quán)，但由于法律的規(guī)制，世界很多國(guó)家把限制標(biāo)準(zhǔn)定為最高不超過(guò)20倍，B類股票通常不在市場(chǎng)中流通，為公司上市時(shí)公司管理人員所持有的高表決權(quán)股票。在港交所的《主板上市規(guī)制》中規(guī)定發(fā)行人A類股份所占比例必須要高于10%，不能將所有股權(quán)全部賦予B類股東，同時(shí)B類股權(quán)持有人不能違規(guī)獲得超過(guò)90%以上的股權(quán)。

小米是我國(guó)港交所第一家雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)下上市的公司，對(duì)于新型科技企業(yè)，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)能更好地促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍企業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，個(gè)人素質(zhì)較高，他擁有主導(dǎo)權(quán)對(duì)小米以后的發(fā)展極其有利。

（二）挑戰(zhàn)

2018年3月23日美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署對(duì)華貿(mào)易備忘錄，其中對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加關(guān)稅，限制中國(guó)對(duì)美投資并購(gòu)等一系列措施拉開(kāi)了中美貿(mào)易戰(zhàn)。貿(mào)易戰(zhàn)一開(kāi)始就對(duì)A股市場(chǎng)造成重創(chuàng)，逾3000只股下跌，從3月底至8月上旬，上證指數(shù)跌了約500點(diǎn)，跌幅約15%，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我國(guó)股市造成了極大的創(chuàng)傷。加關(guān)稅等也在一定程度上阻礙了中國(guó)企業(yè)的發(fā)展。

在中美貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)刻，公司上市備受考驗(yàn)。小米上市時(shí)正值中美貿(mào)易戰(zhàn)的高潮時(shí)期，股市已經(jīng)經(jīng)歷了許久的低迷，在這樣的大環(huán)境下公司上市的阻力也是非常大的。小米公司的估值543億美元遠(yuǎn)低于預(yù)期，這很大程度上是收到了貿(mào)易戰(zhàn)的影響。正如小米上市后雷軍接受記者采訪時(shí)說(shuō)得：在這個(gè)時(shí)候小米能夠上市，就已經(jīng)是成功了。

三、小米上市后的影響

（一）對(duì)小米有利的因素

小米公司上市以后有利于企業(yè)以后的發(fā)展，有利于提高小米的知名度及信譽(yù)度。小米公司成立之初本著為發(fā)燒而制，吸引了固定的粉絲，但這還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，上市以后可以改善這一局面。所有企業(yè)在上市前，企業(yè)的價(jià)值是通過(guò)凈資產(chǎn)體現(xiàn)的，而上市后企業(yè)價(jià)值反映為市值，小米上市以后能提升企業(yè)的社會(huì)價(jià)值。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資也是十分重要的，未上市公司融資渠道和融資量有限，融資過(guò)程煩瑣，上市以后有利于擴(kuò)展企業(yè)的籌資渠道、構(gòu)建資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)；有利于籌集資金，提高自有資本比例，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。上市以后能明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系、規(guī)范企業(yè)行為、完善運(yùn)營(yíng)機(jī)制。小米員工福利會(huì)隨盈利的增加而不斷提高。

（二）對(duì)小米不利的影響

首先上市時(shí)間對(duì)上市不利，當(dāng)時(shí)正在中美貿(mào)易戰(zhàn)，股市和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)普遍欠佳，此時(shí)上市不利于小米估值，也不利于短時(shí)期內(nèi)股價(jià)走勢(shì)，正如小米一開(kāi)始就跌破發(fā)行價(jià)。然后，企業(yè)一部分經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)將與投資者分享，剩余股利的分配也將受到影響。上市以后，在考慮股東利益及訴求下，再加上監(jiān)管的壓力，會(huì)影響其戰(zhàn)略制定和戰(zhàn)術(shù)動(dòng)作的執(zhí)行，縱觀手機(jī)行業(yè)，華為，OPPO，vivo，都不是上市公司，而中興，聯(lián)想酷派等上市公司在面臨市場(chǎng)變革時(shí)，表現(xiàn)不如未上市的同行業(yè)。最后，小米將接受透明、公開(kāi)并受監(jiān)管的經(jīng)營(yíng)管理模式，對(duì)于一個(gè)創(chuàng)新型科技公司來(lái)說(shuō)，這樣不利于產(chǎn)品的研發(fā)的銷售，不能做到最大限度的保密。上市以后公司的財(cái)務(wù)狀況受資本市場(chǎng)的影響將更明顯，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響將更大，小米以后所要考慮的因素將增加，需要更加關(guān)注資本市場(chǎng)風(fēng)向。

（三）對(duì)股市的影響

小米公司上市以后對(duì)港股具有積極的影響。小米作為第一家雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的上市公司本就是為港股市場(chǎng)做里有利的實(shí)驗(yàn)證明，在痛失阿里巴巴以后，小米的上市能促進(jìn)港股優(yōu)化改革，能吸引入螞蟻金服，美團(tuán)等更多需要同股不同權(quán)企業(yè)來(lái)港上市。小米公司的上市優(yōu)化了股票市場(chǎng)，增加了股市上創(chuàng)新型科技公司數(shù)目，為以后類似公司上市創(chuàng)造了有效例子，使其有例可循。作為創(chuàng)新型科技公司，小米的入市將活躍股市，在股市普遍下跌的時(shí)候成功入市本就有利于股市，能增加股民信心，雖然小米上市以后立馬跌破發(fā)行價(jià)，但其跌幅比較小。

四、總結(jié)

小米公司在中美貿(mào)易戰(zhàn)股市普遍下跌的情況下成功上市在一定程度上已經(jīng)算是成功。作為創(chuàng)新型科技公司，小米以雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)上市，為以后同類型企業(yè)開(kāi)辟了新的路勁，也為港股市場(chǎng)做了成功的試驗(yàn)田。上市以后的小米雖然會(huì)面臨更多的挑戰(zhàn)和更負(fù)責(zé)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，但總體上上市所帶來(lái)的機(jī)遇和發(fā)展會(huì)更多。作為剛成立9年的年輕公司，小米是成功的。