Z公司財(cái)務(wù)分析

汪永忠 武彤彤

【摘 要】財(cái)務(wù)分析是一個(gè)重要而精細(xì)的項(xiàng)目，其主要目的是通過(guò)分析，找出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，用來(lái)判斷近期的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來(lái)其發(fā)展走向。本文將以投資者的角度，利用Z公司2011年到2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表，從企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)、資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模及行業(yè)比較對(duì)其進(jìn)行分析，得出所需要的會(huì)計(jì)信息，并提出改進(jìn)的建議。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析;Z公司;財(cái)務(wù)指標(biāo)

一、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（一）盈利能力分析

資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率以及凈利潤(rùn)在2011-1015年都處于逐年遞減的趨勢(shì)。一般正常企業(yè)的總資產(chǎn)利潤(rùn)率在5%～10%之間，Z公司的總資產(chǎn)利潤(rùn)率在4.01%～16.29%，2015年其總資產(chǎn)利潤(rùn)率驟降到了 4.01%，說(shuō)明Z公司在產(chǎn)品的價(jià)格、成本以及銷(xiāo)售量等方面存在著較大的漏洞。2014年到2015年的凈資產(chǎn)收益率下降了5.82%，說(shuō)明該公司的分紅出現(xiàn)了較大的問(wèn)題。變動(dòng)最明顯的數(shù)據(jù)是凈利潤(rùn)，僅2014年至2015 年間銳減了41820萬(wàn)元，如果凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出2倍速度遞減的話(huà)，說(shuō)明該企業(yè)的盈利能力出現(xiàn)了較大的問(wèn)題。而在2016年該公司凈利潤(rùn)12.03億元，同比增長(zhǎng)199.11%，主要原因是該公司主營(yíng)營(yíng)養(yǎng)品、香精香料價(jià)格上升，隨著主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格的上升，該公司業(yè)績(jī)由此大漲。在2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17億元，同比增長(zhǎng)41.55%，主要是公司主要產(chǎn)品維生素A價(jià)格大幅上升，營(yíng)養(yǎng)品類(lèi)和香精香料類(lèi)等產(chǎn)品銷(xiāo)量上升。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

Z公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2013年有小幅回升，之后又有所回落的狀態(tài)。引起該數(shù)據(jù)變動(dòng)因素在于2013年維生素E的價(jià)格上漲，并在2014年時(shí)又有較大幅度的下跌。Z公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈先升后降的趨勢(shì)，說(shuō)明存貨的流通速度有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性較強(qiáng)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011-2015年之間不斷下滑，說(shuō)明Z公司對(duì)廠(chǎng)房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率較低，管理欠佳。2011年到2018年Z公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.41～0.57之間，說(shuō)明其變動(dòng)幅度不大，若能對(duì)投資方面稍作調(diào)整，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度也會(huì)加快。綜上分析，Z公司的近8年的營(yíng)運(yùn)能力減弱，但速度較緩，說(shuō)明該企業(yè)仍有上升的空間。若能夠合理地對(duì)生產(chǎn)線(xiàn)、生產(chǎn)的管理、生產(chǎn)線(xiàn)的利用以及產(chǎn)品銷(xiāo)售等方面進(jìn)行必要的改進(jìn)，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力也會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

（三）償債能力分析

2011年到2015年Z公司的流動(dòng)比率在2.10～3.74之間，呈逐年遞減趨勢(shì)，說(shuō)明了其流動(dòng)資產(chǎn)在不斷地減少或流動(dòng)負(fù)債在不斷地增加。流動(dòng)比率較好水平是不低于2，而Z公司仍處于較好位置，說(shuō)明Z公司的償債能力還是有一定的潛力可以挖掘。速動(dòng)比率近四年來(lái)也在不斷地下滑。雖然如此，但速動(dòng)比率的降低說(shuō)明該公司存貨堆積得較多，需要采用一些 推銷(xiāo)手段進(jìn)行改善，值得一提的是，速動(dòng)比率的最低值并沒(méi)有低于1。但在2017年速動(dòng)比率大幅上升，這主要是營(yíng)養(yǎng)品類(lèi)和香精香料類(lèi)等產(chǎn)品銷(xiāo)量上升。

（四）成長(zhǎng)能力分析

Z公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2011-2015期間，除2013年以外，其余年份的增長(zhǎng)率都是負(fù)值，且有明顯下滑趨勢(shì)。由于2013年維生素報(bào)價(jià)飆漲3倍以及OTO模式的開(kāi)啟使得Z公司的業(yè)績(jī)快速回暖，但是好景不長(zhǎng)，在維生素產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)下降，以及巴斯夫生產(chǎn)線(xiàn)火災(zāi)造成大量損失的雙重影響下，導(dǎo)致凈利潤(rùn)的快速下滑，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈先漲后跌的狀態(tài)，尤其在2015年，Z公司的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率接近0，說(shuō)明該公司投資報(bào)酬率較低，不善于利用資金，并且對(duì)于項(xiàng)目的監(jiān)管以及運(yùn)作處理不佳，若不及時(shí)調(diào)整該企業(yè)會(huì)停滯不前甚至走下坡路。2011年到2015年間總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在6.58%～16.22%之間，且近幾年一直處于下滑狀態(tài)，表明該企業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度變緩，可能該企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到了一定程度，需要設(shè)備的增加來(lái)加大生產(chǎn)銷(xiāo)售。而在2017年和2018年，由于維生素價(jià)格的大幅上漲，使凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率快速增加?？傮w來(lái)說(shuō)，Z公司的發(fā)展戰(zhàn)略有些保守，成長(zhǎng)能力在逐漸改善，企業(yè)需尋找一個(gè)合適的突破口來(lái)加速它的成長(zhǎng)。

（五）現(xiàn)金流分析

從Z公司年報(bào)上的現(xiàn)金流量表顯示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要來(lái)源于銷(xiāo)售商品和提供勞務(wù)，此項(xiàng)目與產(chǎn)品的價(jià)格息息相關(guān)，在維生素原料價(jià)格上升的時(shí)候，銷(xiāo)售收入就增長(zhǎng);反之，在原料價(jià)格急劇下跌的時(shí)候，銷(xiāo)售收入也以較快速度下滑，并且銷(xiāo)售收入的多少影響著稅費(fèi)的增減。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出方面，由于2015年中期，Z公司對(duì)員工的報(bào)酬進(jìn)行了大規(guī)模的變動(dòng)，這使支付職工的資金有較大的增長(zhǎng)。在商品銷(xiāo)售收入變少和職工福利提升的雙重影響下使得現(xiàn)金凈流量?jī)纛~有所下降。在Z公司近四年的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流入從8652萬(wàn)元上升到了28020萬(wàn)元，其中取得投資收益收到的現(xiàn)金指標(biāo)大幅度上漲的，是新材料PPS的順利拓展且市場(chǎng)反應(yīng)良好，從而進(jìn)一步加大生產(chǎn)引起的。對(duì)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出這一指標(biāo)影響最大的是購(gòu)建固定資產(chǎn)，由于巴斯夫火災(zāi)導(dǎo)致生產(chǎn)線(xiàn)減少，并且其他各生產(chǎn)線(xiàn)都趨于飽和狀態(tài)，Z公司需要在生產(chǎn)線(xiàn)上進(jìn)行較大的改動(dòng)。在Z公司的籌資活動(dòng)中，借款數(shù)額一直在增加，可能與擴(kuò)大生產(chǎn)和拓展新型材料有關(guān)。綜合上述分析，Z公司現(xiàn)金流出量每年在增長(zhǎng)，資金回籠較少。該公司可以在出口和生產(chǎn)線(xiàn)上進(jìn)行改進(jìn)。

二、資產(chǎn)負(fù)債分析

（一）資產(chǎn)分析

在年報(bào)中可以看出Z公司2011-2018年的資產(chǎn)總額不斷增加，從流動(dòng)資產(chǎn)看，2017年由于非公開(kāi)發(fā)票募集資金到賬導(dǎo)致貨幣資金增加，銷(xiāo)售收入增加導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，子公司投產(chǎn)致存貨增加。

固定資產(chǎn)較年初增長(zhǎng)48.95%，主要系報(bào)告期內(nèi)工業(yè)園氨基酸項(xiàng)目交付使用，轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)所致。

（二）負(fù)債分析

企業(yè)近幾年來(lái)不斷進(jìn)行擴(kuò)張和對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投入，導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債總額不斷增加，在2012-2014年由于企業(yè)償還了大量的長(zhǎng)期借款，導(dǎo)致非流動(dòng)負(fù)債下降。

三、行業(yè)比較

（一）杜邦分析

從杜邦分析比較，Z公司的在整個(gè)醫(yī)藥制造行業(yè)中排名117，處于中間略偏上的位置。與排名第一的太極集團(tuán)相比，最主要的劣勢(shì)在產(chǎn)品的類(lèi)別太少。雖然Z公司在維生素保健品方面的制造生產(chǎn)不錯(cuò)，但是和太極集團(tuán)相比產(chǎn)品是在太過(guò)單一。太極集團(tuán)不僅在西藥、中成藥、保健品、醫(yī)療器材上有很好的發(fā)展，還拓展了旅游開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)，能夠合理的分散風(fēng)險(xiǎn)，這是Z公司值得學(xué)習(xí)的地方。

（二）營(yíng)業(yè)收入

在營(yíng)業(yè)收入方面，Z公司在41位左右，處于行業(yè)的較前位。而營(yíng)業(yè)收入最高的是上海醫(yī)藥。上海醫(yī)藥之所以營(yíng)業(yè)收入高，是因?yàn)樗t(yī)藥制造、分銷(xiāo)與零售的一體化發(fā)展，使得公司具有獨(dú)特的共享與互惠商業(yè)模式，能夠從醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈的主要環(huán)節(jié)獲得可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。它的銷(xiāo)售方式也很多，各大藥店以及網(wǎng)店都有銷(xiāo)售。因此，Z公司也可以多樣化的銷(xiāo)售路線(xiàn)。Z公司無(wú)論在銷(xiāo)售還是生產(chǎn)上都有些保守。

四、結(jié)束語(yǔ)

縱觀中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)這幾十年來(lái)的發(fā)展軌跡，總體來(lái)講是以質(zhì)量提升為發(fā)展主線(xiàn)的。其中有幾個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)對(duì)質(zhì)量提升作用相當(dāng)明顯。比如1985年《藥品管理法》實(shí)施，開(kāi)始推行許可準(zhǔn)入制度，要開(kāi)辦藥廠(chǎng)得有許可證;1995年開(kāi)始推行的GMP，歷時(shí)到當(dāng)前，還在發(fā)揮著重要作用?，F(xiàn)在，則是第3個(gè)節(jié)點(diǎn)，可以說(shuō)是中國(guó)藥品質(zhì)量向全球看齊的歷史性改革，并且打的是組合拳，只要堅(jiān)持，只要嚴(yán)格執(zhí)行，相信中國(guó)藥品質(zhì)量一定會(huì)有一個(gè)質(zhì)的飛躍。

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