企業(yè)家人力資本價(jià)值影響因素實(shí)證分析

顧如意

摘要：基于使用和投資過(guò)程的一致性原則（即“邊干邊學(xué)”），立足于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策過(guò)程，本文選用我國(guó)1065個(gè)上市公司的數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，以高管年度報(bào)酬總額作為企業(yè)家人力資本價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)，選用每股股利、累計(jì)增發(fā)次數(shù)、BETA值（一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)）為解釋變量，進(jìn)行回歸分析，然后構(gòu)建衡量企業(yè)家人力資本價(jià)值的模型。以此研究企業(yè)獲利能力，企業(yè)融資能力、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)等因素對(duì)企業(yè)家人力資本價(jià)值的影響，得出相應(yīng)結(jié)論和建議，為進(jìn)一步有效地發(fā)揮企業(yè)家人力資本價(jià)值提供一定的研究視角。

關(guān)鍵詞：企業(yè)家人力資本價(jià)值;企業(yè)獲利能力;企業(yè)融資能力;企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn);影響因素

一、理論模型設(shè)定及分析

本文選用每股股利衡量企業(yè)獲利能力，選用累計(jì)增發(fā)次數(shù)衡量企業(yè)融資能力，選用BETA值衡量企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，選用高管年度報(bào)酬總額衡量企業(yè)家人力資本價(jià)值，建立如下計(jì)量模型：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3……①

其中，Y表示被解釋變量——高管年度報(bào)酬總額;

X1、X2、X3分別表示解釋變量——每股股利、累計(jì)增發(fā)次數(shù)、BETA值;

β0為常數(shù)

[數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順數(shù)據(jù)庫(kù)]

二、實(shí)證研究

（見表1）

由SPSS得出的描述統(tǒng)計(jì)量表可知，各企業(yè)的高管年度報(bào)酬總額相差很大，極大值為12567.58極小值為79，極大值是極小值的159倍。這充分說(shuō)明部分公司中存在企業(yè)家人力資本價(jià)值并未得到充分挖掘的問(wèn)題，我們尚需進(jìn)一步研究企業(yè)家人力資本價(jià)值的提升因素，采取一系列激勵(lì)措施實(shí)現(xiàn)各個(gè)企業(yè)人力資本價(jià)值的最大化，從而使之更好地促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

（見表2）

由SPSS相關(guān)性表中可以看出，解釋變量X1、X2、X3與被解釋變量Y在0.01水平上顯著相關(guān)。

（見表3、表4、表5）

由表Anovab我們可以看出F統(tǒng)計(jì)量的概率為0.00<0.05，這說(shuō)明是顯著的，表明回歸方程通過(guò)了檢驗(yàn)。R2為0.156，在20%左右，說(shuō)明擬合度較好，證明了解釋變量對(duì)被解釋變量的影響，所以①式變?yōu)椋?/p>

Y=303.899+2263.908X1+126.873X2+

109.154X3……②

（R2=0.156）

（4.287）? ? （13.036）? ?（5.401）? ?（1.977）

由以上各個(gè)SPSS分析表可以得出以下結(jié)論：

（1）回歸結(jié)果可以得出該模型擬合度較高，說(shuō)明所選變量可以解釋對(duì)企業(yè)家人力資本價(jià)值的影響。

（2）每股股利（X1）每增加1%，高管年度報(bào)酬總額（Y）增加2263.908%個(gè)單位。累計(jì)增發(fā)次數(shù)（X2）每增加 1%，高管年度報(bào)酬總額（Y）增加126.873%個(gè)單位。BETA值（X3）每增加 1%，高管年度報(bào)酬總額（Y）增加109.154%個(gè)單位。

（3）該模型進(jìn)行共線性檢驗(yàn)，容忍度為0.9>0.1;膨脹因子為1.0<10。說(shuō)明該模型不存在多重共線性，能正確地解釋被解釋變量。

（4）模型Dw=1.992，很接近2.0，說(shuō)明具有很強(qiáng)的解釋能力。

三、相關(guān)建議

企業(yè)成長(zhǎng)對(duì)企業(yè)家人力資本產(chǎn)生需求，進(jìn)而使其產(chǎn)生價(jià)值。企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程是一個(gè)不斷進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策的過(guò)程，經(jīng)營(yíng)決策是一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程，企業(yè)家絕不只是從書中培養(yǎng)出來(lái)的，更重要的在于實(shí)踐，企業(yè)家在使用人力資本的過(guò)程中促進(jìn)人力資本的積累和質(zhì)變，可以說(shuō)企業(yè)家人力資本價(jià)值與企業(yè)的成長(zhǎng)是一個(gè)同步的過(guò)程。

根據(jù)SPSS實(shí)證分析結(jié)果可更好地驗(yàn)證以上結(jié)論，企業(yè)本身的發(fā)展對(duì)企業(yè)家人力資本價(jià)值有一定的激勵(lì)作用，所以說(shuō)企業(yè)發(fā)展與企業(yè)家人力資本是相互促進(jìn)的。此外，本文得出企業(yè)獲利能力，企業(yè)融資能力、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)家人力資本價(jià)值呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，本文據(jù)此得出結(jié)論，從這三個(gè)方面著手深入挖掘企業(yè)家人力資本價(jià)值。

（一）提高企業(yè)獲利能力

（1）制定合理的企業(yè)股利分配政策

堅(jiān)持與公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)相一致原則，符合法律規(guī)定且同股同利、股東平等原則，利于資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整原則，既要考慮當(dāng)前利益，又要兼顧未來(lái)發(fā)展的原則，保持股利政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性原則，有利于股票價(jià)格的合理定位原則等，對(duì)其未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和投資機(jī)會(huì)作出較好的分析與判斷，綜合本公司的償債能力、資本成本等約束條件，制定一個(gè)合理有效的企業(yè)股利分配政策。

（2）開源節(jié)流，做好成本管控

企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是以利潤(rùn)最大化為導(dǎo)向的，利潤(rùn)是企業(yè)的銷售收入減去成本，企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，不僅要注重銷售收入這一指標(biāo)，更要將視角放在控制成本上，管理導(dǎo)致成本發(fā)生的內(nèi)在流程和作業(yè)，把成本控制的立足點(diǎn)從傳統(tǒng)的生產(chǎn)階段轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品規(guī)劃設(shè)計(jì)階段，從業(yè)務(wù)下游轉(zhuǎn)移到源頭，消除非增值作業(yè)，改進(jìn)和提高增值作業(yè)效率，嚴(yán)格控制生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的成本費(fèi)用，優(yōu)化作業(yè)鏈和價(jià)值鏈。

（二）提高企業(yè)融資能力

金融資源是企業(yè)發(fā)展最基礎(chǔ)的資源之一。企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中需要資金維持企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，這就必須要有強(qiáng)大的融資能力來(lái)保證企業(yè)持續(xù)的經(jīng)營(yíng)和贏得競(jìng)爭(zhēng)。

（1）增強(qiáng)企業(yè)自身貸款優(yōu)勢(shì)

結(jié)合企業(yè)發(fā)展、成長(zhǎng)、成熟、衰退的生命周期、所處行業(yè)屬性等，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況和自身特點(diǎn)，判斷企業(yè)可獲得的擔(dān)保金額的水平，在擔(dān)保貸款過(guò)程中，注重合理申請(qǐng)貸款金額、保證按時(shí)還款，明細(xì)貸款用途等，逐步增加企業(yè)的貸款信用度，獲得更多的貸款機(jī)會(huì)及金額。通過(guò)增加企業(yè)生產(chǎn)銷售規(guī)模，利用新型營(yíng)銷手段增加市場(chǎng)占有率、專注新產(chǎn)品的研發(fā)等，提升企業(yè)的自身競(jìng)爭(zhēng)能力，獲得貸款優(yōu)勢(shì)。

（2）完善金融市場(chǎng)體系

金融市場(chǎng)的不斷完善，對(duì)于整個(gè)金融系統(tǒng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都是有利的。完善金融市場(chǎng)制度，全面深化金融業(yè)改革開放，營(yíng)造一個(gè)安全穩(wěn)定的金融環(huán)境。進(jìn)行金融產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新，增加企業(yè)融資的途徑，增加信息的供應(yīng)，提升信息的透明度，減少信息不對(duì)稱帶來(lái)的損失，提高市場(chǎng)信用程度，幫助企業(yè)加強(qiáng)融資能力。

（三）正確看待投資風(fēng)險(xiǎn)

一定風(fēng)險(xiǎn)的存在是有利于激發(fā)出企業(yè)家人力資本價(jià)值的。本文用BETA值衡量投資風(fēng)險(xiǎn)，很好地說(shuō)明了這一問(wèn)題。這與高風(fēng)險(xiǎn)高收益的經(jīng)濟(jì)原則也是一脈相承的。企業(yè)家經(jīng)營(yíng)決策過(guò)程中必定是面臨風(fēng)險(xiǎn)的，責(zé)任意識(shí)便迫使企業(yè)家不斷主動(dòng)地進(jìn)行自我提升，增加自身價(jià)值。在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、信息更加透明的時(shí)代里，企業(yè)應(yīng)該多多關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，追求高效益，避免過(guò)于穩(wěn)健甚至退步。

（四）形成人才規(guī)模效應(yīng)

一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)家，可以決定一個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，而優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)可以產(chǎn)生好的機(jī)制，而好的機(jī)制又有利于優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的形成。一定數(shù)量的高管可以形成一個(gè)良性的循環(huán)系統(tǒng)，彼此之間互相促進(jìn)，提升價(jià)值。人才是企業(yè)最重要的資產(chǎn)，具有豐富經(jīng)驗(yàn)的人才能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)優(yōu)秀的客戶、質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的服務(wù)和高水平的顧客滿意度。企業(yè)的快速擴(kuò)張，使得整個(gè)行業(yè)缺乏統(tǒng)一的薪酬標(biāo)準(zhǔn)，人才流動(dòng)率非常高，企業(yè)對(duì)于人才的爭(zhēng)取十分激烈，因此企業(yè)必須提高人力資源管理能力來(lái)留住優(yōu)秀的人才，并給予合適的激勵(lì)措施讓人才發(fā)揮更大的價(jià)值。

（五）制度化保證企業(yè)家人力資本的可持續(xù)供給

可以使用股票期權(quán)制度、適度提高股利、合理增發(fā)股票等激勵(lì)方式保證企業(yè)的企業(yè)家人力資本供給，從而提升其企業(yè)家人力資本價(jià)值，可以將其制度化，保證企業(yè)家人力資本的供給能滿足企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的要求。

四、結(jié)束語(yǔ)

本文通過(guò)SPSS定量地研究了企業(yè)獲利能力，企業(yè)融資能力、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)等因素對(duì)企業(yè)家人力資本價(jià)值的影響，并給出了相關(guān)可行性建議，希望可以為進(jìn)一步有效地發(fā)揮企業(yè)家人力資本價(jià)值提供一定的啟發(fā)和借鑒意義。但本文僅考慮到了針對(duì)企業(yè)家人力資本價(jià)值的部分投資過(guò)程，尚不全面，影響企業(yè)家人力資本價(jià)值的因素還有很多，實(shí)踐之中應(yīng)該注重結(jié)合各方面影響因素，綜合制定一套切實(shí)可行的激勵(lì)措施，最大化企業(yè)家人力資本價(jià)值。

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