企業(yè)并購財務風險防范

【摘?要】并購是企業(yè)壯大和發(fā)展的重要途徑，國內(nèi)外對其相關(guān)理論的研究也在不斷地發(fā)展當中，但至今仍未形成較為完善的理論體系。2016年以來，我國企業(yè)并購進入了飛速發(fā)展的時代，無論在數(shù)量上還是金額上都創(chuàng)下了歷史新高，越來越多的企業(yè)意識到了并購對于企業(yè)自身發(fā)展的重要性。但是相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國企業(yè)并購成功率始終在50%左右，并不是很高。其主要原因在于企業(yè)缺乏并購經(jīng)驗，不能正確認識并購風險，以至于不能正確評估目標企業(yè)的實際價值或進行了不恰當?shù)娜谫Y和支付，亦或是沒有重視并購完成后的整合問題，沒有正確規(guī)避并購財務風險，使企業(yè)陷入危機狀態(tài)。因此，研究企業(yè)在并購中的財務風險并對其提出防范措施是非常有必要的。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購;財務風險;風險防范措施

并購是資本運營的一種方式，最早出現(xiàn)于西方世界。隨著我國社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展以及“一帶一路”戰(zhàn)略的深入實施，2016年以來，我國掀起了一股并購大熱潮，越來越多的企業(yè)開始重視并購活動。并購已經(jīng)成為了企業(yè)壯大發(fā)展、提升核心競爭力的重要途徑，在并購當中，由于交易數(shù)額的巨大，風險成為了無可避免的話題。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，我國企業(yè)并購失敗的比率一直居高不下，主要應歸因于并購財務風險問題。對于企業(yè)來說，并購雖能為企業(yè)帶來諸多好處，但同時也面臨著極大風險。在此基礎上，財務風險在企業(yè)在并購活動中扮演關(guān)鍵角色。

1、并購財務風險的類型

1.1企業(yè)目標價值評估風險

信息不對稱風險。并購雙方在獲取對方企業(yè)的各種信息時存在不對稱的情況，不能保證信息的準確，導致企業(yè)不能準確地對目標企業(yè)的財務狀況作出評估，從而增加價值評估風險;

并購對價合理性風險。是指企業(yè)對目標企業(yè)的估計不合理而導致的并購對價的不合理產(chǎn)生的風險。如果過高評估目標企業(yè)的價值，會導致支付的并購對價大于實際價值，加重企業(yè)的并購負擔，增加相應的財務風險，使并購后企業(yè)的運營及發(fā)展受到影響。

1.2融資風險

融資結(jié)構(gòu)風險。融資結(jié)構(gòu)可分為內(nèi)部融資和外部融資。

融資渠道風險。是指企業(yè)在融資過程中只拘泥于銀行貸款一種融資渠道，在信用受損或因其他原因無法獲取貸款時難以融資而產(chǎn)生的風險。

1.3支付風險

支付方式風險。企業(yè)在并購中一般可選擇股權(quán)支付和現(xiàn)金支付兩種方式，其風險又可以分為股權(quán)結(jié)構(gòu)風險和資金流動性風險。

匯率風險。是指在海外并購當中，由兩國匯率波動而產(chǎn)生的支付風險。選擇不同的幣種支付，實際的支出會有不同。

2、并購財務風險的防范措施

2.1應對目標企業(yè)價值評估風險的防范措施

選擇合理的評估方法。成本法、市場法、收益法是目前國際上通用的評估目標企業(yè)價值的方法，每種價值評估方法都有其優(yōu)缺點，得到的評估結(jié)果也不一定相同，企業(yè)應該全方位綜合考慮評估方法的優(yōu)缺點，建立不同的模型來分析，選擇最適合的價值評估方法，對并購定價的制定始終持有謹慎的態(tài)度，從而減少相應的定價風險，以最合理的價格并購目標企業(yè)。

2.2應對融資風險的防范措施

拓寬融資渠道。企業(yè)首先可以將融資目標著眼于政府，在我國“一帶一路”政策的實施下，政府對企業(yè)并購的支持力度也越來越大。企業(yè)可以抓住機會，向政府展示并購后可為當?shù)貛淼男б?，如拉動GDP的增長、提高就業(yè)率等，以此來吸引政府投資。并且在于政府合作的過程中可以提升企業(yè)知名度，樹立企業(yè)的品牌形象。企業(yè)在籌措資金的過程中，也可以將目光著眼于國際金融市場，使融資渠道更加豐富。

優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)在進行融資時，不能僅局限于債務性融資，應多嘗試股票、私募股票等權(quán)益性融資，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。并通過建立相應的模型對融資結(jié)構(gòu)進行定性定量分析，為企業(yè)建立最科學的融資結(jié)構(gòu)，還應著重關(guān)注企業(yè)的長短期債務的比例，對其進行合理搭配。

2.3應對支付風險的防范措施

選擇合理的支付方式。在企業(yè)進行并購支付時，往往會使用股票和現(xiàn)金進行支付。兩種支付方式各有優(yōu)缺點。使用股票支付并不需要立即完成支付，可以起到延緩支付的作用，但是企業(yè)應考慮股票支付帶來的股權(quán)稀釋的后果，會導致企業(yè)控制權(quán)的流失;現(xiàn)金支付雖能快速完成并購活動，但是會占用大量的資金，影響企業(yè)的正常資金流轉(zhuǎn)，產(chǎn)生資金流動性風險，

合理利用匯率波動降低成本。企業(yè)在外匯市場上可以運用遠期匯率協(xié)議、期權(quán)協(xié)議等方式來規(guī)避匯率風險。此外，企業(yè)在進行支付時，可根據(jù)匯率的波動來選擇不同的幣種進行支付，靈活安排支付計劃。在人民幣升值時選擇用境內(nèi)企業(yè)的資金進行支付，在美元升值時選擇用境外企業(yè)的資金進行支付，進而達到降低匯率風險的目的。

結(jié)束語：

并購是企業(yè)進行擴張和發(fā)展的重要方式，近年來我國并購數(shù)量、金額都出現(xiàn)了跳躍式的增長，大型企業(yè)的并購動向一直備受人們關(guān)注。本文通過對并購財務風險進行分析，并具有針對性地提出了財務風險防范的措施，為我國企業(yè)并購財務風險防范問題提出了指導意見，具有一定的參考價值。

參考文獻：

[1]舒迅.企業(yè)并購中的財務風險問題財務與審計[J].會計之友，2009（8）：104-105.

[2]張帆.企業(yè)并購的財務風險分析及控制措施[M].時代金融，2013（23）：20-22.

作者簡介：

白楊，男，1996年生，山西祁縣人，山西財經(jīng)大學會計學院研究生。

（作者單位：山西財經(jīng)大學會計學院）