陶丹

原本晴空萬(wàn)里的A股市場(chǎng)，在本周出現(xiàn)一波劇烈震蕩，“震源”雖然遠(yuǎn)在萬(wàn)里之外的中東地區(qū)，但也在A股掀起了陣陣漣漪。雖然周一、周二A股繼續(xù)頑強(qiáng)向上拓展空間，但周三畫風(fēng)突變，低開低走掉頭向下，并伴隨著成交量的放大。雖然中東局勢(shì)緊張客觀上造成國(guó)際油價(jià)的上漲，對(duì)原油進(jìn)口依賴度較大的中國(guó)確實(shí)存在輸入型通脹的可能，但基于美伊雙方的現(xiàn)實(shí)利益需求，爆發(fā)全面大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性不大，整體影響應(yīng)當(dāng)在可控范圍之內(nèi)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，突如其來(lái)的外部因素很難讓A股扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)向下，影響A股長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵還在于內(nèi)部因素。在目前上證指數(shù)處于10年低位，加上年初流動(dòng)性寬松、各項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn)的情況下，A股的抗震能力較強(qiáng)。如果未來(lái)國(guó)際油價(jià)趨于平穩(wěn)或回落向下，則代表這一外部因素對(duì)A股的影響逐漸減退，投資者可重點(diǎn)回到精選個(gè)股、把握節(jié)奏的角度來(lái)進(jìn)行操作。

另一方面，盡管本周的震蕩幅度有所加大，但借助外部因素順勢(shì)洗盤并不是壞事。本波上攻從2019年12月3日探底2857.32點(diǎn)開始，到本周一最高上攻3107.20點(diǎn)，上證指數(shù)在短短一個(gè)多月的時(shí)間里漲幅接近9%，深成指、中小創(chuàng)等漲幅更大，市場(chǎng)本身就累積了一定的獲利盤。在一片“牛市論”刷屏的樂觀情緒中，獲利盤不斷堆積，成為市場(chǎng)向上的隱憂。此時(shí)有外部因素的擾動(dòng)，讓這些獲利盤適度兌現(xiàn)，在某種程度上也減輕了大盤中線向上的壓力。經(jīng)過(guò)本周的震蕩，1月2日的向上跳空缺口開始得到回補(bǔ)，這個(gè)缺口不僅是本波上攻以來(lái)上證指數(shù)第3個(gè)日線級(jí)別的向上跳空缺口（見附圖），更綜合了日、周、月、季、年五大周期的缺口，面對(duì)“逢缺必補(bǔ)”的隱憂，補(bǔ)完這個(gè)缺口之后有利于存在“恐高癥”的技術(shù)派資金再度進(jìn)場(chǎng)，增加多頭的援軍，有利行情的向上發(fā)展。

附圖 上證指數(shù)日線圖的三個(gè)跳空缺口

從本周三的大幅波動(dòng)來(lái)看，雖然多頭看似節(jié)節(jié)敗退，但有兩個(gè)指標(biāo)卻顯示做多力量不減。首先是漲跌家數(shù)的對(duì)比，雖然下跌家數(shù)明顯較多，但主要集中在跌幅0-3%的區(qū)間，跌幅超過(guò)5%的品種寥寥無(wú)幾，甚至比漲幅超過(guò)5%的家數(shù)還少;跌停的個(gè)股也僅有3家，但漲停及漲幅超過(guò)10%的家數(shù)則高達(dá)65只。顯然，周三的下跌屬于大面積普跌，但殺傷力并不算太大，而多頭在局部區(qū)域的反擊力道也不小。

還有一個(gè)指標(biāo)則是陸港通北向資金的流向。在大盤調(diào)整的情況下，當(dāng)天北向資金卻全天基本維持凈流入狀態(tài)，臨近收盤更有搶籌的跡象，全天累計(jì)凈流入超過(guò)14億元。顯然，A股一些場(chǎng)內(nèi)資金視為利空的外部因素，外資并不認(rèn)為會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生重大影響，反而是趁盤中調(diào)整的時(shí)機(jī)繼續(xù)買入，增持A股。因此，本周的震蕩只是上漲途中一個(gè)小插曲，很難對(duì)A股整體走勢(shì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

雖然本周的震蕩可能是“虛驚一場(chǎng)”，但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)卻是極好的預(yù)防針。雖然A股的中期趨勢(shì)有向好的跡象，各路機(jī)構(gòu)看好牛市也是主流觀點(diǎn)，但絕不意味著可以實(shí)現(xiàn)快速獲得暴利的瘋牛市。牛市中漲多了也會(huì)有震蕩，個(gè)股分化也將伴隨2020年行情，投資者應(yīng)當(dāng)做好“持久戰(zhàn)”的準(zhǔn)備，而非盲目樂觀的“速勝論”。即使是公認(rèn)的藍(lán)籌白馬股的代表貴州茅臺(tái)，新年伊始也因?yàn)楣绢A(yù)期營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速下修而出現(xiàn)逆勢(shì)調(diào)整。因此，投資者應(yīng)當(dāng)做自己情緒的主人，不以漲喜、不以跌悲，在連續(xù)上漲、短期超買之后適當(dāng)控制下買入的節(jié)奏，應(yīng)更多地選擇回調(diào)到中短期均線的時(shí)機(jī)，來(lái)把握低吸優(yōu)質(zhì)股或指數(shù)ETF基金的機(jī)會(huì)。

而近年來(lái)全球市場(chǎng)的“黑天鵝”現(xiàn)象屢見不鮮，隨著A股市場(chǎng)對(duì)外開放的擴(kuò)大，相關(guān)消息對(duì)市場(chǎng)情緒面的影響也會(huì)在短期體現(xiàn)出來(lái)。如果投資者在賬戶中騰出部分資金，適當(dāng)配置一些受大盤波動(dòng)影響較小的品種，在局部對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也有助于冷靜看待分析相關(guān)事件的影響，不會(huì)因?yàn)槎唐谙⒌挠绊懚龀鰶_動(dòng)交易的決策。筆者認(rèn)為，像黃金ETF、大幅破發(fā)的可轉(zhuǎn)債、戰(zhàn)略配售基金都有類似抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，投資者可待相關(guān)品種波段調(diào)整、止跌企穩(wěn)的時(shí)候按比例分散布局。