基于公司治理視角上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司績(jī)效的影響研究

易寒冰

摘要：選取 2018年上半年我國(guó)制造業(yè)電子元器件行業(yè)上市公司長(zhǎng)方集團(tuán)為案例研究樣本，本文對(duì)發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移當(dāng)年與發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移第二年的財(cái)務(wù)績(jī)效情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)對(duì)比分析，并探討公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)上市公司績(jī)效的影響。

關(guān)鍵詞：控制權(quán)轉(zhuǎn)移;績(jī)效;公司治理

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)上市公司控股股東及實(shí)際控制人變更的事件而導(dǎo)致公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移日益增多。公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移可以改善公司治理，當(dāng)公司價(jià)值被低估時(shí)，潛在投資者就有可能并購(gòu)該公司，并從改善公司業(yè)務(wù)和降低代理問(wèn)題等方面來(lái)獲得控制權(quán)溢價(jià)。本文選取長(zhǎng)方集團(tuán)為案例樣本，本文對(duì)發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移當(dāng)年、第二年的績(jī)效對(duì)比分析，探討控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司績(jī)效的影響，對(duì)企業(yè)根據(jù)控制權(quán)轉(zhuǎn)移而調(diào)整治理結(jié)構(gòu)及提升績(jī)效具有一定的借鑒意義。

二、長(zhǎng)方集團(tuán)控制權(quán)轉(zhuǎn)移案例簡(jiǎn)介

長(zhǎng)方集團(tuán)是一家主要從事LED照明光源器件和LED照明產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的上市公司，是我國(guó)該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。2018年3月27日，根據(jù)公司公告顯示，鄧氏兄弟擬將合計(jì)1.38億股、占公司總股本17.43%的上市公司股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給南昌光谷和鑫旺資本，南昌光谷將成為長(zhǎng)方集團(tuán)控股股東。

三、長(zhǎng)方集團(tuán)公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司績(jī)效的影響分析

（一）盈利能力分析

公司盈利能力較2018年有所加強(qiáng)。2019年三季度毛利率28.39%，去年同期為27.97%，主營(yíng)獲利能力保持穩(wěn)定;凈利率3.95%，去年同期為2.63%，經(jīng)營(yíng)效益有所提高;凈資產(chǎn)收益率2.90%，去年同期為-0.54%，回報(bào)股東能力修復(fù)。

（二）償債能力分析

公司償債能力較2018年有所削弱，盈利增速與債務(wù)增速持平。2019年三季度速動(dòng)比率0.76，去年同期為0.98，短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在但可以控制;流動(dòng)比率1.02，去年同期為1.35，短期償債能力降低;資產(chǎn)負(fù)債率53.92%，去年同期為36.07%，財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)加大。

（三）經(jīng)營(yíng)能力分析

公司經(jīng)營(yíng)能力維持穩(wěn)定，存貨變現(xiàn)能力有所增強(qiáng)。2019年三季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.76，去年同期為2.03，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度需加快;存貨周轉(zhuǎn)率2.49，去年同期為2.17，存貨變現(xiàn)能力有所增強(qiáng)。

（四）發(fā)展能力分析

公司成長(zhǎng)能力較2018年明顯改善，營(yíng)業(yè)收入由虧轉(zhuǎn)盈。2019年三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率4.31%，去年同期為-11.36%，營(yíng)業(yè)收入由虧轉(zhuǎn)盈;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率520.63%，去年同期為-138.82%，企業(yè)成長(zhǎng)潛力得到恢復(fù)。

四、結(jié)論

長(zhǎng)方集團(tuán)控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)績(jī)效的影響可能源于控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的公司治理與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

（一）控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司業(yè)務(wù)規(guī)劃曾“跑偏”，2018年業(yè)績(jī)虧損1.57億元。由南昌光谷控股后，公司業(yè)務(wù)回歸至LED行業(yè)，進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。聚焦LED行業(yè)，通過(guò)收購(gòu)和入股LED行業(yè)上中下游企業(yè)等方式逐步釋放產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)，同時(shí)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行一體化整合。在產(chǎn)品方面，更新?lián)Q代，升級(jí)客戶，面向終端客戶、大客戶。

（二）治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，獲技術(shù)支撐

公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，實(shí)際控制人變更，核心管理層更替。歷經(jīng)半年調(diào)整及磨合期，公司經(jīng)營(yíng)步入正軌。這對(duì)產(chǎn)品和客戶的升級(jí)產(chǎn)生了較大影響。新的實(shí)際控制人擁有上游芯片的專利產(chǎn)品，為公司提供研發(fā)技術(shù)上的支持之余，還有利于吸引優(yōu)秀人才，引進(jìn)客戶資源。據(jù)2019年一季報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)有負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)464.11%。

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