中國對(duì)外投資：發(fā)展歷程、制約因素與升級(jí)策略

段小梅 李曉春

摘?要：對(duì)外投資是中國“走出去”戰(zhàn)略的重要組成部分。雖然中國對(duì)外投資起步晚，但是進(jìn)入21世紀(jì)后發(fā)展迅速，并呈現(xiàn)出投資規(guī)模擴(kuò)大、區(qū)域分布廣泛等特點(diǎn)。本文在梳理中國對(duì)外投資發(fā)展歷程、現(xiàn)狀及特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，從企業(yè)國際化水平、國家政策體系、國際規(guī)則變化、東道國的資源環(huán)境約束等方面指出中國對(duì)外投資的制約因素。從加強(qiáng)境外合作區(qū)的科學(xué)規(guī)劃，優(yōu)化其功能定位;根據(jù)不同的產(chǎn)業(yè)生命周期和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，有針對(duì)性地推進(jìn)國際合作;提升海外并購能力，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí);以區(qū)域特色為導(dǎo)向，實(shí)行差異化的合作策略;加強(qiáng)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理，倡導(dǎo)綠色發(fā)展理念;加強(qiáng)雙邊和多邊投資協(xié)定，保護(hù)中國企業(yè)的海外利益等方面提出了升級(jí)策略。

關(guān)鍵詞：中國;對(duì)外投資;制約因素;升級(jí)策略

中圖分類號(hào)：F125??文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A??文章編號(hào)：1674?8131（2020）02-0109-16

金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)增長(zhǎng)速度放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、各國之間競(jìng)爭(zhēng)激烈、制度變化改革等多重特征。與此同時(shí)，國際貿(mào)易保護(hù)主義的強(qiáng)化與全球貿(mào)易規(guī)則的重構(gòu)相交織。今天，在全球范圍內(nèi)，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，抑或是近年來表現(xiàn)良好的新興經(jīng)濟(jì)體，都在探尋擺脫危機(jī)、促進(jìn)增長(zhǎng)的良方，任何國家都面臨著不進(jìn)則退的考驗(yàn)。中國經(jīng)濟(jì)由于前一階段迅速擴(kuò)張而導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩、區(qū)域差距、環(huán)境污染、生態(tài)壓力、人口紅利消失殆盡等深層結(jié)構(gòu)性問題開始凸顯，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著不協(xié)調(diào)、不平衡和不持續(xù)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。面對(duì)這樣的新形勢(shì)新挑戰(zhàn)新問題，我們并沒有高筑“防火墻”，把世界經(jīng)濟(jì)帶來的“驚濤駭浪”拒之“千里以外”，而是迎頭而上，通過進(jìn)一步擴(kuò)大開放，打造更為堅(jiān)實(shí)、從容面對(duì)“大風(fēng)大浪”的經(jīng)濟(jì)“大船”。

黨的十九大指出，“開放帶來進(jìn)步，封閉必然落后。中國開放的大門不會(huì)關(guān)閉，只會(huì)越開越大?！秉h的十八屆五中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，“支持企業(yè)擴(kuò)大對(duì)外投資，推動(dòng)裝備、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)走出去，深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、物流鏈，建設(shè)一批大宗商品境外生產(chǎn)基地，培育一批跨國企業(yè)?！边@意味著未來中國將進(jìn)入對(duì)外投資新時(shí)代，實(shí)現(xiàn)從商品輸出大國向資本輸出大國的歷史性轉(zhuǎn)變。2016年中國海外投資達(dá)2172億美元，同比增長(zhǎng)了25%，并首次超過外商直接投資，成為“凈對(duì)外投資國”。但為了進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范對(duì)外投資方向，推動(dòng)對(duì)外投資持續(xù)合理有序健康發(fā)展，有效防范各類風(fēng)險(xiǎn)，2017 年中國政府加強(qiáng)對(duì)企業(yè)對(duì)外投資的真實(shí)性、合規(guī)性審查，對(duì)外投資更趨成熟和回歸理性。該年度中國對(duì)外直接投資首呈負(fù)增長(zhǎng)，但仍以 1582.9 億美元位列全球第三。未來，中國對(duì)外投資將面臨怎樣的國際格局，其帶來的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？本文在梳理中國的對(duì)外投資發(fā)展歷程，分析其現(xiàn)狀和特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，探討在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程受阻，單邊主義、保護(hù)主義盛行的背景下，面臨著的制約因素，并對(duì)其如何規(guī)避、化解風(fēng)險(xiǎn)提出對(duì)策建議。

一、中國對(duì)外投資發(fā)展歷程

中國對(duì)外直接投資于1979年拉開序幕，迄今已經(jīng)走過40年的發(fā)展歷程。根據(jù)其發(fā)展特點(diǎn)，大致可分為四個(gè)階段：

1.第一階段（1979—1985）：對(duì)外直接投資的初始階段

1949 年至 20世紀(jì) 70 年代，新中國忙于恢復(fù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，在亟待解決民眾生存之需和迅速建立完整工業(yè)體系的雙重壓力下，對(duì)外直接投資基本處于空白。雖然1971年中國恢復(fù)了在聯(lián)合國的合法席位以及隨著中美、中日關(guān)系的改善，國際地位不斷提高，建交的國家逐漸增多，但此階段的對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系主要是發(fā)展對(duì)外貿(mào)易和引進(jìn)大型成套設(shè)備，對(duì)外投資仍是空白。直到改革開放后，才開始有了零的突破。1979 年國務(wù)院頒布的《關(guān)于經(jīng)濟(jì)改革的十五項(xiàng)措施》規(guī)定“允許我國企業(yè)到國外創(chuàng)辦企業(yè)”，這一措施標(biāo)志著中國對(duì)外直接投資開始走上歷史舞臺(tái)。改革開放之初，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后，對(duì)外投資規(guī)模小。1979—1985 年，海外投資企業(yè)有 189 家，金額2.98 億美元，中方投資 1.97 億美元（表1）。合作的地區(qū)以伊拉克、也門、科威特、墨西哥等發(fā)展中國家和中國香港等地區(qū)為主，與發(fā)達(dá)國家的合作較少。合作方式以對(duì)外承包工程和勞務(wù)合作合同為主。投資的行業(yè)主要分布在土木建筑、金融保險(xiǎn)、資源開發(fā)等，機(jī)械加工制造業(yè)較少。參與海外活動(dòng)的公司主要是國務(wù)院直接管理的公司及中國部分省市的國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司，每個(gè)項(xiàng)目的授權(quán)審批嚴(yán)格，企業(yè)投資與否與政府意愿有很大關(guān)聯(lián)。再加上此階段，中國匯率改革為貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)與牌價(jià)并存的官方雙重匯率體制，人民幣匯率一直處于貶值狀態(tài)，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外投資的購買力下降，從而制約了對(duì)外投資。

2.第二階段（1986—1991）：初步發(fā)展階段

1986 年后，中國的對(duì)外開放已經(jīng)具有良好的發(fā)展勢(shì)頭，為了促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)合作，國家外匯管理局于 1989 年和 1990 年頒布了《境外投資外匯管理辦法》，國家計(jì)劃委員會(huì)于 1991 年頒布了《關(guān)于加強(qiáng)境外投資項(xiàng)目管理的意見》等政策措施，為中國企業(yè)提供了初步的法律依據(jù)，但是還不夠完善。此階段政府對(duì)一些企業(yè)在海外的直接投資活動(dòng)逐漸取消限制，除了國有企業(yè)以外，有更多類型的企業(yè)能夠參與海外投資。截至1991年底，中國批準(zhǔn)的海外投資企業(yè)有1008 家，分布在105個(gè)國家和地區(qū)，投資總額達(dá) 31.54億美元，中方投資13.96 億美元，是前一階段的7倍（表2）。在不斷鞏固老市場(chǎng)的同時(shí)，開拓了美國、蘇聯(lián)、泰國、澳大利亞、日本、加拿大、聯(lián)邦德國、新加坡等新市場(chǎng)，勞務(wù)合作開始向東西歐發(fā)展。境外非貿(mào)易企業(yè)逐漸以中小型項(xiàng)目為主，行業(yè)以資源開發(fā)、工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為重點(diǎn)，中方以技術(shù)、設(shè)備投資為主，直接投入外匯資金的占比較小。

在這一階段，中國的對(duì)外直接投資發(fā)生三方面的轉(zhuǎn)變：首先是投資主體的轉(zhuǎn)變，由原來的國有大型企業(yè)向大中型生產(chǎn)企業(yè)以及部分綜合金融公司拓展;其次對(duì)外直接投資管理制度逐步完善，但由于中國的外匯儲(chǔ)備仍然較低，投資用匯管理相對(duì)嚴(yán)格;最后，海外投資流量大幅增長(zhǎng)，投資領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬，由原來的餐飲、貿(mào)易、境外工程承包拓展到服務(wù)業(yè)、工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)加工、資源開發(fā)、交通運(yùn)輸、機(jī)械制造加工等20多個(gè)領(lǐng)域

商務(wù)部.商務(wù)歷史http：//history.mofcom.gov.cn/？specialfour=dwzjtzcbfz。

3.第三階段（1992—2003）：調(diào)整發(fā)展階段

1992年至2003年，中國對(duì)外開放的國內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了深刻變化。從國際上來看，這一階段世界的區(qū)域化、集團(tuán)化趨勢(shì)明顯加強(qiáng)。與此同時(shí)西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)先后進(jìn)入周期性衰退，原蘇聯(lián)和東歐國家經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)軌過程中大幅下滑。從國內(nèi)看，1992 年中國提出了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革，對(duì)外開放步伐不斷加快，對(duì)外直接投資額度開始不斷增加。該年度亦成為中國對(duì)外投資增長(zhǎng)最快的一年，中方投資規(guī)模超過百萬美元的項(xiàng)目增多。但緊接著的1993年中國經(jīng)濟(jì)就呈現(xiàn)出發(fā)展過熱、投資結(jié)構(gòu)不合理、物價(jià)上漲過快等現(xiàn)象，政府為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，調(diào)整結(jié)構(gòu)，緊縮銀根，海外投資速度也開始放緩，進(jìn)入到調(diào)整時(shí)期，其對(duì)外投資從1992年的3.52億美元大幅縮減至1993年的1.87億美元。在此階段，中國加強(qiáng)了國外經(jīng)濟(jì)合作業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)管理，管理工作進(jìn)一步制度化、規(guī)范化，相關(guān)法律法規(guī)更加完善。并于1996年頒布實(shí)施《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度，取消外匯收支的指令性計(jì)劃，政府主要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)和法律等手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯和國際收支的宏觀調(diào)控。

與此同時(shí)，跨國并購作為“走出去”的新形式發(fā)展迅速，主要有海爾、浙江萬向、中石化、中海油等公司的并購項(xiàng)目。此階段，中國境外投資擴(kuò)張到世界160多個(gè)國家和地區(qū)，投資重點(diǎn)逐步從港澳、北美地區(qū)，向亞太、歐洲、非洲、拉美等地區(qū)轉(zhuǎn)移，投資領(lǐng)域也進(jìn)一步拓寬，涉及生產(chǎn)加工、貿(mào)易、資源開發(fā)、交通運(yùn)輸、承包勞務(wù)、農(nóng)業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品綜合開發(fā)、旅游餐飲及咨詢等多個(gè)領(lǐng)域，多元化發(fā)展日趨顯著。

4.第四階段（2004年—2012）：快速增長(zhǎng)階段

隨著加入世界貿(mào)易組織后，中國與多個(gè)國家和地區(qū)談判建立合作關(guān)系，為中國對(duì)外直接投資提供了更加寬松有利的環(huán)境，同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)使其對(duì)外直接投資呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢(shì)頭，企業(yè)“走出去”步伐加快。2004年《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》中規(guī)定，對(duì)企業(yè)不使用政府投資建設(shè)的項(xiàng)目不再實(shí)行審批制，轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨芾砗捅O(jiān)督為主的核準(zhǔn)和備案管理，地方政府獲得更多的審批權(quán)，開展境外投資意愿取決于企業(yè)的自身需要，這一政策改革極大地推動(dòng)了對(duì)外直接投資的發(fā)展。在這一階段的對(duì)外直接投資亮點(diǎn)表現(xiàn)在：其一，中國對(duì)外投資規(guī)模大幅增加，投資區(qū)域更加廣闊。中國對(duì)外直接投資流量在全球的位次躍升至第3名，存量位次上升至第13名。投資區(qū)域在21世紀(jì)初已遍及世界五大洲的177個(gè)國家和地區(qū)。其二，對(duì)外直接投資管理政策逐步完善，具體體現(xiàn)在審批制度逐步放權(quán)、監(jiān)督力度逐步加大、對(duì)對(duì)外投資的指導(dǎo)服務(wù)更加完善、外匯管制逐步放寬、資金支持力度加大、并且鼓勵(lì)非公有制企業(yè)對(duì)外投資。

5.第五階段（2013年以后）：深化發(fā)展階段

全球金融危機(jī)后，一方面由于全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇過程中，發(fā)展分化，新興經(jīng)濟(jì)體參與全球治理的作用不斷增強(qiáng);另一方面隨著國際經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程日益加快，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體掀起了“TPP”和“TTIP”等區(qū)域貿(mào)易安排新浪潮，但基于地緣和發(fā)展水平的限制，廣大發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體難以融入如此高水平的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作之中，未來如何通過對(duì)外開放戰(zhàn)略維護(hù)并開拓自身利益成為中國面臨的一項(xiàng)迫切任務(wù)。同時(shí)國內(nèi)產(chǎn)能過剩、外匯資產(chǎn)過剩、油氣資源、礦產(chǎn)資源對(duì)國外的高依存度等一系列問題涌現(xiàn)，中國迫切需要采取相關(guān)舉措來引領(lǐng)構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制，以提升對(duì)外開放水平，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。在此背景下，于2013年中國提出了“一帶一路”合作倡議。

自“一帶一路”倡議提出以來，中國與沿線國家的合作日益密切，成為對(duì)外投資中的亮點(diǎn)。2018年末，中國境內(nèi)投資者共對(duì)“一帶一路”沿線的63 個(gè)國家設(shè)立境外企業(yè)超1萬家，涉及國民經(jīng)濟(jì)18 個(gè)行業(yè)大類，當(dāng)年累計(jì)投資178.9 億美元。近六年中國對(duì)沿線國家累計(jì)直接投資986.2億美元。主要投向新加坡、印尼、馬來西亞、老撾、越南、阿聯(lián)酋、柬埔寨、俄羅斯、泰國等國家。從投資的行業(yè)來看，流向制造、電力生產(chǎn)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)、批發(fā)零售的投資增幅較大

中華人民共和國商務(wù)部. 2018年度中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)[M]. 中國統(tǒng)計(jì)出版社， 2019.。

從對(duì)外承包工程的發(fā)展?fàn)顩r來看，“一帶一路”倡議提出以來，中國對(duì)外承包業(yè)務(wù)工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，主要集中在交通運(yùn)輸建設(shè)、一般建筑、電力工程建設(shè)領(lǐng)域。截至2017年底，中國對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)已累計(jì)簽訂合同額2.1萬億美元，完成營(yíng)業(yè)額1.4萬億美元，自2001年以來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)

中華人民共和國商務(wù)部.中國對(duì)外承包工程發(fā)展報(bào)告2017—2018http：//hzs.mofcom.gov.cn/。在國際工程市場(chǎng)項(xiàng)目大型化、復(fù)雜化的發(fā)展趨勢(shì)下，中國企業(yè)承攬大型項(xiàng)目的能力不斷提升，新簽約大型項(xiàng)目數(shù)量也在持續(xù)增加。與此同時(shí)，中國企業(yè)積極通過兼并收購和戰(zhàn)略投資等手段，布局國際市場(chǎng)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在參與國際產(chǎn)能合作和境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)方面成效顯著。

不過近兩年，中國對(duì)外直接投資流量一直下降，主要由于：（1）全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。受國際貿(mào)易摩擦頻發(fā)、全球金融波動(dòng)加大、英國“英脫歐”、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，世界經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，一些新興經(jīng)濟(jì)體增速回落，國際貿(mào)易、投資形勢(shì)趨緊。（2）發(fā)達(dá)國家投資審查措施趨嚴(yán)。數(shù)據(jù)顯示，2017年全球新出臺(tái)了18項(xiàng)旨在對(duì)投資限制和加強(qiáng)監(jiān)管的政策措施，對(duì)中國企業(yè)對(duì)外投資形成諸多壓力，如歐洲理事會(huì)繼法國、德國和意大利后，提議建立歐盟外商投資審核框架。（3）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)加大?，F(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)新老矛盾交織，周期性、結(jié)構(gòu)性問題疊加，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力加大。外貿(mào)企業(yè)融資難、融資貴問題有所緩解，但還沒有得到根本解決。勞動(dòng)力、土地等要素價(jià)格仍維持高位，企業(yè)利潤(rùn)下滑制約其對(duì)外投資。（4）中國政府加強(qiáng)對(duì)企業(yè)對(duì)外投資審查。2017年，國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行、外交部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向指導(dǎo)意見》按“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”模式引導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)境外投資方向，明確了鼓勵(lì)、限制、禁止三類境外投資活動(dòng)。加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資的真實(shí)性和合規(guī)性審查，房地產(chǎn)、酒店、影院、娛樂和體育俱樂部等領(lǐng)域的對(duì)外投資受到限制，并要求對(duì)外投資項(xiàng)目要和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)相結(jié)合，更加注重高質(zhì)量與高效益。從而引導(dǎo)中國對(duì)外投資回歸理性，保持持續(xù)有序健康發(fā)展，且有利于防范各類風(fēng)險(xiǎn)。

通過對(duì)以上發(fā)展歷程的梳理可見，中國對(duì)外投資的飛速發(fā)展，從外部因素來看，得益于以和平發(fā)展為時(shí)代主題的國際環(huán)境、WTO 的成立和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化促進(jìn)了全球投資便利化、近年興起的新貿(mào)易保護(hù)主義促使企業(yè)通過綠地投資方式規(guī)避貿(mào)易壁壘;從內(nèi)部因素來看，得益于中國“以開放促改革”的典型模式和成功應(yīng)驗(yàn)，尤其是加入WTO后，規(guī)則化制度化透明化成為中國對(duì)外開放的主旋律，中國修訂了多項(xiàng)法律法規(guī)與國際接軌。近年隨著綜合國力和國際地位提高，中國在國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中被賦予了更多責(zé)任，在全球治理體系中日益活躍，地位明顯提升，雙邊自由貿(mào)易安排（FTA）和“一帶一路”倡議的提出，更是為中國企業(yè)的走出去提供了有利條件。

二、中國對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

1.起步雖晚，但增長(zhǎng)快速

在改革開放前期，中國對(duì)外開放的重點(diǎn)主要在吸引外資，20世紀(jì)90年代以來，隨著國家對(duì)外開放的進(jìn)一步擴(kuò)大和深入，對(duì)外直接投資的增速逐漸加快。從圖1可以看出，無論是對(duì)外直接投資的流量還是存量， 2004年后就進(jìn)入了快速增長(zhǎng)的勢(shì)態(tài)，2005到2014年的十年間，對(duì)外直接投資流量年均620.6億美元，年均增長(zhǎng)率達(dá)35.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于4.7%的世界水平。截止到2018年末，中國境內(nèi)2.7萬家投資企業(yè)共在全球188個(gè)國家（地區(qū)）設(shè)立了4.3萬家海外企業(yè)，年末境外企業(yè)資產(chǎn)總額6萬億美元

中華人民共和國商務(wù)部. 2018年度中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)[M]. 中國統(tǒng)計(jì)出版社， 2019.。

2.投資區(qū)域和投資產(chǎn)業(yè)均呈現(xiàn)出分布廣泛，但相對(duì)集中的特點(diǎn)

早期，中國對(duì)外投資主要以非洲國家和中國香港為主，自20世紀(jì)90年代起，對(duì)外直接投資區(qū)域越來越廣泛。1991年中國境外投資企業(yè)分布于105個(gè)國家（地區(qū)），2018年底，中國境外投資企業(yè)已擴(kuò)展到188個(gè)國家和地區(qū)，占全球國家（地區(qū)）的80.8%，全球五大洲都有來自中國企業(yè)的投資。目前全球234個(gè)國家（地區(qū)）中中國還有43個(gè)國家（地區(qū)）未涉足，其中亞洲地區(qū)的境外投資覆蓋率達(dá)97.9%，僅剩不丹一個(gè)國家未投資。

雖然從總體來看，中國對(duì)外直接投資分布廣泛，但仍呈現(xiàn)出相對(duì)集中的特點(diǎn)，主要集中于發(fā)展中國家和地區(qū)。2018年末，中國在亞洲的投資存量為12761.4億美元，占64.4%。從國家（地區(qū)）分布來看，2018年排名前十的國家（地區(qū)）為中國香港、美國、英屬維爾京群島、新加坡、開曼群島、盧森堡、澳大利亞、印度尼西亞、馬來西亞、加拿大，吸收了中國85.9%的直接投資（見表6）。中國香港作為中國對(duì)外直接投資最早、也是最主要的地區(qū)，2018年直接投資的流量和存量分別為868.7億美元、11003.9億美元，占亞洲地區(qū)的82.3%和86.2%。這一方面源于香港與大陸優(yōu)越的地理位置，另一方面則是由于香港是自由港，沒有外匯管制，金融發(fā)達(dá)，且稅負(fù)水平低，是理想的投資場(chǎng)所和控股中心。

中國對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體直接投資的比重相對(duì)較小，但近年增速較快，逐漸成為對(duì)外直接投資的熱點(diǎn)。2016年中國對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體直接投資額為368.4億美元，實(shí)現(xiàn)同比94%的高速增長(zhǎng);2017年中國對(duì)歐盟投資亦創(chuàng)歷史新高，為102.7億美元;2016年中國對(duì)以色列、新西蘭的投資增速高達(dá)700.4%和160.3%，投資額相當(dāng)于2013年的974和5倍。雖然目前對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資不到中國對(duì)外直接投資的五分之一，但是發(fā)達(dá)國家已經(jīng)成為投資新熱點(diǎn)。

從行業(yè)分布來看，中國對(duì)外直接投資起始之初，以建筑工程和金融保險(xiǎn)業(yè)為主，目前擴(kuò)展到能源、礦產(chǎn)、森林等資源開發(fā)行業(yè)，汽車、電子設(shè)備、紡織、食品等加工貿(mào)易，以及咨詢服務(wù)、零售、技術(shù)研發(fā)等服務(wù)行業(yè)，呈現(xiàn)出全方位經(jīng)營(yíng)、多元化投資的特點(diǎn)。不過行業(yè)分布也相對(duì)集中，2018年主要分布于租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（35.3%）、金融業(yè)（15.2%）、制造業(yè)（13.4%）、批發(fā)零售業(yè)（8.6%），這四個(gè)行業(yè)占對(duì)外直接投資流量的64.1%（見圖2），其他領(lǐng)域占比較小。

3.對(duì)外直接投資流量與我國吸引外資逐漸接近

我國的利用外資比對(duì)外投資起步早，尤其是20世紀(jì)90年代以來發(fā)展迅速，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，外商投資已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要源泉之一，加速積累的資本，為我國對(duì)外直接投資奠定了基礎(chǔ)。2017年，我國實(shí)際使用外資1363億美元，年均增長(zhǎng)12.8%，是全球第二大外資流入國

統(tǒng)計(jì)局：2017年全國實(shí)際使用外資達(dá)1363億美元 成第二大外資流入國[EB/OL].http：//www.sohu.com/a/250894503_114731HYPERLINK"http：//www.sohu.com/a/250894503_114731"，2018?08?30.。對(duì)外投資與吸引外資之間的差距逐年縮小，2015年對(duì)外直接投資首次超出吸引外資100.6億美元，2016年更是超出701.45億美元，2017年超出272.5億美元，中國開始步入資本凈輸出階段（見圖3）。鄧寧的國際直接發(fā)展階段理論

鄧寧的國際直接投資理論將一國的投資發(fā)展分為四個(gè)階段：第一階段沒有對(duì)外直接投資，以少量外資流入為主;第二階段開始有對(duì)外直接投資，但流出量少，只是在周邊國家進(jìn)行投資活動(dòng)，同時(shí)外資流入增多;第三階段為對(duì)外直接投資大幅上升階段，與吸引外資水平相當(dāng);第四階段為對(duì)外直接投資大于吸引外資階段。是根據(jù)一個(gè)國家的引進(jìn)外資和對(duì)外投資的特點(diǎn)而劃分的，隨著我國對(duì)外直接投資的大幅上升，目前已處于鄧寧國際直接發(fā)展階段理論第三階段，正在邁向第四階段。

4.境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

中國對(duì)外合作方式一直在不斷創(chuàng)新，隨著雙邊貿(mào)易意愿的增加及中國政府的支持，2006年起中國企業(yè)開始在境外投資建設(shè)經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，以此吸引更多有實(shí)力的企業(yè)到東道國投資建廠，輸出中國企業(yè)的發(fā)展理念、管理模式、企業(yè)文化價(jià)值等軟實(shí)力。建設(shè)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況、優(yōu)惠政策、東道國資源環(huán)境等多方面因素進(jìn)行投資決策，以商業(yè)運(yùn)作為基礎(chǔ)，圍繞企業(yè)發(fā)展，達(dá)成中國與東道國互利共贏。經(jīng)過十余年與所在國經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)等領(lǐng)域的深入合作，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)得以順利推進(jìn)，并在中國對(duì)外投資中獲得早期收獲。

2006年商務(wù)部文件《境外中國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)的基本要求和申辦程序》公布要建設(shè)50個(gè)國家級(jí)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)。截止到2017年底，中國企業(yè)正在推進(jìn)建設(shè)并初具規(guī)模的境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)已達(dá)99個(gè)，遍布亞非拉歐34個(gè)國家，累計(jì)投資307億美元，吸引入?yún)^(qū)企業(yè)4364家，累計(jì)上繳東道國稅費(fèi)24.2億美元，累計(jì)創(chuàng)造就業(yè)崗位25.8萬個(gè)，對(duì)促進(jìn)東道國產(chǎn)業(yè)升級(jí)和雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展發(fā)揮了積極作用

商務(wù)部：2017年度中國海外投資合作數(shù)據(jù)白皮書[EB/OL]. https：//www.sohu.com/a/218445526_505076HYPERLINK"https：//www.sohu.com/a/218445526_505076"，2018?01?23。目前主要是國家級(jí)和省市級(jí)的合作區(qū)，類型上看，有加工制造型、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)型、資源利用型、科技產(chǎn)業(yè)型、商貿(mào)物流型。表現(xiàn)較為突出的園區(qū)有柬埔寨西哈努克港經(jīng)濟(jì)特區(qū)，其安全的投資環(huán)境、獨(dú)特的地理優(yōu)勢(shì)、較低的成本、完善的基礎(chǔ)設(shè)施以及優(yōu)惠的稅收政策等投資優(yōu)勢(shì)吸引了中國超過50家紡織和輕工企業(yè)入駐，該區(qū)已成為柬埔寨重要的紡織出口基地，為當(dāng)?shù)孛癖娞峁┝松先f個(gè)就業(yè)崗位。

這些境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的開發(fā)區(qū)模式受到當(dāng)?shù)卣c人民的認(rèn)可，一方面促進(jìn)了東道國的就業(yè)和稅收，擴(kuò)大出口創(chuàng)匯，深化了雙邊經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系;另一方面，也有利于推動(dòng)國內(nèi)企業(yè)集群出海、形成產(chǎn)業(yè)集聚、維護(hù)合法權(quán)益，降低中小企業(yè)國際合作的風(fēng)險(xiǎn)。因此，這些經(jīng)貿(mào)合作區(qū)是中國進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和全球布局產(chǎn)業(yè)的重要平臺(tái)，并為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)能調(diào)整騰出了發(fā)展空間，是促進(jìn)中國和東道國經(jīng)貿(mào)合作雙贏的重要載體。

5.國際產(chǎn)能合作持續(xù)高速發(fā)展

2015年國務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見》，以加快推動(dòng)國際產(chǎn)能和裝備合作快速增長(zhǎng)。2018年對(duì)外投資中流向制造業(yè)的金額為191.1 億美元，占投資總額的13.4%。主要流向汽車制造、計(jì)算機(jī)通信及其他電子設(shè)備制造、專用設(shè)備制造、醫(yī)藥制造、金屬制品業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、食品加工業(yè)等。其中流向裝備制造業(yè)的投資114億美元，占制造業(yè)投資的59.7%。

在對(duì)外承包工程方面，中國企業(yè)發(fā)揮綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極承攬交通運(yùn)輸建設(shè)、電力工程建設(shè)等領(lǐng)域的工程項(xiàng)目。2019年1?10月，對(duì)外承包工程新簽合同額在5000萬美元以上的項(xiàng)目達(dá)587個(gè)，比去年同期增加14個(gè)，占新簽合同總額的84.6%。中國企業(yè)承攬的對(duì)外承包工程項(xiàng)目中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項(xiàng)目合同額1304億美元，占新簽合同總額的73.8%。截止到10月末，中國對(duì)外承包工程企業(yè)共為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造就業(yè)崗位83萬個(gè)

商務(wù)部：1?10月我國對(duì)外投資合作穩(wěn)中有進(jìn)[EB/OL].http：//economy.gmw.cn/2019?11/15/content_33320362.htmHYPERLINK"http：//economy.gmw.cn/2019?11/15/content_33320362.htm"，2019?11?15.。

6.跨國并購穩(wěn)步發(fā)展，行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

當(dāng)前，中國對(duì)外投資主要采取的仍是綠地投資方式，但跨國并購作為企業(yè)快速拓展國際市場(chǎng)的方式，在企業(yè)實(shí)力上升和國際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期，都出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2018年中國企業(yè)對(duì)外投資并購依舊活躍，共實(shí)施完成并購433起，涉及63個(gè)國家（地區(qū)），實(shí)際交易總額742.3億美元，其中直接投資310.9億美元，占并購總額的41.9%，占當(dāng)年中國對(duì)外直接投資總額的21.7%。從實(shí)際并購區(qū)域看，德國、法國、巴西、智利、百慕大群島、中國香港、瑞典、新加坡、美國和澳大利亞位列前十。從并購產(chǎn)業(yè)來看，中國企業(yè)對(duì)外投資并購涉及制造業(yè)、采礦業(yè)、“電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”等18 個(gè)行業(yè)大類。

三、中國對(duì)外投資的制約因素

1.企業(yè)國際化水平偏低，與國際跨國公司存在相當(dāng)差距

雖然中國企業(yè)的國際化水平在不斷提高，但是跨國公司在海外平均資產(chǎn)水平以及市場(chǎng)占有率等方面與全球頂尖跨國公司相比還有相當(dāng)差距。據(jù)《2017中國對(duì)外投資合作發(fā)展報(bào)告》顯示，世界100強(qiáng)跨國公司平均跨國指數(shù)

聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議以海外資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重、海外銷售額占總銷售額比重、海外員工占員工總數(shù)三個(gè)值的平均數(shù)來編制跨國經(jīng)營(yíng)指數(shù)，簡(jiǎn)稱跨國指數(shù)（TNI），用來衡量企業(yè)的國際化水平。為66.1%，中國僅有中國海洋石油總公司和中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司兩家企業(yè)入圍，其跨國指數(shù)平均值為36.8%，與其他國家跨國企業(yè)存在較大差距。再從聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議來自“發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體最大100家非金融類跨國企業(yè)”公布的平均跨國指數(shù)來看，其平均為53.1%，中國18家企業(yè)入圍，其跨國指數(shù)平均值為26.1%，僅有聯(lián)想集團(tuán)的跨國指數(shù)高于“發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體100強(qiáng)”平均水平。由此可見，中國企業(yè)的國際化水平不僅與發(fā)達(dá)國家，而且與發(fā)展中國家均存在較大差距。

2.國家政策體系不夠完善，對(duì)外直接投資的綜合保障機(jī)制依然缺乏

對(duì)外直接投資是中國開放型經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，政府部門在其中主要起服務(wù)和指導(dǎo)作用，但目前尚未完全發(fā)揮。國家開發(fā)銀行對(duì)合作區(qū)的融資服務(wù)重點(diǎn)主要在一些中國與東道國共同關(guān)注的在建合作項(xiàng)目

商務(wù)部對(duì)外投資和經(jīng)濟(jì)合作司，商務(wù)部、國家開發(fā)銀行關(guān)于支持境外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)建設(shè)發(fā)展有關(guān)問題的通知，商合函〔2013〕1016號(hào)。，而中小民營(yíng)企業(yè)在境外開展項(xiàng)目時(shí)遇到的融資難、渠道少等問題難以解決，加之海外投資審批程序復(fù)雜，審批過程耗費(fèi)時(shí)間精力，審批結(jié)果不盡人意，使得中國民企缺乏“走出去”動(dòng)力。與此同時(shí)，由于對(duì)未知、復(fù)雜的領(lǐng)域投資是一件高風(fēng)險(xiǎn)的資本運(yùn)營(yíng)行為，對(duì)投資公司的資產(chǎn)評(píng)估、相關(guān)法律的了解程度、國際形勢(shì)判斷、是否有能力保障企業(yè)正常運(yùn)行、國際戰(zhàn)略匹配與否、人力資源協(xié)調(diào)等因素都直接影響著一個(gè)投資項(xiàng)目的成功與否。而中國企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)對(duì)國際市場(chǎng)不同行業(yè)或公司的估值不準(zhǔn)確，遇見合適的項(xiàng)目下手過快，不如一些頂尖跨國公司在進(jìn)行投資之前，進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)考察、評(píng)估，從而保證了投資的順利進(jìn)行。目前，商務(wù)部已印發(fā)《對(duì)外投資合作境外安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息通報(bào)制度》等相關(guān)政策來提醒企業(yè)提高防范安全措施。但中國對(duì)企業(yè)的綜合保障機(jī)制仍然不夠完善，缺少一些對(duì)外投資保險(xiǎn)等金融衍生工具的保障。

3.東道國的資源環(huán)境約束對(duì)中國的對(duì)外投資提出了更高要求

國際投資對(duì)東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著極其重要的作用，但是對(duì)東道國生態(tài)環(huán)境的破壞也不容忽視。環(huán)境問題的積累往往會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目的存續(xù)、人員的安全帶來隱患，甚至?xí)怪袊媾R人權(quán)與政治的挑戰(zhàn)。如2011年非洲國家贊比亞候選人薩塔因利用中國投資在當(dāng)?shù)卦斐傻沫h(huán)境問題贏得了選舉

全球環(huán)境研究所.走出去——中國對(duì)外投資、貿(mào)易和援助現(xiàn)狀及環(huán)境治理[M].北京：中國環(huán)境出版社， 2013：114.;又如在緬甸投資2200億元人民幣的“密松大壩”項(xiàng)目因破壞當(dāng)?shù)刈匀痪坝^而被緬甸政府叫停;紫金礦業(yè)旗下15億美元的Rio Blanco銅礦項(xiàng)目也已由于土地和用水權(quán)糾紛導(dǎo)致的社區(qū)沖突而陷入停滯狀態(tài)

沈麗陽.秘魯將超中國成第2大銅生產(chǎn)國https：//m.hexun.com/forex/2014?08?26/167891735.html，2014?08?26.。一些西方國家、組織和個(gè)人，出于種種原因或目的，將中國海外投資所造成環(huán)境影響人為地放大、炒作，甚至就此把共建“一帶一路”倡議定性為破壞環(huán)境、輸出污染的國家計(jì)劃，惡意歪曲中國國家形象。反觀這些環(huán)境問題，一方面是由于一些國家生態(tài)環(huán)境脆弱、水資源嚴(yán)重不足、土地沙漠化、生物多樣性減少，面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)之間的沖突所致。另一方面也是由于中國對(duì)外投資缺乏全面的環(huán)境政策約束，一些海外企業(yè)社會(huì)責(zé)任感缺乏，再加上監(jiān)督管理不到位，個(gè)別中國企業(yè)在對(duì)外投資中的確對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境造成了污染和破壞，導(dǎo)致中國企業(yè)的對(duì)外投資面臨“環(huán)境威脅論”的指責(zé)，因環(huán)保問題遭到抗議甚至損失的情況頻發(fā)。

4.國際規(guī)則變化為中國對(duì)外直接投資帶來挑戰(zhàn)

近年來雙邊投資條約的數(shù)量逐年減少，在區(qū)域和次區(qū)域?qū)用娴膰H投資協(xié)定的領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)大，如 “國際投資共同原則”、“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）”、“跨大西洋貿(mào)易和投資伙伴關(guān)系協(xié)定（TIIP）”、“區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系（RCEP）”等。目前的國際投資規(guī)則具有以下特征：一是新的投資規(guī)則涉及面廣，除了貨物、服務(wù)貿(mào)易以外，還包含了知識(shí)產(chǎn)權(quán)、衛(wèi)生和環(huán)境保護(hù)、政府采購等，投資規(guī)則的談判與簽訂內(nèi)容不再圍繞單一方面進(jìn)行，不再具備過去的獨(dú)立性;二是偏向東道國和跨國企業(yè)的權(quán)利和義務(wù)，許多國家在制定國際投資規(guī)則時(shí)強(qiáng)調(diào)明確資產(chǎn)、保證國家安全、環(huán)境保護(hù)、國際收支平衡等措施，以擴(kuò)大東道國的監(jiān)管權(quán)力和發(fā)揮跨國公司在環(huán)境保護(hù)、促進(jìn)人權(quán)發(fā)展等方面的作用;三是強(qiáng)調(diào)投資的自由化、便利化。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議在2015《世界投資報(bào)告》中提出改革國際投資制度，其有五個(gè)目的：推行可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)保障監(jiān)管權(quán);改革投資爭(zhēng)端解決機(jī)制;投資促進(jìn)和便利化;確保負(fù)責(zé)任的投資;加強(qiáng)系統(tǒng)一致性。

國際投資規(guī)則呈現(xiàn)的以上趨勢(shì)給中國等發(fā)展中國家?guī)砹藰O大的挑戰(zhàn)，有可能導(dǎo)致隱性準(zhǔn)入門檻過高，新的保護(hù)主義壁壘等問題，未來中國對(duì)外投資將投入更多的資源，同時(shí)還會(huì)面臨國內(nèi)外投資監(jiān)管體制的改革與調(diào)整帶來的新挑戰(zhàn)。因此，未來我們應(yīng)制定適合國情的改革措施與路徑，系統(tǒng)完善對(duì)外投資體制。如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，將會(huì)面臨被新的重構(gòu)規(guī)則排斥的風(fēng)險(xiǎn)。

四、未來中國對(duì)外投資轉(zhuǎn)型升級(jí)策略

當(dāng)前中國對(duì)外投資面臨著國家綜合實(shí)力大幅提升、外匯儲(chǔ)備世界第一、政治社會(huì)持續(xù)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)開放深入擴(kuò)大、“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)等發(fā)展機(jī)遇。未來可從以下幾方面優(yōu)化對(duì)外投資：

1. 加強(qiáng)對(duì)境外合作區(qū)的科學(xué)規(guī)劃，優(yōu)化其功能定位

境外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)是中國一種新的對(duì)外直接投資模式，是實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的一項(xiàng)重點(diǎn)工程。中國正在推進(jìn)建設(shè)99個(gè)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，雖然已經(jīng)初具規(guī)模并取得一定成效，但其區(qū)域布局和產(chǎn)業(yè)定位方面都還需進(jìn)一步統(tǒng)籌規(guī)劃。譬如中國在柬埔寨、越南、泰國等都建立了合作區(qū)，但這幾個(gè)南亞國家地理位置相近、面積不大、人口不多，且合作區(qū)的產(chǎn)業(yè)定位雷同，造成重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)，容易導(dǎo)致園區(qū)之間惡性競(jìng)爭(zhēng)。因此，未來政府應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮在境外合作區(qū)建設(shè)中的引導(dǎo)作用，加強(qiáng)對(duì)境外合作區(qū)的科學(xué)規(guī)劃和統(tǒng)籌安排，做好境外合作區(qū)的功能定位和項(xiàng)目配套，優(yōu)化境外合作區(qū)的國別布局，使得合作區(qū)的建設(shè)功能齊備、產(chǎn)業(yè)類型多樣，避免出現(xiàn)重復(fù)建園。尤其應(yīng)重點(diǎn)選擇區(qū)位交通比較優(yōu)越地區(qū)，可逐漸從欠發(fā)達(dá)地區(qū)和貿(mào)易友好國向距離較遠(yuǎn)、政治貿(mào)易關(guān)系一般的較發(fā)達(dá)國家和地區(qū)延伸，最終形成產(chǎn)業(yè)鏈完整、輻射和帶動(dòng)能力強(qiáng)、影響力大的加工區(qū)、工業(yè)園區(qū)、科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)等各類經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)域

洪聯(lián)英，張?jiān)?我國境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)與企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略[J].國際經(jīng)貿(mào)探索，2011（3）：48?54.

。

在產(chǎn)業(yè)定位上，既要結(jié)合東道國的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要和資源優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)特色，也要進(jìn)一步發(fā)揮中國輕紡、家電、通信、電子、工程機(jī)械、化學(xué)工業(yè)等方面的制造優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，建立海外生產(chǎn)基地，從而既改善東道國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，制造業(yè)發(fā)展薄弱的現(xiàn)狀，使其資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為發(fā)展優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，也為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)提供空間。

引導(dǎo)企業(yè)實(shí)施當(dāng)?shù)鼗呗?。境外?jīng)貿(mào)合作區(qū)都主要是由中方建設(shè)，入駐企業(yè)也是以中方為主，但這種“獨(dú)來獨(dú)往”的投資行為方式容易導(dǎo)致與東道國的隔閡。因此，在交通、水、電、電信等經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和完善的基礎(chǔ)上，應(yīng)加大當(dāng)?shù)厝肆Y源開發(fā)和培訓(xùn)，以增強(qiáng)所在地的居民對(duì)發(fā)展合作區(qū)的溝通和理解，改善當(dāng)?shù)鼐用竦膽B(tài)度，建立良好的互信和友誼。

2.根據(jù)不同的產(chǎn)業(yè)生命周期和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，有針對(duì)性地推進(jìn)對(duì)外投資，加強(qiáng)國際產(chǎn)能合作

中國是世界制造業(yè)的第一大國，在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)水平、人才隊(duì)伍等方面具有一定的國際競(jìng)爭(zhēng)力，已具備進(jìn)行國際產(chǎn)能合作的基本條件。特別是在輕工、家用電器、紡織服裝為主的傳統(tǒng)行業(yè)，電力設(shè)備、建筑機(jī)械、通信設(shè)備、高鐵運(yùn)輸?shù)脑O(shè)備制造業(yè)，以及鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃為基礎(chǔ)的產(chǎn)能過剩行業(yè)，積累了強(qiáng)大的“走出去”實(shí)力。再加上一些發(fā)展中國家加快工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程，為中國主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)不斷推進(jìn)國際產(chǎn)能合作提供了大量的機(jī)遇。

但由于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇乏力，金融市場(chǎng)波動(dòng)，部分地區(qū)的地緣政治沖突加劇，再加上不同產(chǎn)業(yè)處于不同的生命成長(zhǎng)階段，導(dǎo)致產(chǎn)能合作的市場(chǎng)容量、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、合作條件都不盡相同，我們必須根據(jù)國際國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在進(jìn)行國際產(chǎn)能合作時(shí)需審時(shí)度勢(shì)，因地制宜，不能盲從。未來可從以下幾方面來提升產(chǎn)能合作成效：

一是根據(jù)產(chǎn)業(yè)特性有選擇地推進(jìn)國際產(chǎn)能合作。譬如，鋼鐵冶煉、電解鋁冶煉、船舶制造等生產(chǎn)資料產(chǎn)業(yè)總體上均表現(xiàn)出全球供給過剩，且中國占據(jù)了相當(dāng)高的國際市場(chǎng)，通過海外投資規(guī)模性地實(shí)現(xiàn)國際產(chǎn)能合作的壓力較大;家電、紡織服裝、電信設(shè)備等消費(fèi)品，中國在國際市場(chǎng)上已占有一席之地，但這些產(chǎn)品在發(fā)展中國家仍有較大的市場(chǎng)空間，可引導(dǎo)企業(yè)走出去，以進(jìn)一步強(qiáng)化品牌效應(yīng)，提升市場(chǎng)占有率;與此同時(shí)，還要在政府的引導(dǎo)下，篩選并確定經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益好，發(fā)揮兩國優(yōu)勢(shì)，且與國家行動(dòng)部署一致的重點(diǎn)項(xiàng)目，引導(dǎo)國內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、服務(wù)“走出去”;尤其要加大裝備制造業(yè)、施工機(jī)械行業(yè)、建材工業(yè)發(fā)展力度，利用國內(nèi)關(guān)聯(lián)設(shè)備帶動(dòng)本國生產(chǎn)設(shè)備出口，提高關(guān)聯(lián)生產(chǎn)設(shè)備生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用率。

二是根據(jù)不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)有選擇性地推進(jìn)國際產(chǎn)能合作。（1）鋼鐵產(chǎn)業(yè)：雖然鋼鐵冶煉全球產(chǎn)能過剩相對(duì)嚴(yán)重，但印度尼西亞、馬來西亞等東南亞國家和哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦等獨(dú)聯(lián)體國家及沙特、阿聯(lián)酋等中東國家和部分非洲國家其鋼鐵需求量仍然較大。鋼鐵企業(yè)建立海外基地要選擇礦源豐富的國家和地區(qū)，譬如中非、西非、澳大利亞、哈薩克斯坦、蒙古、巴西、秘魯?shù)?，同時(shí)要注重產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，適度向中游的冶煉和下游的加工環(huán)節(jié)發(fā)展。（2）水泥產(chǎn)業(yè)屬市場(chǎng)指向型，其銷售半徑比較小，故企業(yè)選址時(shí)要接近銷售市場(chǎng)。一些發(fā)展中國家和地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展的需要以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，對(duì)水泥的需求旺盛：譬如印度尼西亞、緬甸正在大力建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施而催生巨大市場(chǎng);尼日利亞、埃及、南非、埃塞俄比亞等非洲國家水泥消費(fèi)量大，自身產(chǎn)能難以滿足需求;傳統(tǒng)市場(chǎng)如沙特、伊拉克等需求穩(wěn)定;俄羅斯、白俄羅斯等獨(dú)聯(lián)體國家及巴西、委內(nèi)瑞拉等南美國家的市場(chǎng)開發(fā)已具備一定基礎(chǔ)，可鼓勵(lì)企業(yè)加快走出去與這些國家進(jìn)行產(chǎn)能合作。同時(shí)，還可探索通過并購方式進(jìn)入被跨國集團(tuán)一定程度壟斷的東南亞國家和地區(qū)。

三是以“一帶一路”建設(shè)實(shí)施為契機(jī)，加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家產(chǎn)能合作，共同研究編制產(chǎn)能合作規(guī)劃或指南，積極推動(dòng)境外工業(yè)園區(qū)建設(shè)。根據(jù)中國當(dāng)前的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和特性，確定對(duì)外合作的區(qū)域指向、產(chǎn)業(yè)指向、資源指向、市場(chǎng)指向，引導(dǎo)由投資方、金融機(jī)構(gòu)、工程施工單位、生產(chǎn)企業(yè)、配套廠家等企業(yè)抱團(tuán)“走出去”。在資源條件好、生產(chǎn)要素豐裕、配套能力強(qiáng)、市場(chǎng)前景廣闊的國家建設(shè)生產(chǎn)基地和加工配送中心，并且向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。尤其是鐵路、電力、通訊、工程機(jī)械、汽車、航空航天、船舶和海洋工程裝備等裝備制造業(yè)要發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)國內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)“走出去”，提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈中的地位。與此同時(shí)，還要加大境外銷售渠道和售后服務(wù)投資力度，完善運(yùn)營(yíng)維護(hù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和維修網(wǎng)點(diǎn)，以帶動(dòng)相關(guān)裝備、技術(shù)、管理出口。

3.提升海外并購能力，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

目前中國企業(yè)并購勢(shì)頭良好，但并購的成功率較低，且主要集中在傳統(tǒng)的能源與礦產(chǎn)行業(yè)，未來還需進(jìn)一步提升中國的并購策略。

首先，在適度并購建設(shè)一批大宗商品境外生產(chǎn)基地的同時(shí)，應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)防范。大宗商品在中國企業(yè)海外投資中已占重要地位。當(dāng)前，全球資源類大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，原油、礦石、金屬、大豆、橡膠等在內(nèi)的國際主要大宗商品價(jià)格總體上呈現(xiàn)趨勢(shì)性震蕩下跌走勢(shì)。中國可通過并購建設(shè)一批大宗商品境外生產(chǎn)基地和物流集散中心，并注意布局的合理性。還應(yīng)提高資源就地加工轉(zhuǎn)化能力，延長(zhǎng)資源型產(chǎn)品的價(jià)值鏈，深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈、物流鏈。與此同時(shí)，要加大風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，尤其是難以預(yù)測(cè)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。一方面需要政府與東道國建立有效的保護(hù)機(jī)制，同時(shí)企業(yè)還要跟蹤評(píng)估產(chǎn)品供求、國際形勢(shì)、地緣政治等因素，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，保證中長(zhǎng)期收益。同時(shí)，企業(yè)可通過金融工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，減少由于價(jià)格震蕩帶來的損失。

其次，加大對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資力度，積極主動(dòng)地配置國際高端產(chǎn)業(yè)資源，提升在全球價(jià)值鏈中的地位。歐洲和北美是中國企業(yè)境外并購的主要目的地。通過并購，一方面促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)快速地獲得先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和營(yíng)銷渠道，另一方面增加海外生產(chǎn)基地，分散股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。例如京西重工通過收購全球著名的汽車零部件廠家——德爾福公司的減振和制動(dòng)業(yè)務(wù)而躋身國際高端市場(chǎng)。由此，直接獲得了美國、波蘭、法國、英國、墨西哥和中國等世界一流的汽車底盤零部件生產(chǎn)加工基地和技術(shù)中心，繼續(xù)服務(wù)寶馬、奧迪、法拉利和通用汽車等全球頂級(jí)的汽車生產(chǎn)廠家，京西重工因而迅速融入了全球汽車巨頭供應(yīng)商體系。未來，中國可以繼續(xù)通過兼并和收購專有技術(shù)、品牌、技能等，使中資企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域提升國際競(jìng)爭(zhēng)力。而且從中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在動(dòng)力來看，已進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速、人口紅利即將終結(jié)、能源資源約束加劇、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在調(diào)整升級(jí)，并購需求更多地轉(zhuǎn)向?qū)夹g(shù)、品牌、渠道等領(lǐng)域，因而歐美成為我們并購的首選地。

未來，還需仔細(xì)分析自身優(yōu)劣勢(shì)，確定投資項(xiàng)目的優(yōu)缺點(diǎn)，科學(xué)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)項(xiàng)目的資產(chǎn)價(jià)值，降低并購成本;并根據(jù)自身需要，不斷地更新企業(yè)內(nèi)部和外部的資源，實(shí)現(xiàn)并購雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源互用;同時(shí)利用并購強(qiáng)大而迅速的資源聚集能力，形成一些具有優(yōu)勢(shì)的專有能力，向全球價(jià)值鏈的高端發(fā)展;加大政府政策支持力度，出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)引導(dǎo)、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、管理和支持企業(yè)的海外并購活動(dòng);采用國際化手段，緩解東道國政治阻力，使投資順利進(jìn)行;充分利用當(dāng)?shù)馗咚降耐顿Y銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、咨詢公司等中介機(jī)構(gòu)，將他們的利益與并購活動(dòng)直接掛鉤，從而提升海外并購能力，提高并購成功率，促進(jìn)企業(yè)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

4.以區(qū)域特色為導(dǎo)向，實(shí)行差異化的合作策略

亞洲：亞洲地區(qū)一直是中國對(duì)外投資的主要市場(chǎng)，許多國家與中國一直保持長(zhǎng)期的密切經(jīng)貿(mào)往來，“一帶一路”倡議為中國在亞洲地區(qū)的對(duì)外直接投資帶來更多的機(jī)會(huì)。中國企業(yè)應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，進(jìn)一步擴(kuò)大中國企業(yè)同沿線國家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國際產(chǎn)能合作。

非洲：非洲地區(qū)自然資源豐富、陸地面積廣闊、市場(chǎng)潛力巨大，中國對(duì)非投資有著良好的基礎(chǔ)和前景。可通過建立中非信息共享平臺(tái)，促進(jìn)國有、民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合發(fā)展，強(qiáng)化中非合作機(jī)制，推動(dòng)非洲交通和基礎(chǔ)設(shè)施“三網(wǎng)一化”合作

“三網(wǎng)一化”是指建設(shè)非洲高速鐵路、高速公路和區(qū)域航空“三大網(wǎng)絡(luò)”及基礎(chǔ)設(shè)施工業(yè)化。。

拉丁美洲：2015年1月，中國—拉共體論壇的召開讓中拉合作更進(jìn)一步臺(tái)階。未來應(yīng)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、科技創(chuàng)新和信息技術(shù)領(lǐng)域合作。

北美洲：可加強(qiáng)中美第三方合作，擴(kuò)大北美投資領(lǐng)域，除傳統(tǒng)資源類行業(yè)外，還應(yīng)加大對(duì)高端制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的合作。

歐洲：歐洲各國正不斷走出“歐債危機(jī)”的陰霾，經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇，投資環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。未來可隨“一帶一路”倡議的實(shí)施以及中歐投資協(xié)定談判的推進(jìn)，加大在歐洲的投資，但要注意防范歐元區(qū)和歐盟內(nèi)部不均衡帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

大洋洲：應(yīng)完善與澳大利亞、新西蘭的合作機(jī)制，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)和食品、以及旅游帶動(dòng)的高層次服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的投資合作。在新西蘭進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，應(yīng)對(duì)防范當(dāng)?shù)貙?duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、職業(yè)資格、環(huán)境保護(hù)等方面的高要求帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，在對(duì)策上，中國政府應(yīng)加大服務(wù)力度，而并非過分引導(dǎo);破除不利于非國有企業(yè)對(duì)外投資的體制障礙，解決制約民營(yíng)企業(yè)“走出去”的制度環(huán)境;繼續(xù)培育跨國企業(yè)，增強(qiáng)國際核心競(jìng)爭(zhēng)力;加強(qiáng)雙邊和多邊投資協(xié)定，尤其注重對(duì)環(huán)境問題和勞工標(biāo)準(zhǔn)問題的談判等，為中國企業(yè)更好地“走出去”保駕護(hù)航。

5.加強(qiáng)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理，倡導(dǎo)綠色發(fā)展理念

中國的“走出去”強(qiáng)調(diào)的是“互利共贏”、“惠及當(dāng)?shù)亍钡脑瓌t，企業(yè)在東道國開展境外合作項(xiàng)目時(shí)要履行好社會(huì)責(zé)任，樹立環(huán)保意識(shí)，依法履行環(huán)保責(zé)任，尊重和遵守東道國環(huán)保法規(guī)，塑造中國企業(yè)的良好形象，造福當(dāng)?shù)厝嗣?，?shí)現(xiàn)互利共贏。環(huán)境保護(hù)將長(zhǎng)期成為中國企業(yè)海外投資面臨的挑戰(zhàn)，中國亟待借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，制定一套適合國情的境外投資環(huán)境保護(hù)機(jī)制來應(yīng)對(duì)日漸復(fù)雜的國際投資形勢(shì)。2017年9月5日，中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員、中國投資協(xié)會(huì)、環(huán)保部對(duì)外合作中心等聯(lián)合發(fā)布了《中國對(duì)外投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理倡議》，鼓勵(lì)相關(guān)企業(yè)充分了解、防范和管理對(duì)外投資項(xiàng)目所涉及的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化環(huán)境信息披露，積極利用綠色融資工具和環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)，推動(dòng)貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈融資綠色化，加強(qiáng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理方面的能力建設(shè)。這些意見和倡議有利于中國將生態(tài)文明和綠色發(fā)展理念融入“一帶一路”建設(shè)，對(duì)推動(dòng)落實(shí)中國綠色發(fā)展目標(biāo)具有積極作用。未來，建議在商務(wù)部2017年出臺(tái)的《企業(yè)對(duì)外投資管理辦法》的基礎(chǔ)上，補(bǔ)充完善企業(yè)在對(duì)外投資中對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的保護(hù)，約束其在對(duì)外投資中的環(huán)境破壞行為。以東道國的環(huán)境法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，以國際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)為導(dǎo)向，細(xì)化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和措施，全面落實(shí)“綠色發(fā)展”理念，樹立中國企業(yè)的良好國際形象。

企業(yè)在進(jìn)行海外投資的進(jìn)程中，除了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)面臨國家政治風(fēng)險(xiǎn)、投資決策風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等，企業(yè)必須準(zhǔn)確的評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，建立、健全海外風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。企業(yè)應(yīng)充分了解東道國的政策、市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施、交通建設(shè)等經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)其國際政局狀況、法律法規(guī)的完善性、投資地區(qū)的財(cái)政情況、項(xiàng)目可行性、項(xiàng)目預(yù)算以及當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)習(xí)俗、宗教傳統(tǒng)等進(jìn)行系統(tǒng)動(dòng)態(tài)的整體性評(píng)估，找出影響項(xiàng)目實(shí)施和完成的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。另外利用避險(xiǎn)工具，綜合防范風(fēng)險(xiǎn)。

6.加強(qiáng)雙邊和多邊投資協(xié)定，保護(hù)中國企業(yè)的海外利益

通過資本和技術(shù)的跨國流動(dòng)，對(duì)外直接投資有效促進(jìn)了國際資源分配、國際分工以及各國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但目前國際投資規(guī)則發(fā)展明顯跟不上國際投資的發(fā)展勢(shì)頭。加強(qiáng)雙邊和多邊投資協(xié)定談判有利于中國參與國際投資規(guī)則的制定，也是中國對(duì)外投資轉(zhuǎn)型升級(jí)的有效途徑。雙邊與多邊投資協(xié)定內(nèi)容包括投資問題、貿(mào)易、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、環(huán)境保護(hù)、勞工權(quán)益等，尤其注重對(duì)環(huán)境問題和勞工標(biāo)準(zhǔn)問題的談判，其已成為國際投資規(guī)則的共同價(jià)值取向

李玉梅，桑百川.國際投資規(guī)則比較、趨勢(shì)與中國對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，2014（1）：176?188.。弄清美國、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及新興經(jīng)濟(jì)體的立場(chǎng)，明確中國參與國際投資重構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，選擇能夠優(yōu)先推動(dòng)的雙邊和區(qū)域性投資協(xié)定同時(shí)兼顧多邊投資協(xié)定談判。把握國際投資規(guī)則發(fā)展趨勢(shì)，強(qiáng)調(diào)投資自由化、便利化，擴(kuò)大東道國政府的監(jiān)管權(quán)及政策空間。加速推進(jìn)中美投資協(xié)定、中歐投資協(xié)定、中國?格魯吉亞、中國?斯里蘭卡、中國?智利、中國?加拿大、中日韓等自貿(mào)協(xié)定磋商談判以及WTO框架下對(duì)歐盟、巴西貿(mào)易政策審議等事項(xiàng)，深化全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，提升雙邊合作水平，為中國對(duì)外投資提供更好的條件和保護(hù)。最后，做好已簽的雙邊投資協(xié)定的修訂、調(diào)整工作，保護(hù)中國企業(yè)的海外利益。

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Chinas Overseas Investment： Development Process， Restricting Factors and Upgrading Strategy

DUAN Xiao?meia， LI Xiao?chunb

（ a.School of Business Planning; b. School of Economics， Chongqing Technology

and Business University， Chongqing 400067， China）

Abstract： Overseas investment is an important part of Chinas "going global" strategy. Although Chinas overseas investment started lately， it has developed rapidly since the 21st century and with the characteristics of investment enlargement and extensive regional distribution. On the basis of studying the development process， current situation and characteristics of Chinas overseas investment， this paper points out the restrictive factors of Chinas overseas investment from the level of enterprise internationalization， national policy system， international rules change， the restriction of resources and environment of host countries and so on. At last， from the point of strengthening the scientific planning， this paper proposes to optimize its functional orientation， promote international cooperation in a targeted manner according to different industrial life cycles and regional economic development stages， enhance the level of international cooperation， boost overseas M&A capabilities to promote the transformation and upgrading of the enterprises， by taking regional characteristics as the guide， implement differentiated cooperation strategies， strengthen the risk management for overseas investment， advocate green development idea and protect the overseas interests of Chinese enterprises by double?side and multi?side investment negotiations.

Key words： China; overseas investment; restricting factors; upgrading strategy

CLC number：F125???Document code： A???Article ID： ?1674?8131（2020）02-0109-16

（編輯：莫遠(yuǎn)明）