貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)能力分析

吳凱鑫　劉春

摘 要

貴州茅臺(tái)作為我國(guó)白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況一直是人們關(guān)注的熱點(diǎn)問題。財(cái)務(wù)分析作為財(cái)務(wù)管理中非常重要的一個(gè)部分，能夠比較客觀的反映出企業(yè)的真實(shí)情況。本文旨在對(duì)貴州茅臺(tái)2016-2018年的財(cái)務(wù)報(bào)告和其他會(huì)計(jì)資料進(jìn)行分析，對(duì)貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)能力指標(biāo)做出評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)在經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題，為貴州茅臺(tái)提供一些合理的建議。

關(guān)鍵詞

貴州茅臺(tái);財(cái)務(wù)能力分析;償債能力

中圖分類號(hào)： F426.82;F406.7 ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

DOI：10.19694/j.cnki.issn2095-2457.2020.04.86

財(cái)務(wù)分析是指在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告和其他會(huì)計(jì)資料的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)分析的主要作用是為企業(yè)的管理人員進(jìn)行財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)防范管理提供主要方向，以及為企業(yè)外部人員了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況提供正確的信息。由于財(cái)務(wù)分析不僅能反映企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況，也能發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中主要的問題，所以財(cái)務(wù)分析對(duì)于企業(yè)而言是十分的重要。而財(cái)務(wù)能力分析作為財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告使用者來(lái)說(shuō)也是非常的重要。

1 企業(yè)基本情況

貴州茅臺(tái)股份有限公司，簡(jiǎn)稱貴州茅臺(tái)，注冊(cè)資本為1.85億元，至2018年年底總股本高達(dá)125.62萬(wàn)股，其市值也已突破萬(wàn)億元。至2019年，貴州茅臺(tái)的每股股格已經(jīng)超過1千元。貴州茅臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括各種系列茅臺(tái)酒的生產(chǎn)和銷售;食品、飲料以及包裝材料的生產(chǎn)與銷售;信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開發(fā);防偽技術(shù)的開發(fā)等。其2018年?duì)I業(yè)務(wù)收入高達(dá)859億元;凈利潤(rùn)為396億元;實(shí)現(xiàn)國(guó)家稅收380億元。茅臺(tái)酒曾被多次授予 “中國(guó)國(guó)酒”稱號(hào)，也曾多次獲得國(guó)際金獎(jiǎng)，是我國(guó)制酒行業(yè)中最高端的白酒之一。

財(cái)務(wù)能力分析

2 償債能力分析

2.1 縱向比較分析

分析表1中的數(shù)據(jù)可知貴州茅臺(tái)的短期償債能力指標(biāo)很好，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力很強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小。債權(quán)人面臨的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)很低;另外，企業(yè)的存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占比很低，流動(dòng)資產(chǎn)中大部分為變現(xiàn)能力很強(qiáng)的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性很強(qiáng)、質(zhì)量很高。

企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力也比較強(qiáng)，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。債務(wù)資本在企業(yè)資本中所占比例較小，即股東權(quán)益所占比例較高，且股東所提供的資本所占比重越來(lái)越高，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越來(lái)越趨于穩(wěn)定。但是貴州茅臺(tái)沒有充分地利用好財(cái)務(wù)杠桿的作用，企業(yè)利用債務(wù)資本進(jìn)行盈利的能力較差。

2.2 橫向比較分析

將貴州茅臺(tái)與五糧液、洋河股份、山西汾酒償債情況進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)的短期償債能力指標(biāo)僅低于五糧液，高于洋河股份和山西汾酒，說(shuō)明貴州茅臺(tái)的短期償債能力處于行業(yè)中上游。此外，企業(yè)償付長(zhǎng)期債務(wù)能力也相對(duì)較強(qiáng)，僅次于五糧液，處于行業(yè)前沿。

3 營(yíng)運(yùn)能力分析

3.1 縱向比較分析

表2列舉的是2016-2018年貴州茅臺(tái)的運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)，貴州茅臺(tái)應(yīng)收賬款期末余額均為零，表現(xiàn)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的數(shù)值上為無(wú)窮大，表明企業(yè)發(fā)生的壞賬損失非常少，資產(chǎn)的流動(dòng)性非常好;企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率逐年上升，即存貨的周轉(zhuǎn)速度越來(lái)越快，表明企業(yè)存貨的變現(xiàn)能力也越來(lái)越強(qiáng);同時(shí)，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本占用在存貨上的金額也越來(lái)越少，資金利用效率得到提高;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力也有所增強(qiáng)。總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況較好，經(jīng)營(yíng)管理水平較高，資金的利用效率高。

3.2 橫向比較分析

通過比較分析貴州茅臺(tái)與五糧液、洋河股份、山西汾酒2016-2018年的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)應(yīng)收賬款管理的非常好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，幾乎沒有發(fā)生壞賬損失，說(shuō)明企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款管理地非常好。但是，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，存貨和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率處于整個(gè)行業(yè)的下游。因此，企業(yè)需要加強(qiáng)自身的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力。

4 盈利能力分析

4.1 縱向比較分析

分析表3中的數(shù)據(jù)可知，貴州茅臺(tái)的銷售毛利率非常高，在2016年和2018年都在90%以上，說(shuō)明在企業(yè)營(yíng)業(yè)收入凈額中營(yíng)業(yè)成本占比非常小，企業(yè)的銷售利潤(rùn)率很高;此外，企業(yè)的總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率也相對(duì)較高，并且逐年遞增，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越來(lái)越高，盈利能力越來(lái)越強(qiáng)。

4.2 橫向比較分析

通過比較相關(guān)的指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)的銷售毛利率和凈利潤(rùn)率都非常高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于整個(gè)行業(yè)的平均水平，并且企業(yè)的總資產(chǎn)利潤(rùn)率和股東權(quán)益報(bào)酬率也遠(yuǎn)高于白酒行業(yè)的平均水平。這說(shuō)明企業(yè)利用資產(chǎn)自身資源獲取報(bào)酬的能力非常強(qiáng)，貴州茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能給貴州茅臺(tái)帶來(lái)豐厚的收益。

5 貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)分析中的問題及建議

5.1 貴州茅臺(tái)存在的問題

5.1.1 資本結(jié)構(gòu)方面

貴州茅臺(tái)滯留在短期資產(chǎn)上的比例過多，特別是貨幣資金所占資產(chǎn)比重很大，沒有高效地利用企業(yè)的資本;另外，企業(yè)的自有資本在總資本中所占的比例過高，沒能發(fā)揮出企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用;影響了企業(yè)的整體盈利能力。

5.1.2 生產(chǎn)銷售方面

在我國(guó)，茅臺(tái)酒在我國(guó)乃至世界的市場(chǎng)上都十分暢銷，茅臺(tái)酒的需求長(zhǎng)期大于供給。這一點(diǎn)從貴州茅臺(tái)每年的應(yīng)收賬款余額中也可以反映出來(lái)。市場(chǎng)上茅臺(tái)酒的供不應(yīng)求，說(shuō)明企業(yè)銷售量仍有很大的上升空間，企業(yè)大可以通過增加產(chǎn)量來(lái)增加企業(yè)的利潤(rùn)。

5.1.3 成本控制方面

企業(yè)的銷售的凈利率有待提高。在銷售毛利率高達(dá)90%的情況下，企業(yè)的銷售凈利率只達(dá)到了50%，說(shuō)明企業(yè)通過加強(qiáng)內(nèi)部成本控制管理，仍有提高企業(yè)凈利率的空間。

5.2 建議措施

（1）在確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)全面考慮企業(yè)內(nèi)外部的環(huán)境因素，把握好當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，權(quán)衡財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的利益和風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)充分發(fā)揮出財(cái)務(wù)杠桿的作用，從而給股帶來(lái)額外的收益。

（2）在制定生產(chǎn)預(yù)算時(shí)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)需求來(lái)制定適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)量。企業(yè)通過擴(kuò)大生產(chǎn)銷售量，既能利用生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)降低企業(yè)自身的生產(chǎn)成本，又能提高銷售量來(lái)增加企業(yè)的銷售利潤(rùn)。但也應(yīng)該注意，不能在市場(chǎng)中投放過多的茅臺(tái)酒，否則容易產(chǎn)生產(chǎn)品的滯銷，從而形成應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回的情況，還容易給公司帶來(lái)不良的影響。

（3）貴州茅臺(tái)要提高自身的銷售凈利率。這可以從兩方面考慮，一方面要加強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)的利用效率;另一方面還需加強(qiáng)營(yíng)銷管理，增加營(yíng)銷收入，節(jié)約成本費(fèi)用，提高利潤(rùn)水平。

6 結(jié)論

2016-2018年企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好，盈利能力不斷提高，市場(chǎng)占有率保持穩(wěn)定，企業(yè)內(nèi)部有大量流動(dòng)資金，總資產(chǎn)中流動(dòng)資產(chǎn)所占比例較高，流動(dòng)負(fù)債所占比例較低，企業(yè)償債能力較強(qiáng)。企業(yè)銷售收入、利潤(rùn)總額、資產(chǎn)總額和股權(quán)資本總額都呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，這說(shuō)明企業(yè)的盈利能力在不斷增強(qiáng)，發(fā)展前景良好。但由于企業(yè)持有大量的閑置資金，使得資金的利用效率低下，從而影響企業(yè)的盈利能力。不過這也使得企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變小。總體而言，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)整體的投資價(jià)值相對(duì)較高，股東權(quán)益的保障程度也很高。

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