蔣清華

(仰恩大學(xué) 體育教研部，福建 泉州 362014)

0 引言

2016年國(guó)家體育總局發(fā)布“體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展十三五規(guī)劃”，目標(biāo)到2020年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過(guò)3萬(wàn)億。上市體育用品公司作為體育產(chǎn)業(yè)中重要的組成部分，上市體育用品公司健康運(yùn)營(yíng)才能才推動(dòng)整體體育產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。對(duì)于上市體育用品公司來(lái)說(shuō)，想要在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，制定良好的供應(yīng)鏈策略是重要的一環(huán)，這其中包括對(duì)上游供應(yīng)商和下游客戶(hù)企業(yè)，尤其是重要供應(yīng)商和客戶(hù)進(jìn)行有效的管理和維護(hù)。2007年開(kāi)始證監(jiān)會(huì)要求企業(yè)在其年報(bào)中披露主要供應(yīng)商和客戶(hù)的情況，這一指標(biāo)的披露能夠在很大程度上反應(yīng)上市公司供應(yīng)鏈情況，客觀、具體地描述企業(yè)與供應(yīng)商、客戶(hù)之間的關(guān)系[1]。企業(yè)披露供應(yīng)商和客戶(hù)的集中程度為研究上市體育用品公司供應(yīng)鏈策略提供了良好的切入點(diǎn)。

在我國(guó)信貸仍以銀行信貸為主的背景下，存在企業(yè)因融資渠道受限導(dǎo)融資難的問(wèn)題[2]。世界銀行的報(bào)告顯示，中國(guó)75%的非金融上市公司認(rèn)為融資約束是制約發(fā)展的主要障礙[3](Claessens&Tzioumis，2006)。與傳統(tǒng)信貸渠道相比，商業(yè)信用融資具有比較優(yōu)勢(shì)，上下游企業(yè)間密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系與及時(shí)的信息傳遞在一定程度上克服了銀企間信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題[2]。因此，商業(yè)信用融資成為企業(yè)間廣泛使用的解決融資問(wèn)題的方式。但是企業(yè)間供應(yīng)商和客戶(hù)的集中程度存在差異，那么對(duì)于上市體育用品公司而言，供應(yīng)商與客戶(hù)集中程度是如何影響企業(yè)商業(yè)信貸的使用情況的？這是本文重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

本文以我國(guó)2010-1018年在滬深A(yù)股和港股上市的體育用品公司為研究樣本，對(duì)體育用品上市公司客戶(hù)/供應(yīng)商集中程度對(duì)商業(yè)信用使用的影響進(jìn)行研究，除了供應(yīng)商或客戶(hù)企業(yè)的單邊集中還研究了當(dāng)存在供應(yīng)商和客戶(hù)企業(yè)雙邊集中時(shí)，如何影響企業(yè)的商業(yè)信用使用。研究結(jié)果表明，研究結(jié)果支持競(jìng)爭(zhēng)理論，客戶(hù)集中程度越高，企業(yè)為客戶(hù)提供越多的商業(yè)信用，供應(yīng)商集中程度越高，核心企業(yè)占用的供應(yīng)商企業(yè)的商業(yè)信用越少。供應(yīng)鏈企業(yè)存在商業(yè)信用轉(zhuǎn)移，客戶(hù)企業(yè)集中程度會(huì)顯著提高核心企業(yè)對(duì)供應(yīng)商商業(yè)信用的使用程度。為研究企業(yè)供應(yīng)鏈管理和商業(yè)信用使用提供了來(lái)自體育用品行業(yè)的研究證據(jù)。

1 文獻(xiàn)綜述及研究假設(shè)提出

戰(zhàn)略管理理論中，作為企業(yè)戰(zhàn)略環(huán)境分析的經(jīng)典工具，波特“五力模型”認(rèn)為作為上游的供應(yīng)商和下游的客戶(hù)企業(yè)的議價(jià)能力是影響企業(yè)戰(zhàn)略制定的兩種重要力量。利益相關(guān)者理論則認(rèn)為，供應(yīng)商和客戶(hù)作為公司的重要利益相關(guān)者會(huì)影響戰(zhàn)略定位和經(jīng)營(yíng)方針等方面的確定[4]。供應(yīng)商/客戶(hù)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響程度受到供應(yīng)商/客戶(hù)企業(yè)間關(guān)系緊密程度的影響。二者之間的關(guān)聯(lián)性越強(qiáng)，對(duì)彼此的重要性程度越高，供應(yīng)商-客戶(hù)關(guān)系對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響程度越高，最終表現(xiàn)為一榮俱榮、一損俱損。公司供應(yīng)商/客戶(hù)的集中程度是衡量供應(yīng)商/客戶(hù)與企業(yè)緊密程度的重要標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)供應(yīng)商集中程度較高時(shí)，在于企業(yè)的談判過(guò)程中供應(yīng)商具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，企業(yè)在雙方權(quán)力爭(zhēng)奪中處于弱勢(shì)地位，會(huì)通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格、降低產(chǎn)品質(zhì)量等直接影響企業(yè)的原材料采購(gòu)成本方式對(duì)客戶(hù)的績(jī)效造成負(fù)面影響，在商業(yè)信用使用上會(huì)提出增加現(xiàn)銷(xiāo)、減少賒銷(xiāo)、縮短貨款的回收期等對(duì)自身更加有利的付款條件[5]，增加企業(yè)獲得商業(yè)信用的難度。企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的依賴(lài)程度越高轉(zhuǎn)移成本越高企業(yè)只能被迫接受供應(yīng)商提出的商業(yè)信用條件。李任斯和劉紅霞[6]的研究表明，在二元關(guān)系下,企業(yè)與供應(yīng)商之間具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,供應(yīng)商集中度越大,企業(yè)商業(yè)信用融資越少。馬黎珺等[2](2016)以2001-2009年我國(guó)A股上市公司為樣本證明了供應(yīng)商集中度越高，商業(yè)信用融資規(guī)模越小。提出假設(shè)：

H1：供應(yīng)商集中程度越高，上市體育公司占用供應(yīng)商的商業(yè)信用規(guī)模越小。

客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)力影響企業(yè)價(jià)格策略、營(yíng)運(yùn)與產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及營(yíng)銷(xiāo)與客戶(hù)服務(wù)活動(dòng)，進(jìn)而影響企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)與利潤(rùn)[7]。根據(jù)波特的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)理論，客戶(hù)占公司的銷(xiāo)售比例越高，客戶(hù)議價(jià)能力越強(qiáng)，公司提供給客戶(hù)的商業(yè)信用規(guī)模越大。企業(yè)通常將向客戶(hù)提供商業(yè)信用作為重要的營(yíng)銷(xiāo)手段，用來(lái)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定客戶(hù)關(guān)系。有研究表明，如果客戶(hù)企業(yè)的銷(xiāo)售額超過(guò)企業(yè)銷(xiāo)售額的20%，那么企業(yè)將會(huì)提供的商業(yè)信用給客戶(hù)企業(yè)。商業(yè)信用是企業(yè)用來(lái)維護(hù)客戶(hù)關(guān)系的重要手段，F(xiàn)abbri和Menichini[8]的研究發(fā)現(xiàn)，用客戶(hù)銷(xiāo)售比例刻畫(huà)客戶(hù)的強(qiáng)勢(shì)程度，發(fā)現(xiàn)企業(yè)會(huì)提供給強(qiáng)勢(shì)客戶(hù)更大規(guī)模的商業(yè)信用。李任斯和劉紅霞[6]的研究表明，在二元關(guān)系下,企業(yè)與客戶(hù)之間具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,客戶(hù)集中度越大,企業(yè)商業(yè)信用融資越少。提出假設(shè)：

H2：客戶(hù)集中程度越高，上市體育用品公司提供給客戶(hù)的商業(yè)信用規(guī)模越大。

在融資方式受限的情況下，供應(yīng)鏈上的企業(yè)存在對(duì)商業(yè)信用的競(jìng)爭(zhēng)情況，并且商業(yè)信用在供應(yīng)鏈企業(yè)間傳導(dǎo)轉(zhuǎn)移。在企業(yè)間具有傳導(dǎo)效應(yīng)，供應(yīng)商的集中程度會(huì)影響企業(yè)提供給下游客戶(hù)企業(yè)的商業(yè)信用規(guī)模。當(dāng)供應(yīng)商集中程度高時(shí)，企業(yè)在與供應(yīng)商的談判中處于弱勢(shì)地位，具有較強(qiáng)議價(jià)能力的供應(yīng)商還會(huì)通過(guò)增加現(xiàn)銷(xiāo)、減少賒銷(xiāo)、縮短貨款回收期等方式減少提供給企業(yè)的商業(yè)信用，從而增加了企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，在企業(yè)缺乏其他融資渠道的情況下，只有減少提供給下游客戶(hù)企業(yè)的商業(yè)信用。提出研究假設(shè)：

H3：企業(yè)面臨供應(yīng)商集中程度高時(shí)，會(huì)降低對(duì)下游客戶(hù)企業(yè)的商業(yè)信用規(guī)模。

同理，當(dāng)企業(yè)存在客戶(hù)集中程度高時(shí)，企業(yè)會(huì)利用其大客戶(hù)地位要求企業(yè)延長(zhǎng)付款期限、增加賒銷(xiāo)的方式提供更多的商業(yè)信用，如果企業(yè)不存在其他融資渠道，那么企業(yè)會(huì)存在較大的經(jīng)營(yíng)壓力和高融資約束，將會(huì)通過(guò)向上游供應(yīng)商企業(yè)要求提供更多的商業(yè)信用緩解自身壓力。企業(yè)客戶(hù)集中程度越高，企業(yè)可能會(huì)占用更多的供應(yīng)商信用。提出研究假設(shè)：

H4：企業(yè)面臨客戶(hù)集中程度高時(shí)，會(huì)增加占用上游供應(yīng)商的商業(yè)信用規(guī)模。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮數(shù)據(jù)的真實(shí)性與可得性，選擇我國(guó)2010年-2018年在滬深A(yù)股和港股上市13家主營(yíng)業(yè)務(wù)為體育用品的公司為研究對(duì)象，并剔除存在數(shù)據(jù)缺失的樣本。本文的客戶(hù)集中度和供應(yīng)商集中度數(shù)據(jù)來(lái)自各公司年報(bào)，經(jīng)手工搜集獲得，其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則來(lái)自wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.2 變量定義

(1)商業(yè)信用的度量。借鑒王明虎和席彥群[9](2013)、方宗和趙鑫鑫[10](2019)的做法，將商業(yè)信用分為公司占用供應(yīng)商的商業(yè)信用(TC)和公司向客戶(hù)提供的商業(yè)信用(AR)。占用供應(yīng)商額商業(yè)信用(TC)=“(應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)-預(yù)付賬款)/總資產(chǎn)”，AR=“(應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款)/總資產(chǎn)”。

(2)解釋變量。供應(yīng)商集中的度量。參照 Patatoukas[11](2011)、王雄元等[12](2014)、Irvine[13](2015)的做法，本文用“前五供應(yīng)商銷(xiāo)售之和占全部銷(xiāo)售額的比例”度量供應(yīng)商的集中程度(SC)?？蛻?hù)集中程度(CC)用“前五名客戶(hù)銷(xiāo)售之和占全部銷(xiāo)售額的比率”度量。

(3)控制變量。參考王雄元[14]、馬黎珺等[2]、方宗和趙鑫鑫[10]在模型設(shè)計(jì)中加入公司規(guī)模(Size)、上市年限(Age)資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、總資產(chǎn)收益率(ROA)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流(OCF)、有形資產(chǎn)比重(Tang)等變量作為控制變量，以控制其對(duì)商業(yè)信用的影響，為了控制年份的影響加入年份虛擬變量(Year)，各變量的具體計(jì)算方式如表1所示。

2.3 模型設(shè)計(jì)

建立回歸模型(1)檢驗(yàn)假設(shè)1：

TCit=β0+β1SCit+β2Sizeit+β3Ageit+β4Levit+β5ROAit+β6OCFit+β7Tangit+β8Year+εit

(1)

表1 主要變量的定義

其中，TCit表示第i加公司第t年占用供應(yīng)商的商業(yè)信用。SCit為主要的解釋變量，代表i公司在t年時(shí)供應(yīng)商的集中程度。如果估計(jì)系數(shù)β1顯著為負(fù)，則說(shuō)明供應(yīng)商集中度高則會(huì)導(dǎo)致公司減少對(duì)供應(yīng)商商業(yè)信用的占用，假設(shè)1得到驗(yàn)證。

參照王彥超[15](2014)、陳正林[16-17](2016，2017)建立回歸模型(2)，檢驗(yàn)假設(shè)2：

ARit=β0+β1CCit+β2Sizeit+β3Ageit+β4Levit+β5ROAit+β6OCFit+β7Tangit+β8Year+εit

(2)

其中，ARit表示第i加公司第t年向客戶(hù)提供的商業(yè)信用。CCit為主要的解釋變量，代表i公司在t年時(shí)客戶(hù)的集中程度。如果β1估計(jì)系數(shù)顯著為正，則說(shuō)明客戶(hù)集中度會(huì)導(dǎo)致公司向客戶(hù)提供的商業(yè)信用的增加，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

為了驗(yàn)證假設(shè)3，建立回歸模型(3)：

ARit=β0+β2SCit+β3Sizeit+β4Ageit+β5Levit+β6ROAit+β7OCFit+β8Tangit+β9Year+εit

(3)

其中，ARit表示第i加公司第t年向客戶(hù)提供的商業(yè)信用。SCit為主要的解釋變量，代表i公司在t年時(shí)供應(yīng)商的集中程度。如果β1估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，則說(shuō)明供應(yīng)商集中度會(huì)導(dǎo)致公司會(huì)減少提供給客戶(hù)企業(yè)的商業(yè)信用規(guī)模，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

為驗(yàn)證假設(shè)4建立模型(4)：

TCit=β0++β2CCit+β3Sizeit+β4Ageit+β5Levit+β6ROAit+β7OCFit+β8Tangit+β9Year+εit

(4)

其中，TRit表示第i加公司第t年占用供應(yīng)商商業(yè)信用。CCit為主要的解釋變量，代表i公司在t年時(shí)客戶(hù)的集中程度。如果β1估計(jì)系數(shù)顯著為正，則說(shuō)明客戶(hù)集中度會(huì)導(dǎo)致公司占用供應(yīng)商商業(yè)信用的增加，假設(shè)4得到驗(yàn)證。

3 實(shí)證結(jié)果

3.1 樣本描述性統(tǒng)計(jì)

本文的數(shù)據(jù)處理分析使用stata15.1軟件。表2列示了主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，結(jié)果顯示：①樣本期間內(nèi)體育用品公司向顧客提供的商業(yè)信用(AR)均值為0.147，最小值為0.021最大值為0.368，說(shuō)明體育用品公司在向顧客提供商業(yè)信用方面存在較大差異，標(biāo)準(zhǔn)差為0.096；樣本期間內(nèi)體育用品公司占用供應(yīng)商的商業(yè)信用(TC)均值為0.122，最小值為0.077，最大值為0.309，標(biāo)準(zhǔn)差為0.077，體育用品公司在占用供應(yīng)商的信用方面同樣存在較大差異。②樣本期間內(nèi)，體育用品公司客戶(hù)集中程度(Customer)均值為0.346，最小值為0.130，最大值為0.8，標(biāo)準(zhǔn)差為0.195；供應(yīng)商集中程度(Supplier)均值為0.405，高于客戶(hù)集中程度，最小值為0.190，最大值為1.000，標(biāo)準(zhǔn)差為0.234，說(shuō)明整體上體育用品上市公司的客戶(hù)集中程度和供應(yīng)商集中程度都偏高。③體育用品公司規(guī)模的均值和標(biāo)準(zhǔn)差差分別為22.081、0.967，最小值與最大值分別為20.265和23.249差距不大，說(shuō)明我國(guó)主要體育用品制造公司之間的規(guī)模相差不大。各體育用品公司之間ROA差距較大，標(biāo)準(zhǔn)差為8.475，最小值和最大值分別為-2.881和27.159。

3.2 相關(guān)系數(shù)分析

表3為主要變量間的相關(guān)系數(shù)。從表3可以看出客戶(hù)集中程度與向顧客提供的商業(yè)信用顯著正相關(guān)，供應(yīng)商集中程度與公司占用的商業(yè)信用顯著負(fù)相關(guān)。其中客戶(hù)集中程度和供應(yīng)商集中程度顯著正相關(guān)，體育用品公司向供應(yīng)商提供的商業(yè)信用和向客戶(hù)提供的商業(yè)信用正相關(guān)，與前人的研究一致。提供給顧客的商業(yè)信用和占用供應(yīng)商的商業(yè)信用之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，初步驗(yàn)證了在核心企業(yè)供應(yīng)商和客戶(hù)企業(yè)之間存在商業(yè)信用競(jìng)爭(zhēng)情況。供應(yīng)商的集中程度與提供給顧客的商業(yè)信用顯著負(fù)相關(guān)，客戶(hù)集中程度與核心企業(yè)占用供應(yīng)商商業(yè)信用顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了商業(yè)信用在供應(yīng)鏈上的轉(zhuǎn)移。各變量間的相關(guān)系數(shù)都比較小，說(shuō)明不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。檢驗(yàn)方差膨脹因子VIF小于2，不存在多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 主要變量間的相關(guān)系數(shù)

注：*p< 0.10, **p< 0.05, ***p < 0.01

3.3 回歸結(jié)果分析

考慮核心企業(yè)面臨供應(yīng)商或者客戶(hù)企業(yè)單邊集中時(shí)，公司商業(yè)信用的使用情況。首先對(duì)假設(shè)一進(jìn)行檢驗(yàn)，探求供應(yīng)商集中程度對(duì)企業(yè)向供應(yīng)商提供的商業(yè)信用的影響，表4模型第(1)列為模型1的回歸結(jié)果。其中供應(yīng)商集中程度系數(shù)為-0.1111，且在5%的水平上顯著，說(shuō)明對(duì)于體育用品公司而言供應(yīng)商集中程度越高，公司被供應(yīng)商占用更多的商業(yè)信用，供應(yīng)商越集中，企業(yè)在與供應(yīng)商的談判中處于劣勢(shì)地位，向供應(yīng)商出讓更多的商業(yè)信用，假設(shè)一得到驗(yàn)證。其次對(duì)假設(shè)二進(jìn)行檢驗(yàn)，表4模型第(2)列為模型2的回歸結(jié)果。驗(yàn)證客戶(hù)集中程度對(duì)企業(yè)向客戶(hù)提供的商業(yè)信用程度的影響，其中客戶(hù)集中程度的系數(shù)為0.2662，且在5%的水平上顯著，說(shuō)明，對(duì)于體育用品公司而言，客戶(hù)的集中程度越高，公司向下游客戶(hù)其他提供了更多的商業(yè)信用，客戶(hù)企業(yè)集中程度越高，企業(yè)在與客戶(hù)的談判中處于劣勢(shì)地位，會(huì)向客戶(hù)企業(yè)提供更多的商業(yè)信用來(lái)維持客戶(hù)關(guān)系，假設(shè)二得到驗(yàn)證。第(5)列和第(6)列使用經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的供應(yīng)商集中程度和客戶(hù)集中程度重新對(duì)模型(1)和模型(2)進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果依然顯著。說(shuō)明該結(jié)果具有穩(wěn)健性。

考慮核心企業(yè)面臨上游供應(yīng)商集中時(shí)對(duì)核心企業(yè)提供給下游顧客企業(yè)商業(yè)信用使用以及企業(yè)存在下游顧客集中時(shí)對(duì)核心企業(yè)占用上游供應(yīng)商商業(yè)信用的影響。首先對(duì)假設(shè)三進(jìn)行檢驗(yàn)，探求客戶(hù)企業(yè)集中程度對(duì)企業(yè)向供應(yīng)商提供的商業(yè)信用的影響，表4模型第(3)列為模型3的回歸結(jié)果?？蛻?hù)集中程度對(duì)核心企業(yè)占用供應(yīng)商的商業(yè)信用系數(shù)為0.4598，在1%的水平上顯著，說(shuō)明當(dāng)存在下游客戶(hù)集中時(shí)，由于客戶(hù)企業(yè)強(qiáng)勢(shì)地位，會(huì)迫使核心企業(yè)出讓更大規(guī)模的商業(yè)信用，從而顯著提高核心企業(yè)對(duì)供應(yīng)商商業(yè)信用的占用程度，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)信用在供應(yīng)鏈上企業(yè)間的轉(zhuǎn)移。接下來(lái)對(duì)假設(shè)四進(jìn)行檢驗(yàn)，探求存在供應(yīng)商集中程度時(shí)如何核心企業(yè)向客戶(hù)提供商業(yè)信用。表4模型第(4)列為模型4的回歸結(jié)果。供應(yīng)商集中程度確實(shí)會(huì)導(dǎo)致核心企業(yè)提供給客戶(hù)企業(yè)商業(yè)信用的減少，但回歸結(jié)果不顯著?？赡艿脑蚴牵w育用品行業(yè)屬于高競(jìng)爭(zhēng)度行業(yè)，企業(yè)間存在激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，渠道競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)間爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的重要手段，雖然存在上游供應(yīng)商集中，但出于維護(hù)客戶(hù)關(guān)系持續(xù)穩(wěn)定以及銷(xiāo)售渠道的暢通等考慮，核心企業(yè)不會(huì)大規(guī)模減少提供給大的客戶(hù)企業(yè)的商業(yè)信用。

4 研究結(jié)論和建議

本文以我國(guó)2010-2018年A股和港股上市體育用品公司微觀數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，探討了供應(yīng)商/客戶(hù)集中程度對(duì)企業(yè)商業(yè)信用使用情況的影響。研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商/客戶(hù)集中程度會(huì)對(duì)體育用品上市公司上市信用使用產(chǎn)生顯著影響，表現(xiàn)在：(1)供應(yīng)商的集中程度會(huì)顯著降低體育用品上市公司占用供應(yīng)商提供的商業(yè)信用水平；(2)客戶(hù)集中程度會(huì)顯著的增加企業(yè)提供給客戶(hù)企業(yè)的商業(yè)信用水平；(3)供應(yīng)鏈上企業(yè)存在商業(yè)信用轉(zhuǎn)移情況，高客戶(hù)集中程度會(huì)提高上市體育用品公司對(duì)供應(yīng)商的商業(yè)信用占用情況，但是高供應(yīng)商集中程度并沒(méi)有明顯降低上市體育用品公司提供給客戶(hù)的商業(yè)信用，可能的解釋是，體育用品行業(yè)屬于高度競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，體育用品公司降低提供給客戶(hù)企業(yè)的商業(yè)信用會(huì)削弱企業(yè)的銷(xiāo)售渠道，公司為了保持市場(chǎng)份額的穩(wěn)定需要持久穩(wěn)定的下游客戶(hù)企業(yè)為其銷(xiāo)售產(chǎn)品。

表4 供應(yīng)商/客戶(hù)集中度對(duì)公司商業(yè)信用使用的影響

注：*p < 0.10, ** p < 0.05, *** p < 0.01

由于銀行信貸存在較高的門(mén)檻，體育用品公司融資渠道受到一定的限制，企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈企業(yè)使用商業(yè)信用的方式緩解融資困境。本文的研究結(jié)論對(duì)于評(píng)價(jià)上市體育用品公司的供應(yīng)鏈緊密度和制定供應(yīng)鏈管理策略具有一定的現(xiàn)實(shí)意義和價(jià)值。已有研究證明與供應(yīng)鏈上企業(yè)的良好合作能夠促進(jìn)供應(yīng)鏈上信息和資源的整合，提高供應(yīng)鏈效率。但是對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，上游供應(yīng)商以及下游客戶(hù)企業(yè)的集中程度會(huì)降低企業(yè)在商務(wù)談判中的話(huà)語(yǔ)權(quán)，降低企業(yè)商業(yè)信用融資規(guī)模。對(duì)于企業(yè)而言，有必要基于收益-成本原則加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈上企業(yè)的管理，依據(jù)對(duì)客戶(hù)企業(yè)依賴(lài)程度的差別制定差異化的商業(yè)信用政策，但是最重要的是要避免對(duì)少數(shù)供應(yīng)商和客戶(hù)的過(guò)度依賴(lài)帶來(lái)的對(duì)企業(yè)商業(yè)信用的侵占，建立健康平衡的供應(yīng)鏈關(guān)系。重視供應(yīng)鏈上企業(yè)關(guān)系的管理，加強(qiáng)企業(yè)間的協(xié)同合作，提高整體競(jìng)爭(zhēng)力。