劉瀟

摘 要：市值管理是資本市場(chǎng)發(fā)展過程中的產(chǎn)物，將其引入到國(guó)有企業(yè)中，可以進(jìn)一步加快國(guó)有企業(yè)改革步伐，對(duì)其資本整合能力進(jìn)行強(qiáng)化，為國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供良好保障。本文結(jié)合市值管理的內(nèi)涵和特點(diǎn)，就其在深化國(guó)企改革中的作用進(jìn)行了分析和研究，希望能夠?yàn)閲?guó)企改革工作提供一些參考。

關(guān)鍵詞：市值管理;國(guó)企;深化改革;作用

2016年，在全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革座談會(huì)上，習(xí)近平總書記做出了重要指示，在確定國(guó)有企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和根本目標(biāo)的同時(shí)，也為企業(yè)改革發(fā)展指明了方向。面對(duì)新的發(fā)展環(huán)境，國(guó)有企業(yè)必須不斷深化改革，現(xiàn)階段，其改革的重點(diǎn)體現(xiàn)在推動(dòng)混合所有制及產(chǎn)權(quán)制度改革、監(jiān)管機(jī)制改革等方面。而在深化改革的過程中，國(guó)企需要面許多新的問題和挑戰(zhàn)，如股權(quán)激勵(lì)、市場(chǎng)估價(jià)、并購(gòu)重組等。將市值管理引入到國(guó)有企業(yè)改革中，能夠?qū)Ξa(chǎn)權(quán)、資產(chǎn)證券化等問題進(jìn)行解決，提升國(guó)企改革的實(shí)際效果。

一、市值管理的內(nèi)涵及特點(diǎn)

市值管理強(qiáng)調(diào)的是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的管理，其核心內(nèi)容體現(xiàn)在主業(yè)發(fā)展以及公司治理和監(jiān)管方面，以實(shí)現(xiàn)良好的價(jià)值創(chuàng)造，在開展市值管理的過程中，應(yīng)該關(guān)注對(duì)于投資方的關(guān)系管理。不同研究人員對(duì)于市值管理的內(nèi)涵有著不同的認(rèn)識(shí)，例如，張濟(jì)建等人認(rèn)為，市值管理的內(nèi)涵體現(xiàn)在價(jià)值創(chuàng)造，價(jià)值實(shí)現(xiàn)以及價(jià)值經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面，對(duì)于上市公司而言，必須結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的變化，保持自身市值穩(wěn)步提升的同時(shí)，關(guān)注戰(zhàn)略規(guī)劃的制定和實(shí)施，同時(shí)也應(yīng)該做好與投資方的關(guān)系管理，確保公司股價(jià)可以將自身的捏在價(jià)值體現(xiàn)出來;夏鑫提出，上市公司的市值管理屬于一種持續(xù)提升公司價(jià)值的管理，包含價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)三個(gè)環(huán)節(jié)，從實(shí)際管理需求考慮，應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注公司本身市值在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的變化情況，以此為基礎(chǔ)，配合可靠的資本運(yùn)作，對(duì)企業(yè)和資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系進(jìn)行強(qiáng)化。

市值管理具備幾個(gè)比較顯著的特點(diǎn)：一是在市值管理中，關(guān)注的核心是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，強(qiáng)調(diào)通過有效的管理活動(dòng)，促進(jìn)內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng);二是市值管理需要充分關(guān)注市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展變化，通過構(gòu)建和加強(qiáng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系，維護(hù)企業(yè)市值與內(nèi)在價(jià)值的平衡;三是資本市場(chǎng)環(huán)境下，市值管理更加強(qiáng)調(diào)合規(guī)性及合法性，監(jiān)管部門能夠通過強(qiáng)化信息披露的方式對(duì)市值管理進(jìn)行規(guī)范，要求市值管理必須能夠保持與資本市場(chǎng)之間有效的信息交互，維系關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的相對(duì)動(dòng)態(tài)平衡，從而為企業(yè)發(fā)展提供更加優(yōu)越的外部條件。

二、市值管理在深化國(guó)企改革中的作用

市值管理的功能體現(xiàn)在價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面，其本身能夠?qū)ζ髽I(yè)的盈利能力和信譽(yù)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，能夠幫助確定上市公司的融資成本，也可以就上市公司的收購(gòu)和反收購(gòu)能力進(jìn)行衡量?；诖?，市值管理在深化國(guó)企改革中發(fā)揮著重要作用：

（一）充分利用資本市場(chǎng)

市值管理能夠幫助國(guó)有企業(yè)更好地利用資本市場(chǎng)，對(duì)存量股權(quán)以及上市公司資源進(jìn)行盤活，為國(guó)企改革及發(fā)展提供可靠支撐。應(yīng)該明確，在國(guó)企改革中，有很多方面都離不開資本市場(chǎng)，因此從深化國(guó)企改革的角度，進(jìn)入和利用資本市場(chǎng)非常關(guān)鍵。在資本市場(chǎng)中，國(guó)有企業(yè)可以借助有效的市值管理，解決自身在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中出現(xiàn)的各種問題，如價(jià)格制定問題，激勵(lì)問題等，而資本市場(chǎng)本身所具備的特性，使得各類資金的進(jìn)入和退出相對(duì)便捷，無論是國(guó)企的產(chǎn)權(quán)制度改革還是法人治理改革，都必須依托資本市場(chǎng)所具備的資源配置功能。

（二）提高資本整合能力

新一輪的國(guó)企改革強(qiáng)調(diào)以管資本為主，要求通過對(duì)國(guó)有資本的監(jiān)管，避免資產(chǎn)流失現(xiàn)象，進(jìn)一步加快市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體建設(shè)，激發(fā)和釋放經(jīng)營(yíng)活力。市值管理能夠幫助國(guó)有企業(yè)更好的運(yùn)用資本運(yùn)作手段開展資本整合工作，其能夠通過持續(xù)的資本運(yùn)作，促進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的提高，推動(dòng)市值和內(nèi)在價(jià)值的相互匹配，而不是如同以往一樣單純的提高股票價(jià)格。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，在實(shí)施資本評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)該關(guān)注市值的規(guī)模大小，以市值管理作為核心內(nèi)容，推動(dòng)資產(chǎn)管理朝著資本管理轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步加快企業(yè)內(nèi)部的資本流動(dòng)和整合，借助多樣化的手段，如整體上市、資產(chǎn)分拆、并購(gòu)重組等，進(jìn)一步提高國(guó)企盈利能力，保證其內(nèi)在價(jià)值。

（三）倒逼企業(yè)結(jié)構(gòu)改革

有效的市值管理必須將企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善作為基本情況前提，基于此，國(guó)有企業(yè)在實(shí)施市值管理的過程中，會(huì)倒逼自身治理結(jié)構(gòu)的改革優(yōu)化。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，治理結(jié)構(gòu)完善是國(guó)有企業(yè)改革中的一項(xiàng)核心內(nèi)容，借助更加完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，國(guó)有企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)投資主體的多元化，也能對(duì)各組織機(jī)構(gòu)的功能進(jìn)行優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)對(duì)于社會(huì)資本的有效吸納和應(yīng)用。針對(duì)國(guó)企存在的內(nèi)部人控制以及“一股獨(dú)大”等問題，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該對(duì)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化改革，實(shí)現(xiàn)兩權(quán)分離，對(duì)選人用人機(jī)制進(jìn)行改善，提升企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的合理性。

（四）優(yōu)化國(guó)企監(jiān)管機(jī)制

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)面臨著新的發(fā)展形勢(shì)，對(duì)于監(jiān)管工作自然提出了更加嚴(yán)格的要求。傳統(tǒng)的監(jiān)管機(jī)制在對(duì)企業(yè)的績(jī)效以及管理層經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)的過程中，存在很多不足和問題，甚至于評(píng)價(jià)指標(biāo)中存在的固有缺陷使得其很容易被操控，影響評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性和有效性。國(guó)有企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，在推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，作為國(guó)企資產(chǎn)價(jià)值的直觀體現(xiàn)，市值同時(shí)也是一種特殊的市場(chǎng)化指標(biāo)，可以將國(guó)有企業(yè)改革的成效更加真實(shí)的反映出來，從而為國(guó)企監(jiān)管工作提供科學(xué)的評(píng)價(jià)機(jī)制。市值管理在企業(yè)監(jiān)管和激勵(lì)方面同樣發(fā)揮著不容忽視的作用，對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)狀況良好，市值提升明顯的國(guó)企，監(jiān)管部門應(yīng)該采取一定的激勵(lì)措施，如經(jīng)營(yíng)授權(quán)、資源支持等，對(duì)由于經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致市值下降的企業(yè)，則應(yīng)該做好資產(chǎn)重組、利益處分以及股份出售等懲處措施，以此來提高企業(yè)管理層對(duì)于市值管理的重視程度。

（五）引入員工持股機(jī)制

市值可以說是市場(chǎng)各方主體的共同追求，借助有效的市值管理，能夠?qū)尽⒐蓶|、經(jīng)營(yíng)方以及債權(quán)人關(guān)系的梳理，吸引社會(huì)資本以及戰(zhàn)略投資人進(jìn)入國(guó)企中，確保所有的資本都能夠參與到國(guó)企改革中。員工持股是市值管理中的利刃，通過引入員工持股機(jī)制的方式，能夠其實(shí)發(fā)揮員工的能動(dòng)性，提高企業(yè)盈利能力，推動(dòng)內(nèi)在價(jià)值的創(chuàng)造和揭示，繼而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的持續(xù)性增長(zhǎng)。

（六）強(qiáng)化利益關(guān)系管理

市值管理能夠幫助國(guó)有企業(yè)更加的維護(hù)利益相關(guān)者的各方關(guān)系，獲取利益相關(guān)者的支持，保證資金補(bǔ)充的長(zhǎng)效性，也可以實(shí)現(xiàn)股票、債券市場(chǎng)評(píng)價(jià)以及企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展之間的良性互動(dòng)。另外，價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值經(jīng)營(yíng)都需要向市場(chǎng)及投資者傳遞，以維持良好的媒體和中介關(guān)系，為市場(chǎng)及投資方帶來優(yōu)秀的信號(hào)傳遞，而企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中，對(duì)于危機(jī)事件的處理會(huì)直接影響其品牌形象和股票價(jià)格，因此，在開展實(shí)質(zhì)管理的過程中，應(yīng)該切實(shí)強(qiáng)化危機(jī)管理意識(shí)。

三、結(jié)語

總而言之，市值管理在我國(guó)屬于新生事物，其本身的內(nèi)涵需要進(jìn)一步明確，在深化國(guó)企改革目標(biāo)以及實(shí)施路徑方面取得了一定成果，市值管理工作的貫徹落實(shí)，對(duì)國(guó)企組織架構(gòu)、管理手段等都提出了更加嚴(yán)格的要求，而市值管理本身想要將作用充分發(fā)揮出來，還需要完善的配套機(jī)制作為支撐，這就需要政府部門對(duì)資本市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化，確保市值管理的順利實(shí)施。

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