境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控探究

劉春陽(yáng)

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ?境外投資 ?識(shí)別 ?管控

一、境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

廣義的境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在開(kāi)展境外投資活動(dòng)中，所有與財(cái)務(wù)活動(dòng)相關(guān)的可能造成境外投資項(xiàng)目收益小于預(yù)期的具有客觀性的不確定因素。一般來(lái)說(shuō)境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有全面性、不確定性、記賬的多重規(guī)則性以及客觀性等特點(diǎn)。

二、研究境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的積極意義

企業(yè)的境外投資活動(dòng)一般具有資金規(guī)模較大、投資的政治法律環(huán)境較為復(fù)雜等特點(diǎn)，關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)因素較多，因此研究境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控更具有積極意義：一是實(shí)施境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，可以把相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素納入企業(yè)的日常管理，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前識(shí)別和防范，能夠?yàn)閷?duì)外投資提供一個(gè)良好的內(nèi)部環(huán)境;二是實(shí)施境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，能夠促使企業(yè)對(duì)境外投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃和安排，從而能夠充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理在資金的安全完整性方面發(fā)揮關(guān)鍵性的控制作用;三是實(shí)施境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，在為企業(yè)的境外投資提供一個(gè)良好環(huán)境的同時(shí)，客觀上也為企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展提供了較強(qiáng)的促進(jìn)作用，提升了企業(yè)在國(guó)際上的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

三、境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法及具體表現(xiàn)分析

（一）境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法

對(duì)于境外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法較多，但是從總體上來(lái)劃分，可以分為定性識(shí)別方法、定量識(shí)別方法以及綜合識(shí)別方法三大類，具體如下：

一是境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定性識(shí)別方法，在實(shí)務(wù)中對(duì)于境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為常用的識(shí)別方法主要有：德?tīng)柗品?、故障?shù)分析法、流程圖法以及經(jīng)驗(yàn)決策分析法等，定性分析法在實(shí)務(wù)中更易于操作，但是缺陷是難以對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化反映，不夠直觀。

二是境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定量分析法，在實(shí)務(wù)中較為常用的定量分析方法主要有兩種，一種是把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)因素與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間視為一種直線線性關(guān)系的單因素模型識(shí)別法，這種方法簡(jiǎn)單且易于操作，但是容易造成識(shí)別結(jié)果具有片面性;另一種是把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)因素與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間視為一種非直線線性關(guān)系的多元線性函數(shù)模型識(shí)別法，這種方法的優(yōu)勢(shì)在于可以準(zhǔn)確且高效地對(duì)境外投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，缺點(diǎn)是變量的選擇比較困難，并且這些變量的選擇容易受管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響而缺乏客觀性。

三是綜合識(shí)別法，綜合識(shí)別法的本質(zhì)是融合了定性和定量識(shí)別法優(yōu)勢(shì)的一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，在實(shí)務(wù)中較為常用的方法主要有兩種，一種是利用層次分析法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性影響因素進(jìn)行模糊判別的模糊綜合評(píng)價(jià)模型，另一種是管理計(jì)分法，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)偏好以及境外所投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)狀況對(duì)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)置權(quán)重和分值標(biāo)準(zhǔn)，然后根據(jù)權(quán)重和實(shí)際分值來(lái)計(jì)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合得分，以得分情況為依據(jù)來(lái)預(yù)判財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況。

（二）境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)形式

結(jié)合境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法以及境外投資實(shí)務(wù)分析可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前企業(yè)在進(jìn)行境外投資過(guò)程中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要集中體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是籌資風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在進(jìn)行境外投資時(shí)由于合同條款的主動(dòng)權(quán)不在自身，因此在實(shí)施過(guò)程中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)被迫墊資情況，或者合作方拖欠資金的情況，造成難以按計(jì)劃回款，從而增加了籌資回款的不確定性因素;二是匯率風(fēng)險(xiǎn)，即由于各國(guó)匯率以及貨幣政策需要根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)的變化而變動(dòng)，因此企業(yè)在進(jìn)行境外投資時(shí)可能會(huì)因匯率變動(dòng)而大額的匯兌損失，從而給境外投資帶來(lái)較大的不確定性;三是稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)進(jìn)行境外投資需要重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一，主要是因?yàn)樵谶M(jìn)行投資過(guò)程中，由于不同國(guó)家的稅目、稅率以及征收方法等均與國(guó)內(nèi)存在著較大的差異，或者即便是某些國(guó)家采用了國(guó)際上通用的稅收法規(guī)，但由于各國(guó)對(duì)于這些稅收法規(guī)的理解以及執(zhí)行也會(huì)存在差異，這些問(wèn)題的存在會(huì)增加企業(yè)境外投資的涉稅風(fēng)險(xiǎn)。

四、境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控對(duì)策

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的管控

對(duì)于境外投資籌資風(fēng)險(xiǎn)的防控，可從以下四個(gè)方面采取對(duì)策：一是在籌資過(guò)程中要盡量采用財(cái)務(wù)費(fèi)用較低的籌資方式，一方面企業(yè)在通過(guò)國(guó)內(nèi)銀行進(jìn)行籌資時(shí)不僅要盡量爭(zhēng)取貸款利率的優(yōu)化;另一方面還要采用利率較低的金融產(chǎn)品組合來(lái)優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，降低籌資成本;二是在境外投資運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中對(duì)于一些小型貸款周轉(zhuǎn)金盡量通過(guò)投資項(xiàng)目所在地銀行來(lái)進(jìn)行，這樣可以防止外匯管制等因素所造成的資金短缺問(wèn)題;三是在進(jìn)行境外投資項(xiàng)目籌資的過(guò)程中，要嚴(yán)格審核合同條款，對(duì)于所投項(xiàng)目每一階段所需的資金量進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，一旦在某一階段出現(xiàn)墊資或者拖欠回款情況要及時(shí)進(jìn)行原因分析并制定相關(guān)的對(duì)策，降低籌資回款風(fēng)險(xiǎn);四是要嘗試進(jìn)行內(nèi)部籌資，即把境外投資項(xiàng)目的相關(guān)員工和管理者按股份對(duì)境外投資項(xiàng)目進(jìn)行籌資，也可以對(duì)高管人員實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)抵押的方式，將境外投資收益與員工和管理層的利益聯(lián)系起來(lái)，以提高其防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)性和積極性。

二是對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防控。對(duì)于企業(yè)境外投資匯率風(fēng)險(xiǎn)的防控，可從以下三方面采取措施：一是在進(jìn)行資金支付時(shí)，盡量使用當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)行支付，以有效規(guī)避因貨幣兌換所帶來(lái)的匯率損失;二是在提前對(duì)人民幣匯率走向變化進(jìn)行預(yù)測(cè)，在前期簽訂合同時(shí)就加入?yún)R率變化的保值條款，從而避免在投資過(guò)程中因人民幣匯率波動(dòng)較大而對(duì)投資收益產(chǎn)生不利影響;三是合理利用金融工具來(lái)可控制匯率變動(dòng)給境外投資收益所帶來(lái)的不利影響，例如可以通過(guò)遠(yuǎn)期對(duì)沖以及套期保值等金融工具來(lái)保障在匯率變動(dòng)較大時(shí)降低匯兌損失，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

三是稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。對(duì)于境外投資稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控應(yīng)對(duì)，可從以下角度采取對(duì)策：一是確保參與境外投資的財(cái)務(wù)人員不僅要熟悉國(guó)內(nèi)的稅收政策和法規(guī)，還要熟悉所投資國(guó)家的稅收政策和法規(guī)，防止出現(xiàn)因?qū)Χ愂辗ㄒ?guī)不了解不熟悉而產(chǎn)生涉稅風(fēng)險(xiǎn)或者多繳稅;二是通過(guò)設(shè)置不同的組織結(jié)構(gòu)來(lái)合理降低稅負(fù)，在境外投資過(guò)程中，可以選擇設(shè)立分公司、子公司或者常設(shè)機(jī)構(gòu)三種組織結(jié)構(gòu)，其中分公司和常設(shè)機(jī)構(gòu)由于不是獨(dú)立法人，按照國(guó)家與國(guó)際上大多數(shù)國(guó)家的稅收協(xié)定需要在當(dāng)?shù)乩U，可籌劃減稅的空間較小，因此多數(shù)企業(yè)是以設(shè)立子公司的形式來(lái)增加稅收籌劃空間的，并且間接投資往往比直接投資所產(chǎn)生的節(jié)稅效果明顯;三是要強(qiáng)化境外投資的涉稅業(yè)務(wù)核算，降低因核算不合規(guī)而產(chǎn)生涉稅風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)束語(yǔ)

本文結(jié)合企業(yè)的境外投資業(yè)務(wù)，通過(guò)對(duì)境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法及其具體表現(xiàn)進(jìn)行分析，然后分別從籌資、匯率以及稅務(wù)三方面對(duì)企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控提出了具體的應(yīng)對(duì)策略，希望能夠?qū)ζ髽I(yè)合理控制境外投資風(fēng)險(xiǎn)，保障投資收益有所啟示。

參考文獻(xiàn)

[1]胡亞靜.中國(guó)企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2018，05.