蘇利股份償債能力分析

李秀敏 趙宇航

[提要] 償債能力通俗來說就是指企業(yè)需要按照約定到期償還債務的能力。通過對蘇利股份近四年的資產(chǎn)負債表的解讀，以及對2016～2019年相關財務數(shù)據(jù)進行測算，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)償還債務能力較強，但是資產(chǎn)結構不合理，過于向所有者權益傾斜。為此，提出企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中存在的問題，并給出相關建議。

關鍵詞：蘇利股份;償債能力;存在問題;相關建議

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年4月23日

一、公司簡介

蘇利股份（603585），全稱江蘇蘇利精細化工股份有限公司，公司目前在江蘇省擁有三家子公司，隨后又設立了研發(fā)分公司。公司的主營業(yè)務：農藥的生產(chǎn)、阻燃劑的銷售以及精細化工產(chǎn)品的研發(fā);主要產(chǎn)品為百菌清等農藥原藥、農藥制劑以及溴氫酸等精細化工產(chǎn)品。公司產(chǎn)品廣泛應用于農業(yè)生產(chǎn)等領域，具有較高的市場影響力。

二、蘇利股份償債能力指標分析

企業(yè)的償債能力與資產(chǎn)負債表息息相關，與利潤表又有著千絲萬縷的聯(lián)系。通過對新浪財經(jīng)提供的資產(chǎn)負債表、利潤表的相關數(shù)據(jù)解讀發(fā)現(xiàn)：蘇利股份的流動資產(chǎn)由2016年的139，996.71萬元增至184，312.14萬元，表明企業(yè)的規(guī)模在逐漸壯大;負債總計從25，960.26萬元達到31，701.50萬元，增長了22.12%，說明管理者在壯大自身的同時保持對負債的合理控制;企業(yè)的存貨連續(xù)四年都維持在一個較低的水平，其存貨量僅占流動資產(chǎn)的11%。而利潤表中的營業(yè)收入同樣也是自2016年起的135，056.53萬元增長為181，260.56萬元，表明企業(yè)銷售業(yè)績十分優(yōu)異;同樣的，企業(yè)凈利潤連續(xù)四年分別為25，744.24萬元、30，877.06萬元、50，747.09萬元、40，794.96萬元，在2019年以前，企業(yè)在利潤方面一直保持一定增長態(tài)勢，但是2019年同2018年相比反而下降了9，952.13萬元，出現(xiàn)這樣的情況可能是因為傳統(tǒng)化工行業(yè)的不景氣，又或者是因為受到國家相關政策的影響。但是，蘇利股份的各項財務數(shù)據(jù)在化工行業(yè)當中也依然名列前茅。

企業(yè)償債能力的指標有短期償債能力的指標如：流動比率、現(xiàn)金比率;長期償債能力的指標如：資產(chǎn)負債率等指標。本文選取蘇利股份2016～2019年度的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、利息保障倍數(shù)總計六個指標來對其償債能力進行分析，通過數(shù)據(jù)的增減變化表明蘇利股份目前財務狀況，并提供一些相關建議。

（一）流動負債較高的企業(yè)受財務風險影響較大。假如不能按時償還，就有可能使企業(yè)陷入困境或者面臨破產(chǎn)倒閉的危險，因而流動資產(chǎn)就成為企業(yè)償還流動負債的一個安全保障。本文將節(jié)選流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率這三個短期償債能力的指標進行分析。相關數(shù)據(jù)見表1。（表1）

1、流動比率。由表1可知，蘇利股份的流動比率在2017年以前一直呈現(xiàn)上漲的趨勢，尤其是在2017年達到了10.1756。雖然在2018年、2019年逐漸下降至5.9881，但與同行業(yè)其他公司相比較而言依然很高。根據(jù)西方經(jīng)驗，流動比率在2左右比較合適，但是結合實際情況來看，流動比率并不是越高越好，也許是存在存貨積壓或滯銷的情況。因此，流動比率這個指標存在一定的局限性，那么接下來就需要通過剔除存貨這個賬戶，來進行速動比率的測算。

2、速動比率。根據(jù)表1可得，蘇利股份在撇開變現(xiàn)能力較差的存貨后所得到的速動比率與流動比率走勢相同，且指標之間的數(shù)值相差不多，每年的速動比率都基本保持在5以上。因為西方經(jīng)驗通常認為速動比率的最佳值為1，所以大概率說明蘇利股份的短期償債能力很強。但是，在實際分析的時候，對速動比率的測算還要考慮應收賬款的回收能力。如果企業(yè)中的應收賬款有絕大部分無法收回，那么測算的速動比率就無法說明蘇利股份的償債能力。所以，接下來我們還需要剔除預付賬款等變現(xiàn)能力較差的指標，來進行現(xiàn)金比率的測算。

3、現(xiàn)金比率。從新浪財經(jīng)提供的數(shù)據(jù)可知，蘇利股份的應收賬款在近四年始終維持在25，000.00萬元左右，而且兩年以上的應收賬款幾乎沒有，說明企業(yè)管理者對這個指標的管控還是十分認真負責的。但是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的金額太高會導致現(xiàn)金比率過高進而會導致企業(yè)機會成本增加。從表1可知，蘇利股份的現(xiàn)金比率已經(jīng)遠遠高于20%，其中2017年的指標已經(jīng)達到690.5297%，大約是標準數(shù)值的35倍。雖說企業(yè)的變現(xiàn)能力較強，也具有償還到期債務的能力，但是比率過高，說明企業(yè)并未合理利用流動資產(chǎn)，從而導致機會成本過高。

通過對短期償債能力三個指標的分析，可以簡單得出如下結論：首先，企業(yè)的償債能力較強，管理者、投資者、經(jīng)營者無需擔心財務風險的情況;其次，企業(yè)的存貨等變現(xiàn)能力較差的財務數(shù)據(jù)較小，對企業(yè)的短期償債能力影響較弱;最后，蘇利股份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占流動資產(chǎn)的比率過高會間接導致過高的機會成本。

（二）企業(yè)的債權人和所有者既關心短期償債能力，同樣也關心企業(yè)長期償債能力。本文將節(jié)選資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、利息保障倍數(shù)三個長期償債能力的指標進行分析。（表2）

1、資產(chǎn)負債率。從企業(yè)經(jīng)營水平來說，資產(chǎn)負債率較高說明投資人運用較少資金形成了大規(guī)模的經(jīng)營資金。從表2可以直接看出，蘇利股份的資產(chǎn)負債率在2016年和2017年連續(xù)遞減，而接下來的兩年略有回升，說明在企業(yè)資產(chǎn)中負債所占有的比重較小，間接說明股東權益在資產(chǎn)中所占有比重越來越高（負債比率=1-股東權益比率）。資產(chǎn)負債率過低一方面說明企業(yè)管理者注重企業(yè)資金的安全性;但是該數(shù)值過低就說明企業(yè)管理者比較保守，對前途信心不足，利用債權人資本進行經(jīng)營的活動能力不是十分活躍。

2、產(chǎn)權比率。由表2可得，蘇利股份的產(chǎn)權比率從2016年的15.0902%降至2018年的9.5237%，到2019年又稍有增長達到12.1311%，逐漸降低的數(shù)值說明企業(yè)長期財務狀況越來越好，債權人貸款的安全性也得到了保障，這樣可以得到更多投資者的關注。

3、利息保障倍數(shù)。由表2可知，蘇利股份的該指標只有在2017年是正值為2，655.6757，其余三年皆為負數(shù)。但是蘇利股份的財務狀況是特殊的，該公司的負債規(guī)模較小，并且2016～2019年的財務費用分別為-1，925.58萬元、1，451.62萬元、-1，143.78萬元以及-2，314.11萬元，造成這樣的現(xiàn)象可能是公司銀行存款形成的利息收入高于相關費用而形成的。所以，利息保障倍數(shù)為負的原因是利息收入大于利息費用，因而有利息凈收入的產(chǎn)生。

通過對長期償債能力的兩個指標的測算，可以簡單得出以下結論：第一，企業(yè)負債率較低可以很好的增強債權人的信心，吸引投資者的目光;第二，企業(yè)經(jīng)營者雖然很好的控制負債數(shù)額，但是資產(chǎn)負債率的數(shù)值過低，這就說明在經(jīng)營方面過于謹慎，導致資產(chǎn)負債結構不均衡;第三，利息保障倍數(shù)為負值，可能是企業(yè)將較多的現(xiàn)金存入了銀行，這樣會削弱流動資產(chǎn)的流動性，應當充分的利用資金的時間能力，將更多的資金投入到生產(chǎn)研發(fā)當中。

三、蘇利股份償債能力存在的問題及建議

（一）流動資產(chǎn)過高導致較高的機會成本。現(xiàn)金比率過高，說明有過多的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物結余，并且該結余沒有立刻投入到生產(chǎn)經(jīng)營中去，間接導致盈利能力的下降。因此，蘇利股份應當改變流動資產(chǎn)的管理思想，加強資產(chǎn)的流動性，因為上市公司需要充分考慮資金的時間價值。流動資產(chǎn)在保證正常支付和意外操作所需要的合理現(xiàn)金儲備的同時，還要加快貨幣資金的周轉速度，充分挖掘貨幣資金的時間價值，例如購買存貨或者長期資產(chǎn)等等。

（二）負債過低導致資產(chǎn)結構不合理。綜合兩張表可以看出，該公司的負債過低，在2017年達到最低值，僅為7.7227%。與同行業(yè)的其他企業(yè)相比較而言，雖然負債低是好事，但是過低就會造成資產(chǎn)結構不合理的現(xiàn)象，同時企業(yè)的主要風險由股東來承擔，對于債權人來講是十分有利的。因為，蘇利股份償還流動負債的壓力并不大。所以，適量增加負債的比重，一方面高風險會帶來高收益，另一方面也可以使企業(yè)資產(chǎn)結構得到進一步優(yōu)化。

（三）企業(yè)的研發(fā)費用投入需要進一步增加。蘇利股份的研發(fā)費用在2018年為8，310.80萬元，在2019年為9，205.72萬元，僅增長11個百分點，這還遠遠不夠。首先蘇利股份的主營業(yè)務是生產(chǎn)與農業(yè)相關的農藥以及阻燃劑。尤其是在2015年之前，因為國家農藥行業(yè)存在行業(yè)集中度低和同質化嚴重的問題，所以未來的幾年中，農藥行業(yè)的首要任務是加快調整產(chǎn)品結構，提升技術水平，以保護生態(tài)環(huán)境和資源節(jié)約為發(fā)展導向，國內農業(yè)化學行業(yè)轉型升級和資源整合迫在眉睫。那么，進一步增加研發(fā)費用是十分必要的，在行業(yè)轉型升級之前研制出效用更高，更綠色環(huán)保的農藥就顯得迫在眉睫。

（四）從公司戰(zhàn)略經(jīng)營管理方面來說。與國外具有高新技術的公司相比，國內多數(shù)農藥化工企業(yè)以生產(chǎn)農藥原藥為主，自主創(chuàng)造的能力相對較弱。只有企業(yè)勇于革新進取，企業(yè)才會迎來更好的發(fā)展機遇。但是要想發(fā)展就需要人才方面的保障，為了實現(xiàn)公司戰(zhàn)略性發(fā)展，企業(yè)需要與各大高校平臺緊密聯(lián)系。而且爭取更多的人才可以為公司注入新鮮的研發(fā)血液和創(chuàng)新活力，進而通過更廣闊的平臺研制新產(chǎn)品新技術。

綜上所述，通過對蘇利股份2016～2019年的各項指標分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在償還債務方面有著優(yōu)異的表現(xiàn)，但是需要注意在未來的發(fā)展中要保持資產(chǎn)結構的合理，同時在企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的時候還要不斷革新技術、開發(fā)新產(chǎn)品，只有這樣才能在化工行業(yè)的前進道路上越走越遠。

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