商業(yè)銀行參與影子銀行業(yè)務影響因素的實證研究

摘要：影子銀行作為商業(yè)銀行表外活動誘發(fā)的金融創(chuàng)新，對經(jīng)濟發(fā)展的效益和帶來的系統(tǒng)性風險都不容小覷。本文主要研究商業(yè)銀行參與影子銀行業(yè)務的影響因素，采用2010-2018年中國商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，以同業(yè)業(yè)務中的買入返售金融資產(chǎn)凈值作為衡量商業(yè)銀行向影子銀行體系注入資金規(guī)模的變量，從商業(yè)銀行的角度研究影響其參與影子銀行業(yè)務可能的因素和貢獻度。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，5家大型商業(yè)銀行、總資產(chǎn)收益率高的銀行、資產(chǎn)規(guī)模大的銀行、貸款比率高的銀行、存款比率高的銀行買入返售金融資產(chǎn)比率更低，說明有這些特點的商業(yè)銀行通過同業(yè)業(yè)務參與影子銀行業(yè)務的動機更小。

關鍵詞：商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務;影子銀行;買入返售金融資產(chǎn)

影子銀行，根據(jù)金融穩(wěn)定理事會（Financial Stability Board， 2011）的定義，就是脫離監(jiān)管體系之外的信用中介活動。2007年爆發(fā)的次貸危機，實際上就是影子銀行體系產(chǎn)生系統(tǒng)性風險的例子，這次危機也使得影子銀行的概念為全球的監(jiān)管者和投資者所重視。歐美影子銀行體系的參與者甚廣，主要包括投資銀行、貨幣市場共同基金、保險公司等金融機構，融資形式則主要有債券回購協(xié)議和資產(chǎn)證券化等。

不同的是，基于金融創(chuàng)新的美國影子銀行體系組成要素，如貸款銷售、信用風險轉移、資產(chǎn)證券化尚未在中國廣泛開展（周莉萍，2012a），中國影子銀行實質上仍然是商業(yè)銀行信貸業(yè)務（裘翔和周強龍，2014），是傳統(tǒng)貸款業(yè)務的線性延伸，是商業(yè)銀行為了規(guī)避金融監(jiān)管和行政管制以擴大貸款規(guī)模而產(chǎn)生的。相比之下，中國影子銀行缺乏流動性供給、監(jiān)管和“最后貸款人”等保障（張蕾，2019）。作為金融技術、制度創(chuàng)新的產(chǎn)物，影子銀行規(guī)模不斷擴大的同時，卻缺乏有力的監(jiān)管和風險防范，這使得影子銀行成為我國政府和學者近年來關心的熱點問題。

1.我國影子銀行運行機制

我國的影子銀行主要包括銀行理財產(chǎn)品、信托計劃和金融機構間委托投資（黃益平等，2012）。商業(yè)銀行吸納社會資金，則通過銀行表外業(yè)務、銀行同業(yè)業(yè)務和信托公司等金融中介發(fā)行的產(chǎn)品向影子銀行提供資金，其中銀行同業(yè)業(yè)務是最主要的途徑之一（祝繼高等，2016）。同業(yè)資產(chǎn)科目又分為存放同業(yè)、拆出資金和買入返售金融資產(chǎn)三個部分。相比前兩者，買入返售有一定的金融資產(chǎn)做抵押，更適合作為注資影子銀行的方式，近年來，買入返售金融資產(chǎn)也始終占據(jù)著同業(yè)資產(chǎn)的重要地位。由于商業(yè)銀行在同業(yè)業(yè)務上的不斷創(chuàng)新，已經(jīng)使得同業(yè)業(yè)務演變?yōu)椤邦愘J款業(yè)務”。

2.商業(yè)銀行參與影子銀行業(yè)務影響因素的實證分析

2.1數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本包括5家大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行。樣本的時間跨度為2010年-2018年。所有數(shù)據(jù)由國泰安數(shù)據(jù)庫中銀行財務報表信息整理取得，并去除了若干數(shù)據(jù)缺失的年份和銀行。

2.2變量設計與模型構建

根據(jù)上述分析，參考祝繼高等（2016）的研究設計，我們選取下列變量進行實證研究，其中買入返售金融資產(chǎn)凈值為因變量，其余則為自變量。

2.3實證結果與分析

通過spss軟件對上述模型進行多重線性回歸，以研究商業(yè)銀行參與影子銀行的關鍵影響因素，回歸結果如下：

從表2可以看出，研究模型的判定系數(shù)R平方為0.341，調整R平方為0.116，即該回歸模型對被解釋變量的解釋程度有34.1%，模型的擬合程度一般，可能的原因是本文僅考慮了商業(yè)銀行自身因素的影響，并沒有將宏觀經(jīng)濟層面的指標納入模型。同時，從表3中可以看出P<0.001，說明該模型顯著性較高，符合統(tǒng)計學要求。

從回歸結果上可以看出，貸款規(guī)模和總資產(chǎn)收益率在0.01的水平上顯著;5家大型商業(yè)銀行和存款規(guī)模在0.1的水平上顯著。Bigfive 的系數(shù)為-2.162，這說明相比于非五大商業(yè)銀行，這5家商業(yè)銀行的買入返售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率要低?？傎Y產(chǎn)規(guī)模的回歸系數(shù)也為負，進一步表明越是資產(chǎn)規(guī)模大的銀行，從事影子銀行的比例就越低。

存款規(guī)模和貸款規(guī)模的回歸系數(shù)分別為-0.182和-0.029，這表明兩者都與買入返售金融資產(chǎn)呈負相關關系。如果一家銀行吸收的存款越少，由于商業(yè)銀行受到存貸比不超過75%等金融監(jiān)管的限制 ，其放貸的能力就弱，從傳統(tǒng)存貸業(yè)務中獲利的可能性就越小。存款少的商業(yè)銀行為了增加業(yè)務量和提高盈利水平，更有動機參與影子銀行體系。貸款規(guī)模大的商業(yè)銀行，由于其已經(jīng)能夠從傳統(tǒng)的貸款業(yè)務中獲得足夠的利潤，那么參與高風險影子銀行業(yè)務的動機就變小了?？傎Y產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-2.081，一個可能的原因是原本凈利潤高的商業(yè)銀行并沒有必要向影子銀行提供融資以進一步擴大貸款業(yè)務。從另一方面來看，也說明了影子銀行業(yè)務并不能帶來高于傳統(tǒng)存貸業(yè)務的利潤。

3.結論

本文從影子銀行資金融出方的角度出發(fā)，采用商業(yè)銀行通過同業(yè)業(yè)務參與影子銀行的數(shù)據(jù)，分析了商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務的動機。我們發(fā)現(xiàn)，5家大型商業(yè)銀行、總資產(chǎn)收益率高的銀行、資產(chǎn)規(guī)模大的銀行、貸款比率高的銀行、存款比率高的銀行買入返售金融資產(chǎn)比率較低，說明這些商業(yè)銀行并不積極通過同業(yè)業(yè)務參與影子銀行業(yè)務。

影子銀行作為新型的金融制度創(chuàng)新，其發(fā)展是不可阻擋的，因此監(jiān)管部門需要盡快完善影子銀行風險的管控，并注意影子銀行體系的變化。政府則應當建立完善的風險評價體系、規(guī)范監(jiān)測體系和數(shù)據(jù)庫，加強監(jiān)管力度提高影子銀行業(yè)務的透明化，管理運行風險。同時，也需要擴大監(jiān)管領域，將資產(chǎn)證券化、表外業(yè)務以及對沖基金等歸入影子銀行范疇，提高其整體協(xié)調的監(jiān)管標準。

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作者簡介：趙潔瓊（1996-）女，漢族，上海人，單位：上海大學經(jīng)濟學院，碩士學歷，金融專碩專業(yè)。