沈懷龍 王竹泉

【摘要】國(guó)有企業(yè)的改革任重道遠(yuǎn)， 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是國(guó)有企業(yè)改革的突破口， 其實(shí)質(zhì)為國(guó)有資本與非國(guó)有資本通過(guò)股權(quán)層面的“混”帶動(dòng)機(jī)制層面的“改”， 以體制機(jī)制的改革增強(qiáng)市場(chǎng)決定資源配置的作用。 企業(yè)是不同資本所有者集體選擇的結(jié)果， 混合資本配置結(jié)構(gòu)是企業(yè)的常態(tài)。 本文通過(guò)分析要素市場(chǎng)化配置與不同類型國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革， 指出建立現(xiàn)代企業(yè)制度需要構(gòu)建有效的混合資本配置結(jié)構(gòu)， 提升資本配置效率。

【關(guān)鍵詞】混合所有制;國(guó)有資本;混合資本配置結(jié)構(gòu);經(jīng)營(yíng)機(jī)制

【中圖分類號(hào)】 F271? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2020）17-0146-5

一、引言

國(guó)有企業(yè)改革在40多年的發(fā)展中不斷推進(jìn)， 由最初的放權(quán)讓利逐步進(jìn)入產(chǎn)權(quán)層面的“深水區(qū)”。 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是國(guó)有企業(yè)改革的一個(gè)突破口， 黨的十九大報(bào)告指出， 深化國(guó)有企業(yè)改革， 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)， 培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)權(quán)制度方面的一項(xiàng)重大改革， 是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式。 大多數(shù)國(guó)有企業(yè)已在資本層面實(shí)現(xiàn)混合， 據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)， 從產(chǎn)權(quán)層面看， 截至2017年底， 國(guó)資委監(jiān)管的中央企業(yè)及各級(jí)子企業(yè)中， 混合所有制戶數(shù)占比達(dá)到69%， 省級(jí)國(guó)有企業(yè)混合所有制戶數(shù)占比達(dá)到56%。 從所有者權(quán)益層面看， 2017年底， 中央企業(yè)所有者權(quán)益總額17.6萬(wàn)億元， 其中引入社會(huì)資本形成的少數(shù)股東權(quán)益5.9萬(wàn)億元， 占比33.5%; 省級(jí)國(guó)有企業(yè)所有者權(quán)益總額17.7萬(wàn)億元， 其中少數(shù)股東權(quán)益超過(guò)4.7萬(wàn)億元， 占比26.6%。 2013 ～ 2018年， 中央企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)、增資擴(kuò)股超過(guò)700項(xiàng)， 吸引社會(huì)資本超過(guò)2600億元; 通過(guò)證券市場(chǎng)開展IPO、控股上市公司增發(fā)、資產(chǎn)重組等超過(guò)400項(xiàng)， 吸收社會(huì)資本超過(guò)1萬(wàn)億元。

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)不能簡(jiǎn)單理解為國(guó)有資本與非國(guó)有資本的混合， 原國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶曾指出， 混合所有制只是改革的方式之一……不可能“一混了之”“一混就靈”。 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是為搞活國(guó)有資本配置機(jī)制， 提升國(guó)有資本配置效率， 各類資本形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)態(tài)勢(shì)。 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)不僅需要頂層的設(shè)計(jì)， 同樣需要在經(jīng)營(yíng)層面配套好的體制機(jī)制。 2020年3月中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》（簡(jiǎn)稱《要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》）明確指出， 完善要素市場(chǎng)化配置是建設(shè)統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序市場(chǎng)體系的內(nèi)在要求， 是堅(jiān)持完善社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度、加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容……要充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定作用， 同時(shí)更好發(fā)揮政府作用， 健全要素市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制， 完善政府調(diào)節(jié)與監(jiān)管， 從實(shí)際出發(fā)， 逐步提高要素質(zhì)量， 因地制宜穩(wěn)步推進(jìn)要素市場(chǎng)化配置改革。 本文通過(guò)對(duì)不同類型國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)過(guò)程中經(jīng)營(yíng)機(jī)制的研究， 指出混合資本配置結(jié)構(gòu)是企業(yè)的常態(tài)， 建立現(xiàn)代企業(yè)制度要求構(gòu)建有效的混合資本配置結(jié)構(gòu)， 提升資本配置效率。

二、企業(yè)混合所有制內(nèi)涵

混合所有制經(jīng)濟(jì)有廣義和狹義之分。 姚鍾凱等[1] 指出廣義的混合所有制經(jīng)濟(jì)是指公有制經(jīng)濟(jì)與其他經(jīng)濟(jì)共存且協(xié)同發(fā)展; 狹義上是指多種所有制共同擁有企業(yè)產(chǎn)權(quán)， 均可以參與企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)， 并按照出資份額享受利潤(rùn)分配的一種企業(yè)組織形式。 國(guó)有資本與其他非國(guó)有資本混合應(yīng)理解為狹義上的混合所有制經(jīng)濟(jì)， 但僅把混合所有制理解為物質(zhì)資本層面上的混合是不全面的。 企業(yè)的資本所有者應(yīng)當(dāng)包括物質(zhì)資本、人力資本以及社會(huì)資本的所有者， 不同資本所有者共同出資形成企業(yè)， 所以企業(yè)是不同資本所有者集體選擇的結(jié)果。

黨的十九屆四中全會(huì)指出， 生產(chǎn)要素包括勞動(dòng)、資本、土地、知識(shí)、技術(shù)、管理、數(shù)據(jù)等資源要素。 企業(yè)的資源要素經(jīng)過(guò)整合、配置能夠帶來(lái)增值即具有了資本的特性， 能夠帶來(lái)增值并且可以確定產(chǎn)權(quán)的生產(chǎn)要素即為資本要素。 從資本要素的角度理解， 企業(yè)本身是多種資本形態(tài)的組合。 王竹泉等[2] 從利益相關(guān)者集體選擇的企業(yè)理論視角， 提出企業(yè)混合所有制本質(zhì)是利益相關(guān)者資本管理， 多形態(tài)資本所有者共同享有企業(yè)所有權(quán)是企業(yè)混合所有制的真正要義。 企業(yè)資本形態(tài)不僅包括物質(zhì)資本， 還應(yīng)當(dāng)包括人力資本和社會(huì)資本， 混合資本配置結(jié)構(gòu)是企業(yè)的常態(tài)。 物質(zhì)資本分為實(shí)物資本和金融資本， 實(shí)物資本包括存貨、各類固定資產(chǎn)及土地等， 金融資本包括貨幣資金及其他金融類資產(chǎn); 人力資本可分為體力資本和智力資本， 其中體力資本包含體力勞動(dòng)要素， 智力資本包含知識(shí)與技術(shù)的運(yùn)用、管理能力的發(fā)揮、數(shù)據(jù)信息的應(yīng)用等; 社會(huì)資本是個(gè)體或團(tuán)體之間通過(guò)建立某種關(guān)聯(lián)， 進(jìn)而建立社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、互惠規(guī)范性的溝通體， 是實(shí)踐主體在社會(huì)結(jié)構(gòu)中所處位置所帶來(lái)的資源， 它具有共存性、可再生性、收益擴(kuò)散性等特點(diǎn)[3] 。 企業(yè)與政府、供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)等之間的關(guān)系構(gòu)成企業(yè)的社會(huì)資本。

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)要在深層次上確定各類資本所有者的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。 一般而言， 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)體制機(jī)制， 企業(yè)體制機(jī)制決定活力動(dòng)力， 活力動(dòng)力決定企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力， 競(jìng)爭(zhēng)能力決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率[4] 。 多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)體制機(jī)制的優(yōu)化， 發(fā)揮不同類型資本優(yōu)勢(shì)。 孫建強(qiáng)、吳曉夢(mèng)[5] 指出， 國(guó)有資本的優(yōu)勢(shì)在于物質(zhì)資本（體現(xiàn)為規(guī)模優(yōu)勢(shì)和信用優(yōu)勢(shì)）和政府關(guān)系社會(huì)資本（體現(xiàn)為政治關(guān)聯(lián)和部分行業(yè)的控制地位）; 民營(yíng)資本的優(yōu)勢(shì)在于智力資本（體現(xiàn)為管理經(jīng)驗(yàn)、智力支持等）和市場(chǎng)關(guān)系社會(huì)資本（體現(xiàn)為市場(chǎng)資源等）。 企業(yè)混改的本質(zhì)是利益相關(guān)者資本管理[6] ， 國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是通過(guò)與非國(guó)有資本的混合激發(fā)國(guó)有資本的活力， 以良好的體制機(jī)制促進(jìn)物質(zhì)資本、人力資本和社會(huì)資本優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展， 改善企業(yè)混合資本配置結(jié)構(gòu)， 提升資本配置效率。

三、混合所有制企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制內(nèi)在機(jī)理

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是實(shí)現(xiàn)基本經(jīng)濟(jì)制度的重要內(nèi)容， 頂層設(shè)計(jì)需要做出戰(zhàn)略性指導(dǎo)。? 2015年中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱《國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》）， 明確將國(guó)有企業(yè)分為商業(yè)類企業(yè)和公益類企業(yè)， 商業(yè)類企業(yè)又根據(jù)經(jīng)營(yíng)主業(yè)類型分為商業(yè)一類企業(yè)和商業(yè)二類企業(yè)。 國(guó)有企業(yè)混改已從頂層上做出設(shè)計(jì)， 即分層分類、一企一策逐步推進(jìn)。 執(zhí)行層面重點(diǎn)在設(shè)計(jì)要落地、政策要落實(shí)、配套的體制機(jī)制改革要跟進(jìn)。

良好的體制機(jī)制改革能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)有資本配置效率的提升。 禤俊名等[7] 指出混改的重點(diǎn)和關(guān)鍵是轉(zhuǎn)變體制機(jī)制。 當(dāng)前國(guó)有資本配置機(jī)制不夠靈活， 市場(chǎng)決定資本要素配置的范圍不夠廣泛、決定性作用不突出， 導(dǎo)致國(guó)有資本配置效率不高， 甚至?xí)l(fā)生資源錯(cuò)配。 《要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》指出， 要破除阻礙要素自由流動(dòng)的體制機(jī)制障礙， 擴(kuò)大要素市場(chǎng)化配置范圍。 非國(guó)有資本天然以市場(chǎng)為基礎(chǔ)， 具有市場(chǎng)決定資源配置的機(jī)制優(yōu)勢(shì)。 國(guó)有資本與非國(guó)有資本產(chǎn)權(quán)層面上的混合能夠打破禁錮資本要素自由流動(dòng)的障礙， 實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本與非國(guó)有資本的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)， 促進(jìn)國(guó)有資本配置機(jī)制的轉(zhuǎn)變， 即發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用， 實(shí)現(xiàn)資本要素配置市場(chǎng)化、法治化， 提升資本配置效率， 真正實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值， 鞏固發(fā)展以公有制經(jīng)濟(jì)為主體， 多種所有制經(jīng)濟(jì)并存的中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)制度， 促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)既好又快發(fā)展。

凡事不可一蹴而就， 國(guó)有企業(yè)改革各種阻礙不會(huì)一下云開霧散， 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)要以體制上的“混”促成機(jī)制上的“活”。 通常意義上的混合所有制經(jīng)濟(jì)只是國(guó)有資本與非國(guó)有資本在物質(zhì)資本層面上的“混”， 更深層次的發(fā)展是通過(guò)物質(zhì)資本層面上的“混”激發(fā)企業(yè)混合資本配置結(jié)構(gòu)中的物質(zhì)資本、人力資本、社會(huì)資本的潛能， 達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)， 以企業(yè)混合資本配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化釋放混改紅利。

（一）商業(yè)類混合所有制企業(yè)

商業(yè)類國(guó)有企業(yè)是離市場(chǎng)化最近的國(guó)有企業(yè)， 各類資本形態(tài)配置容易實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作。 《國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》指出， 商業(yè)類國(guó)有企業(yè)按照市場(chǎng)化要求運(yùn)作…… 依法獨(dú)立自主開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)， 實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰、有序進(jìn)退。 從資本運(yùn)營(yíng)的角度分析， 企業(yè)的營(yíng)業(yè)活動(dòng)可以分為籌資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)[8] ， 企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造是在后兩個(gè)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)。 商業(yè)類企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境， 首先明確“資本配置結(jié)構(gòu)是以經(jīng)營(yíng)實(shí)體為主， 還是以經(jīng)營(yíng)資本為主”。 《國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》指出， 經(jīng)營(yíng)實(shí)體為主的企業(yè)通過(guò)開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合， 推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級(jí)， 這類國(guó)有企業(yè)一般以戰(zhàn)略投資者身份進(jìn)入市場(chǎng)， 資本配置要充分調(diào)動(dòng)一切資本要素， 利用實(shí)體經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)兩個(gè)市場(chǎng)， 以雙輪驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略定位; 經(jīng)營(yíng)資本為主的企業(yè)通過(guò)股權(quán)運(yùn)作、價(jià)值管理等實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值， 這類國(guó)有企業(yè)一般以財(cái)務(wù)投資者身份進(jìn)入市場(chǎng)， 資本配置結(jié)構(gòu)中需要調(diào)動(dòng)的資本要素相對(duì)較少， 重點(diǎn)關(guān)注資本經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)， 通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值。

國(guó)有商業(yè)類企業(yè)根據(jù)主業(yè)所處的行業(yè)和領(lǐng)域不同區(qū)分為兩類， 各自發(fā)展混合所有制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制與改革思路有所不同， 混合資本配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化各有側(cè)重點(diǎn)。

1. 國(guó)有商業(yè)一類企業(yè)。 這類企業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域， 原則上都要實(shí)行公司股份制改革， 引入其他資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。 這類企業(yè)是混合所有制改革的先行先試， 經(jīng)營(yíng)機(jī)制的改革會(huì)更靠近市場(chǎng)化， 各類形態(tài)資本配置更容易由市場(chǎng)決定。 孫建強(qiáng)、吳曉夢(mèng)[5] 指出國(guó)有資本在規(guī)模、信貸、政治關(guān)聯(lián)等方面的優(yōu)勢(shì)為該類企業(yè)帶來(lái)了數(shù)量可觀、“質(zhì)量”上乘的物質(zhì)資本和政府關(guān)系社會(huì)資本， 由于傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)機(jī)制等原因， 人力資本中的智力資本和市場(chǎng)化的社會(huì)資本相對(duì)匱乏。 根據(jù)《要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》的要求， 該類企業(yè)在體制機(jī)制上重點(diǎn)刺激智力資本所有者發(fā)揮潛能。 國(guó)有企業(yè)不缺乏智力資本， 缺乏的是促使智力資本所有者發(fā)揮潛能的機(jī)制。 當(dāng)前正由資本時(shí)代向知本時(shí)代轉(zhuǎn)變， 即由物質(zhì)資本主導(dǎo)轉(zhuǎn)向智力資本主導(dǎo)時(shí)代， 智力資本在企業(yè)混合資本配置結(jié)構(gòu)中發(fā)揮的作用越來(lái)越大， 享有的利潤(rùn)分配權(quán)理應(yīng)越來(lái)越大。 華為就是以智力資本為主導(dǎo)的典型代表， 根據(jù)黃世忠[9] 的研究結(jié)論， 華為的智力資本所有者對(duì)企業(yè)價(jià)值分配權(quán)遠(yuǎn)超物質(zhì)資本所有者。 華為2010 ～ 2019年為社會(huì)創(chuàng)造了13840億元的價(jià)值， 其中9205億元以薪酬福利等各種形式分配給“出知者”（智力資本所有者）， 占比高達(dá)66.5%， 而分配給“出資者”（物質(zhì)資本所有者）的稅后利潤(rùn)3453億元， 僅占企業(yè)創(chuàng)造的社會(huì)總價(jià)值的24.6%。 同年工商銀行智力資本所有者的價(jià)值分配占比僅為13.3%， 物質(zhì)資本所有者為32.7%， 這說(shuō)明工商銀行仍奉行物質(zhì)資本至上原則。 2019年中國(guó)石油智力資本所有者的價(jià)值分配占比為30%， 但稅收費(fèi)用高達(dá)51.1%， 這說(shuō)明中國(guó)石油價(jià)值分配傾向政府關(guān)系的社會(huì)資本。

國(guó)有商業(yè)一類企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)， 一方面引進(jìn)非國(guó)有資本搞活經(jīng)營(yíng)機(jī)制， 非國(guó)有資本引入的比例一般要超過(guò)33.3%， 這樣才能夠形成有效的制衡， 國(guó)有資本相對(duì)控股或是參股甚至適時(shí)退出該領(lǐng)域。 國(guó)有資本控股可以降低比例變?yōu)閰⒐缮踔寥客顺鲆詫?shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移和重新配置， 這符合十八屆三中全會(huì)“鼓勵(lì)發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)”的要求。 國(guó)有資本在混合所有制企業(yè)持股比例的降低， 意味著存量國(guó)有資本的變現(xiàn)， 為培育新產(chǎn)業(yè)提供資金支持。 另一方面， 該類企業(yè)適宜開展員工持股， 充分調(diào)動(dòng)智力資本所有者的積極性， 讓公司管理層、關(guān)鍵崗位核心技術(shù)人員以員工持股的方式參與企業(yè)利潤(rùn)分配， 有利于留住人才， 發(fā)揮人才的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用。 若企業(yè)的整體利益和員工的個(gè)人利益形成了較強(qiáng)的正相關(guān)性， 則可進(jìn)一步保障企業(yè)核心員工充分享受外部收益的激勵(lì)， 緩解有效激勵(lì)不足的問題， 實(shí)現(xiàn)激勵(lì)與約束的有效均衡， 為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)注入新的激勵(lì)機(jī)制。

2. 國(guó)有商業(yè)二類企業(yè)。 國(guó)家重大產(chǎn)業(yè)政策戰(zhàn)略規(guī)劃、重大專項(xiàng)任務(wù)的實(shí)施多由商業(yè)二類企業(yè)承擔(dān)， 體現(xiàn)了國(guó)有資本的政策性屬性， 這類企業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域， 其物質(zhì)資本、人力資本及政府關(guān)系的社會(huì)資本相對(duì)充裕。 擁有資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)不代表必然具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)， 將資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)需要良好的體制機(jī)制， 道格拉斯·諾斯等[10] 曾指出， 有效率的經(jīng)濟(jì)組織是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵， 需要在制度上做出安排和確立所有權(quán)以便形成一種刺激。 由于傳統(tǒng)的制度安排和路徑依賴， 這類企業(yè)一邊要面向市場(chǎng)與其他資本同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)， 另一邊要執(zhí)行國(guó)家經(jīng)濟(jì)布局戰(zhàn)略規(guī)劃。 盈利性與政策性并存局面導(dǎo)致?lián)碛姓P(guān)系的社會(huì)資本相對(duì)突出， 擁有市場(chǎng)關(guān)系的社會(huì)資本常被弱化， 企業(yè)過(guò)多依靠政府物質(zhì)資本投入， 資本配置結(jié)構(gòu)中政府關(guān)系的社會(huì)資本主導(dǎo)性強(qiáng)， 人力資本的主動(dòng)性和創(chuàng)造性不足， 混合資本配置結(jié)構(gòu)常處于失衡狀態(tài)。

《要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》明確指出要推進(jìn)資本要素市場(chǎng)化配置， 堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化改革方向。 該類企業(yè)在經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革上要以混合資本配置結(jié)構(gòu)為突破點(diǎn)， 即調(diào)整物質(zhì)資本、人力資本及社會(huì)資本三種形態(tài)資本結(jié)構(gòu)的配置比例。 首先， 厘清擁有政府關(guān)系的社會(huì)資本和擁有市場(chǎng)關(guān)系的社會(huì)資本的邊界， 防止政府過(guò)多干預(yù)資本配置; 充分發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制， 完善市場(chǎng)配置資源的決定性作用， 更好發(fā)揮政府作用， 健全要素市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制， 完善政府調(diào)節(jié)與監(jiān)管。 其次， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)主業(yè)板塊或企業(yè)整體上市是構(gòu)建適當(dāng)混合資本配置結(jié)構(gòu)的有效途徑， 上市公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制市場(chǎng)化、法治化程度更高， 能夠有效緩解社會(huì)資本關(guān)系方面的政府與市場(chǎng)邊界模糊問題， 同時(shí)還能夠有效緩解國(guó)有資本的代理出資機(jī)構(gòu)既是“裁判員”又是“運(yùn)動(dòng)員”的問題， 厘清國(guó)有資本代理權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的邊界。

國(guó)有商業(yè)二類企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)要深入推進(jìn)三項(xiàng)制度改革。 《要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》要求暢通勞動(dòng)力和人才社會(huì)性流動(dòng)， 健全統(tǒng)一規(guī)范的人才資源市場(chǎng)化體系， 優(yōu)化國(guó)有企業(yè)面向社會(huì)選人用人機(jī)制， 深入推行國(guó)有企業(yè)分級(jí)分類公開招聘。 商業(yè)二類國(guó)有控股或相對(duì)控股的混合所有制企業(yè)管理層通過(guò)市場(chǎng)化選聘， 避免大股東直接任命或推薦任命， 甚至還帶有行政職級(jí)， 在企業(yè)管理層內(nèi)部形成同職不同薪的情況， 出現(xiàn)人力資本的市場(chǎng)化與行政化并行局面。 截至2019年末， 國(guó)務(wù)院國(guó)資委所屬“雙百企業(yè)”在本級(jí)層面和子企業(yè)層面推行經(jīng)理層成員任期制和契約化管理的比例分別達(dá)到45.9%和45.1%; “雙百企業(yè)”在本級(jí)層面和子企業(yè)層面開展職業(yè)經(jīng)理人選聘的比例分別達(dá)到22.2%和33.1%。 “雙百企業(yè)”基本實(shí)現(xiàn)了以合同管理為核心、以崗位管理為基礎(chǔ)的市場(chǎng)化用工機(jī)制。 2020年1月， 國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組制定《“雙百企業(yè)”推行經(jīng)理層成員任期制和契約化管理操作指引》《“雙百企業(yè)”推行職業(yè)經(jīng)理人制度操作指引》， 對(duì)建立健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制、激發(fā)企業(yè)活力做出部署， 對(duì)完善國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員分類分層管理制度提出具體要求， 市場(chǎng)決定資本要素配置機(jī)制又得到進(jìn)一步完善。

內(nèi)蒙古第一機(jī)械集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“內(nèi)蒙一機(jī)”）以集團(tuán)整體上市為契機(jī)轉(zhuǎn)變體制機(jī)制， 增強(qiáng)物質(zhì)資本實(shí)力， 挖潛人力資本創(chuàng)造力， 梳理社會(huì)資本的政企關(guān)系， 構(gòu)建新型面向市場(chǎng)的混合資本配置結(jié)構(gòu)， 成為商業(yè)二類國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制的典范。 內(nèi)蒙一機(jī)是國(guó)家重點(diǎn)保軍企業(yè)， 是國(guó)家唯一的主戰(zhàn)坦克8×8輪式戰(zhàn)車科研生產(chǎn)基地。 2017年內(nèi)蒙一機(jī)旗下上市公司包頭北方創(chuàng)業(yè)有限公司向其發(fā)行股票， 實(shí)現(xiàn)內(nèi)蒙一機(jī)軍工資產(chǎn)整體上市。 內(nèi)蒙一機(jī)此次重大資產(chǎn)重組募集資金19.5億元， 其中引入社會(huì)資本18.2億元， 國(guó)有資本控投比例達(dá)到57%， 通過(guò)國(guó)有資本撬動(dòng)其他資本123億元。 內(nèi)蒙一機(jī)的整體上市是繼中國(guó)重工、中航飛機(jī)后我國(guó)第三個(gè)真正意義上資產(chǎn)整體上市的軍工企業(yè)， 實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資本戰(zhàn)略性資產(chǎn)的市場(chǎng)化運(yùn)作， 發(fā)揮了市場(chǎng)決定資源配置的作用。 內(nèi)蒙一機(jī)遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律， 充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制， 把引資本和轉(zhuǎn)機(jī)制結(jié)合起來(lái)， 把產(chǎn)權(quán)多元化與完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)結(jié)合起來(lái)， 探索國(guó)有企業(yè)混改的有效途徑。 內(nèi)蒙一機(jī)對(duì)新的混合所有制公司探索實(shí)施職業(yè)經(jīng)理人制， 通過(guò)市場(chǎng)化選聘， 實(shí)行契約化管理。 2017 ～ 2019年?duì)I業(yè)收入分別為119.67億元、122.67億元和126.81億元， 2018年民用產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入40億元， 同比增長(zhǎng)10.5%[11] 。 內(nèi)蒙一機(jī)通過(guò)整體上市引入非國(guó)有資本， 重塑物質(zhì)資本、人力資本和社會(huì)資本配置結(jié)構(gòu)， 實(shí)現(xiàn)三類資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的協(xié)同發(fā)展， 混合資本配置結(jié)構(gòu)改革的紅利初現(xiàn)。

（二）公益類混合所有制企業(yè)

公益類國(guó)有企業(yè)以保障民生、服務(wù)社會(huì)、提供公共產(chǎn)品和服務(wù)為主要目標(biāo)。 該類企業(yè)投資周期長(zhǎng)、回報(bào)率低， 非國(guó)有資本投資意愿不高， 但該類企業(yè)涉及的公共資源影響的利益相關(guān)者尤其是外部利益相關(guān)者最廣泛。 國(guó)有資本的政策性屬性正好發(fā)揮特長(zhǎng)， 公益性國(guó)有企業(yè)政企關(guān)系的社會(huì)資本主導(dǎo)性強(qiáng)， 經(jīng)營(yíng)性競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制相對(duì)較少， 資本配置結(jié)構(gòu)受政策性影響大， 導(dǎo)致政策決定資源配置多、市場(chǎng)決定資源配置少， 資本配置效率不高， 甚至發(fā)生資本錯(cuò)配現(xiàn)象， 需要更多的國(guó)有物質(zhì)資本投入， 進(jìn)而使得人力資本成為物質(zhì)資本、政府關(guān)系社會(huì)資本的附屬物。 《國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》指出要引入市場(chǎng)機(jī)制， 提高公共服務(wù)效率和能力。 這意味著公益類國(guó)有企業(yè)公共資源的使用權(quán)經(jīng)過(guò)體制設(shè)計(jì)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制， 可以由市場(chǎng)配置。 《要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》明確要加快要素價(jià)格市場(chǎng)化改革， 完善主要由市場(chǎng)決定要素價(jià)格機(jī)制。

公益類國(guó)有資本一方面適當(dāng)引入非國(guó)有資本， 通過(guò)機(jī)制設(shè)計(jì)在產(chǎn)權(quán)上實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離， 資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)以特許經(jīng)營(yíng)等方式引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制， 由市場(chǎng)決定資源配置; 另一方面國(guó)有資本所有權(quán)不變， 放棄與所有權(quán)相關(guān)的部分治理權(quán)， 或者僅保留幾項(xiàng)關(guān)鍵的治理權(quán)， 即在實(shí)際操作過(guò)程嘗試將國(guó)有資本逐步轉(zhuǎn)為特別國(guó)有優(yōu)先股， 特別國(guó)有優(yōu)先股股東不具體參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)， 但可以擁有特別否決權(quán)， 保證國(guó)有資本的公益屬性， 防止其他資本過(guò)度逐利， 侵占公眾利益。 公司運(yùn)營(yíng)通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制轉(zhuǎn)由非國(guó)有資本執(zhí)行， 經(jīng)營(yíng)權(quán)由專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人行使， 非國(guó)有資本在企業(yè)戰(zhàn)略定位既定的情況下， 擁有正常的投資決策、資產(chǎn)購(gòu)置等一系列重大事項(xiàng)決策權(quán)。 這類企業(yè)的國(guó)有資本由臺(tái)前退居幕后， 非國(guó)有資本按市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)營(yíng)公益類混合所有制企業(yè)的資產(chǎn)， 通過(guò)體制機(jī)制的設(shè)計(jì)， 調(diào)動(dòng)人力資本積極性， 引入市場(chǎng)關(guān)系型社會(huì)資本競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制， 促進(jìn)公益類混合所有制企業(yè)各類資本優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

混合所有制改革以引入非國(guó)有資本促進(jìn)國(guó)有資本體制機(jī)制的變革， 非國(guó)有資本出資人在企業(yè)中必須擁有一定的話語(yǔ)權(quán)， 要讓國(guó)有資本和非國(guó)有資本都有投資獲得感[7] 。 山東省交通運(yùn)輸集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“山東交運(yùn)”）作為山東省國(guó)企傳統(tǒng)的體制機(jī)制難以適應(yīng)市場(chǎng)的快速變化， 混改為山東交運(yùn)體制機(jī)制創(chuàng)新、調(diào)整企業(yè)混合資本配置結(jié)構(gòu)帶來(lái)機(jī)遇。 山東交運(yùn)是山東省首家啟動(dòng)集團(tuán)層面混改， 實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體改制、職工持股試點(diǎn)及引進(jìn)社會(huì)資本三大效應(yīng)的省管企業(yè)， 開啟了國(guó)企混改的“山東模式”。 山東交運(yùn)混改選擇了“存量+增量+職工持股”方案， 引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者包括物流國(guó)際巨頭普洛斯、首汽約車（團(tuán)隊(duì)）、建信投資、長(zhǎng)城資本等， 通過(guò)合伙企業(yè)方式設(shè)立四個(gè)員工持股平臺(tái)， 員工持股與戰(zhàn)略投資者同股同價(jià)。 2016年6月山東交運(yùn)混改后， 原國(guó)有資本直接持股37%， 員工持股30%， 引入戰(zhàn)略基金平臺(tái)持股33%[12] ， 有效將國(guó)有股東和戰(zhàn)略投資者的利益、職工的利益捆綁， 相互制衡的混合資本配置結(jié)構(gòu)充分實(shí)現(xiàn)了物質(zhì)資本、人力資本和社會(huì)資本的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)， 形成協(xié)同發(fā)展局面。

四、結(jié)論

企業(yè)的物質(zhì)資本、人力資本和社會(huì)資本構(gòu)成企業(yè)混合資本配置結(jié)構(gòu)， 混合資本配置結(jié)構(gòu)是企業(yè)的常態(tài)。 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)并不等于國(guó)有資本與非國(guó)有資本的簡(jiǎn)單混合， 是以國(guó)有資本與非國(guó)有資本通過(guò)股權(quán)層面的“混”帶動(dòng)機(jī)制層面的“改”， 其實(shí)質(zhì)是以深層次的體制機(jī)制的改革促進(jìn)混合資本配置結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展。 企業(yè)混合資本結(jié)構(gòu)配置效率的提升實(shí)質(zhì)是企業(yè)體制機(jī)制的優(yōu)化， 建立現(xiàn)代企業(yè)制度實(shí)質(zhì)是構(gòu)建有效的混合資本配置結(jié)構(gòu)。 實(shí)踐中要深刻理解發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)要求構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)配置體制機(jī)制的內(nèi)在機(jī)理， 做到一企一策， 穩(wěn)步推進(jìn)。

習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展指明了方向， 提供了根本遵循。 發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是國(guó)有企業(yè)改革的突破口， 應(yīng)遵循市場(chǎng)規(guī)律， 完善要素市場(chǎng)化配置的體制機(jī)制， 在開放合作中提升資源配置效率和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平， 培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。

【 主 要 參 考 文 獻(xiàn) 】

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