電子商務(wù)上市公司套期保值業(yè)務(wù)信息披露研究

俞斌 喬玉洋

摘要：伴隨我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換等衍生工具不斷創(chuàng)新，以套期為目的進(jìn)行的金融衍生工具交易在為公司規(guī)避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也為公司帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。其中，電子商務(wù)上市公司在進(jìn)行套期保值的信息披露質(zhì)量成了不能忽視的問題。本文選取8家電子商務(wù)上市公司進(jìn)行數(shù)據(jù)和對(duì)比研究，針對(duì)我國(guó)電子商務(wù)上市公司套期保值的披露問題，從準(zhǔn)則制定部門、電子商務(wù)上市公司和市場(chǎng)監(jiān)管部門三個(gè)層面提出可行性建議。

關(guān)鍵詞：套期保值；信息披露；電子商務(wù)上市公司

引言

我國(guó)金融市場(chǎng)在套期業(yè)務(wù)的作用下得到了快速發(fā)展，然而因?yàn)槲覈?guó)金融衍生品進(jìn)行套期保值的時(shí)間不長(zhǎng)、不熟練且不具備一定的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多公司進(jìn)行套期保值后導(dǎo)致公司發(fā)生巨額虧損甚至破產(chǎn)的情況。因此，面對(duì)日益健全的金融市場(chǎng)，電子商務(wù)上市公司在利用套期保值進(jìn)行獲取利益和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，如何提高其信息披露質(zhì)量成了不可忽視的問題。目前，很多學(xué)者討論電子商務(wù)上市公司的信息披露問題，但針對(duì)套期保值業(yè)務(wù)與信息披露相結(jié)合的探討還有待深入研究。

針對(duì)套期保值業(yè)務(wù)信息披露問題，學(xué)者從不同層面，提出相應(yīng)對(duì)策。從技術(shù)或者實(shí)踐層面，張毅、沙濤（2018）在比較深交所“信息披露考評(píng)專題”、KV度量法等上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)方法的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了以熵權(quán)系數(shù)法評(píng)價(jià)上市公司信息披露質(zhì)量的評(píng)價(jià)體系。從國(guó)家制度層面，邱照亮、盧美玲（2011）提出，為完善我國(guó)套期保值會(huì)計(jì)披露制度，應(yīng)該建立健全衍生工具外部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、衍生工具內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和套期保值業(yè)務(wù)的信息披露制度等。

本文通過收集和分析我國(guó)部分樣本公司的數(shù)據(jù)，運(yùn)用套期保值和信息披露的相關(guān)知識(shí)，對(duì)電子商務(wù)上市公司相關(guān)套期保值的信息披露問題提出改進(jìn)意見，以期對(duì)公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，更好地完成目標(biāo)提供參考，同時(shí)對(duì)完善我國(guó)套期保值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提出對(duì)策建議。

1、套期保值信息披露現(xiàn)狀分析

1.1 樣本數(shù)據(jù)選取

2006年我國(guó)新出臺(tái)的公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的第24號(hào)準(zhǔn)則《套期保值》明確規(guī)定，公司對(duì)衍生品的運(yùn)用情況要從原來的自愿表外披露變?yōu)楸韮?nèi)披露。也就是說，通過年報(bào)可以準(zhǔn)確反映出公司運(yùn)用套期保值的情況。

為了深入具體地分析現(xiàn)實(shí)問題，本文選擇規(guī)模較大、發(fā)展較為穩(wěn)定、知名度較高的8家公司（如表1所示），手工從2018年年報(bào)中選取信息統(tǒng)計(jì)和對(duì)比公司套期業(yè)務(wù)披露現(xiàn)狀。本文涉及的披露公告均手工取自巨潮資訊網(wǎng)。

對(duì)于套期業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)者們有各自不同的觀點(diǎn)，為了其更具權(quán)威性，本文選自國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)要求。根據(jù)“國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則32號(hào)”中的要求，并結(jié)合我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)與37號(hào)的規(guī)定，對(duì)相應(yīng)評(píng)價(jià)指標(biāo)與要求進(jìn)行概括與提煉，分為“金融工具”（FT）、“套期”（HA）、“被套期”（AP）、“風(fēng)險(xiǎn)管理政策”（RMP） 、“風(fēng)險(xiǎn)信息”（RI）以及“公允價(jià)值”（FV）。具體內(nèi)容（如表2所示）。

1.2 統(tǒng)計(jì)描述

通過對(duì)8家樣本公司的數(shù)據(jù)整理，對(duì)照以上標(biāo)準(zhǔn)，整理結(jié)果（如表3所示）。

根據(jù)套期保值信息披露質(zhì)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本公司進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（如表3所示），為了更直觀的對(duì)比分析，用描述性研究法將樣本公司對(duì)各信息披露評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的運(yùn)用情況進(jìn)行量化處理，以直觀地對(duì)比和評(píng)價(jià)其套期信息披露質(zhì)量。量化處理以后，“FT”“HA”“AP”“RMP”“RI”以及“FV”這6個(gè)大類標(biāo)準(zhǔn)的得分情況（如表4所示）。

1.3 數(shù)據(jù)分析

由表4可知，“金融工具”的信息披露情況較好，此類總分3分，樣本公司平均得分2.25分，該項(xiàng)目的內(nèi)容包括金融工具范圍、采用的會(huì)計(jì)政策和方法，樣本公司對(duì)會(huì)計(jì)的確認(rèn)和計(jì)量幾乎都得到了較好的披露，但是對(duì)于金融工具的性質(zhì)，尤其是能影響未來現(xiàn)金流量的金額、時(shí)間與不確定性的重要條款和條件，部分公司并沒有詳細(xì)闡述?！疤灼凇钡男畔⑴恫皇呛艹浞?，此類總分是10分，但是平均分只有5.50分，8家樣本公司均未對(duì)預(yù)期交易的說明進(jìn)行披露，套期政策說明和項(xiàng)目是否單獨(dú)列報(bào)均只有兩家樣本公司進(jìn)行披露?！帮L(fēng)險(xiǎn)管理政策”這一項(xiàng)目的披露狀況較差，總分是2分，但平均分只有0.25分。幾乎所有公司對(duì)公司所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行闡述，但是對(duì)被套期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法和各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的量化這一方面還有待進(jìn)一步提高。“風(fēng)險(xiǎn)信息”披露情況較好。除了三六五網(wǎng)公司未披露匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和信息風(fēng)險(xiǎn)信息兩個(gè)項(xiàng)目外，其它7家公司都進(jìn)行了披露。并且有6家公司披露了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，但利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的信息項(xiàng)目披露還有待加強(qiáng)。近年來各個(gè)公司對(duì)“公允價(jià)值”相關(guān)披露的情況得到改善，特別是隆平科技、蘇寧云商和生意寶，這很大一部分來自于2007年會(huì)計(jì)新準(zhǔn)則頒布后對(duì)公允價(jià)值的規(guī)定。

2、套期保值信息披露問題分析

電子商務(wù)上市公司以套期保值為目的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也不可避免地倒逼自身新的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)規(guī)范了套期保值的定義，明確了套期保值的使用條件，以提高相關(guān)信息披露的要求，然而在現(xiàn)實(shí)中真正有效地實(shí)施依然存在許多問題。

2.1 套期保值信息披露質(zhì)量相關(guān)性不高

“套期”的信息披露不是很充分，其中“對(duì)預(yù)期交易的說明”沒有一家樣本公司進(jìn)行披露，并且8家樣本公司中只有兩家對(duì)“項(xiàng)目是否單獨(dú)列報(bào)”進(jìn)行披露。這導(dǎo)致投資者不能明白使用衍生金融工具的目的和公司的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，無法向投資者提供有用的信息，從而使投資者無法做出正確的決策。造成這種結(jié)果的原因可能是公司管理層利用信息不對(duì)稱來隱瞞投資者，從而獲取巨額利益，另一方面可能是監(jiān)管部門對(duì)公司缺少?gòu)?qiáng)有力的監(jiān)督。

2.2 對(duì)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)量化薄弱

從統(tǒng)計(jì)結(jié)果得知，8家樣本公司中只有一家公司對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法”進(jìn)行披露，并且沒有一家公司單獨(dú)、定量地披露套期保值的直接相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致被套期保值項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的衍生金融工具都得不到具體反映，造成投資者無法利用直觀的數(shù)據(jù)進(jìn)行正確的決策。我國(guó)專業(yè)人才短缺，衍生金融工具的估值技術(shù)水平較低，風(fēng)險(xiǎn)度量方法較落后可能是造成上述結(jié)果的原因。掌握先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法和衍生金融工具估值技術(shù)需要公司投入大量資金和精力，而獲得的收益可能低于付出的成本，所以大多數(shù)公司不愿對(duì)方法和技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)。

2.3 監(jiān)管和懲治體系不足

盡管會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中明確規(guī)定公司應(yīng)對(duì)套期保值信息進(jìn)行全面披露，但8家樣本公司都只披露了一部分信息。造成這種結(jié)果的原因可能是我國(guó)證券法缺少對(duì)民事責(zé)任的具體規(guī)定，電子商務(wù)上市公司在進(jìn)行造假等一系列違法活動(dòng)時(shí)一般只受到行政處罰，這不能真正地維護(hù)受害人權(quán)益也不能打擊到違法公司。有研究表明較輕的處罰不會(huì)提高電子商務(wù)上市公司的違規(guī)成本，也不能起到威懾作用，所以較輕的處罰力度是造成懲治體系不足的原因之一。我國(guó)新聞媒體對(duì)此報(bào)道較少，如果違法公司沒有及時(shí)被媒體曝光，他們的信譽(yù)不會(huì)下降，從而造成大眾對(duì)信息的了解產(chǎn)生缺陷。由于外部監(jiān)督力量的薄弱，公司內(nèi)部的監(jiān)管力度也同時(shí)減弱，從而縱容違法活動(dòng)的發(fā)生。另外法律沒有明確規(guī)定公司要形成內(nèi)部控制和監(jiān)管體系，這就進(jìn)一步減弱了監(jiān)管力量。

3、完善我國(guó)套期保值業(yè)務(wù)信息披露的建議

3.1 制定符合國(guó)情的信息披露評(píng)判體系

公司在依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定進(jìn)行套期保值信息披露時(shí)，因?yàn)槿鄙倏煽亢秃?jiǎn)便的信息質(zhì)量評(píng)判機(jī)制，導(dǎo)致投資者很難對(duì)電子商務(wù)上市公司的套期保值信息進(jìn)行有效和快速地測(cè)量，再加上信息不對(duì)稱的原因，投資者就更難做出合理的判斷。金融市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)不同的評(píng)判體系，對(duì)套期保值的信息披露質(zhì)量很難達(dá)到統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，所以建議針對(duì)我國(guó)現(xiàn)在的金融市場(chǎng)，制定一套符合本國(guó)國(guó)情的信息披露評(píng)判體系，不僅要考慮公司財(cái)務(wù)發(fā)展的綜合能力，還要考慮公司的非財(cái)務(wù)能力，使投資者和監(jiān)督機(jī)關(guān)更好地監(jiān)督電子商務(wù)上市公司套期保值的信息披露業(yè)務(wù)，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

3.2 公司財(cái)務(wù)人員必須熟練掌握套期保值的業(yè)務(wù)流程

由于部分信息披露需要專業(yè)性較強(qiáng)的技術(shù)和方法，但電子商務(wù)上市公司進(jìn)行信息披露的員工缺少相應(yīng)的知識(shí)儲(chǔ)備，造成套期保值信息披露的風(fēng)險(xiǎn)量化薄弱。因此，財(cái)務(wù)人員應(yīng)該給予更多的在崗培訓(xùn)，從而提高他們的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和加深套期保值業(yè)務(wù)的理解，掌握公允價(jià)值的確定方法，逐步熟悉新的會(huì)計(jì)處理程序，并用獎(jiǎng)懲機(jī)制等調(diào)動(dòng)工作人員的積極性，使財(cái)務(wù)人員能夠高效、高質(zhì)量的學(xué)習(xí)有關(guān)信息披露的技術(shù)和方法。

3.3 構(gòu)建強(qiáng)有力的監(jiān)管體系

作為保護(hù)投資者和經(jīng)營(yíng)者利益的最后一道屏障的監(jiān)管部門，首先，要完善監(jiān)管人員的績(jī)效考評(píng)制度，建立有效的監(jiān)管機(jī)制，使監(jiān)管人員的綜合能力得以提高，并且增加監(jiān)管人員的數(shù)量從而減少工作量。其次，要協(xié)調(diào)好證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)，從而促進(jìn)機(jī)構(gòu)間信息交流，形成強(qiáng)有力的監(jiān)管體系，各機(jī)構(gòu)互相監(jiān)督并共同完成監(jiān)督信息披露的任務(wù)。此外，我們不能僅僅依賴金融業(yè)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，各大報(bào)紙和媒體、網(wǎng)絡(luò)也應(yīng)該充分發(fā)揮監(jiān)督作用，及時(shí)公布信息披露違法行為。

4、結(jié)語

我國(guó)電子商務(wù)上市公司套期保值業(yè)務(wù)的信息披露較前幾年有一定的進(jìn)步，但套期業(yè)務(wù)信息披露仍然存在諸多不足，本文數(shù)據(jù)顯示，套期會(huì)計(jì)信息和對(duì)套期活動(dòng)披露的質(zhì)量不高，也體現(xiàn)了如今會(huì)計(jì)制度和監(jiān)管部門的不足，距離達(dá)到滿足投資者和經(jīng)營(yíng)者的兩方需求還有一定的空間。除了依靠經(jīng)營(yíng)者、法律法規(guī)以及監(jiān)管部門的作用外，市場(chǎng)參與者應(yīng)該共同努力進(jìn)步，發(fā)揮自身的作用，共同推動(dòng)金融市場(chǎng)套期保值信息披露的規(guī)范發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：

俞斌，南京林業(yè)大學(xué)碩士研究生，研究方向： 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)；

喬玉洋，副教授，碩導(dǎo)，就職于南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，研究方向： 公司金融與會(huì)計(jì)。