姚 婷，宋良榮

(1.上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093;2.廣西大學(xué) 行健文理學(xué)院，南寧 530005)

一、引言

2014年3月，“金融科技”首次出現(xiàn)在中國(guó)的政府工作報(bào)告中。2019年8月中國(guó)人民銀行印發(fā)關(guān)于金融科技(FinTech)未來三年發(fā)展規(guī)劃，把金融科技運(yùn)用到金融風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域提高到一個(gè)前所未有的高度。2019年12月，中國(guó)人民銀行宣布推出金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)，北京率先啟動(dòng)中國(guó)版的監(jiān)管模式，說明了國(guó)家高度重視金融科技在金融風(fēng)險(xiǎn)管控領(lǐng)域的地位。作為中國(guó)金融體系的主體，商業(yè)銀行需要抓住金融科技發(fā)展的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)自我升級(jí)與蛻變。

金融科技(Puschmann ,2017;Milian和Spinola,Carvalho ,2019; Thakor ,2020)[1～3]是結(jié)合了“金融+科技”的特點(diǎn)，創(chuàng)新了金融科技生態(tài)圈，利用機(jī)器人投資顧問、分布式記賬、人臉識(shí)別、腦電波支付等新興技術(shù)，創(chuàng)新了各種新模式、應(yīng)用場(chǎng)景、流程、新產(chǎn)品和豐富的視覺新體驗(yàn)等(皮天雷等，2018)[4]，打破現(xiàn)有行業(yè)結(jié)構(gòu)并模糊了行業(yè)邊界(Shim、Shin，2016)[5]，對(duì)服務(wù)的獲取便捷以及成本降低帶來了新的創(chuàng)新(Li等，2017;Vasiljeva和Lukanova，2016)[6～7]，甚至填補(bǔ)了原有金融行業(yè)的空白(Truong，2016)[8]，但也給監(jiān)管及執(zhí)法帶來了挑戰(zhàn)(Chen，2016)[9]。經(jīng)濟(jì)資本是商業(yè)銀行管理層根據(jù)其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況和風(fēng)險(xiǎn)的偏好，在一定時(shí)期內(nèi)用于彌補(bǔ)非預(yù)期損失所需要的資本，是一種風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度，本質(zhì)上是用資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。

“金融科技+商業(yè)銀行”的精髓在于通過金融科技與商業(yè)銀行全方位的立體化融合，將商業(yè)銀行原有盈利模式改變，實(shí)現(xiàn)以數(shù)據(jù)為運(yùn)營(yíng)核心，為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)提供多元化立體的創(chuàng)新思路[10]。金融科技對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響可以概括為兩個(gè)方面：(1)金融科技應(yīng)用降低了信息不對(duì)稱成本，提升了銀行盈利水平和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。金融科技利用先進(jìn)的技術(shù)(預(yù)測(cè)算法、分布式記賬、視覺識(shí)別、自然語言處理等)為商業(yè)銀行解決信息不對(duì)稱、原有數(shù)據(jù)容量需要擴(kuò)容和質(zhì)量不高等問題提供了新的解決途徑，提升其風(fēng)險(xiǎn)管控能力。(2)金融科技使得各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷疊加，商業(yè)銀行要面對(duì)突如其來的變化，一旦決策失誤就會(huì)造成商業(yè)銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大。巴曙松和白海峰(2016)[11]發(fā)現(xiàn)隨著金融領(lǐng)域參與者的多元化(其中包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融機(jī)構(gòu)等)，服務(wù)領(lǐng)域也擴(kuò)大，既包括傳統(tǒng)的信貸、存款和集資、銀行中間業(yè)務(wù)，還包括投資管理服務(wù)和保險(xiǎn)等(王達(dá)，2018；Thakor,2020)[12][3],多元化的參與者和服務(wù)領(lǐng)域使風(fēng)險(xiǎn)也變得復(fù)雜多樣。金融科技是商業(yè)銀行不斷發(fā)展演化形成的產(chǎn)物，又反作用于商業(yè)銀行。正確把握商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)規(guī)律，需要建立在對(duì)金融科技的深刻認(rèn)知上，透過金融科技應(yīng)用變化這個(gè)視角，厘清中國(guó)金融科技運(yùn)行與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在邏輯和重要問題，對(duì)于提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)中國(guó)金融體系健康發(fā)展具有重要意義。

通過上述研究發(fā)現(xiàn)，已有文獻(xiàn)一方面僅從風(fēng)險(xiǎn)、盈利、監(jiān)管等幾個(gè)割裂的角度研究金融科技應(yīng)用對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承受能力的影響，缺乏系統(tǒng)性的理論機(jī)制探討；另一方面，缺少?gòu)膶?shí)證層面定量衡量這種影響的大小及不同資產(chǎn)規(guī)模的商業(yè)銀行的差異化效用。鑒于此，本文嘗試從以下幾個(gè)方面做出邊際貢獻(xiàn):第一，利用金融科技應(yīng)用的程度來闡釋Fintech與銀行風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在邏輯及演化，從一個(gè)全新的角度來研究商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)；第二，根據(jù)金融科技應(yīng)用于銀行業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域程度進(jìn)行劃分，結(jié)合商業(yè)銀行年報(bào)提供的數(shù)據(jù)，利用文本挖掘技術(shù)和主成分分析創(chuàng)新性地構(gòu)建了金融科技應(yīng)用指數(shù)，對(duì)衡量金融科技應(yīng)用于銀行業(yè)所需經(jīng)濟(jì)資本的數(shù)量分析更為精確；第三，研究金融科技應(yīng)用程度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承受能力的影響，有助于從新的視角審視商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管和政策的設(shè)計(jì)具有特別的政策意義。

二、作用機(jī)制及假設(shè)提出

金融科技是“金融與科學(xué)技術(shù)無縫對(duì)接”，利用分布式記賬技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能算法等先進(jìn)技術(shù)與海量數(shù)據(jù)結(jié)合，形成了資金跨時(shí)空配置、新型支付清算、數(shù)字貨幣等新金融業(yè)態(tài)(馬衛(wèi)民和張冉冉，2019)[13]。金融科技應(yīng)用與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在邏輯和演化機(jī)制可以歸納為兩個(gè)途徑。

(一)金融科技應(yīng)用提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，變革盈利模式

金融科技可以優(yōu)化銀行業(yè)務(wù)流程，提升效率，降低總體風(fēng)險(xiǎn)水平(薛瑩和胡堅(jiān)，2020)[14]。在客戶征信評(píng)級(jí)方面：金融科技可以利用數(shù)據(jù)挖掘、機(jī)器學(xué)習(xí)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)為銀行授信提供數(shù)據(jù)源參考和解決傳統(tǒng)評(píng)級(jí)模型處理不了的非線性問題，提升商業(yè)銀行授信的能力。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理流程方面：金融科技可以提高資金頭寸預(yù)報(bào)的精度，提高資金運(yùn)作效率，及時(shí)分析客戶風(fēng)險(xiǎn)和追蹤報(bào)告；在操作風(fēng)險(xiǎn)流程管理上，金融科技可以利用生物識(shí)別、語音識(shí)別、智能機(jī)器人等先進(jìn)技術(shù)降低人力、資金和時(shí)間成本，提高數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，降低內(nèi)部人員欺詐風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(Fuster等,2019)[15]。另外，在普惠金融方面：金融科技的區(qū)塊鏈技術(shù)、數(shù)字智能化、供應(yīng)鏈金融能夠在小微企業(yè)貸款過程中提供精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)控制和供應(yīng)鏈融資服務(wù)，實(shí)現(xiàn)專業(yè)和實(shí)時(shí)化的監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)追蹤服務(wù)(Blythin和Cooten,2017; Basel Committee on Banking Supervision,2018; Tsai和Peng,2017;Gabor和Brooks,2017;Shen、Hueng和Hu,2020;金洪飛等，2020;Hasan等,2020)[16～22]。

金融科技變革銀行原有盈利模式。商業(yè)銀行原有盈利模式主要依賴于利差收入，在利率市場(chǎng)化的改革下，商業(yè)銀行的獲利能力下降，商業(yè)銀行急需改變?cè)袉我坏挠Ｊ健?018年，全球?qū)鹑诳萍嫉耐度脒_(dá)到了553億美元，其中中國(guó)參與的交易額達(dá)到255億美元(1)查德·布雷，崔曉冬：中國(guó)推動(dòng)全球金融科技投資.環(huán)球時(shí)報(bào)2019-02-27：https://oversea.huanqiu.com/article/9CaKrnKiu6c。商業(yè)銀行對(duì)金融科技的大量投入，目的在于金融科技能夠給商業(yè)銀行帶來豐厚的利潤(rùn)。金融科技的本質(zhì)在于創(chuàng)新，金融科技創(chuàng)新的同時(shí)，既能給客戶帶來更多的創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，也給商業(yè)銀行獲取資金帶來更多新的途徑。另外，金融科技可以利用新興科技對(duì)商業(yè)銀行的高質(zhì)量客戶進(jìn)行一對(duì)一的差異化服務(wù)，利用開放銀行模式，植入“衣食住行”“辦公服務(wù)”各類場(chǎng)景為零售客戶提供更好的體驗(yàn)，提高零售業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)效率。

金融科技可以解決原有數(shù)據(jù)質(zhì)量不高的困境。商業(yè)銀行雖然擁有大量國(guó)民消費(fèi)和資金存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，但是原有的技術(shù)不完善，數(shù)據(jù)的質(zhì)量和生成獲取方式也不同，大量的數(shù)據(jù)(如客戶信息、產(chǎn)品信息、信貸行為、第三方平臺(tái)等多個(gè)不同領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù))得不到合理利用。商業(yè)銀行在交易中不能對(duì)客戶進(jìn)行很好的綜合評(píng)價(jià)和判斷，對(duì)細(xì)分客戶群和交易中的欺詐判斷也產(chǎn)生了極大的困難。如今我國(guó)征信體系尚未完全建立，客戶數(shù)據(jù)的來源和可靠性存在質(zhì)疑。金融科技可以利用文本挖掘、聚類分析、虹膜識(shí)別等技術(shù)，將客戶的網(wǎng)絡(luò)行為、用戶偏好和公開數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，并通過學(xué)習(xí)糾正等方式，對(duì)原有數(shù)據(jù)進(jìn)行高效分析，提升數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

(二)金融科技應(yīng)用降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，破產(chǎn)概率增加

金融科技糅合了貨幣、衍生品、外匯等多個(gè)市場(chǎng)的界限，造成了各類風(fēng)險(xiǎn)的不斷疊加和融合，變化的形式也與以往不同，各種資金鏈條變得復(fù)雜，各類金融機(jī)構(gòu)不斷增多，傳遞的時(shí)空和維度也在不斷的變化[23]。全球金融風(fēng)險(xiǎn)由于金融科技應(yīng)用的發(fā)展造成的不確定性和關(guān)聯(lián)性也是前所未見。面對(duì)金融科技不斷發(fā)展的趨勢(shì)，國(guó)家、行業(yè)和地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的交叉風(fēng)險(xiǎn)也變得復(fù)雜，客戶自身情況以及對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期也變得復(fù)雜。金融科技在不斷創(chuàng)新，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大的破壞作用。

金融科技應(yīng)用加大了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面：金融科技不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)，商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)也在發(fā)生變化，原有的授信業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)釋緩技術(shù)需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行修正，授信評(píng)級(jí)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、擔(dān)保、授權(quán)、評(píng)審、資產(chǎn)處置政策是否符合新的發(fā)展要求，該如何進(jìn)行修改，也是銀行高級(jí)管理層必須面臨的重大問題。商業(yè)銀行存在信貸偏好，征信評(píng)級(jí)、小微企業(yè)和動(dòng)產(chǎn)融資方面的投入相對(duì)薄弱，尚未開發(fā)甚至被忽視的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)會(huì)導(dǎo)致某些優(yōu)質(zhì)客戶流失(Anagnostopoulos，2018)[24]。同時(shí)隨著普惠金融的展開，加大了低端客戶的覆蓋，信用風(fēng)險(xiǎn)的違約概率可能會(huì)增大。在金融創(chuàng)新、工具日益多元化的背景下，各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成分復(fù)雜，組合投資風(fēng)險(xiǎn)總量加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、計(jì)量和審定難度日益加大。資本、貨幣、外匯和商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行在投資、資產(chǎn)負(fù)債期間錯(cuò)配產(chǎn)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著金融科技不斷發(fā)展變得復(fù)雜。另外，商業(yè)銀行內(nèi)部人員欺詐行為，內(nèi)部控制和操作程序的管理，操作風(fēng)險(xiǎn)信息管理系統(tǒng)失靈、崩潰、漏洞、差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)等，都將帶來投資者資金損失或信息泄露等操作風(fēng)險(xiǎn)。

金融科技應(yīng)用產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)(谷政和石巋然，2020；馬強(qiáng)等，2020)[25～26]。由于金融科技創(chuàng)造了新的金融生態(tài)業(yè)、全天候的服務(wù)方式、參與者的多元化(巴曙松等，2018)[27]，海量的數(shù)據(jù)在不斷以冪的級(jí)別增加，因此，產(chǎn)生了大量的信息數(shù)據(jù)。這些信息的處理和保管不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致信息和數(shù)據(jù)泄露，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別難度加大，技術(shù)失控風(fēng)險(xiǎn)加大。由于缺乏同時(shí)具備豐富的金融知識(shí)和過硬的計(jì)算機(jī)技術(shù)人才，對(duì)金融科技產(chǎn)生的前所未有海量的數(shù)據(jù)的處理遇到了瓶頸。原有的技術(shù)是否能承載這些數(shù)據(jù)的容量及處理速度是否能跟進(jìn)，新興的技術(shù)在與原有技術(shù)磨合期間對(duì)數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、讀取和處理也會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)的不完整以及失真如果處理不當(dāng)，也會(huì)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)商業(yè)銀行的信息管理系統(tǒng)產(chǎn)生重大影響。

通過上述金融科技應(yīng)用于商業(yè)銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在邏輯機(jī)理分析，提出假設(shè)1a和1b：

假設(shè)1a；金融科技應(yīng)用能夠降低商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本。

假設(shè)1b：金融科技應(yīng)用能夠提高商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本。

大量的學(xué)者在研究銀行風(fēng)險(xiǎn)是否具有異質(zhì)性，他們大多認(rèn)為大型國(guó)有商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理上相比中小銀行具有規(guī)模效應(yīng)(顧海峰和張亞楠，2018;谷政和石巋然，2020；馬強(qiáng)等，2020；Sheng,2020)[23][25～26][28]。因此從金融科技的應(yīng)用角度來研究金融科技對(duì)不同資產(chǎn)規(guī)模的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)是否具有異質(zhì)性，既能提供一個(gè)新的研究視角又能豐富相關(guān)文獻(xiàn)。一方面，大型國(guó)有商業(yè)銀行在金融科技環(huán)境下升級(jí)自我風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和流程方面具有規(guī)模、人才技術(shù)和更多實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)。2017年，借助互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)發(fā)展之勢(shì)，中、農(nóng)、工、建、交五大國(guó)有商業(yè)銀行與金融科技巨頭公司“BATJS”建立戰(zhàn)略合作，迅速拓展金融科技領(lǐng)域。通過與金融科技公司合作，國(guó)有大型銀行能夠根據(jù)他們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)迅速進(jìn)行調(diào)整跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的步伐。另一方面，中小銀行由于受到資金和人才等實(shí)力限制，金融科技領(lǐng)域布局存在困境，因此，需要區(qū)別對(duì)待。股份制銀行由于自身特點(diǎn)，在金融科技領(lǐng)域的布局也不盡相同。例如，南京銀行主要在中小銀行生態(tài)圈和連接電商、快遞等行業(yè)平臺(tái)進(jìn)行布局。浦發(fā)銀行采取“科技共同體”方式，與科技公司、科研機(jī)構(gòu)、上下游供應(yīng)商和消費(fèi)者多方合作。招商銀行和興業(yè)銀行將“長(zhǎng)尾客戶”納入金融科技發(fā)展戰(zhàn)略中。城商行與農(nóng)村商業(yè)銀行由于受到資金、業(yè)務(wù)范圍、地域和客戶群體限制，金融科技投入有限，難以跟上金融科技發(fā)展步伐。因此有必要研究金融科技對(duì)不同類型商業(yè)銀行影響的異質(zhì)性問題(Bao等，2014;Lorenc和Zhang,2020;Sleimi,2020)[29～31]。這里提出假設(shè)2a和2b：

假設(shè)2a:金融科技應(yīng)用對(duì)不同類型商業(yè)銀行的影響產(chǎn)生異質(zhì)性。

假設(shè)2b:金融科技應(yīng)用對(duì)不同類型商業(yè)銀行的影響不產(chǎn)生異質(zhì)性。

三、變量設(shè)定與數(shù)據(jù)來源說明

(一)變量選取

被解釋變量為商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本(EC)。在已有關(guān)于銀行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)測(cè)度的文獻(xiàn)中，VaR作為一種金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的標(biāo)準(zhǔn)方法被廣泛接受。VaR 指在預(yù)設(shè)的置信水平和既定的持有期內(nèi)，衡量某個(gè)特定投資組合所面臨的最大可能損失，是一種具有前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)衡量方法。該方法是巴塞爾協(xié)議指定用來衡量金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一種標(biāo)準(zhǔn)方法，其應(yīng)用已成為國(guó)際銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的標(biāo)準(zhǔn)。VaR(Value at Risk)取決于風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)水平、管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度以及風(fēng)險(xiǎn)期限長(zhǎng)短。本文采用Artzner等(1999)[32]提出的ThaiVaR(Conditional Tail Expectation, CTE)方法估算16家商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)資本。模型如式(1)和式(2)：

Prob(ΔV≤-VaR)=1-α

(1)

ThaiVaR=E[X|X≥VaRα(X)]=VaRα(X)+E[X-VaRα(X)|X≥VaRα]

(2)

其中fx(x)是隨機(jī)變量X的分布密度，VaR是置信水平α下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。本文選取的置信水平為99.99%，以便可以包容更多的風(fēng)險(xiǎn)。該值越大，說明商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較差。

解釋變量為金融科技應(yīng)用指數(shù)。參考郭品和郭悅(2015)[33]的互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)構(gòu)造方法構(gòu)建本文的金融科技應(yīng)用指數(shù)。該指數(shù)包括金融科技合成指數(shù)、商業(yè)銀行個(gè)人存款、商業(yè)銀行個(gè)人貸款和信用卡新增發(fā)卡量四個(gè)二級(jí)指標(biāo)(2)二級(jí)指標(biāo)選取的依據(jù)：數(shù)據(jù)的可獲得性樣本中的指標(biāo)均來自銀行的公開年報(bào)；反映銀行金融科技的特征，金融科技能夠創(chuàng)新性地提供更多個(gè)性化服務(wù)且成本低的特性，近些年來，商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)大幅上升，零售客戶也是商業(yè)銀行未來發(fā)展戰(zhàn)略之一；指標(biāo)計(jì)算口徑統(tǒng)一，有關(guān)指標(biāo)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則統(tǒng)一計(jì)算。。金融科技合成指數(shù)首先采用文本挖掘法構(gòu)建關(guān)鍵詞頻率，數(shù)據(jù)來源于百度網(wǎng)、百度搜索指數(shù)和百度咨詢關(guān)注。構(gòu)建步驟如下：首先，選擇關(guān)鍵詞。本文根據(jù)金融科技應(yīng)用于商業(yè)銀行第三方支付、財(cái)富管理、開放銀行等領(lǐng)域(Puschmann,2017;Basel Committee on Banking Supervision,2018;Haddad、Hornuf,2019)[1][17][34]并結(jié)合各個(gè)商業(yè)銀行年報(bào)提供的數(shù)據(jù)來選取關(guān)鍵詞，最終選取金融科技、電子支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付、手機(jī)支付、電子銀行關(guān)鍵詞構(gòu)建基礎(chǔ)維度。其次，根據(jù)各個(gè)銀行分年度的相關(guān)數(shù)據(jù)和因子分析法，得到關(guān)鍵詞關(guān)注度的月平均值，并繪出2011年1月至2019年9月金融科技合成指數(shù)各個(gè)成分走勢(shì)圖(如圖1)。最后，通過運(yùn)用SPSS軟件運(yùn)用主成分分析法和因子分析法，對(duì)關(guān)鍵詞進(jìn)行降維，得到關(guān)鍵詞的公因子，進(jìn)而計(jì)算出金融科技合成指數(shù)。然后再利用同樣的方法，將四個(gè)二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行合成，最終構(gòu)建各個(gè)銀行的金融科技應(yīng)用指數(shù)。

由SPSS數(shù)據(jù)處理的檢驗(yàn)結(jié)果得知，KMO檢驗(yàn)值為0.599， Bartlett檢驗(yàn)Sig值小于0.001， 說明本文選擇因子分析方法是合理的。

圖1 2011年1月至2019年9月金融科技各項(xiàng)組成指數(shù)走勢(shì)

控制變量從國(guó)家和銀行業(yè)特征兩個(gè)層面來選取。國(guó)家方面選擇GDP同比增長(zhǎng)率(GGDP)。如果經(jīng)濟(jì)形式良好，銀行樂于放貸以獲取更高的收益，從而產(chǎn)生更多的不良貸款，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)加大。為了吸取以往的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，巴塞爾資本協(xié)議III提出了宏觀管理審慎原則，以及逆經(jīng)濟(jì)周期的管理，減少短視行為以提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平。從銀行業(yè)的特征選擇銀行資產(chǎn)規(guī)模、盈利和風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)角度來考慮，具體如下：(1)盈利能力(ROE)，采用凈資產(chǎn)收益率作為代理變量。一方面，按照高風(fēng)險(xiǎn)要求高回報(bào)的原則，金融科技能夠降低交易信息不對(duì)稱成本，提升盈利水平。另一方面，金融科技在降低交易成本的同時(shí)，會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行追逐更高的收益，參與高風(fēng)險(xiǎn)的行為。(2)資產(chǎn)規(guī)模(SIZE)，選取總資產(chǎn)對(duì)數(shù)作為代理變量。一方面，“大而不倒”，銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，對(duì)社會(huì)的重要性顯現(xiàn)，利用多元化投資分散其風(fēng)險(xiǎn)，其管理能力和盈利能力增強(qiáng)。另一方面，由于金融科技時(shí)代初期產(chǎn)生的巨大紅利，導(dǎo)致了商業(yè)銀行趨向高風(fēng)險(xiǎn)投資，商業(yè)銀行破產(chǎn)幾率增加。(3)資本充足率(CAR)屬于安全性指標(biāo)，是衡量銀行承受風(fēng)險(xiǎn)能力的綜合指標(biāo)。資本充足率越高，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所需的資本金將提高，銀行可用資金將減少，但穩(wěn)健性提高了。

由于不同變量之間的單位不盡相同，如果直接使用，會(huì)造成實(shí)證檢驗(yàn)產(chǎn)生錯(cuò)誤的結(jié)果。對(duì)上述變量的原始數(shù)據(jù)采用均值-標(biāo)準(zhǔn)差法進(jìn)行處理，避免了在綜合評(píng)價(jià)時(shí)受到原始數(shù)據(jù)不同單位的影響，具體計(jì)算公式如式(3)：

(3)

(二)數(shù)據(jù)來源

考慮到數(shù)據(jù)可得性、真實(shí)性與代表性，選取16家上市商業(yè)銀行2011年1月至2019年6月數(shù)據(jù)，包括5家大型商業(yè)銀行，9家股份制商業(yè)銀行，2家城市商業(yè)銀行。數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和各大商業(yè)銀行年報(bào)，宏觀控制變量數(shù)據(jù)來源于EPS數(shù)據(jù)庫(kù)，缺失的數(shù)據(jù)來自網(wǎng)上搜集整理。表1顯示了16家上市商業(yè)銀行主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表1列出了模型中主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。我們可以發(fā)現(xiàn)銀行資產(chǎn)規(guī)模平均值為1.902，標(biāo)準(zhǔn)差為0.917，表明在樣本期內(nèi)，銀行資產(chǎn)規(guī)模變化范圍較大，穩(wěn)定性較弱。經(jīng)濟(jì)資本的最大最小值相差很大，而且標(biāo)準(zhǔn)差為0.815，說明穩(wěn)定性較弱。金融科技應(yīng)用指數(shù)為3.190，標(biāo)準(zhǔn)偏差為0.459，變化范圍很大。同樣，ROE變化范圍也很大，表明它們的穩(wěn)定性也很弱。 此外，所有變量的最大值和最小值之間存在很大差異，這表明樣本有可能存在異質(zhì)性。

四、模型構(gòu)建與實(shí)證研究

(一)模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)上述影響機(jī)理是否存在，本文采用Phan等(2019)[35]的模型，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合具體的情況進(jìn)行修改，得到模型(4)、(5)：

ECit=α0+α1Fintechit+α2GGDPi+α3SIZEit+α4ROEit+α5CARit+μi+εit

(4)

ECit=β0+β1Fintechit+β2Fintechit-1+β3GGDPi+β4SIZEit+β5ROEit+β6CARit+β7Fintechit×SIZEit+β8Fintechit×ROEit+β9Fintechit×CARit+μi+εit

(5)

式(4)中被解釋變量是商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本(EC)，主要解釋變量為金融科技應(yīng)用指數(shù)(FINTECH)，控制變量為銀行的凈資產(chǎn)收益率(ROE)、資產(chǎn)規(guī)模(SIZE)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)率(GGDP)，資本充足率(CAR)。其中，i=1,2,3…N表示銀行數(shù)目，t=1,2,…T表示時(shí)間，μi為商業(yè)銀行個(gè)體固定效應(yīng)。式(5)在式(4)基礎(chǔ)上增加了金融科技應(yīng)用指數(shù)的滯后項(xiàng)和金融科技應(yīng)用指數(shù)與商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率以及資本充足率的交叉項(xiàng)，目的在于檢驗(yàn)金融科技應(yīng)用程度對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本的影響是否具有持續(xù)性和異質(zhì)性。

(二)實(shí)證結(jié)果分析

為了解決內(nèi)生性問題，本文采用Arellano和Bond(1991)[36]提出的廣義矩估計(jì)法(GMM)。與最小二乘法相比，該方法對(duì)假設(shè)的要求相對(duì)寬松，有效地減輕內(nèi)生性問題以及殘差的異方差性，能夠充分利用樣本信息。為了保證模型估計(jì)的有效性和穩(wěn)健性，本文還做了Sargan檢驗(yàn)判斷工具變量的使用是否合理和差分方程的殘差是否存在二階序列相關(guān)(3)在解釋檢驗(yàn)結(jié)果前，本文首先檢查了模型變量之間可能存在的多重共線性問題。。

表2列出了金融科技對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本的影響結(jié)果。實(shí)證檢驗(yàn)采用面板的混合回歸、固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)，GMM方法的差分GMM方法和系統(tǒng)GMM(Sys-GMM)。本文將重點(diǎn)闡述系統(tǒng)GMM實(shí)驗(yàn)結(jié)果。根據(jù)AR(2)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行自相關(guān)檢驗(yàn)，AR(2)不存在自相關(guān)問題，且P值大于5%。通過Sargan檢驗(yàn)進(jìn)行有效性檢驗(yàn)，P值也大于5%，因此，模型的選擇是有效。

表2顯示，金融科技與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本存在1%的顯著性水平的負(fù)顯著性關(guān)系，說明金融科技的發(fā)展水平越高，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本越低。這與假設(shè)1a預(yù)期一致，說明金融科技應(yīng)用能夠降低商業(yè)銀行總體風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本。

表2 檢驗(yàn)結(jié)果

國(guó)民生產(chǎn)總值系數(shù)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本顯著負(fù)相關(guān)。它表明，金融科技可以為商業(yè)銀行提供各種先進(jìn)的技術(shù)和算法，可以有效地學(xué)習(xí)和糾正經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的信息和數(shù)據(jù)，并全面評(píng)估整體經(jīng)濟(jì)狀況。商業(yè)銀行不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)好而盲目放貸，因此風(fēng)險(xiǎn)降低。商業(yè)銀行的規(guī)模與經(jīng)濟(jì)資本具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明金融科技提供先進(jìn)技術(shù)對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，大型國(guó)有商業(yè)銀行具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，因此，可以提供更多的金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，降低成本，提高收入，因此風(fēng)險(xiǎn)降低，所需要的經(jīng)濟(jì)資本下降，銀行資產(chǎn)規(guī)模越大對(duì)于經(jīng)濟(jì)資本的要求下降。ROE系數(shù)顯著為正，說明獲利能力強(qiáng)的銀行有追逐利益的偏好，可以獲得的投資金額規(guī)模大，因此需要的經(jīng)濟(jì)資本增多。

為了進(jìn)一步研究金融科技對(duì)不同類型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的差異化影響，本文在式(4)基礎(chǔ)上增加了金融科技應(yīng)用指數(shù)與商業(yè)銀行與其他變量的交叉項(xiàng)(4)本文逐個(gè)增加金融科技與商業(yè)銀行控制變量的交叉項(xiàng)，但因樣本容量小和時(shí)間周期短的緣故，檢驗(yàn)結(jié)果不顯著的不在這里表述。，以及金融科技應(yīng)用指數(shù)的滯后項(xiàng)，同樣采用混合回歸、固定效應(yīng)、隨機(jī)效應(yīng)、動(dòng)態(tài)面板的差分廣義矩估計(jì)(Diff- GMM)和系統(tǒng)廣義矩估計(jì)(Sys- GMM)模型進(jìn)行估計(jì)，AR(2)檢驗(yàn)表明，擾動(dòng)項(xiàng)的差異之間沒有二階序列相關(guān)性，而Sargan檢驗(yàn)表明，檢驗(yàn)結(jié)果有效。結(jié)果如表3所示。

表3 異質(zhì)性檢驗(yàn)

由表3可知，金融科技應(yīng)用指數(shù)與商業(yè)銀行ROE的交叉項(xiàng)通過顯著性檢驗(yàn)，說明金融科技對(duì)不同類型商業(yè)銀行產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)水平是不同的，異質(zhì)性檢驗(yàn)通過。金融科技應(yīng)用指數(shù)的滯后項(xiàng)不顯著，可能是因?yàn)闃颖救萘枯^小和檢驗(yàn)周期較短的緣故。另外，資金充足率的系數(shù)與經(jīng)濟(jì)資本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，符合經(jīng)濟(jì)意義，表3的檢驗(yàn)符合假設(shè)2a。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證模型檢驗(yàn)的結(jié)果穩(wěn)健性及結(jié)果的可靠性，本文以不良貸款率代替經(jīng)濟(jì)資本來衡量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理，模型檢驗(yàn)出來的結(jié)果雖然系數(shù)絕對(duì)值有差異，但是顯著性水平、正負(fù)情況及大小程度與上文結(jié)果基本一致。

五、結(jié)論與啟示

商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本的風(fēng)險(xiǎn)管理一直是商業(yè)銀行最高層次的管理問題之一。本文主要探究金融科技對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本的影響機(jī)理，并對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得出了以下主要結(jié)論：金融科技應(yīng)用能夠降低商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)資本，降低商業(yè)銀行總體風(fēng)險(xiǎn)，盈利能力強(qiáng)的銀行可以有更多的資金進(jìn)行投資，所需經(jīng)濟(jì)資本提高，金融科技應(yīng)用對(duì)不同類型的銀行盈利能力影響產(chǎn)生了顯著的異質(zhì)性。基于上述研究結(jié)論提出相應(yīng)的政策建議。

第一，從銀行的角度來看，商業(yè)銀行需要加大對(duì)金融科技方面的資本和人力的投資，國(guó)有大型銀行可以采取與金融科技公司合作或根據(jù)自身情況發(fā)展需求來大力發(fā)展金融科技與業(yè)務(wù)的深度融合(Loo,2018)[37]，創(chuàng)新出更多的產(chǎn)品和服務(wù)，提升競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大盈利空間。股份制銀行和城市商業(yè)銀行等中小銀行由于資金和區(qū)域的限制，可以采取模仿和復(fù)制大型國(guó)有商業(yè)銀行金融技術(shù)改革的模式，以提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，從而降低交易成本和數(shù)據(jù)分析成本(胡濱和楊涵，2019)[38]。

第二，從政府監(jiān)管角度來看，政府需要在監(jiān)管制度和法律、行業(yè)規(guī)范、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系等各方面做出相應(yīng)的頂層設(shè)計(jì)。在監(jiān)管體制上，需要對(duì)多個(gè)市場(chǎng)(甚至國(guó)與國(guó)之間協(xié)調(diào))、行業(yè)、參與者產(chǎn)生交叉風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、防范、化解進(jìn)行整體監(jiān)管設(shè)計(jì)，另外，由于中小型銀行自身的局限性，它們與金融科技的融合受到了限制。為了使中小型銀行有更多的發(fā)展空間，設(shè)計(jì)必須考慮公平性。其次，參照英國(guó)監(jiān)管模式(劉孟飛和蔣維，2020)[39]，對(duì)流程、工具、準(zhǔn)入、評(píng)估、過程等進(jìn)行合理的設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)金融科技的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，制定監(jiān)管者和參與者的行為規(guī)范，適時(shí)地選擇統(tǒng)一線上和線下的業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施24小時(shí)不間斷的全過程監(jiān)管，尋求監(jiān)管與創(chuàng)新發(fā)展的平衡。