史嬡嬡 耿曉媛

摘 要：股權(quán)激勵有降低委托代理矛盾、提升企業(yè)績效等作用。因此，有越來越多的企業(yè)希望可以通過股權(quán)激勵來實現(xiàn)自己的發(fā)展戰(zhàn)略。本文選取云南白藥為案例企業(yè)，采用定性分析方法分析集團(tuán)首次實施股權(quán)激勵的原因，得出集團(tuán)實施股權(quán)激勵主要有提升公司治理水平、引入長期激勵機制、加強人力資源開發(fā)與管理、提升企業(yè)業(yè)績水平這四個主要原因。

關(guān)鍵詞：云南白藥;股權(quán)激勵;激勵動因

一、引言

股權(quán)激勵通過出讓一定股份給員工，使員工與企業(yè)的利益相一致，促使員工積極工作，為提升企業(yè)價值做出貢獻(xiàn)。最早是由美國的公司開始嘗試這一制度，之后在我國開始興起，為了進(jìn)一步激勵公司管理人員，提高企業(yè)運作效率，自2005年以來，我國先后出臺了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》和《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》等多項法律，大大地促進(jìn)了股權(quán)激勵在我國的發(fā)展，為企業(yè)實施股權(quán)激勵提供了有利的外部條件，再加上企業(yè)所面對的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、科技環(huán)境的不確定性越來越大，企業(yè)要想在激烈的競爭中脫穎而出，必須要更深入地思考企業(yè)的未來。但不同的企業(yè)實施股權(quán)激勵有著不同的動因、動因的不同會影響到激勵方案的設(shè)計，也會間接影響到激勵的效果。因此，結(jié)合企業(yè)背景去探究企業(yè)實施激勵的動因是必要的。本文選取云南白藥為案例企業(yè)，探究在特殊時期企業(yè)選擇實施股權(quán)激勵的動因是什么。

二、文獻(xiàn)綜述

股權(quán)激勵作為一種長期激勵政策受到許多企業(yè)的青睞，因此國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵的各種原因進(jìn)行了探究。1952年美國輝瑞公司為了合理避稅向員工推出了股票期權(quán)計劃。隨后，經(jīng)濟(jì)社會快速發(fā)展，企業(yè)需要專業(yè)的經(jīng)理人去經(jīng)營公司，這樣就出現(xiàn)了委托代理關(guān)系，也帶來了代理問題。

一些學(xué)者經(jīng)研究認(rèn)為股權(quán)激勵可以緩解委托代理矛盾，從而提升企業(yè)業(yè)績。程仲鳴、夏銀桂（2008）研究表明，企業(yè)實施股權(quán)激勵，讓經(jīng)理人與股東簽訂激勵合同，讓出一定的股權(quán)給予管理者，可以有效降低代理成本，從而提升業(yè)績，完善公司治理。陳文強、賈生華（2015）針對雙重委托代理問題，將代理成本作為中介變量，研究股權(quán)激勵對企業(yè)績效的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)實施股權(quán)激勵可以抑制第一類代理成本對企業(yè)績效造成的不利影響。科技創(chuàng)新時代的到來，企業(yè)認(rèn)識到人力資本在企業(yè)中發(fā)揮著重要作用。許多企業(yè)會出于對人才的需求實施股權(quán)激勵。姜英兵、于雅萍（2017）實證得出，將核心員工作為激勵對象可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量的增加，而且能夠提升創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量，從而提升企業(yè)績效。魏春燕（2019）對創(chuàng)業(yè)板公司實施股權(quán)激勵的原因進(jìn)行實證研究，結(jié)果表明，對于創(chuàng)業(yè)板公司來說，人才對企業(yè)發(fā)展的作用是不言而喻的，股權(quán)激勵可以幫助企業(yè)滿足對人才的需要。因此，對人力資源的需求是創(chuàng)業(yè)板公司實施股權(quán)激勵的重要原因，這樣也可以提高員工的凝聚力。但也有學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵的實施是企業(yè)為了自己的私利而采取的一種策略。呂長江、張海平（2012）經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，有部分推出股權(quán)激勵計劃的公司是為了自己的利益去實施的股權(quán)激勵制度。邵帥、周濤等（2014）選擇上海家化為案例企業(yè)，研究了其在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)時股權(quán)激勵方案設(shè)計的區(qū)別，發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)的股權(quán)激勵動機傾向于福利型，而民營企業(yè)傾向于激勵型。馬俊超、王燁（2015）通過對案例企業(yè)唐人神股份進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)該公司高管在進(jìn)行股權(quán)激勵時存在出于節(jié)稅目的選擇在公司股價處于低位時行權(quán)的行為，并伴隨有操控信息披露以及盈余管理的行為。

三、云南白藥股權(quán)激勵動因分析

1.企業(yè)概況

（1）企業(yè)簡介

云南白藥創(chuàng)建于1902年，是百年中華老字號品牌。經(jīng)過多年發(fā)展，企業(yè)產(chǎn)品從單一的云南白藥散劑擴展到牙膏、創(chuàng)可貼等多個品類。公司在2006年提出了“穩(wěn)中央、突兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)了多元化發(fā)展;在2011年提出“新白藥、大健康”的戰(zhàn)略主張。通過企業(yè)各層級的不斷努力，公司的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)位居行業(yè)前列，由行業(yè)追隨者成長為行業(yè)領(lǐng)跑者。

發(fā)展到現(xiàn)在，公司主要在藥品、健康品、中藥資源和醫(yī)藥物流四個方面進(jìn)行深入發(fā)展。公司于2016年開始混合所有制改革，并于2019年完成混改，實現(xiàn)了整體上市，云南白藥再次站在了歷史發(fā)展的新起點，歷時四年的混合所有制改革工作，為公司帶來了體制機制的全面激活。緊接著企業(yè)推出了員工激勵計劃與股票期權(quán)計劃，以期望可以給企業(yè)業(yè)績帶來進(jìn)一步提升。在如此時代機遇下，公司將繼續(xù)優(yōu)化資源配置，積極探尋大健康、醫(yī)療康復(fù)等領(lǐng)域潛在的研究價值及市場空間，創(chuàng)新人才發(fā)展戰(zhàn)略，內(nèi)外兼修保障產(chǎn)品能級和各項產(chǎn)業(yè)更高質(zhì)量的升級和優(yōu)化。

（2）企業(yè)人力資源狀況

企業(yè)員工學(xué)歷構(gòu)成及員工素質(zhì)對企業(yè)發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響。因此，加強企業(yè)人力資源管理是企業(yè)應(yīng)重點考慮的問題。

從下表中可以看出，公司員工的教育程度總體是合理的，但在研發(fā)人員的學(xué)歷構(gòu)成上仍需加強管理。公司員工碩士及以上占比為4.18%，本科占比為40.63%，大專占比為36.89%，高學(xué)歷人才數(shù)量較少，從年報中可知企業(yè)中博士人數(shù)僅占不到百分之二，因此需要企業(yè)制定好的人力資源管理方案去留住和吸引更優(yōu)秀的人才，來豐富自己的人才團(tuán)隊。

從專業(yè)結(jié)構(gòu)來看，公司員工占比最大的為銷售人員，占比為63.61%，這是由于公司產(chǎn)品的銷售是公司業(yè)績驅(qū)動的重要力量之一，公司生產(chǎn)出產(chǎn)品后的銷售，或根據(jù)市場需求來決定生產(chǎn)什么產(chǎn)品都需要銷售人員來提供幫助，需要公司有足夠的銷售人員根據(jù)市場變化來調(diào)整策略，從而提升產(chǎn)品市場份額。結(jié)合員工程度來看，大專及以下人員占比達(dá)55.19%，其中多數(shù)人員為銷售人員。研發(fā)人員占比為23%，生產(chǎn)人員占比為22.31%，其他行政及財務(wù)人員占比約為13.93%。公司的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售工作與企業(yè)發(fā)展均密不可分，但從長遠(yuǎn)來看，創(chuàng)新藥物的研發(fā)能力仍是企業(yè)核心競爭力所在。

2.股權(quán)激勵方案概況

云南白藥2020年3月27日首次發(fā)布《股票期權(quán)激勵計劃（草案）》，2020年4月17日發(fā)布了修訂后的激勵方案，下面主要介紹該方案的主要內(nèi)容。

3.股權(quán)激勵動因分析

（1）完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平

2019年，云南白藥完成了為期四年的混合所有制改革，股權(quán)從云南國資委一手掌控到國有控股與民營控股相互配合，改變了國有股一股獨大的局面，為企業(yè)發(fā)展注入了新的活力，形成了新的公司治理結(jié)構(gòu)。在過去的公司治理結(jié)構(gòu)下，公司實施股權(quán)激勵很可能成為管理者的自利行為的搖籃，使激勵難以達(dá)到預(yù)期效果。而此次混合所有制改革的完成，改善了公司的治理結(jié)構(gòu)，簡化了公司管理層級，提升了公司經(jīng)營決策效率，為公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步改善奠定了基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，公司在2020年推出了股票期權(quán)激勵計劃，以進(jìn)一步激發(fā)高管團(tuán)隊的活力。并且股權(quán)激勵從根本上屬于公司治理范疇，兩者是相互影響相互促進(jìn)的關(guān)系。因此，實施股權(quán)激勵可以改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而改善公司治理結(jié)構(gòu)。隨著公司激勵機制的逐漸理順，公司有望迎來新的發(fā)展里程碑。

（2）引進(jìn)長效激勵機制

云南白藥始終致力于為全體員工提供良好的工作環(huán)境，為企業(yè)員工提供各項保險、制度服務(wù)，并且公司構(gòu)建了科學(xué)合理的績效薪酬考核體系，為員工的發(fā)展晉升提供了保障，但這些措施多為短期激勵機制。隨著人力資本對企業(yè)發(fā)展的重要性日益顯現(xiàn)，企業(yè)需要實施長期激勵制度來約束和激勵員工。短期的薪酬激勵較為單一，可能會誘發(fā)管理者的短視行為，而加入長期激勵機制可以防止管理者為達(dá)到企業(yè)年內(nèi)考核目標(biāo)的需要而做出短期決策，使企業(yè)管理者從長期效益出發(fā)，重視企業(yè)價值的提升，更好地為企業(yè)和自己創(chuàng)造價值。

（3）加強人力資源開發(fā)與管理

面對急劇變化、競爭更加激烈的環(huán)境，人才成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。作為醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，云南白藥適時推出股權(quán)激勵計劃，以戰(zhàn)略發(fā)展為根本，不斷創(chuàng)新人才培育機制，更有效利用人力資源，推動人力資源管理工作的提檔升級，同時打開外部人才流入的通道，積極實施相關(guān)激勵制度來吸引人才，解決現(xiàn)有人才缺口與公司戰(zhàn)略發(fā)展不匹配的矛盾。2020年云南白藥發(fā)布的股權(quán)激勵計劃中，共向激勵對象授予股票期權(quán)總量為2000萬份，其中首次授予1700萬份，另有300萬份預(yù)留期權(quán)。本次股權(quán)激勵的對象主要是公司的董事、高管、核心技術(shù)人員和核心業(yè)務(wù)人員。從激勵范圍可以看出，這些受激勵人員均是公司發(fā)展的重要資源，對這部分人員進(jìn)行激勵可以充分調(diào)動管理者與員工的積極性，增強其對公司的使命感，進(jìn)而努力工作，為企業(yè)發(fā)展做出更多的貢獻(xiàn)，實現(xiàn)企業(yè)與員工的雙贏。從各激勵對象結(jié)構(gòu)來看，對高管分配期權(quán)數(shù)量占總額的39%，對公司中層管理人員及其他核心人員的分配期權(quán)數(shù)量占總額的46%，其余15%為預(yù)留期權(quán)。管理者作為企業(yè)發(fā)展的火車頭，其各項決策對企業(yè)發(fā)展均起著至關(guān)重要的作用，因此云南白藥對高級管理人員給予激勵是出于激發(fā)管理者的工作積極性，避免管理者為自身利益而做出損害企業(yè)的利益的決策，有利于管理者積極制定有利于企業(yè)的決策，將自己的利益與企業(yè)利益相協(xié)調(diào)。

在優(yōu)秀管理者的帶領(lǐng)下，使員工可以發(fā)揮自身主觀能動性，使企業(yè)各個部門通力合作、共創(chuàng)佳績。再加上近年來全球醫(yī)藥行業(yè)正面臨需求升級、技術(shù)革新、新賽道不斷涌現(xiàn)的局面，創(chuàng)新成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重要推動力，企業(yè)需要優(yōu)秀的研發(fā)人才為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。研發(fā)人員是醫(yī)藥行業(yè)的核心人員，掌握著醫(yī)藥企業(yè)的核心技術(shù)，因此云南白藥對企業(yè)核心技術(shù)人員進(jìn)行激勵是必要的。同時公司預(yù)留300萬份期權(quán)主要是為公司吸引與穩(wěn)定優(yōu)秀人才的目的進(jìn)行的安排。股權(quán)激勵作為一種長期激勵制度，可以彌補單一薪酬制度的不足，為企業(yè)吸引更多的人才，也可以穩(wěn)定現(xiàn)有的人才，防止人才的流失。

（4）培育企業(yè)核心競爭力，提升企業(yè)價值

企業(yè)擁有核心競爭優(yōu)勢，才可以不斷保持領(lǐng)先。一般情況下，企業(yè)更加注重企業(yè)產(chǎn)品策略，市場戰(zhàn)略等對企業(yè)經(jīng)營有顯性影響的因素，而忽視企業(yè)核心競爭力這一隱性影響因素。對于企業(yè)核心競爭力來說，假設(shè)企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢是企業(yè)特有知識的凝結(jié)，那么人作為知識生產(chǎn)的載體，是知識創(chuàng)新的源泉。云南白藥實施股權(quán)激勵是其珍惜人才，優(yōu)化企業(yè)核心競爭力的舉措。其次，提升企業(yè)業(yè)績是企業(yè)經(jīng)營的首要目標(biāo)，隨著近年來醫(yī)藥行業(yè)所處的外部宏觀環(huán)境與醫(yī)改政策的變化，使企業(yè)經(jīng)營面臨著巨大的挑戰(zhàn)。云南白藥推出股權(quán)激勵計劃，用股票期權(quán)計劃將核心骨干與企業(yè)業(yè)績進(jìn)行深度綁定，當(dāng)企業(yè)業(yè)績上升時，核心骨干的收入也會隨之增加，使雙方成為利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的命運共同體。為企業(yè)獲取超額收益助力，進(jìn)而為企業(yè)注入新的活力，提升企業(yè)業(yè)績。

四、結(jié)論

股權(quán)激勵的激勵效果是否可以顯現(xiàn)取決于多個方面，而實施這一制度的動因是企業(yè)制定股權(quán)激勵方案的開始。合理的動因，可以使企業(yè)在制定過程中對方案的各部分有更準(zhǔn)確的定位。本文選取云南白藥為案例企業(yè)，采用定性分析方法對集團(tuán)首次實施股權(quán)激勵的原因進(jìn)行分析，得出集團(tuán)實施股權(quán)激勵主要有提升公司治理水平、引入長期激勵機制、加強人力資源開發(fā)與管理、提升企業(yè)業(yè)績水平這四個主要原因。

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