陳素琴，邱菀瑩

(1.鹽城工學院 經(jīng)濟管理學院，江蘇 鹽城 224051； 2.南京農(nóng)業(yè)大學 經(jīng)濟管理學院，南京 210095)

提要：以滬深兩市主板上市的93家房地產(chǎn)企業(yè)2014—2019年的數(shù)據(jù)為樣本，采用理論分析和實證研究相結合的方法，探究國內房地產(chǎn)上市企業(yè)高管特征、內控質量與企業(yè)財務績效的關系。結果表明，房地產(chǎn)上市企業(yè)高管平均年齡、海外背景高管比例與企業(yè)財務績效均呈正相關，女性高管比例對企業(yè)財務績效無顯著影響；內部控制的質量對企業(yè)財務績效有顯著正向影響，但內部控制質量在高管平均年齡、海外背景高管比例與企業(yè)財務績效的正向影響關系中均起抑制作用。據(jù)此提出優(yōu)化高管結構，提高內控質量，從而促進企業(yè)財務績效提升的相關建議。

21世紀以來，房地產(chǎn)行業(yè)飛速發(fā)展成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)作為與百姓生活息息相關的產(chǎn)業(yè)，是為居民提供住所和營造良好生活環(huán)境的保證。房產(chǎn)企業(yè)的內控質量、財務績效等會對整個行業(yè)甚至國民經(jīng)濟產(chǎn)生影響[1]。2020年政府工作報告中強調，要因城施策，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，可見加強對房地產(chǎn)企業(yè)的研究，對于促進經(jīng)濟健康發(fā)展尤為重要。在房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展中，管理者個人特征不同，繼而對企業(yè)財務績效的影響如何，同時在不同特質的管理者管理企業(yè)經(jīng)營活動過程中，內部控制又發(fā)揮著怎樣的作用，值得進一步探討。針對高管特征與財務績效的關系、內部控制與財務績效的關系的相關研究較多，但將內部控制與高管特征相結合，深入研究內控質量對高管特征與企業(yè)財務績效關系影響作用的卻很少見，更沒有形成一致的結論。因此，對于財務理論和實務界來說，深入研究房地產(chǎn)上市公司的高管特征、內控質量與財務績效的關系，對完善企業(yè)財務績效理論、促進房地產(chǎn)企業(yè)的健康發(fā)展，具有一定的理論和現(xiàn)實意義。

一、文獻綜述與研究假設

高管作為企業(yè)的主要利益相關者，不僅需要監(jiān)督企業(yè)運行情況，也要對企業(yè)的未來決策以及發(fā)展狀況負責。本文從高管的平均年齡、女性比例、海外背景等高管特征對企業(yè)財務績效的影響，內控質量對企業(yè)財務績效的影響，內控質量在高管特征影響企業(yè)財務績效過程中所起的調節(jié)作用等方面展開研究。

(一)高管特征與企業(yè)財務績效

1.高管平均年齡與企業(yè)財務績效

俗話說“姜還是老的辣”，說明一個人的年齡越大，處事能力、管理能力往往越強。楊燕萍對高管年齡與企業(yè)財務績效的關系展開研究，發(fā)現(xiàn)相比年輕高管，年長的高管面對企業(yè)制定決策過程中發(fā)生的矛盾時，會更加理性成熟，盡可能地化解沖突，從而使他們做出的決策更可靠、更科學，進而促進企業(yè)效益的提升[2]。陳柳源、潘思諭基于組織戰(zhàn)略性人力資源和高階理論，以中國滬深A股中外合資企業(yè)為對象，實證研究高管特征及其異質性對企業(yè)價值的影響，結果表明，高管平均年齡及其異質性均顯著影響企業(yè)價值[3]。田小禾基于創(chuàng)業(yè)板上市公司研究認為，高管平均年齡與其財務績效顯著正相關[4]。 綜上可見，高管的年齡越大，預示其工作經(jīng)驗往往越豐富，在企業(yè)碰到難題時，可以發(fā)揮這一優(yōu)勢，快速地找到對應的解決方法，從而提高管理效率，所以提出以下假設。

假設H1a：高管平均年齡正向影響企業(yè)財務績效。

2.女性高管比例與企業(yè)財務績效

近年來，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和社會的變革，女性在各個領域發(fā)揮的領導力正在逐步提升，顛覆了傳統(tǒng)“男主外，女主內”的觀點。據(jù)瑞士銀行研究發(fā)現(xiàn)，全世界企業(yè)中，那些發(fā)展較好的企業(yè)，其男女高管比例相對均衡。陳鵬、周紅云研究發(fā)現(xiàn)女性高管在董事會中起到更好的監(jiān)督作用[5]。朱雪薇、尹宗成以滬深兩市A股上市公司為樣本，實證研究認為女性高管比例顯著促進企業(yè)績效[6]。王彩萍、普涵藝等以我國旅游上市公司為對象，研究認為女性高管對企業(yè)績效有比較明顯的促進作用，且酒店企業(yè)女性高管對其績效的正向影響會受其行業(yè)競爭壓力的抑制[7]?？梢?，女性在企業(yè)管理中發(fā)揮了自己謹慎、細心、溝通能力強的優(yōu)勢，有利于企業(yè)財務績效的提高，為此提出以下假設。

假設H1b：女性高管比例的提高對企業(yè)財務績效有促進作用。

3.高管海外背景與企業(yè)財務績效

自21世紀以來，大量有海外背景的人才回國，使得我國企業(yè)可以接觸并聘請到越來越多的海歸人才。郭福紅研究發(fā)現(xiàn)，在上市企業(yè)中去發(fā)達國家留過學或者被派遣到發(fā)達國家工作過的高管越多，其所在的企業(yè)財務績效越好[8]。胡冬梅、彭楊以滬深A股公司為對象，研究表明高管的海外(學習、工作)背景可以增強企業(yè)創(chuàng)新能力，從而提高企業(yè)績效[9]。田小禾基于創(chuàng)業(yè)板上市公司研究發(fā)現(xiàn)，高管海外背景對其財務績效有顯著正向影響[4]。那些具有海外背景的高管通過在國外的學習或工作，可以接觸到發(fā)達國家的管理模式和管理理念，那么在回國后可以將所學的知識運用到實際工作中，向管理層傳輸其已經(jīng)吸取的前沿知識，鼓勵公司引進發(fā)達國家的先進技術設備，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，這樣有利于提高企業(yè)生產(chǎn)力和業(yè)績水平，據(jù)此提出如下假設。

假設H1c：有海外背景的高管比例正向影響企業(yè)財務績效。

(二)內控質量與企業(yè)財務績效

內部控制是一項獨立的治理體系，其目標是及時發(fā)現(xiàn)并糾正企業(yè)經(jīng)營中的各種錯誤，減少浪費，降低成本，控制風險，并促使企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，從而提高企業(yè)財務績效。侯月明研究認為，優(yōu)化內控質量不僅能提高投資效率，還能提高企業(yè)績效，投資效率在內控質量對企業(yè)績效的影響中起中介和調節(jié)作用[10]。徐麗軍、洪瑩等研究發(fā)現(xiàn)，優(yōu)化企業(yè)內部環(huán)境、建立全面的風險控制系統(tǒng)、建立完善的信息溝通體系能夠有效地提高企業(yè)財務績效[11]。于小軒研究發(fā)現(xiàn)，內部控制強的企業(yè)的財務績效也相對較好，兩者呈正相關關系[12]。葉陳剛等研究發(fā)現(xiàn)，相比于國有企業(yè)，民營企業(yè)的內部控制質量對企業(yè)財務績效有更加顯著的正向影響[13]?；谶@些研究結論，提出如下假設。

假設H2：內控質量正向影響企業(yè)財務績效。

(三)內控質量對高管特征與企業(yè)財務績效關系的調節(jié)作用

1.內控質量對高管平均年齡與企業(yè)財務績效關系的調節(jié)作用

現(xiàn)代企業(yè)制度下，經(jīng)營權和所有權相分離，為了解決企業(yè)高管與所有者的矛盾，企業(yè)內部有必要建立內部控制制度。郭福紅以內部控制為中介變量，發(fā)現(xiàn)其在高管平均年齡對企業(yè)財務績效的影響中起中介作用[8]。楊燕萍研究認為內控質量在高管平均年齡與企業(yè)價值之間具有中介作用[2]，可以理解為高管平均年齡越大，風險防范意識越強，對內部控制的要求也會越嚴格，因而更有利地影響企業(yè)財務績效。林新奇等研究發(fā)現(xiàn)，高管的年齡越大，他們在企業(yè)決策中越有可能趨向“人情化”管理，如果不對高管的行為進行監(jiān)督約束，就有可能會損害企業(yè)所有者的利益，但是良好的內部控制有利于減少高管的“人情化”管理問題，從而進一步提升企業(yè)價值[8]，為此提出假設H3a。

假設H3a：內控質量對高管平均年齡與企業(yè)財務績效的關系有促進作用。

2.內控質量對女性高管比例與企業(yè)財務績效關系的調節(jié)作用

一般來說，女性高管對企業(yè)的戰(zhàn)略運行和經(jīng)營決策保持謹慎的態(tài)度，有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。同時，企業(yè)的內部控制體系對女性高管的決策行為又是一種約束。楊燕萍以內部控制為中介變量，發(fā)現(xiàn)其在女性高管比例對企業(yè)財務績效的影響中起中介作用[2]?？陀^上說，女性高管在投資項目決策時會小心謹慎，高質量的內部控制不僅可以減少浪費或失誤，還可以充分發(fā)揮女性高管的溝通優(yōu)勢，協(xié)調好各部門、崗位之間的關系，促進企業(yè)協(xié)同發(fā)展，從而進一步提升企業(yè)財務績效，為此提出假設H3b。

假設H3b：內控質量對女性高管比例與企業(yè)財務績效的關系有促進作用。

3.內控質量對高管海外背景與企業(yè)財務績效關系的調節(jié)作用

郭福紅研究發(fā)現(xiàn)高管通過在海外的學習，接受了一定的西方教育和文化后，會在預計給企業(yè)帶來高收益的項目上有比較冒險的決定。雖然這類項目在一定程度上是有利于提高企業(yè)財務績效，但同時也面臨著較高風險。那么為了控制風險，可以通過內部控制對項目決策和實施過程進行監(jiān)督，對不利于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的決策或行為進行管控，盡可能地控制企業(yè)在項目決策或實施時所面臨的風險，確保企業(yè)財務效益保持穩(wěn)定增長的狀態(tài)[8]。楊文錦的研究認為，一方面，高質量的內部控制能夠有效監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營決策，提高企業(yè)資源利用效率；另一方面，高質量的內部控制可減少信息不對稱，降低其融資難度和融資成本，增加管理者投資決策的靈活性，提升企業(yè)投資效率，從而弱化高管法律背景對企業(yè)財務績效的負面影響[14]，綜上提出假設H3c。

假設H3c：內控質量對高管海外背景與企業(yè)財務績效的關系有促進作用。

二、實證分析

(一)研究設計

1.樣本選取和數(shù)據(jù)來源

研究房地產(chǎn)公司高管特征、內控質量和財務績效之間的關系，為了使收集的數(shù)據(jù)更加科學嚴謹和更具可信性、可比性，選取滬深兩市主板上市的A股房地產(chǎn)公司。剔除其中數(shù)據(jù)不全的公司和ST公司，將剩下的93家上市公司2014—2019年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，共558個觀測值。本文的數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、迪博數(shù)據(jù)庫等，主要采用Excel表格和Stata15軟件進行整理和處理。

2.變量的選擇

被解釋變量是財務績效。財務績效是衡量企業(yè)一定時期內的生產(chǎn)經(jīng)營和管理所取得的經(jīng)營成果的指標，是對高管及全體員工工作業(yè)績的總體評價。單變量評價法與多變量綜合評價法是當前企業(yè)財務績效評價的常用方法。單變量評價法包括總資產(chǎn)報酬率、托賓Q、凈資產(chǎn)收益率和每股收益等，由于收集數(shù)據(jù)方便、計算簡單，被大多數(shù)學者接受采用。本文研究采用單一指標法，以凈資產(chǎn)(自有資金)收益率(Roe)作為被解釋變量。

解釋變量是高管特征。高管泛指企業(yè)的董事、監(jiān)事及高級管理人員的總稱[15]。高管特征是指高管本身具有并且會對企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營管理造成影響的心理和(人口)背景特征。但是高管的心理特征無法準確量化，所以學者通常采取可量化的背景特征指標，如高管平均任職屆次、平均受教育水平、平均年齡等進行研究。本文基于數(shù)據(jù)的完整性，以高管的平均年齡、女性比例、海外背景高管比例等作為反映高管特征的解釋變量。

調節(jié)變量是內部控制質量。內控質量是評估企業(yè)內部控制工作效果的指標。這里選擇目前公認的迪博內控指數(shù)來衡量內控質量。

在確定了解釋變量和被解釋變量后，為了全面考查企業(yè)財務績效的影響因素，本文把企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、自由現(xiàn)金流等作為控制變量。企業(yè)規(guī)模主要指企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)負債率表示企業(yè)的資金結構，自由現(xiàn)金流體現(xiàn)了企業(yè)的支付能力。具體的變量設計如表1所示。

表1 變量設計匯總

(二)實證過程與結果分析

1.模型的建立

參考林新奇、丁賀[16]的研究，建立以下7個模型，驗證研究假設。

(1)為了驗證高管平均年齡與企業(yè)財務績效的關系，驗證假設H1a，建立模型(1)：

Roe=α0+α1Age+α2Size+α3Lev+α4Fcf+

Year+ε0。

(1)

(2)為了驗證女性高管比例與企業(yè)財務績效的關系，驗證假設H1b，建立模型(2)：

Roe=α0+α1Ten+α2Size+α3Lev+α4Fcf+

Year+ε0。

(2)

(3)為了驗證海外背景高管比例與企業(yè)財務績效的關系，驗證假設H1c，建立模型(3)：

Roe=α0+α1Sea+α2Size+α3Lev+α4Fcf+

Year+ε0。

(3)

(4)為了驗證內控質量與企業(yè)財務績效的關系，驗證假設H2，建立模型(4)：

Roe=α0+α1ICI+α2Size+α3Lev+α4Fcf+

Year+ε0。

(4)

(5)為了驗證內控質量對高管平均年齡與企業(yè)財務績效關系的調節(jié)作用，驗證假設H3a，建立模型(5)：

(5)

(6)為了驗證內控質量對女性高管比例與企業(yè)財務績效關系的調節(jié)作用，驗證假設H3b，建立模型(6)：

(6)

(7)為了驗證內控質量對海外背景高管比例與企業(yè)財務績效關系的調節(jié)作用，驗證假設H3c，建立模型(7)：

(7)

2.描述性統(tǒng)計分析

(1)全樣本描述性統(tǒng)計分析。為了初步分析高管特征、內部控制質量與企業(yè)財務績效狀況，了解房地產(chǎn)上市公司近6年的經(jīng)營管理情況，通過描述性統(tǒng)計，分析各變量的分布狀況。根據(jù)表2的描述性統(tǒng)計分析可見，對于被解釋變量，凈資產(chǎn)收益率(Roe)的最大值為19.3%，最小值為-17.2%，說明房地產(chǎn)行業(yè)上市企業(yè)間財務績效水平的差異比較大。

表2 全樣本描述性統(tǒng)計分析

對于解釋變量，在房地產(chǎn)上市企業(yè)中，高管的平均年齡(Age)為49歲，最大值與最小值分別為61歲與41歲，可見樣本公司的高管平均年齡都高于40歲，大多數(shù)都集中在50歲左右，說明高管中中年人較多。女性高管比例(Ten)的平均值為20.7%，表明房地產(chǎn)上市企業(yè)絕大多數(shù)還是由男性擔任高管。海外背景的高管比例(Sea)的平均值為7.6%，最大值為57.9%，最小值為0，差距相當大，說明目前我國房地產(chǎn)上市企業(yè)高管中擁有海外背景的人數(shù)比例差異較大，也反映出不同企業(yè)之間對于有海外背景的優(yōu)秀人才的重視程度不同。

對于調節(jié)變量，內部控制質量(ICI)的最大值為8.713，最小值為2.645，這表明我國房地產(chǎn)上市企業(yè)的內控質量有一定差異,同時也說明房地產(chǎn)行業(yè)中有些企業(yè)內控質量還有較大的提升空間。

對于控制變量，由表2可見，房地產(chǎn)行業(yè)中各企業(yè)間資產(chǎn)規(guī)模差異較大，資產(chǎn)負債率總體較高，各企業(yè)之間現(xiàn)金流狀況差距也較大。

(2)高管不同年齡段下企業(yè)內控質量的描述性統(tǒng)計分析。將高管平均年齡從小到大分成4組，即40～45歲、46～50歲、51～55歲及56歲以上(56～61歲)，分析不同年齡段的高管所在企業(yè)的內控質量狀況，結果顯示，平均年齡在56～61歲的高管，其所在企業(yè)內控質量平均值為7.00，高于其他各組的平均值，且隨著高管平均年齡的增長，內控質量均值不斷提高，內控質量的標準差略有波動，但總體呈下降趨勢，初步可見，隨著高管平均年齡越來越大，其所在企業(yè)的內控質量越來越高,各樣本之間的內控質量差異也越來越小。

(3)高管不同年齡段下企業(yè)財務績效的描述性統(tǒng)計。同樣將高管平均年齡從小到大分成4組，即40～45歲、46～50歲、51～55歲及56～61歲，分析不同年齡段的高管，其所在企業(yè)的財務績效狀況，結果顯示，高管平均年齡在56～61歲的企業(yè)，其財務績效平均值為6%，高于其他分組的平均值，且隨著高管平均年齡的增長，其財務績效的平均值呈增長趨勢，初步可見，隨著高管平均年齡越來越大，其所在企業(yè)的財務績效也越來越高。

3.高管特征與財務績效相關性分析

為初步研究高管特征、內控質量與企業(yè)財務績效的關系，對各變量進行相關性分析。根據(jù)表3的相關分析結果，各變量之間的相關系數(shù)絕對值均小于0.5，反映各變量之間不存在自相關性。

(1)高管特征與財務績效。財務績效與高管平均年齡、海外背景高管所占比例的相關系數(shù)為0.186、0.140，且均通過1%的雙尾顯著性檢驗，初步證實高管平均年齡、海外背景高管所占比例與企業(yè)財務績效呈現(xiàn)出正相關的關系。財務績效與女性高管所占比例的相關系數(shù)為0.041，并未通過顯著性檢驗，初步反映女性高管比例并沒有與企業(yè)財務績效呈現(xiàn)出正相關的關系。

表3 高管特征與財務績效相關性分析

(2)高管特征與內控質量。高管平均年齡、海外背景高管所占比例與內部控制質量的相關系數(shù)為0.123、0.139，且雙尾顯著性檢驗Sig值小于0.01，初步證實高管平均年齡、海外背景高管所占比例與內部控制質量呈現(xiàn)顯著正相關的關系。女性高管所占比例與內部控制質量的相關系數(shù)為負，并未通過顯著性檢驗，初步反映女性高管比例對內控質量的影響關系不顯著。

(3)內控質量與財務績效。內部控制質量與企業(yè)財務績效的相關系數(shù)為0.381，且雙尾通過1%水平下的檢驗，初步表明內控質量與企業(yè)財務績效有正相關性。

4.多元線性回歸結果分析

上述關系僅僅是從相關性分析入手做出的初步判斷，要想得到更為精確可靠的結論，需要進行進一步的回歸分析來驗證本文的研究假設。

(1)高管特征對企業(yè)財務績效的影響關系回歸。高管特征對企業(yè)財務績效的影響關系回歸，根據(jù)表4的回歸結果，可以看出其模型的調整R2均小于0.1，表明模型(1)～(3)的擬合效果一般；在模型(1)～(3)的多重共線性檢驗中，其杜賓檢驗的DW值均大于1.6，比較接近于2，表明模型(1)～(3)存在自相關性的可能性均較小。同時，F(xiàn)檢驗的F值分別為3.75、1.82、3.18，分別在1%、10%、5%的水平下顯著,說明回歸模型(1)～(3)均顯著。模型(1)～(3)中各變量的VIF值均小于10，且接近于1，表明各變量之間均不存在多重共線性。

模型(1)中，高管平均年齡的回歸系數(shù)為0.002,在1%的水平上有顯著性，說明高管平均年齡對企業(yè)財務績效的正向影響顯著，即假設H1a成立。模型(2)中，女性高管比例的回歸系數(shù)為0.008,未通過顯著性檢驗，說明女性高管比例對企業(yè)財務績效的正向影響不顯著，即假設H1b不成立。模型(3)中，高管的海外背景比例的回歸系數(shù)為正(0.066),且在1%的水平上顯著，說明高管的海外背景比例與企業(yè)財務績效正相關，即假設H1c成立。

表4 模型(1)～(3)高管特征對企業(yè)財務績效的影響關系線性回歸結果

(2)內控質量與企業(yè)財務績效關系的回歸。從內控質量對財務績效影響關系的回歸分析結果來看(見表5)，模型(4)的擬合效果一般，但各自變量之間不存在自相關性，且各變量之間不存在多重共線性，回歸模型顯著。內控質量的回歸系數(shù)大于零(0.024)，且在1%的水平上顯著，說明內控質量與企業(yè)財務績效正相關，即假設H2成立。

(3)內控質量對高管特征與財務績效關系的調節(jié)作用回歸。通過內控質量對高管特征與財務績效關系的調節(jié)作用回歸分析發(fā)現(xiàn)(見表6)，模型(5)(6)(7)的調整R2均小于0.25，表明模型的擬合效果一般；在模型自相關檢驗中，其杜賓檢驗的DW值均大于1.6，比較接近于2，表明各自變量間存在自相關的可能性較??；模型(5)(6)(7)中各變量的VIF值均接近于1，說明各模型均不存在多重共線性；同時，F(xiàn)檢驗的F值分別為12.20、10.98、12.78，對應的p值均為0.000，小于0.01，反映這3個模型均顯著。模型(5)中，加入調節(jié)變量內控質量后，高管平均年齡與內控質量交互項的回歸系數(shù)為-0.001，在10%的水平上通過顯著性檢驗，可見內控質量在高管年齡對企業(yè)財務績效的影響關系中起抑制作用，說明假設H3a不成立。模型(6)中，加入調節(jié)變量內控質量后，女性高管比例與內控質量交互項的回歸系數(shù)為0.042，在10%的水平上通過顯著性檢驗，但是模型(2)的實證結果顯示女性高管比例與企業(yè)財務績效關系不顯著，所以即使模型(6)的交互項通過顯著性檢驗，也無法說明假設H3b成立。模型(7)中，加入調節(jié)變量內控質量后，海外背景高管比例與內控質量交互項的回歸系數(shù)為-0.074，在1%的水平上有顯著性，可見內控質量在海外背景高管比例與企業(yè)財務績效的影響關系中起抑制作用，充分說明研究假設H3c不成立。

表5 內控質量與企業(yè)財務績效關系的回歸分析結果

5.穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗企業(yè)高管特征各解釋變量、內控質量與企業(yè)財務績效之間關系的穩(wěn)健性，以總資產(chǎn)報酬率(Roa)衡量財務績效替換凈資產(chǎn)收益率(Roe)，依舊采用之前的7個回歸模型，進行穩(wěn)健性檢驗，由表7穩(wěn)健性檢驗結果可以發(fā)現(xiàn)，所選的各解釋變量和調節(jié)變量及其交互項與財務績效關系的回歸結果和本文所做的實證結果基本一致，表明上述實證結果可靠。

表6 內控質量對高管特征與財務績效關系的線性回歸結果

表7 解釋變量、內控質量與企業(yè)財務績效穩(wěn)健性檢驗結果

三、研究結論和建議

(一)研究結論

本文收集了2014—2019年滬深A股房地產(chǎn)上市企業(yè)數(shù)據(jù)，考慮了公司披露的高管人員基本信息，選取其中有價值的數(shù)據(jù)，對高管特征、內控質量與企業(yè)財務績效的關系展開實證研究，得出以下結論。

1.高管特征對企業(yè)財務績效有一定的影響

實證結果顯示，高管的平均年齡、海外背景高管比例對企業(yè)財務績效有正向作用?？梢岳斫鉃楦吖艿钠骄挲g越大，自身的經(jīng)驗和閱歷就越豐富，所以作出的決策往往越科學，經(jīng)營效率越高；有海外背景的高管可以利用自己的海外背景優(yōu)勢，引進先進的管理理念，進而正向影響企業(yè)財務績效。高管女性比例對企業(yè)財務績效無顯著影響。雖然女性處事往往更加細心謹慎、更利于防范風險，但是女性在對企業(yè)內外整體環(huán)境的把控和果斷決策方面可能不如男性，同時風險與收益往往是對等的，過于規(guī)避風險，可能也會失去高收益的投資機會。所以，高管女性比例對財務績效的影響作用并不明顯。

2.內控質量對企業(yè)財務績效的提升發(fā)揮了很好的促進作用

實證結果顯示，企業(yè)的內控質量對其財務績效有顯著的正向作用?？梢姡己玫膬炔靠刂瓶梢跃徑馕写頉_突，及時發(fā)現(xiàn)和糾正錯誤，抑制非效率投資，從而正向影響企業(yè)財務績效。

3.內控質量對高管特征與企業(yè)財務績效的關系有一定的調節(jié)作用

實證結果表明，內控質量對高管平均年齡、海外背景高管比例對企業(yè)財務績效的正向影響有抑制作用。高管平均年齡越大，對企業(yè)的發(fā)展往往持有越保守的態(tài)度，對內部控制的要求也會更高，這樣可能會使得決策或管理程序更加煩瑣，從而會影響決策和管理的效率和效益，可見內部控制對高管年齡與財務績效的正向影響關系會產(chǎn)生一定的抑制作用；高管通過在海外發(fā)達國家學習或工作，接觸了西方崇尚自由的思想，他們的工作方式或多或少會體現(xiàn)這一特點，而企業(yè)嚴格的內部控制可能會引發(fā)高管們的抵觸情緒，影響他們的工作狀態(tài)，進而抑制企業(yè)財務績效的提升。

(二)相關建議

根據(jù)本文的研究結論，高管的平均年齡和海外背景對企業(yè)內控質量和財務績效的提升均有促進作用，內控質量對企業(yè)財務績效也有正向影響。所以企業(yè)應完善高管的引進和培育機制，健全企業(yè)內控制度，從而促進企業(yè)財務績效的提高。

1.完善高管的引進和培育制度，優(yōu)化高管結構

企業(yè)需要引進高管時，要多注意高管的年齡狀況。年齡是判斷一個人是否成熟理性的直接標準，年紀稍大的高管通常有著比較豐富的閱歷和經(jīng)驗，在處理企業(yè)事務時往往更加理性客觀。所以企業(yè)在選聘或提拔高管時，在合理范圍內，同等條件下，可以多注意那些年齡相對大一些且相關管理經(jīng)驗比較豐富的人員。

在經(jīng)濟全球化大環(huán)境下，企業(yè)在招聘或提拔高管時，同等條件下可以適當多關注那些有過海外發(fā)達國家留學經(jīng)歷或者有過海外工作經(jīng)驗的人員。企業(yè)應該重視對這些人才的引進和培訓，也可以組織高管定期去國外進修或者提升其學歷，或者可以適當?shù)赝馀伤麄內ズＭ夤ぷ?，因為在實踐中獲得知識和經(jīng)驗是提高高管素質的有效手段。

2.完善內控制度，提高內控質量

在企業(yè)的日常運營中，內部控制貫穿整個經(jīng)營管理過程，可見內部控制的重要性，但從描述性統(tǒng)計分析可見，部分房地產(chǎn)企業(yè)內部控制的質量并不是很高，所以必須要進一步加強內部控制。首先，要根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特征，結合市場環(huán)境、政策法規(guī)等的變化，適時修訂和完善企業(yè)的內控制度。其次，要增強內控意識，要通過專家內控講座，內控制度宣傳課堂，企業(yè)微信等靈活多樣的方式，加大對內控知識的宣傳，增強企業(yè)高管及廣大員工的內控意識。再次，要加大內控制度的執(zhí)行和實施，各級管理人員要自覺執(zhí)行內控制度，同時要健全內控督查機制，定期、不定期檢查內控制度執(zhí)行狀況和效果，并與相關責任人的薪酬掛鉤，切實提高內控質量[17]。最后，在內控過程中，對于個別特殊情況，也要注意原則性和靈活性相結合，防止過分教條的控制，可能會引發(fā)部分高管的抵觸情緒，影響管理工作效率，阻礙企業(yè)的發(fā)展。

綜上所述，房地產(chǎn)上市企業(yè)高管的平均年齡和有海外背景的高管比例對企業(yè)財務績效都有正向影響作用，女性高管比例對財務績效的影響作用不顯著；內控質量對企業(yè)財務績效有促進作用；內控質量在高管平均年齡、海外背景高管比例對企業(yè)財務績效的正向影響中起抑制作用。所以房地產(chǎn)企業(yè)一方面應完善高管引進和培育機制，優(yōu)化高管結構；另一方面應進一步完善內控制度，提高內控質量，促進企業(yè)財務績效的提高。